حالة الصعود المؤسسي لـ Ethereum: هل يمكن أن تتفوق على Bitcoin؟

صعود Ethereum في عام 2025 لم يعد مجرد سردية تخمينية بل أصبح حتمية اقتصادية كلية. رأس المال المؤسسي يتدفق إلى النظام البيئي بوتيرة تتجاوز هيمنة Bitcoin التقليدية كمخزن للقيمة. BitMine Immersion Technologies، التي أصبحت الآن أكبر جهة خزينة مؤسسية لـ Ethereum، قد جمعت 1.71 مليون ETH—بقيمة 8.82 مليارات دولار—من خلال استراتيجيات شراء وتكديس عدوانية [1]. هذا التراكم، المدعوم من قبل شخصيات بارزة مثل Cathie Wood من ARK وFounders Fund، يشير إلى تحول هيكلي في كيفية رؤية المستثمرين المؤسسيين لـ Ethereum: ليس فقط كأصل رقمي، بل كبنية تحتية أساسية للتمويل العالمي.

يتم تعزيز "الأرضية غير المرئية" تحت سعر Ethereum بدعامتين: عوائد التكديس وتدفقات صناديق ETF. بحلول الربع الثالث من عام 2025، تم تكديس 36.1 مليون ETH (29% من المعروض المتداول)، مولدة عوائد سنوية بقيمة 89.25 مليار دولار [2]. هذا التوليد للعوائد يخلق رياحًا انكماشية، حيث يقوم المكدسون بقفل ETH بينما ينخفض المعروض عبر آلية الحرق EIP-1559. في الوقت نفسه، استحوذت صناديق Ethereum ETF على 27.6 مليار دولار من رأس المال المؤسسي في الربع الثالث من عام 2025 وحده، حيث امتصت ETHA من BlackRock وFETH من Fidelity مبلغ 9.4 مليارات دولار في يوليو [2]. هذا يتناقض بشكل حاد مع تدفقات صناديق Bitcoin ETF الخارجة، والتي تركت السوق عرضة للتقلبات.

تتجاوز قيمة Ethereum تدفقات رأس المال. باعتباره العمود الفقري للتمويل اللامركزي (DeFi)، يدير Ethereum قيمة إجمالية مقفلة (TVL) بقيمة 3.2 تريليون دولار عبر بروتوكولات الإقراض والمشتقات والعملات المستقرة [2]. على عكس سردية Bitcoin كـ"ذهب رقمي"، فإن دور Ethereum في سك وضمان العملات المستقرة—مثل USDC وDAI—يضعه كنقطة محورية في النظام النقدي العالمي. تكديس BitMine لـ 105,000 ETH لتوليد عوائد سنوية بقيمة 87 مليون دولار [1] يجسد كيف يستفيد اللاعبون المؤسسيون من فائدة Ethereum المزدوجة: كمخزن للقيمة ومحرك إنتاجية.

الزخم التنظيمي يميل الكفة أكثر. إعادة تصنيف SEC لـ Ethereum كسلعة رقمية في عام 2025 مهدت الطريق لاعتماد مؤسسي أوسع، حيث بدأت البنوك ومديرو الأصول الآن في التعامل مع ETH كفئة أصول استراتيجية [2]. هذا يتناقض مع المعارك القانونية المستمرة لـ Bitcoin، والتي جعلت العديد من المؤسسات مترددة في تخصيص رأس المال.

توقعات الأسعار ترسم صورة متفائلة. يتوقع Tom Lee من Fundstrat أن يرتفع Ethereum إلى 5,500 دولار على المدى القريب و12,000 دولار بنهاية العام [4]، مستشهداً باختراق من قناة صاعدة وبيانات قوية على السلسلة. هدف Standard Chartered البالغ 7,500 دولار لعام 2025 [5] يتماشى مع ديناميكيات العرض المتقلصة ووضوح التنظيم من SEC. من الناحية الفنية، تظهر حركة سعر Ethereum في 2025 زيادة بنسبة 68% في تراكم الحيتان (الذين يمتلكون أكثر من 10,000 ETH) وارتفاع بنسبة 43% في تبني Layer 2، مما يشير إلى نمو قوي في الشبكة [3].

بينما تظل Bitcoin رمزًا للندرة، فإن حالة الصعود المؤسسي لـ Ethereum متجذرة في الفائدة والعائد والبنية التحتية. إن تقارب القيود من جانب العرض (معدل الحرق، التكديس)، ومحفزات الطلب (DeFi، العملات المستقرة)، والرياح التنظيمية المواتية يخلق دورة ذاتية التعزيز. بالنسبة للمستثمرين، يمثل هذا فرصة متعددة السنوات للاستفادة من إعادة تعريف Ethereum للقيمة في العصر الرقمي.

**المصدر: [1] 190,500 ETH Bought in One Week: Inside BitMine's Shocking..., [2] Ethereum's Institutional 'Invisible Floor' and Bitmine's..., [3] Why Whale Accumulation and Layer 2 Growth Signal a..., [4] Tom Lee Predicts Ethereum Rally to..., [5] Ethereum's Undervalued Treasury Play: A $7500+ Case by..., https://www.bitget.com/news/detail/12560604935260