預估 Solana ETF 首年吸金 15 億美元！摩根大通：僅為以太幣 ETF 七分之一

Solana 現貨 ETF 在美獲准上市也許近在咫尺，但摩根大通（JPMorgan Chase）卻向市場的過熱預期澆了盆冷水，分析師在最新報告中表示，即使 Solana ETF 順利掛牌，吸金能力也可能遠遠遜於比特幣、以太幣 ETF，預估上市首年淨流入額僅約 15 億美元。

美國證管會（SEC）預計會在本月內，對 16 檔加密貨幣現貨 ETF 申請案做出決議，其中就包括備受矚目的 Solana（SOL）和瑞波幣（XRP）相關產品。由於 SEC 近期引入「通用上市標準」，簡化了審核流程，而且 Solana 現貨 ETF 的最終審批截止日就在 10 月 10 日，市場普遍預期將闖關成功。

由摩根大通董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 率領的分析團隊表示：

鑑於芝商所（CME）早已推出 Solana 期貨合約，Solana 現貨 ETF 獲得批准的可能性很高。

他們補充說，事實上，REX Osprey 已於今年 7 月成功推出美國首檔 Solana 現貨 ETF，不過該基金是依據美國《1940 年投資公司法》註冊，與其他依據《1933/1934 證券法》申請的現貨 ETF 有所不同。

分析師同時指出，市場對 ETF 獲通過的樂觀情緒，早已反映在「灰度 Solana 信託（GSOL）」的資產淨值（NAV）溢價上。該溢價已從去年超過 750%，一路收斂至當前幾乎歸零。

他們表示，這種溢價的收窄模式，與當年灰度比特幣、以太幣信託基金在轉換為現貨 ETF 前所呈現的軌跡，如出一轍。

分析師預估：吸金力僅以太幣 ETF 的七分之一

即便核准在即，摩根大通對資金流入的預期卻相當保守。他們估計，Solana 現貨 ETF 上市首年淨流入約 15 億美元，僅為以太幣現貨 ETF 同期水平的七分之一。

這項預估，主要基於兩項對比分析：

1. 現有產品：已上市的 REX Osprey Solana ETF 自推出以來，吸引了近 3.5 億美元的資金；相較之下，以太幣現貨 ETF（不含灰度）光是上市前三個月，資金流入額就已高達 23 億美元；
2. 生態系規模：Solana 的 DeFi 總鎖定價值（TVL）約為以太坊的七分之一，投射到 ETF 流入額預計也會呈現相同比例。

分析師寫道：「將七分之一的比例，套用到以太幣 ETF 第一年 96 億美元的淨流入額上，這意味著 Solana ETF 第一年的潛在淨流入額，可能就在 15 億美元左右。」

實際表現恐更遜預期？

摩根大通也提醒，即使是 15 億美元的流入預估，也可能過於樂觀。理由包括：

• 市場定位處於劣勢：相較於以太坊，投資者對 Solana 作為主要 DeFi 、智能合約加密貨幣的認知度較低；

• 鏈上活躍度下降：自 2024 年 11 月以來，Solana 活躍地址數持續下滑；

• 生態系特質：Solana 鏈上迷因幣的交易占比過高；

• 投資人疲勞：多檔加密貨幣現貨 ETF 可能接連上市，分散資金關注度。

• 競品加劇：包括加密貨幣指數基金、提供收益的企業儲備產品等，皆與 ETF 爭奪資金。

• 期貨市場冷清：芝商所 Solana 期貨成交量相對有限，顯示投資人需求偏弱。

值得注意的是，這份最新的預測，與摩根大通內部另一組分析團隊的觀點形成鮮明對比。

由 Kenneth B. Worthington 領導的團隊今年稍早預估，Solana 現貨 ETF 若獲批，有望在 6 到 12 個月內，吸引 27 億至 52 億美元的資金淨流入。