JPMorgan為投資者提供機會，若bitcoin明年價格下跌但於2028年暴漲，將有機會獲得巨大利益

JPMorgan Chase 正在提出一種衍生品風格的投資方式，允許投資者在未來一年內如果 Bitcoin 價格下跌則可獲得無上限的回報，但若在 2028 年價格飆升則同樣受益。

根據週一向美國證券交易委員會提交的招股說明書，這種結構性票據本質上允許投資者以 BlackRock 受歡迎的 BTC 交易所交易基金（代碼 IBIT）作為工具，對 Bitcoin 的未來價格進行押注。

BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust ETF，管理資產接近 700 億美元，是同類產品中規模最大的基金，已大大說服了傳統投資者數字資產投資的潛力。該基金允許投資者追蹤 Bitcoin 的現貨價格，而無需實際持有加密貨幣。

JPMorgan 新提出的票據是華爾街大型機構探索與數字資產掛鉤但不需實際持有加密貨幣的創新投資機會的又一例證。這同時也顯示 JPMorgan 對 Bitcoin 的觀點持續演變。

JPMorgan 執行長 Jamie Dimon 曾經將 Bitcoin 貶低為「比鬱金香泡沫還糟糕」的洗錢工具。

投資運作方式

FINRA 將「結構性票據」定義為結合「傳統證券，如債券，與衍生品組件」的工具，票據發行人承諾「根據一個包含一個或多個參考資產表現的公式支付回報」。

JPMorgan 提議的這項工具將於下月為 BlackRock 的 IBIT 基金設定一個特定價格水準。約一年後，若 IBIT 交易價格等於或高於設定價格，票據將自動贖回，投資者將獲得保證的最低 16% 回報。

然而，如果一年後 IBIT 價格低於設定價格，票據將不會被贖回，參與投資者將持有該投資直到 2028 年。如果到 2028 年底 IBIT 超過 JPMorgan 下一個設定價格，投資者將獲得 1.5 倍的投資回報且無上限——也就是說，若 Bitcoin 到 2028 年大幅上漲，投資者可獲得可觀收益。

作為額外的保護和激勵，如果 2028 年 IBIT 下跌，但跌幅不超過 30%，投資者將收回全部初始投資金額。

基本上，投資者選擇這種票據而非直接投資 IBIT 的主要原因在於：透過 JPMorgan 的工具，投資者有機會獲得 1.5 倍的上漲收益，一年後若 IBIT 持平則有固定回報，長期則有最多 30% 的下跌保護。然而，如果 2028 年 IBIT 下跌超過 30%，投資者將承擔與 IBIT 貶值等額的損失。

在招股說明書中，JPMorgan 明確指出該投資具有高風險，規定「投資者應願意放棄利息支付，並願意在到期時承擔損失大部分甚至全部本金的風險」。根據 JPMorgan，這些票據也不是銀行存款，亦不受聯邦存款保險公司保障。

Morgan Stanley 也提供類似產品，同樣與 BlackRock 的 Bitcoin ETF 掛鉤，據 Bloomberg 報導，上月該產品銷售額達到 1.04 億美元。

「該產品為客戶提供了對 [Bitcoin] 波動的敞口——但在嚴格的界限內，」報導稱。「這種為期兩年的票據，被稱為雙向自動贖回觸發增益票據，如果 ETF 到期時持平或上漲，則承諾增強回報；若下跌少於 25%，則有溫和收益。如果 ETF 跌幅足夠大，投資者將承擔全部損失，沒有緩衝。」

Bloomberg 在一篇關於這類投資的更廣泛報導中指出，近期對這些新型分層投資的興趣「結束了美國結構性產品產業自 Lehman Brothers 崩潰以來多年的停滯，該主要發行商的倒閉曾抹去價值數十億美元的票據。」