一週熱榜精選：美聯儲降息落地卻傳鷹聲！國際貿易情緒好轉

行情回顧

美元指數本週整體呈震盪後走強的態勢，週初先因貿易預期改善與市場觀望情緒連續震盪，隨後在鮑威爾釋放12月降息並非板上釘釘的鷹派訊號後強勢拉升，截至發稿報99.7。

貴金屬本週繼續經歷劇烈波動。週初因避險情緒降溫引發拋售，現貨黃金一度單日暴跌逾3%，跌破4000美元關口並下探三週低點；隨後金價反覆拉鋸，市場認為衝突風險與政策不確定性仍存，本週料將連續第二週收跌。白銀走勢稍有不同，週初下跌後，週二歐盤開始震盪上漲，本週料將錄得收漲。截至發稿，金銀分別報4021美元和48.89美元/盎司。

原油市場則整體偏弱。前半週受OPEC+擬增產與供應寬鬆預期打壓，油價持續下滑。EIA數據顯示庫存下降及美方制裁俄油刺激小幅反彈，但力度有限。週五，美媒稱美國即將對委內瑞拉發動軍事襲擊，油價聞聲走高。

美股本週在科技板塊的帶動下開局強勁，三大股指連續創下歷史新高，蘋果市值突破4萬億美元，英偉達突破5萬億美元關口。然而，美聯儲會議後市場風險偏好迅速降溫，科技股集體承壓，Meta一度重挫逾11%，納指下跌。

投行觀點精選

野村證券撤回對美聯儲12月再次降息的預期。JPMorgan稱，雖然鮑威爾在盡力澄清12月降息並非板上釘釘，但他認為後續數據將顯示就業依然不穩，這將讓美聯儲在12月繼續降息。

花旗下調黃金、白銀短期價格目標至3800美元和42美元/盎司。匯豐指出，金價料將於明年上半年見頂，峰值指向4400美元。 LBMA預測金價一年內逼近5000美元，白銀等金屬同漲。

大摩指出，美元倉位轉為正值，但中期前景仍顯疲弱。高盛表示，隨著貨幣政策逐漸正常化，預計未來十年美元兌日元將跌至100。

一週大事記

1. 美聯儲降息+結束縮表，鮑威爾放鷹打壓12月預期

本週，美聯儲如期降息25個基點，聯邦基金利率目標區間降至3.75%-4.00%，並宣布將於12月1日結束縮表。但是，鮑威爾在新聞發布會上意外放“鷹”，12月降息預期遭到打壓。

美聯儲內部存在嚴重分歧，本次利率決議出現兩張反對票，理事米蘭支持降息50個基點，而堪薩斯聯儲主席施密德則支持維持利率不變。

正是在這樣的嚴重分歧下，鮑威爾指出，在數據真空與經濟依舊穩健的背景下，12月降息“並非板上釘釘”。他比喻當前決策更像是在迷霧中駕駛，看不清前路時，放慢腳步是理性的選擇。他還說，越來越多的官員希望推遲降息。

此外，鮑威爾提到，停擺前的數據顯示，經濟可能正朝著更穩固的軌道發展，但就業市場的下行風險較預期加大。商品通脹因關稅有所上升，服務業通脹回落似乎仍在持續。

至於停止縮表，美聯儲將把資產負債表凍結在12月1日的規模，到期美債的本金將進行再投資，而MBS的贖回本金將用於轉投短期美債。鮑威爾稱，貨幣市場出現壓力跡象，促使美聯儲決定結束縮表。

在鮑威爾意外放鷹後，市場預期美聯儲12月降息的概率為65%，而會前為83%，到明年底的利率預期較會前抬升4個基點至3.04%。截至週五，CME“美聯儲觀察”顯示，美聯儲12月降息25個基點的概率為74.7%。

美國財長貝森特對美聯儲降息25基點表示讚賞，但批評其後續表態，認為這屆美聯儲還活在過去，仍在使用已經失靈的模型。貝森特表示，他無法理解為何美聯儲暗示不願在12月的會議上降息。

他表示，將在12月初進行第二輪面試，尋找能改革美聯儲的新領導人。美國總統特朗普在亞洲行期間表示，他曾“考慮”提名貝森特擔任美聯儲下一任主席，但貝森特已明確拒絕該職位。特朗普還再度抨擊現任美聯儲主席鮑威爾“不稱職”，並透露將在11月下旬至12月下旬確定新主席人選。

週五，堪薩斯城聯儲主席施密德和達拉斯聯儲主席洛根均公開反對近期的降息決定。施密德在聲明中表示，他投票反對降息是因為擔心經濟增長和投資會對通脹構成上行壓力。他認為勞動力市場已基本恢復平衡，經濟持續增長，但通脹率依然過高。施密德指出，貨幣政策應傾向於抑制需求增長，降息可能會對通脹產生更持久的負面影響。他還提到，目前的貨幣政策僅僅是適度緊縮，而降息可能削弱美聯儲對2%通脹目標的承諾。

達拉斯聯儲主席洛根也表示，美聯儲本週不應降息，12月也不應再次降息。她認為當前的經濟前景並不需要降息支持，勞動力市場總體平衡，通脹可能在較長時間內維持在2%的目標之上。洛根強調，如果沒有明確證據表明通脹將更快下降或勞動力市場將更快降溫，她很難支持12月再次降息。

2. 中美在吉隆坡經貿磋商中達成多項共識

據商務部新聞辦公室，中美經貿團隊通過吉隆坡磋商，達成的成果共識主要有以下幾方面：

一、美方將取消針對中國商品（包括香港和澳門特別行政區商品）加徵的10%所謂“芬太尼關稅”，對中國商品（包括香港和澳門特別行政區商品）加徵的24%對等關稅將繼續暫停一年。中方將相應調整針對美方上述關稅的反制措施。雙方同意繼續延長部分關稅排除措施。

二、美方將暫停實施其9月29日公佈的出口管制50%穿透性規則一年。中方將暫停實施10月9日公佈的相關出口管制等措施一年，並將研究細化具體方案。

三、美方將暫停實施其對華海事、物流和造船業301調查措施一年。美方暫停實施相關措施後，中方也將相應暫停實施針對美方的反制措施一年。

此外，雙方還就芬太尼禁毒合作、擴大農產品貿易、相關企業個案處理等問題達成共識。雙方進一步確認了馬德里經貿磋商成果，美方在投資等領域作出積極承諾，中方將與美方妥善解決TikTok相關問題。

3. 美國政府停擺“滿月”，兩黨談判有望出現轉機？

美國政府關門已滿一個月，兩黨談判出現新動向。參議院多數黨領袖圖恩表示，談判節奏加快，關鍵截止日期為談判帶來緊迫感。

共和黨認為，食品福利中斷、航空旅行延誤以及聯邦雇員工會呼籲結束關門的壓力，可能促使中間派民主黨人妥協。不過，民主黨尚未公開表示準備妥協，參議院少數黨領袖舒默認為，11月1日後共和黨將面臨更大談判壓力。

共和黨內部正在討論多種臨時撥款法案版本，包括將資金問題推遲到1月21日或3月份。白宮官員希望將資金問題推遲到2026年12月，但這一提議遭到撥款委員會成員和一些國防鷹派的反對。圖恩表示，年底前到期的臨時撥款法案不可行。共和黨已向民主黨提議，一旦政府重新開門，將推動支出法案，但民主黨尚未被說服。

醫療保健問題仍是民主黨關注的核心。圖恩表示，如果政府重新開門，美國總統特朗普願意最早在下週與民主黨會面，討論《平價醫療法案》補貼問題。

此外，特朗普政府也在為結束政府關門做準備。據知情人士透露，政府計劃在政府重啟後，向受關稅政策影響的農民提供高達120億美元的援助。這一援助計劃原本因政府關門而被擱置，如今已“準備就緒”。特朗普於當地時間週四深夜在社交媒體發文，敦促參議院共和黨人廢除參議院的立法阻撓議事規則，以破解持續近月的政府停擺僵局。

美國國會預算辦公室表示，政府停擺已給經濟造成180億美元損失，而且未來幾週還會進一步惡化。

在政府關門導致官方數據真空之際，私營部門ADP Research Institute宣布，將每週發布美國就業數據，作為其月度報告的補充，以提供勞動力市場的高頻洞察。這些數據是基於過去四週私營部門總就業人數變化的移動平均值，將於東八區每週二晚8點15分發布。

自美國政府關門以來，其他公司如LinkedIn和Revelio Labs也提供了就業市場的相關數據。美國勞工統計局原定於11月7日發布的10月份就業數據可能會再次推遲，而ADP的月度就業報告仍將繼續發布，10月份的報告預計將於11月5日公佈。

4. 特朗普訪日，高市早苗送上“大禮”，美日關係“黃金時代”？

美國總統特朗普本週結束了對日本的訪問，這是他亞洲之行的一部分。在日本期間，特朗普與日本新任首相高市早苗舉行了一系列會晤。高市早苗是日本首位女性首相，此次會晤被視為她上任後的重要外交考驗。特朗普對高市早苗表示支持，承諾美國將在日本需要時提供幫助。

雙方簽署了一項稀土協議，旨在加強美日在關鍵礦產領域的合作。此外，兩國還簽署了一份文件，宣布開啟美日關係的“黃金時代”，並重申了此前達成的協議，包括今年早些時候談判的15%關稅協議。

在訪問期間，特朗普還參觀了美國“喬治·華盛頓”號航空母艦，並受到數千名美國士兵的熱烈歡迎。高市早苗在艦上發表講話，稱讚美日同盟是“世界上最偉大的同盟”，並承諾增加防衛開支。

此次會晤中，高市早苗還向特朗普贈送了高爾夫球具等禮物，並提名他角逐諾貝爾和平獎，以表彰他在中東和平進程中的貢獻。特朗普則回應稱美日同盟是“從一場可怕戰爭的灰燼中誕生的美麗友誼”，並批准向日本交付首批F-35戰鬥機導彈。

另外，本週特朗普與韓國總統李在明正式敲定一項總額達3500億美元的貿易與防務協議，為雙方數月談判畫下句點。美方將對韓國商品的稅收從25%下調至15%，韓國則承諾向美國進行大規模投資。

5. 以色列再襲加沙，停火協議搖搖欲墜？

本週，哈馬斯在以色列恢復對加沙的襲擊一天後，向以色列移交了兩名人質的遺體。

雙方在遺體移交問題上的分歧，成為加沙戰爭結束的一大障礙。以色列指責哈馬斯違反停火協議，稱其未能及時移交人質遺體，而哈馬斯則指責以色列的軍事行動破壞了停火協議。

10月28日，以色列總理辦公室宣布，在哈馬斯對加沙地帶的以軍部隊開火後，總理內塔尼亞胡指示以軍對加沙地帶實施強力打擊。他強調，以色列的最終目標是解除哈馬斯武裝，實現加沙地帶非軍事化。

哈馬斯則發表聲明，否認與發生在加沙南部拉法地區對以軍的襲擊事件有關，並強調該組織“仍然致力於當前停火協議”。哈馬斯指出，以色列軍隊在加沙多地實施的軍事攻擊構成對停火協議的“嚴重違反”，呼籲調解方向以色列施壓，停止“危險而持續的違約行為”。

美國方面，特朗普表示知曉以色列的空襲行動，並認為以色列的回應是合理的，但他同時堅稱停火協議仍然有效。副總統萬斯也表示，儘管發生小規模衝突，停火仍在繼續。然而，雙方的互相指責使得停火協議的脆弱性愈發凸顯。

6. 2025金融街論壇年會釋放哪些信號？

2025金融街論壇年會開幕，央行行長潘功勝、金融監管總局局長李雲澤、證監會主席吳清重磅發聲。

中國人民銀行行長潘功勝表示，央行將繼續堅持支持性的貨幣政策立場；恢復公開市場國債買賣操作；研究優化數字人民幣在貨幣層次中的定位；研究實施支持個人修復信用的政策措施；加快構建覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，探索在特定情景下向非銀機構提供流動性的機制安排；繼續打擊境內虛擬貨幣的經營和炒作。

國家金融監督管理總局局長李雲澤表示，將構建投資於物與投資於人並重的金融服務模式，完善長期資本支持政策，堅決糾正無序競爭行為。

中國證監會主席吳清表示，將啟動實施深化創業板改革，擇機推出再融資儲架發行制度，穩步擴大高水平制度型對外開放，築牢防風險、強監管的堅固防線。

7. 美俄布達佩斯峰會取消，特朗普重啟核試驗

美國取消了特朗普與普京原定在布達佩斯舉行的峰會。此次峰會原本旨在討論如何結束俄烏衝突。

然而，據外媒報導，俄羅斯外交部門在備忘錄中堅持強硬立場，要求烏克蘭做出領土讓步、大幅削減軍事力量，並保證永不加入北約。這些要求被美國視為不可接受。特朗普對俄羅斯的立場感到不滿，最終決定取消峰會。

此前，特朗普曾短暫傾向於普京的立場，甚至放棄向烏克蘭提供“戰斧”導彈的計劃。然而，俄羅斯的強硬態度促使美國重新審視對俄政策。在峰會取消後，特朗普對俄羅斯施加了更大壓力，包括制裁俄羅斯的兩大石油生產商，並批評普京進行核試驗而非推動和平談判。

特朗普於當地時間10月30日在社交媒體上宣布，已下令美軍立即重啟核試驗。他聲稱美國擁有世界上最大的核武庫，俄羅斯排名第二，中國“在五年之內就可以趕上”。特朗普表示，由於他國正在進行核試驗，他已指示五角大樓在對等基礎上試驗美國的核武器。然而，這一聲明引發諸多質疑，美國上一次核爆發生在1992年。

另外，據美媒報導，特朗普政府已決定對委內瑞拉發動軍事襲擊，目標是委內瑞拉的軍事設施。美國已在加勒比海南部地區進行軍事集結，包括重新部署“福特”號航母戰鬥群。

8. 歐洲央行和日本央行均再次維持利率不變

日本央行在10月30日的貨幣政策會議上維持當前政策利率不變，審議委員田村直樹和高田創再次提出加息建議，但未改變最終決定。

行長植田和男表示，美國高關稅政策引發的海外經濟和物價走勢不確定性依然很強，需審視其對日本經濟的影響。此次會議是高市早苗政府成立後的首次會議，央行內部認為需花時間與政府溝通。

另外，歐洲央行連續第三次決定維持2%的基準利率不變，符合預期。行長拉加德表示，歐元區貨幣政策處於良好位置。儘管全球環境充滿挑戰，但歐元區經濟仍在持續增長，勞動力市場強勁，私營部門資產負債表穩固，通脹接近2%的中期目標。

儘管歐元區經濟出現初步增長，但內部對未來政策存在分歧。部分政策制定者和投資者認為經濟增長和通脹放緩風險較大，明年夏季前降息概率在40%到50%之間；而鷹派則認為德國國防和基礎設施支出將推高經濟增長和物價。

加拿大央行本週宣布降息25基點並下調經濟增長預期，聲明稱其政策利率處於大致合適的水平。

9. 英偉達市值歷史性突破五萬億，高通發布新芯片正面迎戰

英偉達本週再次創造了歷史，成為全球首家市值突破5萬億美元的上市公司，超越印度、日本、德國等國家GDP。自2022年底ChatGPT推出以來，英偉達的股價已經上漲了12倍，推動其市值迅速增長。

在本週舉行的GTC大會上，英偉達宣布其Blackwell芯片未來五個季度將帶來5000億美元收入，遠超市場預期。公司還推出AI原生6G無線技術棧NVIDIA ARC，並與諾基亞等多家公司達成合作，拓展AI生態系統。英偉達CEO黃仁勳表示，AI市場不存在泡沫，正迎來轉折點。

英偉達本週還宣布將向韓國供應超過26萬枚最先進的Blackwell AI芯片。

高通公司推出新款AI芯片AI200和AI250，計劃於2026年和2027年分別出貨。新產品提供高達768GB內存，專注於能效和AI推理任務。消息公佈後，高通股價盤中一度暴漲20%，創2019年來最大漲幅，股價創2024年7月以來收盤新高。

高通的這一動作直接挑戰了AI計算領域的領導者英偉達。根據市場預測，英偉達今年僅數據中心部門的收入就有望超過1800億美元，這一數字超過了包括高通在內的任何其他芯片製造商的總收入。若高通贏得微軟、亞馬遜和Meta等大型科技公司的訂單，將為其帶來可觀的新收入。

10. 科技股財報：亞馬遜裁員1.4萬人，蘋果稱假日季營收將增長兩位數

亞馬遜第三季度財報顯示，淨銷售額達1802億美元，同比增長12%；淨利潤212億美元，同比增長38.6%。核心業務AWS淨銷售額309億美元，同比增長20%，增速創三年新高。

亞馬遜本週還計劃裁員1.4萬人，預計遣散費達18億美元。此次裁員旨在減少官僚主義、精簡層級，並重新分配資源。

蘋果公司預計，今年假日季營收將實現兩位數增長，iPhone 17成最大功臣。公司第四財季銷售額增長7.9%，達到1025億美元，超出預期。

財報顯示，服務業務增長強勁，但中國市場面臨競爭。首席執行官蒂姆·庫克表示，蘋果有望在中國市場恢復增長。

其他科技公司財報方面，Meta第三季度淨利潤因一次性稅費暴跌83%，從156.9億美元降至27.1億美元。該公司本週發行300億美元債券，規模為今年高評級企業債之最，總計獲得1250億美元認購，也創下此類交易歷史最高紀錄。

微軟2026財年第一財季營收同比增長18%，達776.7億美元，超分析師預期。谷歌母公司Alphabet季度營收首次突破1000億美元，同比增長16%；淨利潤同比增長33%。

11. OpenAI與微軟達成重大協議，最快2026年底上市，估值或達萬億美元？

OpenAI在與微軟進行近一年的磋商後，決定向微軟提供27%的權益，價值約1350億美元。這一協議不僅消除了雙方面臨的重大不確定性，也為OpenAI轉型為營利性企業鋪平了道路。根據協議，微軟將在2032年前擁有使用OpenAI技術的權利，包括那些已達到通用人工智能（AGI）基準的模型。

OpenAI今年一直在推進重組，目標是成為更傳統的營利性企業。微軟作為OpenAI的最大投資方之一，曾是重組過程中最大的阻力。此次協議的達成，標誌著雙方在長期合作中邁出了重要一步。

另據外媒報導，OpenAI計劃最早於2026年底進行IPO，估值或高達1萬億美元。公司考慮的融資規模下限為600億美元，實際金額可能更高。目前其估值約為5000億美元，預計年底年化營收約200億美元，但虧損規模也在擴大。