2025 數字資產財庫公司（DATCo）年度報告

Chainfeeds 導讀：

DATCos 是如何從小眾的企業試驗，成長為橫跨比特幣、以太坊和多類山寨幣、規模超過 1,300 億美元的力量？

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CoinGecko

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CoinGecko：數字資產金庫公司（Digital Asset Treasury Companies，簡稱 DATCos）自 2020 年以來，已成為加密領域最顯著的結構性變化之一。儘管過去幾年市場的焦點多集中在 ETF、memecoin 與 DeFi 新協議上，但 DATCos 已迅速崛起，成為橫跨比特幣、以太坊及多類山寨幣的重要力量，從小眾企業實驗成長為覆蓋超過 1,300 億美元資產的新型市場參與者。CoinGecko 發布的 2025 年 DATCo 報告指出，公開上市公司已經開始將加密資產納入儲備資產配置，其中 Strategy 的崛起使純粹型 DATCo 獲得前所未有的關注。數字資產金庫公司最早出現於 2017 年，多由加密礦企推動。Strategy 於 2020 年 8 月成立，是最早的純 DATCo，並引發後續一系列 “金庫型上市公司” 出現。2023 年底，美國財務會計準則委員會（FASB）推出加密會計標準，使企業可按公允價值計量加密資產，並將浮動收益計入利潤，這直接提高了 DATCos 的財務報表表現。特朗普政府的親加密政策態度，以及 BTC 與其他加密資產持續上漲，也加強了華爾街對 DATCo 板塊的資金湧入。在法幣購買力疲弱、通脹與貨幣貶值壓力放大的背景下，即便核心業務與加密無關，越來越多企業也開始將 BTC、ETH 等數字資產納入儲備，用以對沖貨幣風險。 從 2020 年 1 月到 2025 年 10 月，DATCos 從僅 4 家暴增至 142 家，其中 76 家誕生於 2025 年一年內。最早的 DATCo 是 2017 年在多倫多證券交易所上市的 Hut 8 Mining Corp，當時 DATCo 幾乎與 “加密礦企” 等同。Strategy 在 2020 年成為第一家純 DATCo，隨後該模式開始快速擴散。截止 2025 年 10 月底，DATCos 持有總額達 1,373 億美元的加密資產，相比年初暴增 139.6%。142 家 DATCos 中，有 113 家將比特幣作為金庫資產，僅有 15 家持有以太坊，10 家持有 Solana。以美元計價來看，BTC 佔 DATCo 持幣總量的 82.6%，ETH 佔 13.2%，SOL 佔 2.1%。從地域分布來看，美國擁有 60 家 DATCos，佔比 43.5%，加拿大 19 家，中國 10 家。日本雖僅有 8 家，但其中的 Metaplanet 是全球第 5 大 DATCo，也是美國之外最大的 DATCo。2025 年，DATCos 用於購入加密資產的金額至少達 427 億美元，其中超過一半發生在三季度。光是 2025 年 Q3，就至少有 226 億美元流入市場，其中 108 億美元來自購買山寨幣類金庫資產。比特幣仍是最主要標的，DATCos 自 2025 年初起至少購入 300 億美元的 BTC，佔全年購買額 70.3%。以太坊排第二，全年至少購入 79 億美元，其中 71 億發生在 8 月，當時 ETH 刷新歷史高點來到 5,000 美元。 在所有 DATCo 中，Strategy 的加密持倉規模最大，以 707 億美元位居首位，佔整個行業持倉的約 50%。排名第二的是 BitMine Immersion，第五位是 Sharplink，第十四位是 Forward Industries，這三家為前 15 名中僅有的山寨幣金庫公司，而且全都在 2025 年 6 月之後才轉型成為 DATCo，顯示擴張速度極快。從前 15 名名單來看，有 7 家為純 DATCO，而僅有 3 家為加密礦企。前 15 中有 5 家屬於擁有金庫但非加密主營業務的公司，其中除了特斯拉，其他 4 家都仍屬於加密相關業務領域。Strategy 已持有全球比特幣總供應量的 3.05%；BitMine Immersion 持有全球以太坊供應量的 2.75%；Forward Industries 則持有 Solana 總供應量的 1.25%。在股票市場中，大多數 DATCo 的股價在宣布轉型後的前 10 天內經歷劇烈上漲，隨後普遍回調。例如 BitMine Immersion 在 10 天內漲幅高達 +3069%，是所有 DATCo 中表現最極端的案例。但這些漲勢多數只惠及最早入場者，引發關於內幕交易的討論，促使 SEC 與 FINRA 展開調查。回調同樣劇烈，如 ALT5 Sigma 在宣布成為 DATCo 44 天後股價回落 71%。其持有的 WLFI 代幣從上線日以來也下跌 56%。【原文為英文】