Mastercard已接受加密貨幣的不可避免性？斥資20億美元收購代幣化平台

Mastercard 可能很快將進行重大投資，全面進入加密貨幣領域。

根據Reuters報導，該公司正與Zero Hash進行高階談判，計劃以約15億至20億美元的價格收購，如果交易完成，這將使一個受監管的加密結算網絡納入全球最大支付處理商之一。

表面上看，這似乎是又一次企業對數字資產的實驗。但在更深層次上，這是一場更大的行動：試圖將貨幣運作的底層架構從銀行轉向穩定幣。

Zero Hash 並非面向消費者的品牌，而是多個代幣化項目背後的低調基礎設施。

該公司成立於2017年，在美國各州作為資金傳輸商受到監管，持有紐約BitLicense，並在歐洲、加拿大及澳洲遵循等效的虛擬資產監管框架運營。

該公司已為BlackRock、Franklin Templeton和Republic等發行方處理資金流，使其代幣化基金能夠在22條鏈和7大主流穩定幣之間轉移價值。

今年早些時候，Zero Hash以10億美元估值籌集了1.04億美元，領投方為Interactive Brokers，並獲得Morgan Stanley、Apollo和SoFi的支持。這表明傳統金融越來越將鏈上結算視為一種實用工具，而非新奇事物。

從試點到平台

對於Mastercard來說，吸引力顯而易見。其網絡每年處理數萬億美元，但仍受限於傳統貨幣結算日曆：工作日清算，T+1或T+2結算，週末關閉。而Zero Hash則全天候運作。

收購Zero Hash將使Mastercard能夠用受監管的穩定幣結算卡片及帳戶間支付，將結算延遲壓縮至T+0，同時保持在其合規範圍內。

該公司此前已暗示過這一方向，例如2025年4月推出的“wallets-to-checkouts”穩定幣試點，但那仍屬於沙盒階段。若完成收購，則將其升級為基礎設施。

時機再好不過。根據a16z的State of Crypto 2025報告，穩定幣目前流通總量已超過300億美元，每月鏈上結算量約為1.25萬億美元。

目前大部分交易量仍在交易所和DeFi協議之間流動；然而，越來越多的份額來自跨境支付和金融科技錢包，這正是卡組網絡難以維持高利潤的利基市場。

Visa已與Allium合作發布穩定幣分析，Stripe悄然重新啟用USDC結算，PayPal則運行自己的代幣。除非Mastercard擁有可比的基礎設施，否則將面臨被邊緣化的風險。

Zero Hash也處於兩個快速增長市場的交匯點：穩定幣和代幣化國債。現有的350億美元鏈上實體資產產品（主要是以短期國債作為穩定幣支撐）大多通過類似Zero Hash的機構流轉。

這不僅為Mastercard打開了消費者支付的大門，也進入了機構級國庫資金流，這部分市場中即時、可編程結算有望取代傳統的代理銀行和清算所網絡。

這兩套系統——消費者支付和機構流動性——的重疊，或許正是Mastercard願意以約為Zero Hash上次估值兩倍的價格收購的原因。

支付基礎設施戰爭上鏈

如果交易完成，這將是首次有一級卡組網絡完全擁有一家受監管的穩定幣處理商。更廣泛的背景是一場低調的軍備競賽。Visa、Stripe甚至Coinbase都在投資法幣到穩定幣的橋樑，以搶佔未來的結算費用。

每家公司都明白，誰能運營合規、全天候連接銀行賬戶與區塊鏈的層，誰就能掌控下一代支付。Mastercard的舉措重塑了這場競賽：不再僅僅做邊緣實驗，而是將基礎設施納入自身體系。

當然仍有挑戰。Zero Hash的牌照需要獲得州監管機構、NYDFS以及歐洲MiCA監管機構的控股變更批准。這些審批可能需要數月時間。此外，雖然美國參議院今年早些時候通過了穩定幣法案，但仍待全面生效。

然而政策方向已明朗。美國和歐盟的監管框架現已將法幣支持的穩定幣視為合法金融工具，建立了儲備和資訊披露標準，機構用戶可以接受。這種明確性降低了Mastercard直接整合穩定幣的聲譽風險。

經濟誘因同樣明顯。即使只佔全球穩定幣流量的一小部分，若能像網絡一樣變現，也能產生可觀收入。以0.75%的市場份額計算，年化12萬億美元的穩定幣交易量將為Mastercard帶來約900億美元的可結算業務。

以12-20個基點的綜合抽成率計算，這意味著每年有1億至1.8億美元的潛在收入，雖然與其250億美元的總營收相比仍然較小，但增長速度遠超卡片交易。而且與傳統交換費不同，這些費用圍繞數據、合規和流動性產生，而非消費支出。

更大的戰略價值在於，隨著越來越多資金上鏈，卡組網絡必須決定是與結算層競爭還是成為結算層本身。Mastercard似乎已經做出了選擇。

Zero Hash不僅提供API和牌照，更為傳統支付巨頭如何在轉型中生存提供了範本：在加密基礎設施吞噬它們之前，先將其納入自身體系。