分析:比特幣財庫公司常用的 mNAV 指標或具誤導性且不準確

分析:比特幣財庫公司常用的 mNAV 指標或具誤導性且不準確

ChaincatcherChaincatcher2025/09/28 13:44
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ChainCatcher 消息,據 CoinDesk 報導,NYDIG 全球研究主管 Greg Cipolaro 發布報告指出,比特幣財庫公司經常使用的 mNAV 指標可能具有誤導性,因為 mNAV 並未將相關公司可能擁有的營運業務或其他資產納入考量。

此外,該指標常使用「假定流通股數(assumed shares outstanding)」,而其中往往包括尚未滿足轉換條件的可轉換債券,因此數據可能不準確。

據悉,mNAV 是市值與淨資產價值之比,若 mNAV 大於 1,比特幣財庫公司可在溢價區間內增發融資並將所得資金用於購買 BTC,從而提高每股 BTC 持倉帶來帳面增厚;若收斂至 1 或低於 1,BTC 本體價格下行、二級市場承接疲軟,飛輪機制將從「增厚」轉向「稀釋」形成負向反饋。

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