JPMorgan表示，如果MSCI及其他主要指數將其移除，Strategy可能面臨數十億美元資金流出

根據JPMorgan分析師表示，如果MSCI將Michael Saylor’s Strategy（前稱MicroStrategy）從主要股票指數中剔除，其股票可能會流失數十億美元。

由Nikolaos Panigirtzoglou帶領的分析師團隊在週三的報告中指出，近幾個月來，Strategy的股價跌幅超過了bitcoin，因為其估值溢價——部分投資者認為這種溢價“沒有根據”——已大幅收窄。但他們也指出，近期的下跌更可能反映出市場對該公司可能被剔除出關鍵基準指數的擔憂日益加劇。

目前，Strategy被納入了Nasdaq-100、MSCI USA和MSCI World等主要指數。JPMorgan分析師估計，其500億美元市值中，約有90億美元來自於追蹤這些指數的被動型基金。

這種指數納入實際上讓bitcoin的敞口滲透進了零售和機構投資組合，通過被動投資工具實現。如果被剔除，這一資金流動將會逆轉，分析師警告稱。

“如果MicroStrategy被這些指數剔除，考慮到被動型指數基金佔其持股比例相當大，其估值將面臨巨大壓力，”分析師寫道。“如果MicroStrategy被MSCI指數剔除，資金流出可能達到28億美元；若其他指數提供商也跟隨MSCI，則從所有其他股票指數流出的資金可能高達88億美元。”

主動型管理人並不需要完全跟隨指數變動，但分析師表示，任何被剔除的行為都會被視為負面信號，進一步加深市場對Strategy未來能否通過發行股票或債券融資的疑慮。分析師還表示，從主要指數基準中除名，可能會降低交易量和流動性，使該股票對大型投資者的吸引力下降。

他們指出，Strategy的總市值（包括債務、優先股和股權）與其持有bitcoin市值的比率，已經降至疫情以來的最低水平。如果MSCI做出不利決定，該比率將“更接近於1”，這實際上意味著市場將該公司幾乎完全視為一個bitcoin持有工具。

MSCI預計將於2026年1月15日做出決定——分析師稱這一日期對該股票而言“至關重要”。

上月底，MSCI表示正在就一項提案徵求意見，該提案擬將主要業務為bitcoin或其他數字資產財務管理的公司（如果這些資產佔總資產的50%或以上）排除在指數之外。任何變動將作為2026年2月指數審查的一部分生效。徵詢意見將持續至12月31日，結果將於1月15日公布。