2025年最精彩的幣圈產品商戰，誰能笑到最後

pump.fun 與 Letsbonk.fun 的「meme 發射台大戰」已經可以提前預定本年度最精彩的加密故事之一。轉眼間，我們已經來到了 9 月初，pump.fun 再次在這場你來我往的競爭中佔據了優勢。

當思考「meme 發射台大戰」是如何開始的時候，我的第一反應是，pump.fun 在 2024 年到今年初一整年的輝煌表現，牽動了眾多項目方「分蛋糕」的慾望。

實際上，這場「meme 發射台大戰」，並不是單純的資產發行平台與資產發行平台之間的戰爭。在 pump.fun 推出 PumpSwap，變成了資產發行+交易平台的那一刻，這場競爭就已經不可避免。而對陣的雙方，是 pump.fun，和 Raydium。

蜜月期

pump.fun 與 Raydium 曾一直是共生的關係。在 PumpSwap 誕生前，pump.fun 作為 meme 幣的發行平台，當其上的新 meme 幣市值達到 69000 美元後，就會遷移到 Raydium 進行交易。

過去新入場的 meme 玩家容易感到疑惑的「內盤」和「外盤」，一個相同的幣卻有兩個不同的合約地址，正是由這個流程所導致的。

2024 年，不僅僅是 pump.fun 的黃金年代，也同樣是 Raydium 的黃金年代。根據 Blockworks 的數據，Raydium 在 2024 年交易費收入約為 1.6 億美元，是 2023 年的 5 倍多。這其中，來自 meme 幣交易的收入就達到了約 1.45 億美元，超過了全年收入的 90%。在這其中，來自 pump.fun 的 meme 幣貢獻了約 6250 萬美元的收入，佔 meme 幣收入的約 43%，佔總收入的約 39%。

對 Raydium 來說，pump.fun 猶如一台飛快發展的「印鈔機」，站在流動性的上游，而自己則穩穩地坐在流動性的下游。你吃一邊，我吃一邊。

分道揚鑣

雙方的蜜月期一直持續到了今年的 2 月下旬。

2 月 24 日，Twitter 上有人發現 pump.fun 正在測試自家的 AMM 流動性池。第二天，Raydium 核心貢獻者 @0xINFRA 就發表了一篇長長的推文銳評此事。這篇長推文其實已經帶著很濃的火藥味，基本上就是在強調是 Raydium 在 pump.fun 的成功中起到了巨大作用、Raydium 在近段數據來看沒有那麼依賴 pump.fun 等。他最犀利的言辭是下圖這段：

「pump.fun 用自己的 AMM 取代 Raydium 是一個戰略誤判」

在回覆 CoinDesk 時，@0xINFRA 持續表示對 Raydium 來說分手沒那麼糟糕，並表達他對 pump.fun 的擔憂，「任何新的 AMM 都可能遇到無數問題：基礎設施不完善、遷移代幣需求低、交易量下降。」

這個消息實打實對 Raydium 的幣價造成了打擊，$RAY 遭遇了近 30% 的跌幅，從 4.2 美元跌破了 3 美元。下跌一直持續到了 4 月中旬，最低曾跌到過 1.5 美元附近。

3 月 21 日，pump.fun 正式官宣了 PumpSwap，從此 pump 出來的幣不再有了內外盤之分。但在 PumpSwap 被官宣的 2 天前，3 月 19 日，Cointelegraph 就爆出，Raydium 即將推出自家的發射台，名為「LaunchLab」。

Raydium 方面的官宣直到接近一個月後才姍姍來遲。4 月 16 日，Raydium 正式官宣了 LaunchLab。

曾經「哥哥你站船頭呀，妹妹我坐船尾」的甜蜜不再。這兩個在 2024 年 Solana meme 幣狂潮中的最大贏家，一個順流而下，一個逆流而上，各自向對方把持的領地亮劍。

大戰

您可能會疑惑，Raydium 的這個 LaunchLab 也沒搞出什麼聲量，meme 發射台大戰的主角不是 pump.fun 和 Letsbonk.fun 嗎？

Letsbonk.fun 正是用 Raydium 的「Plug & Play SDK」製作的。簡單來說，可以理解成 Letsbonk.fun 只是 Raydium LaunchLab 的一個定制版本。

根據 defillama 的數據，在 4 月、5 月和 6 月，PumpSwap 的總手續費收入與淨手續費收入都超過了 Raydium。到 Letsbonk.fun 壓制 pump.fun 的 7 月，Raydium 單月的總手續費收入是上一個月份的約 2.76 倍，淨手續費收入更是上一個月份的約 4.66 倍。同時，在 7 月，PumpSwap 的月度總手續費收入只有 Raydium 的約 30%，月度淨手續費收入只有 Raydium 的約 18%。

從這個角度來說，pump.fun 在最近一段時間不斷地在 Twitter 上支持自家生態的「次新幣」，甚至成立了 Glass Full Foundation 直接購入自家生態的 meme 幣，也就能夠有一個更理性的解釋——PumpSwap 作為資產交易平台的表現，和 pump.fun 這個上游的資產發行平台是非常強關聯的，因為 PumpSwap 的根基尚淺，所能仰賴的只有自家出產的 meme 幣。

在許多鏈上玩家對 meme 幣行情感到絕望，直言當前的 meme 幣市場是「地獄難度」時，pump.fun 所支持的幣種卻在整體加密貨幣市場的波動中保持了相對強勢。無論是 $USDUC、$NEET 還是 $TOKABU，這些 pump.fun 上的 meme 標的都在 100 萬至 300 萬美元市值階段給了相當充足的「上車」時間，穩步上升到了近 3000 萬美元市值甚至更多。

上週，pump.fun 發布了「Project Ascend」更新，此次更新帶來的最核心改變是 Dynamic Fees V1 系統。這個新的分層創作者費用結構徹底改變了此前的固定費率模式。在以往的體系中，創作者無論代幣市值高低，都只能獲得相同比例的交易費用分成。而現在，系統引入了與市值掛鉤的動態費率——市值越高的代幣，創作者費用越低，而小型項目則繼續貢獻較高的費用。這種設計背後的邏輯是鼓勵創作者專注於代幣的長期成長，而非短期套現。

PumpSwap 不同市值代幣對應的手續費和內容創作者收益

Dynamic Fees V1 適用於所有 PumpSwap 代幣，包括新發行和已存在的代幣，同時保持相同的協議和流動性提供者費用分配。對於那些創作者已經消失的「遺棄」項目，費用將流向社區。CTO 項目可以通過申請來接收創作者費用，而 Pump.fun 承諾將大幅加快審批流程。

pump.fun 官方聲稱，這次更新將創作者的潛在收益提升了 10 倍。對於那些能夠成功運營代幣生態的創作者而言，這意味著他們不再需要通過拋售持倉來獲利，而是可以通過持續的交易費用分成獲得穩定收入。這種模式的轉變，是 Pump.fun 試圖解決 memecoin 生態中普遍存在的「pump and dump」問題的關鍵一步。

pump.fun 所選擇的未來道路，是「CCM」（Creator Capital Markets，創作者市場）。無論是引入越來越多的直播者，或是解決 meme 幣「一波流」的可持續發展問題，本質上，pump.fun 是想通過「內容創作變現」吸引更多目前在 Twitch、Tiktok 等社交媒體上的優質創作者入駐，發動著一場從 Web3 到 Web2 的創作者經濟吸血鬼攻擊。

而 Letsbonk.fun 則選擇了另一個方向努力。9 月 1 日，WLFI 官推宣布 USD1 在 Solana 上線，並表示「Solana 需要一個像其核心一樣充滿活力的美元：即時執行、無需許可且全球可訪問。USD1 由儲備資產 1:1 支撐，並在 Solana 上線第一天就與 Raydium、BONK.fun 以及 Kamino 進行集成，將數字美元穩定幣引入互聯網資本市場。」BONK.fun 官推宣布將成為 WLFI 在 Solana 上的官方 USD1 發射台。

不久前，Letsbonk.fun 的龍頭 $USELESS 也在 Coinbase 上架。這兩件事都體現出，Letsbonk.fun 的優勢更側重於資源的整合能力。憑藉著在 Solana 生態多年發展的積澱，Letsbonk.fun 也仍在不斷出牌。

無從比較這兩個發展道路的好與壞，只能說，pump.fun 與 Letsbonk.fun 已經呈現出了不同的發展願景，而且都很聰明地發揮著自己的長處。至於未來如何，只有時間能給出答案。

結語

「meme 發射台大戰」，實際上是 pump.fun 與 Raydium 從合作共生關係轉為了競爭而引爆的。表面上是 pump.fun vs Letsbonk.fun，實則是 pump.fun + PumpSwap vs Letsbonk.fun + Raydium。

這場轟轟烈烈的商業競爭中，我們確實看到了一些更好的改變，例如創作者獎勵機制，對 CTO 或者說更長期持續經營 meme 幣的激勵等等。只有充分的競爭，市場才會更好。