Flying Tulip：DeFi 教父的「10 億通縮引擎」實驗

在 DeFi 巨頭壟斷與傳統融資模式效能衰減的當下，這一全棧交易生態能否以機制創新破局？

撰文：Griša Černe，Lemniscap

編譯：Saoirse，Foresight News

編者按：9 月 30 日，由「DeFi 教父」Andre Cronje 創立的 Flying Tulip 宣布完成 2 億美元私募融資，將以相同估值啟動原生代幣 FT 公募，計劃合計募資 10 億美元。項目創新性引入永久鏈上贖回權，投資者可隨時按原價贖回代幣並銷毀，配合資金庫 4% 低風險收益支撐運營、收益回購通縮機制，構建「本金保障 + 收益反哺 + 通縮循環」的新型融資範式。本文作者所在的 Lemniscap 參與了 Flying Tulip 的 2 億美元種子輪融，以下是全文內容：

我們非常高興地宣布，已參與 Flying Tulip 的 2 億美元種子輪融資。Flying Tulip 是 Andre Cronje 及其團隊推出的全新項目，旨在從頭打造一個「全棧交易所」—— 業務範圍覆蓋現貨交易、永續合約、期權交易，延伸至借貸及結構性收益產品。儘管項目規模宏大，但本文將重點聚焦其在融資模式上的突破性創新。

動機與機遇

與 DeFi 領域的巨頭正面競爭，無疑是一項艱鉅的任務。這些行業頭部企業資本更雄厚、經常性收入穩定，其龐大團隊的運營能力遠非精簡的初創公司可比；此外，它們還擁有穩固的網絡效應、深度的生態整合及忠實的用戶群體。更關鍵的是，行業還存在「生態話語權」層面的挑戰：對行業標準的影響力、合作資源的掌控力，往往與產品質量同等重要。

因此，即便小型初創公司實現了真正的技術創新，將創新成功推向市場仍需跨越重重阻礙 —— 這不僅是技術層面的挑戰，更涉及資金儲備與生態認可度的雙重考驗。Flying Tulip 通過重新定義加密領域的資本形成邏輯來應對這一難題：它不再依賴短期投機性流動性，也摒棄了「初始融資後便失效的代幣機制」，轉而構建一種能長期支撐運營的融資模式，確保產品體系足以獨立立足市場。

基於代幣的融資模式侷限性

迄今為止，加密代幣最成功的應用場景仍是眾籌：通過出售代幣募集資金，進而啟動項目。但初始融資階段結束後，許多代幣會逐漸失去價值 —— 由於團隊難以創造持續需求，代幣價格往往不斷下跌，最終趨近於零。

儘管「代幣實用功能」仍是當前行業的熱門實驗方向，但在多數案例中，代幣的核心角色仍是「融資工具」。這一角色在項目發展初期（尚未成長為自給自足的企業）或許合理，但難以支撐長期運營。Flying Tulip 正視這一行業現實，並圍繞這一痛點構建了全新融資模型。

Flying Tulip 的融資模式

該模式的核心邏輯簡潔清晰，可概括為「三步驟」：

1. 通過代幣銷售募集大規模資金儲備；
2. 將募集資金投入低風險 DeFi 策略，獲取穩定收益；
3. 用這些收益支撐項目運營，直至產品體系產生自主收入（如交易手續費）。

具體設計中，投資者獲得的 Flying Tulip（FT）代幣由永久看跌期權提供保障：只要持有代幣，投資者隨時可將其贖回，收回初始投資本金，且該期權永不到期。從理性決策角度，投資者僅會在「代幣交易價格低於買入價」時行使這一期權 —— 行權後，對應的代幣將被銷毀。

實際操作中，投資者需承擔約 4% 的「收益機會成本」：若直接將資金投入 DeFi，本可獲得這部分收益；作為交換，投資者獲得了 FT 代幣的上漲收益敞口，且整個機制能最大限度降低下行風險。

根據規劃，Flying Tulip 的目標融資金額為 10 億美元，且無鎖定期 —— 代幣發行時，100% 的供應量將直接分配給投資者。按資金庫 4% 的年化收益率計算，每年可產生約 4000 萬美元收益，用於覆蓋運營成本及產品啟動開支，直至手續費收入能獨立支撐項目。

回購與銷毀機制

資金庫收益將按比例分配至「運營開支」與「FT 代幣回購」兩大用途；隨著時間推移，產品體系產生的手續費收入，將成為另一大回購資金來源。

尤為關鍵的是：若投資者在二級市場出售 FT 代幣，其持有的「永久看跌期權」將立即失效，對應的初始投資本金將轉移至項目基金會 —— 基金會可使用這筆資金回購並銷毀 FT 代幣。這意味著，「出售代幣」不僅會讓投資者失去本金保障，還會主動強化 FT 代幣的「通縮屬性」。

多重機制共同作用下，FT 代幣從發行之初便是「通縮資產」，擁有相互強化的需求來源與供應縮減渠道。

經濟影響分析

由於發行時 100% 的 FT 代幣由投資者持有，早期市場波動可能較大：有限的流通量疊加持續的回購計劃，將導致市場呈現強烈的「反身性」（即價格波動會進一步放大自身趨勢）。

與傳統融資模式（團隊與投資者按比例分配代幣供應）不同，Flying Tulip 從「全投資者分配」起步，後續代幣供應將逐步向基金會轉移，最終通過銷毀持續縮減。理論上，FT 代幣可能在完成使命後徹底退出流通。

我們為何投資 Flying Tulip

Flying Tulip 並非無風險項目，而是一項極具獨創性的嘗試。其模式的成功取決於三大核心能力：團隊對資金庫的有效管理能力、收益穩定性的維持能力，以及產品體系的競爭力。該模式的「成本」體現在資本效率上 —— 投資者放棄了直接 DeFi 收益，唯有項目成功，這一取捨才具有合理性。

我們認為，這類創新融資模式要成功，需滿足兩大關鍵條件：

• 大規模募資能力：通常依賴核心人物或團隊的行業聲譽、影響力與信任背書；
• 成熟的產品基礎：產品體系需具備足夠潛力，支撐大規模啟動資金的投入。

而 Flying Tulip 恰好同時具備這兩大條件。

Andre 是加密領域最頂尖的開發者之一 —— 他兼具行業影響力與爭議性，但其「推出原創基礎協議」的過往業績有目共睹（如早年的 Yearn Finance）。Flying Tulip 延續了這一風格：既通過非傳統機制重新定義代幣融資，又直接推出面向行業巨頭的產品體系。

我們選擇支持 Flying Tulip 團隊，核心原因在於：他們真正嘗試重構「基於代幣的資本形成機制」—— 這一機制正是加密行業發展的核心動力。若模式成功，將加速雄心勃勃的創新項目啟動進程，提升整個生態的競爭力，最終讓終端用戶受益。

這仍是一項充滿未知的實驗，但正是這類實驗，推動著加密行業不斷向前發展。