Clear Street計劃100億美元IPO，作為比特幣財庫策略面臨市場壓力

根據Cointelegraph報導，紐約經紀公司Clear Street正準備首次公開募股（IPO），預期估值介於100億至120億美元之間。該IPO最快可能於2026年1月啟動，由Goldman Sachs擔任主承銷商。

Clear Street成立於2018年，因承銷採用Bitcoin財庫策略的公司交易而聲名鵲起。該公司今年在股票、債務及併購交易中促成了約910億美元的交易。Clear Street的主要客戶包括MicroStrategy，該公司通過Clear Street協助承銷的發行累積了650,000枚BTC，以及Trump Media and Technology Group，該集團計劃建立自己的Bitcoin財庫業務。

Clear Street的IPO時機正值更多加密貨幣公司進入公開市場的浪潮。2025年，美國約有316家公司上市，總共籌集了約630億美元。Grayscale Investments於11月申請在紐約證券交易所上市，而加密貨幣交易所Gemini則在提交Form S-1文件後於9月登陸納斯達克。

財庫模式顯現財務壓力

推動Clear Street成長的Bitcoin財庫商業模式，如今正面臨市場環境帶來的壓力。Bitcoin自10月高點約126,000美元下跌約30%，目前價格約為92,000美元。這一跌幅對採用財庫策略的公司產生了連鎖反應。

Cointelegraph報導，Galaxy Research形容財庫公司正進入「達爾文階段」，其核心商業機制正在瓦解。許多公司目前的交易價格低於其持有的Bitcoin價值，無法再通過發行新股來進行額外購買。MicroStrategy的股價在六個月內下跌了60%。如Metaplanet等公司，從6億美元的未實現收益轉為約5.3億美元的虧損。

10月10日的去槓桿事件加劇了這些問題，抹去了期貨市場的未平倉合約並削弱了現貨流動性。2025年夏季以溢價交易的數字資產財庫股票，如今已跌至或低於其淨資產價值。我們報導，MicroStrategy持有470億美元的Bitcoin，約佔總供應量的2.5%，使該公司對價格波動尤為敏感。

Galaxy Research概述了財庫公司的三種可能結果：長期壓縮溢價導致增長停滯、通過併購或重組整合過度槓桿的公司，或若Bitcoin創新高則僅有流動性充足的公司能夠復甦。Strategy則通過建立14.4億美元的現金儲備，以應對至少12個月的義務。

加密公司加速進軍公開市場

儘管市場波動，Clear Street的IPO反映出加密相關公開募股需求日益增加。CoinDesk報導，託管公司BitGo於2025年7月秘密申請在美國上市，加入了競爭對手爭取傳統市場准入的行列。BitGo於2023年以17.5億美元估值籌集了1億美元。

企業爭相進入公開市場的原因有多方面。現任政府下監管明朗化，消除了以往的障礙。機構採納度提升，截至2025年初，86%的機構投資者已持有或計劃配置數字資產。今年早些時候，全球加密貨幣市場價值達到約4.2兆美元，為上市提供了有利條件。

然而，Clear Street的長期前景仍存疑問。曾帶來可觀承銷收入的財庫模式可能已無法有效運作。當交易價格低於淨資產價值時，小型財庫公司無法通過發行股票籌集資本，這減少了經紀公司在該市場細分領域的潛在交易量。

其他加密基礎設施提供商則看到了機會。託管服務、交易平台和資產管理公司受益於機構參與度提升，無論財庫公司面臨何種困境。BitGo、Gemini和Grayscale代表了不同的商業模式，其收入來源不僅限於承銷Bitcoin購買。

Clear Street的IPO雄心與財庫公司困境之間的對比，展現出加密金融領域內部的分化路徑。產業服務提供商持續擴張，而槓桿累積策略則面臨日益嚴峻的挑戰。市場觀察人士將關注Clear Street能否展現出超越財庫客戶群的韌性，或是否需要隨著市場動態調整策略。