觀點:從宏觀角度來看,真正的加密牛市尚未開始

觀點:從宏觀角度來看,真正的加密牛市尚未開始

ForesightNews 速递ForesightNews 速递2025/10/20 09:43
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作者:ForesightNews 速递

真正的加密牛市預計將在2026年第二季度啟動。

真正的加密牛市預計將在 2026 年第二季度啟動。


撰文:rektdiomedes

編譯:Chopper,Foresight News


如果你能理性審視全球宏觀市場,便會發現當前市場的表現,其實完全符合邏輯,並無反常之處。


黃金瘋漲:遠超股市與加密貨幣,背後是全球儲備資產去美元化轉向


黃金正迎來一波瘋狂漲勢,漲幅不僅輾壓股市,更將加密貨幣遠遠拋在身後。這一現象的核心推手是全球主要主權國家的資產配置轉向:中國、印度、俄羅斯,甚至連美國自身,都在大舉增持黃金。本質上,這是全球儲備資產從美元國債時代逐步退出的明確信號。


而引爆這一轉向的,是兩個關鍵事件:


  • 美國長期以來揮霍無度的財政政策,不斷削弱美元信用根基;
  • 數年前美國凍結俄羅斯外匯與國債儲備的舉動,徹底戳破了「美元國債是中立儲備資產」的假象,讓各國意識到持有美元資產的潛在風險。


Doomberg、Luke Gromen 等多位頂尖宏觀分析師,都曾深入探討過這一趨勢。從博弈論視角看,俄羅斯、中國、印度目睹美國隨意凍結他國資產後,必然會做出「增持黃金、減持美元國債」的理性選擇,畢竟,誰都不願讓自己的資產安全受制於他國政策。


美股慢漲:不是瘋狂,而是被動資金驅動的自循環


美國股市雖在上漲,卻未陷入非理性狂歡,漲幅始終處於相對克制的區間。


背後的核心邏輯是美股已演變為被動資金驅動的自循環市場。這一點,Mike Green 多年來一直反覆強調。如今,全美國所有朝九晚五的普通上班族,每月都會將退休金自動投入標普 500 等主流指數基金,無論市場估值高低、經濟環境如何,這筆剛性資金都會持續流入。長期來看,這種被動配置自然會支撐股市緩慢上行。


此外,美股正逐漸成為全球資本的核心聚集地。隨著全球經濟日益線上化,美國股市憑藉成熟的制度、充足的流動性、完善的退出機制,成為全球最佳資本形成場所。Amazon、Nvidia、Apple、Microsoft 等全球巨頭均扎根於此,進一步鞏固了美股的全球股市地位。這種格局大概率會持續,直到加密貨幣成長為「全球新一代資本形成主場」。


美房市冰封:37 萬億權益「看得見摸不著」,高利率是元兇


當前美國住宅房地產市場,正被高利率牢牢凍結。儘管市場蘊含著高達 37 萬億美元的權益價值,但這些財富幾乎完全無法變現。


原因很直白:


  • 沒人願意以高於現有利率的水平辦理再融資套現,畢竟,現在的房貸利率遠高於前幾年的低位,再融資只會增加成本;
  • 沒人願意賣掉現有住房後,以更高利率申請新房貸,換房成本陡增,不如持房觀望;
  • 更沒人願意以兩位數的離譜利率,申請房屋淨值信貸額度,高額利息足以勸退絕大多數人。


簡言之,高利率下的美國房市,已成流動性陷阱:看似有海量權益,卻沒人能輕鬆盤活。


加密貨幣:從 2022 低谷反彈,但牛市還未開啟


2022 年,受美聯儲加息、Luna 崩盤、FTX 爆雷等多重打擊,加密貨幣跌至週期低谷。如今雖已反彈,但整體仍處於常態水平——既沒有瘋狂暴漲,也沒有持續暴跌。


從規模上看,當前加密貨幣市場比 2021 年峰值時擴大了約 25%,但仍不及 Nvidia 一家公司的市值,更僅為黃金市值的 1/10。


之所以未出現 2021 年那樣的大牛市,核心原因是宏觀流動性未出現大規模注入。


很多人將 2021 年牛市歸因於疫情刺激和居家隔離催生的投資需求,但我始終認為,真正的核心推手是美國房市權益的大規模變現。上一輪週期中,那些「看 Hosk YouTube 影片、在 Coinbase 上猛按買入鍵的 Cardano 老爹」,其投資資金大多來自房地產:要麼賣房套現,要麼通過再融資提取權益,要麼申請房屋淨值貸款,正是這些房市解鎖的流動性,撐起了 2021 年的加密牛市。


結論:加密牛市尚未開始,2026 年 Q2 或將啟動


綜合上述所有宏觀因素,當前各類資產的表現完全合乎邏輯,並無異常。


具體到加密貨幣,我的判斷是:真正的牛市尚未開啟,預計將在 2026 年第二季度啟動。屆時美聯儲大概率會將利率降至足夠低的水平,美國房市將逐步「解凍」,沉澱的流動性會重新流入風險資產。


如果這一預判成立,此後約 6 個季度(即到 2027 年 Q3 前後),加密貨幣有望迎來持續強勁的上漲行情。


直至 2027 年第四季度或 2028 年第一季度,前期狂熱積累的泡沫或將破裂,疊加美國大選前的政策不確定性,市場可能引發新一輪拋售,進而進入熊市週期。


因此,我從不認為加密貨幣的牛市已經結束,因為它甚至還沒真正開始。我會繼續逢低加倉、深耕行業,同時緊盯 2026 年第二季度的市場拐點。

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