比特幣期貨與現貨的基差已經跌至負值，這顯示交易者情緒出現重大轉變，傾向於去風險。期貨價格現已低於現貨價格，這是自三月以來首次，抹去了通常反映強勁槓桿需求的溢價。
進入期貨貼水階段，意味著比特幣（BTC）交易者越來越不願承擔風險，反而將BTC的短期前景定價得更低。
重點摘要：
比特幣期貨-現貨基差轉為負值，顯示交易者謹慎並去風險。
交易所內部流動激增，歷史上通常標誌著BTC的波動性和流動性壓力。
比特幣期貨-現貨基差顯示兩種不同走勢
負基差通常出現在平倉或市場準備迎接波動的時期。BTC目前正處於「基礎區間」（Base Zone）內，這一區間通常伴隨較大賣壓或減少曝險。七日和三十日移動平均線均呈下行趨勢，確認期貨市場偏空。
比特幣基差：期貨-現貨（%）。來源：CryptoQuant 然而，歷史走勢使情況變得更為複雜。自2023年8月以來，每當七日SMA轉為負值時，總是與牛市階段的底部區間重合。如果市場尚未完全進入熊市週期，這可能再次成為早期復甦的信號。
如果情況類似於2022年1月，這一信號則可能標誌著更深層下跌的開始。基差回升至0%–0.5%區間將是信心恢復的第一個跡象。
比特幣期貨-現貨基差趨勢比較。來源：CryptoQuant 數據同時顯示，BTC-USDT期貨槓桿比率已回落至0.3，這表明第二、三季度市場過熱的槓桿終於降溫。較低的比率反映出強制平倉風險降低，期貨結構更為健康。
如果多頭動能回歸，這種更為乾淨的槓桿環境可能成為正面催化劑，讓交易者有空間重新承擔風險，而不會像年初那樣脆弱。
比特幣-USDT期貨槓桿比率。來源：CryptoQuant 相關閱讀：BTC牛市結束了嗎？本週你需要知道的5件比特幣大事
比特幣尋底之路持續
加密分析師Pelin Ay表示，交易所內部流動數據進一步強化了當前看跌的敘事。該指標衡量BTC在交易所內部錢包之間的轉移量，通常用於營運或流動性平衡。雖然這不是直接的賣出指標，但當出現劇烈飆升時，往往與市場動盪和大型玩家的重大調整同時發生。
Binance上比特幣交易所內部流動。來源：CryptoQuant 從2024年底到2025年初，市場在價格快速上漲期間經歷了大規模的內部轉帳激增，隨後出現急劇修正。這一模式在2025年5月至6月再次出現，當時BTC從60,000美元漲至90,000美元，驗證了其與多頭行情的正相關。
目前，該指標再次大幅上升，遠高於11月初的常態5–10區間。這一激增與BTC從11萬美元以上急跌至9.5萬美元同步。歷史上，這類激增反映出流動性壓力、波動性加劇以及價格壓力。
綜合負基差、內部流動上升以及下行動能加速，BTC似乎仍將繼續尋找底部。
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