重點摘要：
隨著長期持有者拋售壓力減緩，bitcoin突破120,000美元關口。
短期持有者正在承受損失，顯示市場正在穩定。
中性的LTH資金流可能為決定性突破鋪路。
bitcoin（BTC）自8月13日以來首次突破120,000美元，鏈上數據顯示，隨著長期持有者（LTHs）拋售壓力減緩，市場可能正進入累積階段。
根據Glassnode數據，短期持有者實現價值（RVT）比率自5月以來持續收縮，反映出投機過熱現象正在降溫。歷史上，RVT指標高企時往往意味著市場過熱，而收縮至「完全市場排毒」區域則表明短期交易者相對於整體網絡活動獲利減少。如果這一趨勢得以維持，將為投資者重新累積部位、尋找更明確市場方向奠定基礎。
在供應方面，長期持有者與機構資金流入之間的平衡依然關鍵。經過數月的持續拋售後，數據顯示長期持有者淨持倉變化（3D）指標現已轉向中性區域。
這表明，近期行情受限於獲利了結的壓力可能正在減弱，未來交易所交易基金（ETF）和新資金流入或將成為短期動能的主導力量。
如果這種供應降溫的動態持續，bitcoin可能正在115,000至120,000美元區間形成結構性底部，類似於三月和四月觀察到的盤整階段，當時中性的LTH資金流預示著隨後的強勁上漲。
隨著LTH拋售減弱與短期過熱消化，分析認為市場或正準備迎來一次決定性突破，120,000美元成為關鍵觀察門檻。
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短期持有者損失顯現吸收跡象
儘管長期供應動態似乎正在降溫，短期投資者行為也釋放出重要信號。根據CryptoQuant數據，短期持有者（STHs）近期經歷了一段壓力期，STH-SOPR在九月一度跌至0.992。這標誌著投機錢包持續實現損失，通常意味著「弱手」正在退出市場。
然而，上週該指標略有回升至0.995，雖然仍低於八月的0.998，但已顯示出初步穩定跡象。
歷史上，這類重置通常有兩種走勢：一是長時間的損失實現，推動修正階段；二是「健康重置」，即拋壓迅速被吸收。隨著BTC穩定盤整於115,000美元上方，STH-SOPR的回升或許是市場韌性的新一輪上漲前的潛在標誌。
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