Hyperliquid 面臨首次真正的崩盤考驗——$HYPE 解鎖會終結這波漲勢嗎？

在成為鏈上永續合約DEX領域的領先品牌後，Hyperliquid（HYPE）即將迎來自推出以來最大規模的壓力測試之一。

今年11月，Hyperliquid將解鎖大量HYPE代幣，這引發了一個關鍵問題：這次釋放會促進流動性與採用，還是會引發價格急劇修正？

供需壓力與短期價格情境

根據Tokenomist的數據，數百萬枚Hyperliquid（HYPE）代幣將於11月解鎖，約佔流通供應量的2.66%。當一個項目一次性釋放大量代幣時，無可避免會面臨稀釋與拋售壓力的風險。

Hyperliquid 11月代幣解鎖。來源： Tokenomist

從技術面來看，多位分析師指出，HYPE在日線圖上可能正在形成頭肩頂型態。若該型態成立，價格有可能下探至20美元，預示短期內將進入修正階段。

HYPE技術分析。來源： Ali

同時，另一位交易員指出，近期價格走勢顯示「有部分TWAP賣出，緩慢且有效率地出貨」，暗示大戶正在有序拋售。該交易員補充道：

「不確定發生了什麼，但我會再等等看情勢更明朗。」他說。

另一方面，也有交易員認為波動中蘊藏機會。根據Route2FI的說法，「HYPE若在11月收出1分鐘K線於40美元附近，可能會成為短暫的收益農場。」

該分析師指的是利用短期價格波動獲利的潛在機會。然而，這種策略更適合經驗豐富的交易者，因為HYPE解鎖期間預計將帶來劇烈波動。

強勁鏈上收入與長期資產負債表因素

雖然短期供給壓力似乎無法避免，Hyperliquid的核心優勢在於其鏈上收入能力。根據Artemis在X上分享的數據，過去24小時內，Hyperliquid產生了超過220萬美元的交易手續費，超越所有其他區塊鏈。

Hyperliquid鏈上手續費收入領先（24小時）。來源： X

本月稍早有報導指出，Hyperliquid佔據了區塊鏈收入的33%。這使其成為加密經濟中手續費收入最高的項目，堪稱DeFi領域的「手續費金礦」。如果該項目將部分手續費用於代幣回購或銷毀機制，將有助於部分吸收HYPE解鎖帶來的拋壓，並協助穩定市場。

總結來說，11月即將到來的HYPE解鎖將是該項目及其投資者的一大考驗。短期內，稀釋風險與市場謹慎情緒可能壓抑價格表現。然而，Hyperliquid強勁的鏈上收入有望抵銷即將到來的供給衝擊。這將取決於收入是否能透過回購、質押或流動性計畫有效運用。

長遠來看，HYPE的價值將取決於團隊能否將實際收入轉化為持有者的實質回報，而非僅依賴解鎖帶來的短期熱度。如果Hyperliquid證明其鏈上永續DEX模式具備可持續盈利能力，11月的解鎖將不會是終點，反而可能成為DeFi 2025最具潛力項目之一的重估里程碑。

Read the article at BeInCrypto