掌握自身實力，獲得97億美元Microsoft合約：Bernstein因獲利豐厚的AI雲端合約將IREN目標價上調至125美元

研究與經紀公司Bernstein的分析師在與科技巨頭Microsoft達成97億美元AI基礎設施協議後，將IREN的目標價從75美元上調至125美元。

在九月底時，分析師表示IREN的AI雲端建設有望在2026年初帶來5億美元的年收入，這一預期使他們將該股目標價提升至75美元——而在週一Microsoft協議宣布後，該價格曾短暫觸及，促使分析師進行了最新調整。

在週二發給客戶的最新報告中，標題為「Own power, get a $9.7 billion Microsoft deal」，由Gautam Chhugani領導的分析師團隊維持對這家由比特幣礦工轉型為AI多元化企業的股票「跑贏大市」評級，並補充稱這項協議鞏固了IREN作為垂直整合AI雲端營運商的地位，擁有業界最廣泛的電力組合之一。

根據合約，IREN將在其德州Childress基地提供200MW基於GPU的數據中心容量，分析師表示，這將在2027年底前帶來額外20億美元的年度經常性收入。這份為期五年的協議包括Microsoft預付20%，價值19.4億美元，以協助資助預計88億美元的資本支出，該支出分為從Dell Technologies採購的58億美元GPU和30億美元數據中心建設成本。

「我們預計IREN將結合可轉換債券與普通債務來籌集剩餘資金，」分析師指出。

Bernstein表示，Microsoft合約的規模凸顯了IREN自有資產模式的競爭優勢，這種模式消除了對第三方共置合作夥伴的依賴。與其「新雲端」同業如CoreWeave不同，IREN擁有其遍布德州與卑詩省的2.9GW電力基礎設施，這為其根據客戶需求靈活擴展提供了顯著優勢，無需依賴共置合作夥伴，同時提升利潤率。分析師稱，Bernstein預計IREN的垂直整合結構將帶來約10%至15%高於託管營運商的營運利潤率。

分析師以分部估值法對IREN進行估值，預計IREN的AI雲端收入到2027年底將達到25億美元，較Microsoft協議前的預期翻倍，並以85%的EBITDA利潤率受益於低成本電力與直接基礎設施控制。Bernstein將IREN的AI雲端業務按2027年EBITDA的14倍估值，為其總企業估值410億美元貢獻約285億美元。

其比特幣挖礦業務目前僅佔總企業價值約6%，但在當前價格下仍每年產生約6.2億美元的EBITDA，為AI擴張提供內部現金流，分析師補充。

IREN股價於2025年上漲超過550%

根據The Block的價格頁面，隨著Microsoft協議消息傳出，IREN股價在週一盤前交易一度上漲近30%，隨後回落，最終收漲11.5%，報67.75美元。根據TradingView數據，IREN週二早盤下跌6%，報63.70美元——年初至今已上漲超過550%。

隨著新興產業尋求利用其有利可圖的電力與基礎設施合約，其他多元化AI的比特幣礦企股價也出現類似漲幅。雖然比特幣挖礦ASIC晶片不適用於AI工作負載，但這些公司通常擁有大量電力資源、實體數據中心及可用於GPU託管的技術。

Bernstein指出，Microsoft合約僅佔IREN 2.9GW電力組合的10%，未來有望在其多個基地擴展至多家超大規模客戶。

「這筆交易再次證明比特幣礦工因其在電力受限世界中的『電力優勢』而處於有利地位，為其最大化電力互聯收益提供機會，」Chhugani表示。「IREN擁有持續增長的跑道，2.9GW電力管道及作為NVIDIA首選合作夥伴的地位。」

Chhugani持有多種加密貨幣的多頭頭寸。