開盤流通 3%，LAB 會出現低開高走的劇本嗎？

做空需謹慎。

撰文：Stacy Muur

編譯：AididiaoJP，Foresight News

@LABtrade 將於 2025 年 10 月 14 日發行代幣，並已確認將上線 Binance Alpha、KuCoin、Gate.io 和 Bitget 。該項目此前在 @NozomiNetwork 上進行的公募出現了大幅超額認購。

LAB 是一個已在運行的交易終端，該終端在短短三個月內已處理了 7 億美元的交易量，並產生了 350 萬美元的收入。

看漲的理由很明確：真實的產品、真實的用戶，以及將價值直接與活動掛鉤的通縮代幣模型。風險在於：極低的 3% 流通量、不完整的代幣分配數據，以及一個目前承諾多於證明的 AI 敘事。

產品概述

LAB 是一個多鏈交易終端，它構建在交易者已經在使用的工具之上。

它連接了主要生態系統中的執行、分析、永續合約和 AI 訊號，以更快、更便宜的路由交易，同時將獎勵重新分配給交易者自身。

LAB 的總目標市場並非理論，而是已經存在。

DeFi 終端、聚合器和鏈上交易工具每月總共處理超過 1 萬億美元的交易量，並且隨著活動從中心化交易所遷移到開放網路，這一數字還在增長。

如果 LAB 捕獲：

• 此流量的 1%：約 100 億美元年化交易量
• 0.5% 的費用收入：約 5000 萬美元年化協議收入
• 80% 用於回購：約 4000 萬美元年化價值重新導向代幣持有者

這一規模將使 LAB 躋身全球收入最高的 DeFi 協議之列。

在 10 月 14 日 TGE 之前，LAB 已完成了超過 4 億美元的交易量，並產生了超過 150 萬美元的收入，且沒有投機性挖礦或空投預期。

產品狀態 (9 / 10)

LAB 已經上線並運行。其基於瀏覽器的 LAB 終端即時運行在 Solana、Ethereum、BNB、Base 和 Abstract 上，提供現貨、限價和永續合約交易，手續費為 0.5%，這是典型 DEX 費率的一半。擁有 3 萬名活躍交易者和超過 100 萬筆的月交易量。

競爭優勢 (6 / 10)

明顯的差異化在於多鏈聚合 + 低延遲。LAB 在通常需要單獨錢包的不同生態系統間執行亞秒級交換。

然而其「AI 研究」功能仍然是一個黑箱，沒有模型透明度，沒有公布的結果。目前，執行 > 智能。

它已經確立了自己作為利基參與者的地位，需要更強的賣點和更多的品牌知名度。

交易量 (8 / 10)

90 天內 350 萬美元的收入大約等於每月 110 萬美元，這意味著真實的使用量。

平均用戶月交易額 ≈ 2.3 萬美元，堅實的活躍交易者畫像，而非投機性空投錢包。

支持者與發行平台 (8 / 10)

得到 OKX Ventures、Animoca Brands、Amber Group、GSR 和 Presto Labs 的支持，LAB 滿足了「交易所聯盟」的條件。

通過 Binance Alpha 獲得一級發行渠道提供了即時流動性，不過我個人希望看到更多具有交易背景的支持者。

生態系統支持 (7.5 / 10)

跨鏈覆蓋範圍廣泛，但合作夥伴關係主要是基礎設施方面的。

進一步的整合（聚合器、錢包或 L2 激勵措施）可能會在 TGE 後推動此項評分更高。

Nozomi 認購

LAB Protocol 在 Nozomi 上進行的社區銷售是近期超額認購的 DeFi 之一。

最初計劃融資 50 萬美元，在巨大需求下，銷售硬頂提高至 150 萬美元。即使在分配額度增加兩倍之後，申請金額仍超過了 1500 萬美元，相當於 30 倍的超額認購，並有超過 1450 名個人參與者爭奪有限的份額。作為對比，大多數 DeFi 社區輪次認為 5-10 倍的需求就算成功。

這種狂熱反映了圍繞 LAB 在 Binance Alpha、KuCoin 和 Gate.io 上市的散戶熱情、早期投資者的成熟度以及投機預期。這也強化了 Legion 的 Nozomi 平台日益增長的實力，該平台已成為公平、基於資質的早期訪問的可信門戶。

代幣經濟學

團隊決定以極其保守的 3% 流通供應量啟動，結合激進的 80% 收入回購模型，使 LAB 成為一次在稀缺性驅動價值捕獲方面的迷人實驗。

以下深入探討這種結構如何運作、其強大之處以及風險所在。

代幣供應與分配

LAB Protocol 的總供應量為 10 億 LAB 代幣，在 TGE 時僅有 3000 萬進入流通。

這遠低於行業平均水平，大多數主要 DeFi 項目以 10-15% 的流通量啟動，以確保充足的流動性和價格穩定。

這種最低限度的流通量是一把雙刃劍：

• 短期看漲：創造稀缺性，並為在一級交易所進行初始價格發現奠定堅實基礎。
• 長期風險：將供應集中在內部人士和早期投資者手中，設定了解鎖懸崖，隨著歸屬期開始，可能會對價格造成壓力。

在這 3% 的流通池中，有 1000 萬代幣通過空投預留給早期用戶和社區成員。

這個比例是適度的；大多數知名的 DeFi 發行會將總供應量的 5-10% 分配給空投，以最大化社區參與度。

較小的 LAB 空投可能為長期持有者保留價值，但有可能讓推動早期牽引力的用戶群感到失望。

未知數

儘管 LAB 分享了詳細的產品和交易數據，但關鍵的分配細節仍未披露：

• 團隊和顧問的歸屬時間表
• 來自 500 萬美元種子輪的投資人分配
• 國庫和生態系統發展份額
• 做市流動性準備
• TGE 之後的詳細解鎖節奏

這種不透明性帶來了不確定性。在不知道誰控制流通量以及其擴張速度的情況下，我無法準確模擬拋售壓力，所以只能等待團隊提供更多資訊。

我使用標準 DeFi 分配啟發法得出的合理估計：

• 投資者：15–20%
• 團隊與顧問：15–20%，可能為 2–4 年歸屬期
• 生態系統、國庫、激勵：60–70%

這些估計是合乎邏輯的，但屬於推測。

80% 回購引擎

LAB 設計中的突出特點在於其通縮模型：

所有協議收入的 80% 分配給代幣回購和銷毀，而剩餘的 20% 用於支持交易者激勵和生態系統增長。

這是 DeFi 中最激進的銷毀機制之一。

它直接將交易活動、收入、代幣需求聯繫起來，如果交易量擴大，將創造一個自我強化的飛輪。

以 LAB 當前的表現來看：

• 3 個月收入 350 萬美元 ≈ 每月 117 萬美元的運行速率
• 其中的 80% 用於回購
• 假設代幣價格為 0.10 美元，每月大約銷毀 936 萬個代幣，如果維持，相當於每年銷毀總供應量的 9%。

這種程度的通縮，如果得到驗證，在交易基礎設施代幣中將是無與倫比的。

為了理解 LAB 銷毀機制的可持續性，我們可以模擬三種情境：

所以我的論點：

• 在高交易量條件下，LAB 的銷毀模型可以使供應收縮的速度快於通脹擴張的速度。
• 但如果交易量下降，回購將變得太小而無法抵消歸屬解鎖，從而削弱價格支撐。

代幣效用：超越銷毀

除了回購引擎，LAB 的白皮書提到了治理、質押和服務訪問權限。然而細節仍然很少：

• 治理：標準的投票權；除非 LAB 管理一個主要的國庫或政策決策，否則不太可能創造有機需求。
• 質押：如果提供收益、費用折扣或分級特權，可能會增加效用，但尚未披露任何 APY 或鎖定設計。
• 訪問：「AI 驅動的交易工具」可能需要代幣門檻，但實施方式尚不明確。

簡而言之，真正的效用在於通縮機制，而非基於功能的用途。

如果質押演變成 ve 風格的鎖定模型（例如，veLAB 用於提升獎勵或治理影響力），那可能會延長持有期限並創造更深層次的代幣沉澱，但目前這只是推測。

估值：9000 萬美元基本案例

LAB 總共籌集了 650 萬美元，500 萬美元來自機構，150 萬美元來自其在 Nozomi 上的社區銷售。

假設投資者獲得了大約 15-20% 的總供應量，隱含的投前估值範圍在 2500 萬至 3300 萬美元之間，轉換為融資時的投後估值在 3100 萬至 3900 萬美元之間。

然而，隨著項目的成熟和臨近上市，TGE 估值通常比早期輪次高出 2-5 倍。鑑於 LAB 的有形指標，7 億美元的交易量、350 萬美元的收入和 3 萬活躍用戶，2-3 倍的溢價感覺是合理的。

這意味著 TGE 完全稀釋估值範圍在 6300 萬至 1.15 億美元之間，中點估計約為 8900 萬美元。在該中點，隱含的代幣價格為 0.089 美元。

由於在 TGE 時只有 3% 的供應量進入流通，LAB 的初始市值接近 267 萬美元，這是一個相對精簡的起點，如果交易量勢頭得以保持，可能支持強勁的價格發現。

定價情境

根據目前的預測，LAB 的發行估值相對於其熱度而言相對匹配。

憑藉 2-3 百萬美元的低市值和一級交易所的准入資格，它具備早期上漲的空間，但也面臨真正的波動性風險，考慮到 3% 的流通量和有限的流動性緩衝。

TGE 後投資者的焦點應放在：

• 驗證鏈上收入和銷毀執行情況，
• 監控解鎖時間表
• 追蹤月交易量是否保持在維持回購壓力所需的 2 億美元臨界水平之上。

LAB 的估值故事最終是對基本面與敘事的考驗。

如果數據成立，8900 萬美元的基本案例可能被證明是保守的。

如果不成立，那驅動早期需求的稀缺性同樣可能放大下跌。