這個熊市裡還在排隊上市的加密項目們

加密與傳統金融的交匯速度，比所有人想像得都要快。

交易平台收購基礎設施、永續合約平台上線股票指數、穩定幣跑進支付網絡、貝萊德的 BUIDL 基金把鏈上分紅變成日常操作，甚至連洲際交易平台都願意為一個預測市場平台付出高達 20 億美元的籌碼。加密企業上市，不再是「叛變鏈上」的象徵，而是傳統金融主動伸手、想要把下一輪增長鎖進自己的體系。

對於正在衝刺 IPO 的加密項目來說，這既是機會，也是一次徹底的體檢。因為一旦選擇走向公開市場，它就不再只能用代幣價格來講故事，而必須面對季度財報、審計、董事會問責，甚至面對那些不看 narrative、只看現金流的價值投資者。這群人會比鏈上玩家更冷靜、更殘酷，也更真實。

過去兩年現貨 ETF 的推出，已經讓加密資產第一次在主流監管框架中獲得「正名」。如今，上市潮的出現意味著另一件事：加密項目要開始被當成企業，而不是投機品。這會改變行業的敘事邏輯，也會重塑誰才有資格進入下一輪的核心舞台。

接下來，讓我們把鏡頭對準這些正在排隊衝刺 IPO 的加密項目。

灰度 Grayscale（資產管理/ETF 業務）

Grayscale Investments 成立於 2013 年，是全球最大的加密資產管理公司，管理約 350 億美元資產。公司提供 40 多種產品，覆蓋 45 種代幣，包括比特幣 ETF（GBTC）、以太坊、Solana 等，為機構和零售投資者提供便捷的加密資產投資渠道。主要投資者為母公司 Digital Currency Group 控股約 70%。

IPO 進度：

當前狀態：已正式提交 IPO 申請；

最新進展：2025 年 11 月 13 日向 SEC 提交 S-1 註冊文件，計劃在紐約證券交易平台上市，股票代碼"GRAY"。主承銷商包括摩根士丹利、美銀證券、Jefferies 和 Cantor。財務數據顯示 2025 年前 9 個月營收 1.733 億美元（同比下降 20%），淨利潤 2.033 億美元；

預期 IPO 時間：2025 年底至 2026 年初；

BitGo（託管服務）

BitGo 成立於 2013 年，是領先的數字資產機構託管服務提供商。支持 1400 多種數字資產，服務 4600 多個機構客戶和 110 萬用戶，管理約 1040 億美元資產。提供合規託管、多重簽名錢包、質押、交易執行等服務，客戶保險額度高達 2.5 億美元。

融資歷史：

2021 年，Galaxy Digital 宣布以 12 億美元收購 BitGo，但最終放棄了這筆交易。在那次交易失敗後，BitGo 籌集了新的資金，最引人注目的是 2023 年的一輪 1 億美元融資，使公司估值達到 17.5 億美元。

IPO 進度：

當前狀態：已提交 IPO 申請；

最新進展：2025 年 9 月 22 日秘密提交 S-1 文件，11 月 13 日公開修訂，計劃在紐約證券交易平台上市，股票代碼"BTGO"。截至 2025 年 6 月 30 日平台資產達 903 億美元，年收入增長超 4 倍。主承銷商包括高盛和摩根士丹利；

預期 IPO 時間：2025 年第四季度至 2026 年第一季度；

Consensys（Metamask 母公司）

Consensys 是一家專注於以太坊生態的區塊鏈軟體公司，成立於 2014 年，由以太坊聯合創始人 Joseph Lubin 創立。公司旗下擁有 MetaMask（月活用戶超 3000 萬的自託管錢包）、Infura（開發者 API 基礎設施）、Besu（企業以太坊客戶端）和 Linea（zkEVM Layer 2 解決方案）等核心產品，還支持了以太坊資金管理公司 SharpLink。

融資歷史：

Consensys 在 2022 年的一輪融資中估值約為 70 億美元。同年，該公司籌集了 4.5 億美元資金，由 ParaFi Capital 領投，此前還獲得了大量資金支持其 Web3 基礎設施發展計劃；

總融資額：約 7.25 億美元；

主要投資者：軟銀願景基金 2、微軟、淡馬錫、JPMorgan 等；

IPO 進度：

當前狀態：積極準備中，已選定承銷商；

最新進展：2025 年 10 月 29 日選定 JPMorgan 和高盛作為主承銷商，標誌著 IPO 進入實質性準備階段。隨著 SEC 在 2025 年 2 月撤銷針對 MetaMask 質押功能的訴訟，監管環境明顯改善。公司已進行內部重組和成本優化，並於 10 月 28 日推出 3000 萬美元的 MetaMask Rewards 激勵計劃；

預期 IPO 時間：最早 2026 年，尚未提交 S-1 文件；

OKX（中心化交易平台）

OKX 成立於 2013 年，是全球第二大加密貨幣交易平台。提供現貨、衍生品交易、DeFi 錢包、NFT 市場等服務，支持 130 多個網絡，在美國、阿聯酋、新加坡等地持有牌照，全球員工超 5000 人。

IPO 進度：

當前狀態：未知；

最新進展：2025 年 6 月 CMO 表示"未來絕對會考慮 IPO，很可能在美國進行"。2025 年 4 月重新進入美國市場，與司法部達成 5 億美元和解協議，設立聖荷西總部，任命前巴克萊高管為美國 CEO。目前專注於美國市場擴張和合規建設；

預期 IPO 時間：未確定；

Kraken（中心化交易平台）

Kraken 成立於 2011 年，總部位於舊金山，是全球知名的合規加密貨幣交易平台。支持 400 多種加密貨幣交易，服務 1500 萬用戶，覆蓋 190 多個國家。2025 年收入 15 億美元（同比增長 128%），調整後 EBITDA 為 4.24 億美元。

融資歷史：

總融資額：約 6.22 億美元；

最新融資（2025 年 9 月）：5 億美元，投後估值 150 億美元，Tribe Capital 領投；

重要投資：2025 年收購 NinjaTrader（15 億美元）和 Small Exchange（1 億美元）；

IPO 進度：

當前狀態：積極準備 2026 年 IPO；

最新進展：計劃 2026 年第一季度在 Nasdaq 上市，目前與高盛和JPMorgan 合作籌集最多 10 億美元債務/股權資金。2025 年第一季度收入 4.72 億美元（同比增長 19%），調整後 EBITDA 為 1.87 億美元。聯席 CEO 強調"不急於上市"，重點關注監管清晰度；

預期 IPO 時間：2026 年第一季度；

FalconX（主經紀商/場外交易平台）

FalconX 成立於 2018 年，是機構數字資產主經紀商，為金融機構、對沖基金等提供交易、融資、託管和流動性服務。已促成超 2 萬億美元交易量，服務 2000 多個客戶。

融資歷史：

總融資額：約 5.27 億美元；

D 輪融資（2022 年 6 月）：1.5 億美元，投後估值 80 億美元；

主要投資者：Tiger Global、B Capital、新加坡政府投資公司 GIC 等；

IPO 進度：

當前狀態：早期討論階段；

最新進展：2025 年 10 月收購 21Shares（管理 110 億美元資產的瑞士 ETP 發行商），5 月與渣打銀行建立戰略合作。據報導可能最早 2025 年底提交 S-1 文件，但尚未確認銀行家或正式時間表；

預期 IPO 時間：2025 年底至 2026 年，仍在討論中；

Animoca Brands（遊戲/投資領域）

Animoca Brands 成立於 2014 年，是香港 Web3 遊戲和投資公司，開發 The Sandbox 等區塊鏈遊戲，投資組合包含 600 多個 Web3 項目。Animoca 於 2020 年因涉及未受監管的數字代幣而被澳大利亞證券交易所除牌，此後成功轉型為地區性行業巨頭。該公司現持有 620 多家企業的股份，包括 NFT 交易平台 OpenSea、加密貨幣交易所 Kraken 及軟體開發公司 Consensys。其 2024 年年度營收達 3.14 億美元，手頭現金與穩定幣儲備近 3 億美元。目前員工超 700 人，累計融資逾 7 億美元，最新估值約 90 億美元。

IPO 進度：

當前狀態：計劃反向併購回歸公開市場；

最新進展：2025 年 11 月 3 日宣布與 Nasdaq 上市的 Currenc Group Inc.（CURR）簽署非約束性反向併購意向書。交易完成後 Animoca 股東將擁有合併實體約 95% 股份，投後估值約 24 億美元。目標 2026 年第三季度完成交易；

預期 IPO 時間：2026 年 Q3 通過反向併購在 Nasdaq 上市；

Blockchain.com（錢包+經紀業務）

Blockchain.com 成立於 2011 年，最初為比特幣區塊鏈瀏覽器，現已發展為全球加密貨幣金融服務平台。創建超 9000 萬錢包，處理超 1 萬億美元交易，在 200 多個國家提供自託管錢包、經紀和交易平台服務。

融資歷史：

總融資額：約 11.7 億美元；

E 輪融資（2023 年 11 月）：1.1 億美元首輪關閉，投後估值約 70 億美元；

主要投資者：Lightspeed、DST Global、Google Ventures、Coinbase Ventures 等；

IPO 進度：

當前狀態：準備 2026 年美國 IPO；

最新進展：目標 2026 年在美國證券交易平台上市，2025 年 10 月曾探討 SPAC 合併但轉向傳統 IPO 路徑。已任命聯席 CEO 並增加經驗豐富的董事會成員，包括前畢馬威全球主席 Timothy P. Flynn。過去四年收入增長約 1500%；

預期 IPO 時間：2026 年，具體交易平台和時間待定；

Bithumb（韓國加密貨幣交易平台）

Bithumb 成立於 2014 年，是韓國最大的加密貨幣交易平台之一，支持 320 多種數字資產交易，主要以韓元計價。在韓國金融服務委員會監管下運營，提供現貨交易、質押和自動化交易服務。

融資歷史：

總融資額：2 億美元；

A 輪融資（2019 年 4 月 15 日）：2 億美元，用於平台增長和安全增強；

IPO 進度：

當前狀態：準備在 KOSDAQ 上市；

最新進展：2023 年選擇三星證券作為承銷商，2025 年 7 月 31 日進行重組，分拆為 Bithumb Korea（核心交易業務）和 Bithumb A（投資等業務）以提高透明度。計劃在韓國 KOSDAQ 科技板塊上市；

預期 IPO 時間：2025 年底或 2026 年初，等待監管審批；