重點摘要：
BTC 衍生品定價顯示對突破 $100,000 缺乏信心，反映出宏觀經濟不確定性以及比特幣相較於黃金的表現不佳。
儘管美聯儲行動帶來流動性改善，大戶依然保持謹慎，顯示對比特幣持續突破的懷疑態度。
比特幣（BTC）衍生品市場對於該加密貨幣能否維持多頭動能越來越持懷疑態度，儘管美國聯邦儲備局已轉向擴張性貨幣政策。交易者在經濟狀況不明朗及比特幣持續落後於黃金的情況下，仍對風險保持警惕。
Gold/USD（左）對比 Bitcoin/USD（右）。來源： TradingView 美聯儲週三決定將利率上限維持在 3.75%，這一分歧決策早已被廣泛預期，而美聯儲主席 Jerome Powell 在會後記者會上採取了較為克制的語調。Powell 強調了與勞動力市場疲弱及頑固通脹相關的持續風險。然而，有兩位美聯儲成員投票支持將利率維持在 4%，這對於一向內部高度一致的委員會來說，是一次異常明顯的分歧。
更值得注意的是，美聯儲宣布將開始購買短期國債，以「協助管理流動性水準」。週三批准的首輪 400 億美元計畫，標誌著過去幾年持續縮減資產負債表政策的重大逆轉，目前美聯儲資產負債表規模為 6.6 兆美元，較 2022 年高峰的 9 兆美元大幅下降。
這一新增流動性提升了銀行可貸資金，支持信貸增長、促進企業投資，並在經濟動能放緩時期鼓勵消費者借貸。
比特幣期權暗示 BTC 留在 $100,000 以下機率為 70%
根據 Black & Scholes 模型，$100,000 BTC 買權期權暗示比特幣在 1 月 30 日前維持在 $100,000 或以下的機率為 70%。
Deribit 上的 $100k BTC 買權期權，美元計價。來源： laevitas.ch 為了獲得在 1 月 30 日以固定 $100,000 價格購買比特幣的權利，買方需先支付 $3,440 的權利金。相比之下，僅一個月前同樣的買權期權交易價格為 $12,700。這種工具實際上相當於保險，如果比特幣最終低於履約價則期權將歸零。然而，只要市場明確突破 $100,000，持有者的上行空間仍然無限。
有趣的是，比特幣 1 月份的月度期權到期日恰好在下次 FOMC 會議（1 月 28 日）兩天之後。根據 CME Group FedWatch Tool，交易者認為 1 月再次降息的機率為 24%。11 月政府資金關閉事件導致美國就業及通脹數據透明度下降，進一步加劇了不確定性。
股市直接受益於美聯儲的擴張性立場，企業預期資本成本降低、消費者融資更為便利。然而，比特幣的反應則較難預測，因為從安全的短期國債撤出的投資者未必會將加密貨幣視為可靠的價值儲存手段。
S&P 500 指數（左）對比美國 5 年期國債收益率（右）。來源：TradingView 美國五年期國債收益率週三為 3.72%，較六個月前的 4.1% 下滑，而 S&P 500 同期上漲 13%。交易者擔心美國政府債務增長可能削弱美元並推高通脹壓力，這使得股票的相對稀缺性更具吸引力，儘管市場對高估值有所擔憂。
目前尚不確定什麼因素能夠點燃比特幣的漲勢，但人工智慧產業違約保護成本上升，可能促使交易者減少對股票的曝險。
就目前而言，即使美聯儲政策轉向創造了更有利的條件，比特幣大戶和做市商對於持續突破 $100,000 仍然高度懷疑。
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