重點摘要：
聯邦儲備資產負債表限制及可能的回購操作，顯示流動性狀況正在改善，這有望推動Bitcoin及其他風險資產上漲。
財政壓力與行業疲弱目前壓制市場，但關稅放寬及有針對性的刺激計劃，或將支持加密貨幣需求的復甦。
Bitcoin（BTC）及更廣泛的加密貨幣市場，在即將到來的美國聯邦儲備12月10日利率決議前，可能仍將承壓。市場對貨幣政策走向的預期高度分歧，對通脹的擔憂與經濟活動放緩的跡象相互衝突。
12月FOMC聯邦基金利率目標概率。來源： CME FedWatch Tool 根據政府債券市場的隱含機率，交易員在0.25%降息與維持利率在4%之間分歧。較為謹慎的聯儲官員認為，美國總統Donald Trump的關稅措施增加了通脹壓力，減少了降息及支持經濟增長的空間。與此同時，根據BlackRock的報告，美國就業市場明顯降溫。
僅將Bitcoin走弱歸咎於聯儲並不準確
聯儲官員經常提及對持續性通脹的擔憂。「我擔心緊縮的貨幣政策正在拖累經濟，尤其是對中低收入消費者的影響，」聯儲理事Christopher Waller週一表示。Waller否認了因政府關門導致官方數據缺失，從而影響聯儲判斷的傳聞。
然而，僅將Bitcoin走弱歸咎於聯儲並不準確，因為下跌趨勢始於十月初。美國進口關稅有助於縮小每月政府赤字，聯儲資產負債表持續縮水，導致美元兌一籃子主要貨幣走強。歷史上，Bitcoin與美元指數（DXY）呈反向關聯。
美元指數（紅色）反向走勢 vs. BTC/USD（右）。來源：TradingView / Cointelegraph 自10月6日歷史高點以來，精確找出Bitcoin走弱的觸發點幾乎不可能。根據Savvy Wealth報告，隨著貨運活動放緩、房地產市場疲軟及企業現金流收緊，金融狀況惡化。因此，Bitcoin的下跌可能更多源於整體風險偏好下降，而非僅僅是美元走強。
聯儲已表示，從12月開始，其管理的資產將不再允許低於目前的6.5兆美元。這一舉措可能會通過啟動回購協議（Repo）操作來對沖。實際上，聯儲資產負債表保持不變，同時向金融市場注入現金，通過增加銀行準備金來緩解流動性壓力。
美國聯邦儲備資產負債表總資產，單位：百萬美元。來源：Fed 與此同時，Trump已指示美國財政部長Scott Bessent，為2026年初針對低收入家庭準備一項刺激計劃，進口關稅也可能逐步下調以降低通脹風險。不過，隨著One Big Beautiful Bill Act生效，2026年財政狀況將進一步惡化。
隨著流動性最終回歸，Bitcoin或將強勁反彈
到明年初，經濟前景的不確定性將大大減少，無論結果好壞。目前，房地產和汽車行業的疲弱明顯，這兩個行業正對地區性銀行造成巨大壓力。Bitcoin及其他高風險資產已經採取防禦性反應，但一旦流動性回歸，它們將最有可能受益。
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貨幣市場基金佔GDP的百分比。來源：ING Bitcoin並非完全受制於美國貨幣政策，尤其是在就業市場走弱的情況下。聯儲的操作空間有限，而財政狀況依然緊張，擴張性措施成為其後備選項。隨著時間推移，預計流動性將回歸市場，有助於緩解更嚴重的經濟衝擊，並為稀缺資產的強勁反彈創造更有利的環境。
