Bitcoin反彈至91,000美元：能否突破持續上漲行情？

Original Title: "Crypto Market Takes a Breather, Bitcoin Rebounds above $91,000 - Can It Continue?"

Original Author: Shaw, Jinse Finance

在11月27日凌晨，經過數週的低迷後，加密貨幣市場迎來轉折點。Bitcoin出現快速反彈，迅速突破91,500美元，短暫觸及91,950美元，24小時內漲幅超過4%；Ethereum重回3,000美元關口，短暫觸及3,071.37美元，24小時內漲幅超過3.5%。數據顯示，過去24小時全網爆倉金額達3.23億美元，其中多單爆倉7,708.3萬美元，空單爆倉2.46億美元。

近期市場走勢出現轉變。在宏觀經濟因素與聯準會降息預期的共同作用下，加密貨幣市場暫時止跌。這一波反彈是否意味著市場已經觸底反彈，並且能否持續？

1. 加密貨幣市場止跌反彈，恐慌情緒略有緩解

今日凌晨，加密貨幣市場在經歷數週低迷後迎來轉折點，Bitcoin出現快速反彈，迅速突破91,500美元，短暫觸及91,950美元，24小時內漲幅超過4%；Ethereum重回3,000美元關口，短暫觸及3,071.37美元，24小時內漲幅超過3.5%。

Coinglass數據顯示，過去24小時全網爆倉金額達3.23億美元，其中多單爆倉7,708.3萬美元，空單爆倉2.46億美元。BTC爆倉金額為1.33億美元，ETH爆倉金額為5,237.25萬美元，SOL爆倉金額為1,620.07萬美元。過去24小時內，共有112,363人被爆倉，最大單筆爆倉發生在Hyperliquid-BTC-USD，金額達1,457.87萬美元。

近期加密貨幣持續下跌，疊加本次大幅反彈，給市場帶來短暫喘息，深度恐慌情緒有所緩解。宏觀經濟向好、聯準會降息預期升溫、ETF資金等因素或成為本輪加密貨幣反彈的主要推動力。

2. 宏觀經濟數據改善，刺激主要資產市場

最新數據顯示，美國上週初請失業金人數錄得21.6萬，預期22.5萬，前值22萬，創下自4月中旬以來新低，顯著提振了投資者信心。雖然PPI報告顯示因能源和食品價格上漲，批發價格略有上升，但核心PPI增幅（2.6%）為2024年7月以來最小。

美國近期宏觀經濟數據表現良好，與感恩節消費相關的零售股受到提振，樂觀情緒支撐科技股與小型股持續走強。標普與納斯達克創下兩週新高。Dell收漲近6%。NVIDIA在芯片板塊反彈，漲幅超1%，Coreweave漲超4%；Google下跌1%。

宏觀經濟數據的改善提振了投資者對市場的信心，美股等主要資產的上漲也帶動了加密貨幣市場的反彈。

III. 聯準會釋放轉向信號，降息預期再度升溫

最新聯準會褐皮書顯示，近幾週美國經濟活動基本保持不變，除高端消費者外，整體消費支出進一步下降。褐皮書指出，美國勞動力市場略有走弱，價格水平溫和上升。聯準會在報告中表示：「整體經濟前景保持穩定，一些受訪企業警告未來幾個月經濟放緩風險，而製造業則表現出謹慎樂觀。」由於美國政府近期史上最長停擺持續至11月12日，關鍵經濟數據收集受到干擾，反映近幾個月企業和消費者實際狀況的實地調查備受關注。聯準會官員在12月政策會議前將無法獲取10月和11月完整的勞動力市場及通脹數據。

報告發布後，JPMorgan經濟學家修正預期，認為聯準會將於12月開始降息，推翻該行一週前預計政策制定者將延後至明年1月降息的判斷。JPMorgan研究團隊表示，多位重量級聯準會官員（尤其是紐約聯準銀行行長Williams）表態支持近期降息，促使他們重新評估情勢。目前JPMorgan預計聯準會將於12月降息25個基點，明年1月再降息25個基點。

CME「FedWatch」數據顯示，聯準會12月降息25個基點的概率為84.9%，維持利率不變的概率為15.1%。明年1月累計降息25個基點的概率為66.4%，維持利率不變的概率為11.1%，累計降息50個基點的概率為22.6%。此外，Polymarket數據顯示，「聯準會12月降息25個基點概率升至83%」，維持利率不變的概率降至16%，該預測事件交易量達1.73億美元。

近期聯準會報告及多位官員表態，持續推高市場對12月降息的預期，投資者隨著流動性回流市場，對風險資產信心回升。

IV. ETF資金流略有回暖，多家機構推出新幣種ETF

Trader T監測數據顯示，美國Bitcoin現貨ETF連續兩日錄得資金淨流入，合計1.49億美元；美國Ethereum現貨ETF也連續兩日錄得資金淨流入，合計1.39億美元。此外，多家機構陸續推出其他主流幣種ETF。Grayscale已推出XRP和Dogecoin ETF。Bitwise已在紐約證券交易所正式推出Bitwise Dogecoin ETF，代碼BWOW。Franklin Templeton、VanEck等也已申請推出新ETF產品。

ETF資金流暫時回暖，加上其他機構推出相關加密資產ETF，說明機構投資者資金並未完全撤離，調整後將重新進場。

V. 市場分析與解讀

本輪加密貨幣反彈，是否意味著市場已經觸底，深度調整結束，後續能否延續上行趨勢？我們來看近期部分市場分析與解讀。

1. 4E Lab觀察認為，古老巨鯨回歸、ETF衍生品鬆綁、監管結構化趨勢、機構持續買入，共同構成溫和多頭信號。Bitcoin「預期差」從極度樂觀轉為理性樂觀，Ethereum則重新獲得鏈上巨鯨關注。資金與監管環境改善，市場進入「政策暖、資金穩、情緒升」三因素共振階段。

2. Matrixport圖表發布稱：「根據聯邦基金期貨隱含定價，市場預期12月10日聯準會降息概率為84%，明年1月維持利率不變概率為65%。在這樣的利率路徑預期下，即使12月降息，整體貨幣政策寬鬆幅度仍有限。與Bitcoin相比，黃金與美國財政赤字和發債節奏相關性更高，更直接對沖財政擴張與降息預期。Bitcoin更依賴實際增量資金流入，當前增量流動性有限，短期內黃金與Bitcoin走勢分化可能持續。」

3. Galaxy Digital創始人Mike Novogratz表示，他仍然認為Bitcoin年底有望回到100,000美元，但屆時將面臨較大拋壓。「1011」閃崩對市場產生中期心理影響。此外，Novogratz提到，隨著加密政策更明確、傳統金融巨頭入場，未來市場將深度分化，利好能夠提供價值的代幣。

4. Bitwise顧問Jeff Park認為，此前四年一輪的Bitcoin減半週期已結束，現已被兩年週期取代，驅動力來自機構資金管理人經濟行為與ETF資金流。

5. CryptoQuant分析師Abramchart指出，市場剛經歷一輪深度「槓桿出清」，總未平倉合約從450億美元降至280億美元，為本輪週期最大跌幅。這不是看空信號，更像是市場「放血」，清理過度槓桿投機倉位，為後續更健康的上漲奠定基礎。

6. BitMine董事長Tom Lee認為，Bitcoin年底前有望再度挑戰10月創下的歷史新高125,100美元。Lee週三在接受採訪時表示：「我認為Bitcoin年底前突破100,000美元非常有可能，甚至可能創下新高。」

7. Wintermute Trading策略師Jasper De Maere指出，期權市場顯示交易員普遍預期Bitcoin將在85,000-90,000美元區間波動，押注市場將維持現狀而非出現突破性走勢。本輪反彈能否真正轉化為可持續上漲，最終仍取決於宏觀政策與資金能否提供持久且有力的支撐。

8. Delphi Digital分析師發表分析，對BTC當前形成的多空結構進行解讀。多頭情境認為當前走勢為ABC調整，需完成並突破103,500美元才可確認。空頭情境則是當前反彈在103,500美元下方任何位置形成更低高點，將觸發下一輪下跌，完成完整的5浪下行後才會迎來更大級別的持續反彈。

9. LiquidCapital（原LDCapital）創始人Elaine Yi發文稱：ETH重回3000，極端恐慌情緒已過，繼續看好後市走勢。