NAV崩潰在Bitcoin國債中創造罕見機會：10x Research

根據10x Research的說法，數位資產金庫（DATs）的淨資產價值（NAVs）已大幅下滑，但這並不像聽起來那麼糟，對於精明的投資者來說反而可以視為一個機會。

10x Research分析師在週五與Cointelegraph分享的報告中表示：「比特幣金庫公司的金融魔法時代正在結束。」

他們繼續指出：「這些公司通過發行遠高於其實際比特幣價值的股票，創造了數十億的紙上財富——直到這個幻象消失為止。」

在這場「魔術」中，DATs本質上是將零售投資者因高價購買股票而支付的財富，轉移為公司實際持有的比特幣（BTC）。他們表示，股東損失了數十億美元，而高層則積累了真正的BTC。

研究人員以第四大比特幣金庫公司Metaplanet為例，該公司實際上將僅持有10億美元比特幣支撐的80億美元市值，轉換為由33億美元BTC支撐的31億美元市值。

Strategy的類似情況

零售投資者在熱潮期間購買這些股票時，支付了實際比特幣價值的兩到七倍。如今這些溢價已經消失，許多股東處於虧損狀態，而公司則將這些膨脹的資本轉換為真正的比特幣。

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他們指出，Michael Saylor的Strategy也經歷了類似的「淨資產價值的繁榮與崩潰週期」，這導致比特幣購買速度放緩。

「隨著NAVs已經完全回落，零售投資者損失了數十億美元——而且許多人很可能缺乏繼續加碼的信心。」

比特幣資產管理人的新類別

NAV正常化為聰明的投資者創造了一個罕見的進場時機。現在以NAV或低於NAV交易的公司，提供純粹的比特幣敞口，並有未來產生超額收益和交易利潤上行的選擇權。

這場洗牌也將真正的經營者與行銷機器區分開來。能夠在這次轉型中存活下來的公司，將經過市場考驗、資本充足，並具備穩定創造回報的能力，從而創造出比特幣資產管理人的新類別。

研究人員表示，現在能夠適應的DATs將「定義下一輪牛市」，並在結論前補充：

「比特幣本身將持續演化，而擁有雄厚資本基礎與精通交易管理團隊的數位資產金庫公司，仍有可能產生有意義的超額收益。」

Strategy、Metaplanet股價下跌

Strategy股票（MSTR）週五上漲2%，收盤價為289.87美元。然而，根據Google Finance數據，自2024年11月創下歷史最高收盤價473.83美元以來，已下跌39%。

Metaplanet股票（MTPLF）昨日在東京證券交易所下跌6.5%，跌至402日圓（2.67美元），自6月中旬高點1,895日圓（12.58美元）以來已暴跌79%。

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