整理 & 編譯：深潮TechFlow
嘉賓：Cathie Wood，Ark Investment 創始人兼 CEO
主持人：Wilfred Frost
播客源：The Master Investor Podcast with Wilfred Frost
原標題：Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency
播出日期：2025年9月27日
要點總結
Cathie Wood 是 Ark Invest 的創始人兼首席執行官，她分享了自己為何堅信 bitcoin 會成為領先的加密貨幣，並詳細解釋了穩定幣 (Stablecoins) 在加密生態中的重要作用。她還提到自己與 Fundstrat 的 Tom Lee 在觀點上的友好分歧。儘管她認為 ethereum 不會超越 bitcoin，但她對 ethereum 的態度有所改變，最近還投資了 BitMine。
此外，Cathie 探討了黃金近期強勁表現對加密貨幣市場以及整體金融市場可能帶來的影響。她為投資者提供了在這一快速變化的領域中應對挑戰的寶貴見解，幫助他們更好地把握市場趨勢和投資機會。
精彩觀點摘要
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Ark 主要的投資方向是 bitcoin、ethereum 和 Solana。
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真正有前景的加密貨幣並不會很多。在純粹的加密貨幣領域，bitcoin 佔據了主導地位。除此之外，還有穩定幣，它們也是加密貨幣。
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bitcoin 有三個關鍵角色。首先，它是全球貨幣系統的基礎；其次，它作為L1，從未被駭客攻擊過；第三，它是加密資產領域的開創者。
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除此之外，我們還在關注一些新興項目，比如 Hyperliquid。這個項目讓人聯想到 Solana 的早期發展階段，目前它已經開始證明自己的價值，並逐步與行業中的大牌競爭。
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我們也會關注其他服務，比如貨幣市場基金，以及與 Solana 生態系統相關的項目，比如 Jito 等
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我們並沒有投資黃金，但這並不意味著它是一項糟糕的投資。
穩定幣的價值
Wilfred Frost:
聽說你是一個堅定的加密貨幣支持者。那麼你是相信所有加密貨幣，還是只對某些特定的加密貨幣有信心？
Cathie Wood:
我們並不認為所有加密貨幣都有發展潛力。實際上，我們認為真正有前景的加密貨幣並不會很多。在純粹的加密貨幣領域，bitcoin 佔據了主導地位。除此之外，還有穩定幣，它們也是加密貨幣，但主要與美元掛鉤，因為它們通常由國債作為抵押。因此，我們認為 bitcoin 是唯一真正意義上的加密貨幣，並且它將成為市場中最大的那一個。bitcoin 是一種基於規則的貨幣系統，其規則遵循貨幣數量理論。bitcoin 的總量上限為 2100 萬枚，目前已流通約 2000 萬枚。這就是所謂的數量理論。而穩定幣則是基於美元的數字資產。如果你能找到使用穩定幣的方法，比如在 DeFi 中，你還可以賺取收益。就在上週，Coinbase 推出了一款產品，允許用戶將 USDC 借給 DeFi 生態系統中的其他人。儘管由於監管原因，這些借貸無法獲得傳統的利息支付，但用戶仍然可以賺取高達 10.4% 的收益。
Wilfred Frost:
我想進一步了解穩定幣。我能理解為什麼以美元計價且易於轉移的資產會吸引人。比如在某些國家，穩定幣可能用於規避資產被沒收的風險。但對於生活在倫敦或紐約的人來說，使用穩定幣的理由是什麼呢？畢竟美元或英鎊已經可以輕鬆轉移，還能賺取利息，並且有中央銀行和政府的支持。在這些國家，通過穩定幣交易有什麼優勢？
Cathie Wood:
你說得對，目前市場上主要有兩種穩定幣：Tether 和 Circle。Tether 主要流通於美國和歐洲以外的地區，而 Circle 在美國的監管合規性更強。此外，Circle 還推出了基於歐元的 USDC 穩定幣，但目前尚未廣泛應用。在歐洲，隨著 Mica (加密資產市場監管框架) 的實施，Tether 和 Circle 已佔據了穩定幣市場 90% 的份額。
那麼，為什麼發達國家的人也需要穩定幣呢？我們理解新興市場的需求，比如在經濟不穩定的國家，人們可以通過穩定幣保護自己的財富。我們曾認為 bitcoin 會承擔這一角色，但穩定幣的出現確實分走了 bitcoin 的一部分市場，這是我們最初分析時未預料到的。
在區塊鏈技術的世界裡，我們正在逐步消除金融服務中的中介角色。這些中介，我曾戲稱它們為「收費站」。它們存在的目的是降低交易風險，並保護金融機構之間的交易安全。然而，在區塊鏈的點對點交易模式中，這些中介將被完全取代。簡單來說，傳統信用卡每筆交易通常會有 2.5% 的手續費，這是中介帶來的成本。而基於區塊鏈的交易費用可以大幅降低。在發達國家，這些費用可能從 2% 到 4% 降至 1% 以下，而在新興市場，比如奈及利亞的匯款費用可能高達 25%，這些費用也有望顯著減少。最終，區塊鏈技術將使全球交易成本壓縮到極低的水平。
Wilfred Frost:
目前這些費用具體在哪裡？因為現在加密貨幣的挖礦和交易成本還遠未降到 1%。
Cathie Wood:
這些變化需要時間才能實現。比如，我剛剛提到 USDC 的例子，有人說：「我可以以 10.4% 的利率借出資金，對吧？這樣的利率在其他地方是無法獲得的。」這對儲戶來說是一種高收益的儲蓄方式。而那些以 10.4% 的利率借款的人，通常因為規模太小而無法從銀行獲得貸款。 DeFi 正在改變這一現狀，讓過去難以獲得貸款的人現在有了機會，同時也為儲戶提供了更高的收益。
鏈上的生態系統是非常透明的，許多貸款都是超額擔保的。我們從 3AC 和 Luna 等加密貨幣崩潰事件中學到了這一點。在區塊鏈上，任何人的抵押品如果價值不足都會被自動清算，這意味著金融機構可以迅速收回資金。而在像 FTX 這樣不透明且高度中心化的系統中，資金可能會完全損失。因此，從安全性角度來看，鏈上的透明機制實際上比 FTX 更可靠，而 FTX 顯然是一個詐騙性的公司。
bitcoin 的關鍵角色
Wilfred Frost:
幾週前我們採訪了湯姆·李，他是 bitcoin 的支持者，但他對 ethereum 的未來更為樂觀。他認為 ethereum 的規模將超過 bitcoin。你認為他為什麼會錯？為什麼 bitcoin 總是會比 ethereum 更重要？
Cathie Wood:
bitcoin 有三個關鍵角色。首先，它是全球貨幣系統的基礎，遵循嚴格的數量規則。這本身就是一個非常重要的概念。其次，它作為第一層區塊鏈技術，從未被駭客攻擊過，而其他區塊鏈無法做到這一點。這也是為什麼貨幣系統會選擇基於 bitcoin 的原因。第三，它是加密資產領域的開創者，我們早在 2016 年就為 bitcoin 撰寫了第一篇白皮書。這些屬性使 bitcoin 具有獨特的優勢。
不過，ethereum 在去中心化金融 (DeFi) 領域也扮演著重要角色。以太幣是 DeFi 生態系統中的原生貨幣，許多交易費用流向了第二層擴展解決方案，比如 Robinhood 最近宣布啟動自己的第二層網絡，類似於 Coinbase 的 Base。這些第二層網絡獲得了不成比例的費用。現在的問題是，隨著第二層網絡的增加，它們是否會相互競爭，從而提升第一層的重要性。這是一個值得關注的趨勢，也是我們投資 ethereum 的原因之一。儘管如此，我認為這些競爭關係可能是湯姆和我可以深入討論的內容。
聚焦於 bitcoin、ethereum 和 Solana
Wilfred Frost:
對於其他加密貨幣，你認為值得投資的還有很多嗎？還是實際上只有少數幾種？
Cathie Wood:
目前只有少數幾種加密貨幣值得關注。在我們的公共基金中，主要投資了bitcoin 和 ethereum。這些交易是公開的，所以我可以告訴你，我們已經找到了一種符合監管要求的方式來投資 ethereum。此外，我們還選擇了 bitcoin 礦業公司作為重要的投資方向。
除了 bitcoin 和 ethereum，Solana 是我們關注的第三個項目。Solana 的投資是通過 Brara Sports 實現的。有人認為我或 Ark 收購了一些體育團隊，但實際上並不是這樣。Brara Sports 是一家與 Solana Treasury 合作的公司，並得到了阿聯酋的支持，這些合作讓 Solana 的角色變得更加重要。
這三種加密貨幣是我們的主要投資方向。除此之外，我們還在關注一些新興項目，比如 Hyperliquid。這個項目讓人聯想到 Solana 的早期發展階段，目前它已經開始證明自己的價值，並逐步與行業中的大牌競爭。
我們也會關注其他服務，比如貨幣市場基金，以及與 Solana 生態系統相關的項目，比如 Jito 等。這些衍生項目雖然重要，但如果你問我們主要的投資方向，那還是 bitcoin、ethereum 和 Solana。
黃金為何上漲？
Wilfred Frost:
今年黃金的表現顯然非常亮眼，你認為黃金的投資理由現在比以往更強嗎？相比 bitcoin，你的立場是什麼？
Cathie Wood:
我們並沒有投資黃金，但這並不意味著它是一項糟糕的投資。只是黃金並不符合我們專注的技術創新領域。我們更關注那些技術驅動的顛覆性創新。不過，從經濟學的角度來看，我始終認真對待黃金的市場表現。通常情況下，黃金的上漲往往預示著通貨膨脹的來臨，但這次情況似乎有所不同。
我們一直在監測一個名為金屬與黃金指數的指標，它衡量金屬價格與黃金價格的比率。目前，這一比率已經降到了 0.8 至 0.9 以下。這讓我感到擔憂，背後可能有更深層的原因。這或許與中國的經濟狀況有關。他們仍在經歷房地產投機導致的通縮調整。此外，我認為這次黃金的上漲更多受到地緣政治風險的影響。
比如，上週五晚上發生的 H-1B 簽證政策混亂事件。這讓許多人感到不安，尤其是那些來自印度和中國的外國學生及其家長，他們可能會擔心：「接下來會發生什麼？」我個人認為，這只是美國與印度之間的談判問題，最終會得到解決。畢竟，美國並不希望失去來自全球的優秀人才，儘管當前的言論可能讓人感到憂慮。但在這種情況下，新聞媒體大肆報導這些事件，人們開始思考：「我該如何應對？」一些財富較多的投資者，尤其是老一代，可能會選擇將資金轉向黃金，而不是數字資產。
