重點摘要：
BTC 和 ETH 的槓桿需求低迷，與強勁的股市形成鮮明對比，突顯出儘管流動性預期改善，市場情緒依然脆弱。
儘管經濟不確定性持續存在，預期中的貨幣寬鬆政策降低了加密貨幣的下行風險，有利於潛在的多頭動能。
Bitcoin（BTC）和 Ether（ETH）於週三獲得動能，價格升至兩週以來新高，投資者正等待更具擴張性的貨幣政策。疲弱的經濟指標提升了對新一輪刺激措施的預期，增加了對稀缺資產的需求。
S&P 500 指數和黃金也出現正面反應，因投資者預期市場將有更多流動性進入。然而，儘管加密貨幣總市值距離歷史高點 4 兆美元仍低 29%，Bitcoin 和 Ether 交易者仍對經濟不確定性可能引發的修正保持警惕。
美國五年期國債 vs. 加密貨幣總市值，美元。來源：TradingView 週三對稀缺資產的需求增強，美國五年期國債價格上漲，黃金接近 4,240 美元，兩週內上漲 3%。Bitcoin 維持在約 93,000 美元，與兩週前持平。然而，Ether 仍較其歷史高點 4,956 美元低 37%，促使交易者重新評估山寨幣市場的前景。
美國非農就業人數變化。來源：Bloomberg / ADP Research 美國勞動市場在十一月顯示出放緩跡象，私營企業裁員 32,000 人，小型企業面臨最嚴峻的挑戰。ADP 就業報告指出，工人薪資較十月下降 0.1%，這減輕了通脹壓力。交易者目前正等待聯準會 12 月 10 日的利率決議，預期將獲得更明確的政策指引。
加密貨幣有望受益於額外流動性注入
聯準會決策者已表現出分歧，部分原因是美國政府資金關閉期間（於 11 月 12 日結束）缺乏官方數據。一些人認為需要降息以防止勞動市場進一步疲弱，另一些人則警告進一步降息可能加劇通脹，而通脹仍遠高於聯準會 2% 的目標。
全球最大企業對人工智慧投資日益依賴，為市場帶來更多不確定性。據報導，BlackRock Investment Institute 負責人 Jean Boivin 表示：「關於泡沫潛力的討論很多……大家都意識到風險。」根據 Yahoo Finance，BlackRock 也強調了大規模 AI 數據中心擴張的物理限制。
美國百貨公司營運商 Macy’s 週三表示，其前景反映出謹慎消費支出和更高關稅帶來的持續壓力，預計將影響 2025 年最後幾個月的業績。在接受 CNBC 採訪時，執行長 Tony Spring 表示，Macy’s 被迫在大多數品類進行「有選擇性」的價格上調。
年化永續合約資金費率。來源：CoinGlass Bitcoin 和 Ether 的多頭槓桿需求異常低迷。在中性條件下，永續合約的年化資金費率應介於 6% 至 12% 之間，以覆蓋資本成本。考慮到美國 Russell 2000 小型股指數僅較歷史高點低 2.3%，這種缺乏信心值得關注。
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股市預計將直接受益於擴張性貨幣政策，因資本成本降低，以及與 AI 和核能基礎設施相關的政府激勵措施。若市場情緒未出現轉變，隨著就業市場狀況惡化及不確定性增加，加密貨幣可能繼續落後。
儘管勞動和消費數據疲軟，加密貨幣並無即刻崩盤風險。預期中的流動性提升應有助於緩解經濟壓力，並維持對稀缺資產的需求。只要貨幣條件持續寬鬆，Bitcoin 和 Ether 更有可能溫和回升，而非出現劇烈反轉。
