Mt. Gox 延至 2026：34,000 枚 BTC 還會影響 Bitcoin 價格嗎？

Mt. Gox 剛剛再次將還款截止日期從本週五延後至 2026 年 10 月 31 日，並已獲得法院批准。

這一年的延期有效地緩解了短期拋售壓力，將原本可能成為劇烈供給事件的情況轉變為又一輪冗長的行政流程。與以往階段類似，還款預計將通過交易所、託管機構和 OTC 場所分批進行，而非一次性釋放，從而減弱了對市場的即時衝擊。

對於 Bitcoin 而言，這一延遲延長了市場懸而未決的敘事，但同時也凸顯出 Mt. Gox 的分配仍然是緩慢釋放，而非能夠動搖整體市場結構的單一催化劑。

截止日期此前已從去年十月延後，如今再次發生。

為什麼 Mt. Gox 還款又被延後一年？

根據官方公告，受託人表示，由於債權人程序未完成及處理問題，將基礎、提前一次性及中期還款的完成日期從 2025 年 10 月 31 日延至 2026 年 10 月 31 日，將預期的供給壓力整整推遲了一年。發稿時，Bitcoin 價格約為 114,874 美元。

日期的變更將日曆上的壓力轉化為流程上的壓力。相當大比例的債權人仍需完成交易所和託管步驟，而此前的分批還款也顯示，資金發放會通過交易所排隊、託管釋放和銀行通道等多個環節分階段進行。

歷史處理窗口在 Kraken 約為 90 天，在 Bitstamp 約為 60 天，在 BitGo 約為 20 天，因此即使受託人釋放資金，兌換和潛在拋售也可能分散在數月內，而非單一交易日完成。

公開追蹤器顯示剩餘資產約為 34,700 BTC，儘管鏈上總量會因內部轉移而波動。

目前的規模背景已與早期週期不同。自 ETF 啟動以來，Bitcoin ETF 累計吸引了 619.8 億美元資金流入，僅十月淨流入就達 42 億美元。

以每枚約 115,000 美元計算，該月 Bitcoin 吸納量約為 36,000 BTC，與 Mt. Gox 剩餘全部資產相當。這並非基礎吸收路徑，但說明了受監管需求與供給壓力的量級對比。

掛牌衍生品的深度也在秋季擴大。

CME Group 數據顯示，加密貨幣期貨和期權在第三季度創下歷史新高，包括 9 月 18 日名義未平倉合約達 390 億美元，以及該季度平均未平倉合約達 313 億美元。

更多的庫存對沖、基差交易和期權活動意味著有更多能力通過 delta 對沖和跨平台套利來中介現貨流動。這些機制讓做市商和套利團隊有更大空間儲存 Mt. Gox 相關供給，而不會在現貨市場造成無序價格波動。

現貨 ETF 仍是吸收格局的核心部分。BlackRock 的 IBIT 基金資產規模達 890 億美元，單一產品現已多次超過 Mt. Gox 剩餘資產總量。在價格回調期間持續創建份額，加上可通過授權參與者和做市商調配幣，形成了 2021 年尚不存在的結構性買方。

如果 ETF 份額創建速度即使僅達到十月初的一部分，分批債權人拋售對市場的影響也可被 ETF、期貨和現貨市場的流動性事件所中介。

發行量設定了進一步的基準。

2024 年 4 月減半後，礦工每日新增約 450 BTC，年產量約為 164,250 枚。這一年度流量超過 Mt. Gox 剩餘資產的四倍。雖然發行量本身不決定價格，但為市場在正常情況下已吸收的新供給提供了規模參考。

相關風險日曆現已延伸至 2026 年。稅務時點可能會集中自主拋售，特別是在年底和申報截止日前後。

美國納稅人於 12 月 31 日結束財政年度，預估稅款於 1 月中旬支付，英國線上自評申報截止日為 1 月 31 日，日本的申報及繳納截止日為 3 月 15 日。這些日期可能促使批量拋售或為支付稅款而賣出。

季度和年度再平衡則是另一層影響，ETF 賬本、做市商對沖和 CME 到期週期可能壓縮基差並放大月末和季度末的雙向流動。

宏觀因素仍是關鍵變數。日本央行理事會在九月底變得更加鷹派，維持加息或直接干預匯率的可能性。

BIS 記錄了 2024 年 8 月日元套利解除如何引發跨資產去槓桿，加密貨幣也受波及。2026 年若出現類似的融資緊縮，將因風險資產資產負債表縮減而壓倒受託人錢包動向，這對 Bitcoin 來說是比 Mt. Gox 分配路徑更大的負面尾部風險。

一個簡單的情境框架有助於將規模與可能結果對應，以下以 34,689 BTC 為初始壓力、115,174 美元為現貨錨點：

Scenario (through 2026) % of 34,689 BTC sold BTC sold Dollar value @ $115,174

Low trickle	25%	8,672	~$1.00B
Base case	50%	17,345	~$2.00B
High case	80%	27,751	~$3.20B

結論是一個規模工具，將壓力與一週強勁 ETF 吸納量和一年減半後發行量進行對比。

如果實際拋售分批並通過交易所、OTC 櫃檯和託管提現等已觀察到的處理窗口進行，市場結構將提供更多中介流動的途徑。

如果拋售集中在稅務日期、季度轉換或宏觀衝擊時，隨著基差壓縮和流動性變薄，價格影響可能上升。

債權人同時還會收到 Bitcoin Cash，而 BCH 訂單簿比 BTC 更薄。

涉及的美元名義金額要小得多，但根據受託人還款通知，在還款窗口期間 BCH 的相對價格敏感度可能更高。

監控重點將放在受託人官方頁面、Mt. Gox 實體的鏈上標籤（以區分流向交易所的轉賬與內部調撥）、美國現貨 ETF 的創建與贖回、CME 基差和未平倉合約，以及日本央行任何日元干預或利率動作的政策發布。

日曆變動並未消除供給風險，只是改變了其節奏。

目前的參考點是 2026 年初和年底的稅務及再平衡窗口、CME 到期集中期，以及任何對日元套利造成壓力的日本央行動作。

受託人的新截止日期將下一個檢查點設在 2026 年 10 月 31 日。

本文《Mt. Gox 延至 2026 年：34k BTC 還會影響 Bitcoin 價格嗎？》最早發表於 CryptoSlate。