العملات المستقرة L1 و L2: من يحدد الجيل القادم من المدفوعات العالمية؟

في ظل تحول صناعة العملات الرقمية من "الدافع المضاربي" إلى "الدافع التطبيقي"، أصبحت العملات المستقرة تتطور بسرعة من وسيط تداول داخل القطاع إلى أداة دفع عالمية شاملة.

الكاتب: Foresight Ventures

في ظل موجة تحول صناعة العملات الرقمية من "الدافع المضاربي" إلى "الدافع التطبيقي"، تتطور العملات المستقرة بسرعة من وسيط تداول داخل القطاع إلى أداة دفع عالمية شاملة. هذا التحول نابع من الحاجة الملحة للقطاع المالي التقليدي إلى تسوية عابرة للحدود بكفاءة عالية، كما أنه نتيجة حتمية لسعي منظومة Web3 نحو الشمولية.

سلاسل البلوكشين العامة التقليدية (مثل ETH، Tron) بسبب تصميمها الأساسي العام، كشفت عن مشاكل مثل تقلب الرسوم، بطء سرعة المعاملات، وصعوبة التدقيق الامتثالي في سيناريوهات دفع العملات المستقرة. بالمقابل، تركز سلاسل العملات المستقرة المتخصصة على "تحسين تداول العملات المستقرة"، ويمكنها دفع العملات المستقرة فعليًا إلى مجال الدفع السائد بتكلفة أقل وكفاءة أعلى وامتثال أقوى.

سيتركز التنافس المستقبلي في مجال الدفع والتسوية حول قدرات أساسية مثل التحويلات بدون رسوم، التسوية الفورية، الامتثال وقابلية التدقيق، وإمكانية التوصيل الفوري للتجار والمؤسسات.

تختار هذه الدراسة خمس سلاسل متخصصة بالعملات المستقرة كممثلين رئيسيين — Plasma، Stable، Codex، Noble و 1Money — وتقوم بتحليل معمق من خمسة أبعاد: التوجه، استراتيجية السوق، شعبية المجتمع، تقدم التطوير والبيانات الأساسية، مع مقارنة أفقية تكشف عن مزاياها التنافسية وتحدياتها المحتملة.

TLDR

Plasma

مقدمة أساسية

Plasma هي بلوكشين Layer1 عالية الأداء مصممة خصيصًا للعملات المستقرة، مدعومة من Bitfinex، Founders Fund، Framework وغيرها من المؤسسات المعروفة.

استراتيجية GTM

في منتصف عام 2025، فتحت Plasma نافذة اكتتاب pre-TGE لـ XPL، وجذبت ما يقارب 1.1billions دولار من العملات المستقرة خلال 30 دقيقة عبر عملية "الإيداع أولاً ثم التقديم"، وتم رد الفائض بنسبة مئوية. يتعاون المشروع مع Tether لإدخال USDT الأصلية، ويتعاون مع Bitfinex، Flow Traders، DRW وغيرهم من شركاء السيولة.

ستبدأ خارطة طريق Plasma من نظام التصريح (مدققون موثوقون)، ثم تنتقل إلى مرحلة التوسع الأفقي، وأخيرًا إلى مجموعة مدققين مفتوحة؛

من المخطط إطلاق النسخة التجريبية من الشبكة الرئيسية في 25 سبتمبر 2025.

بعد ذلك، أطلقت Binance Earn منتج Plasma USDT Locked Product على السلسلة: تم ملء أول دفعة بقيمة 250 millions USDT خلال ساعة واحدة، ثم تم التوسع تدريجيًا إلى حد أقصى 1.1billions USDT، مع توزيع أرباح USDT يوميًا وتوزيع مكافآت XPL بعد TGE.

في سبتمبر 2025، أطلق الفريق أيضًا Plasma One — بنك رقمي أصلي للعملات المستقرة، تصدر بطاقته Signify Holdings بترخيص Visa، ويدعم تحويل USDT بدون رسوم، ونموذج حساب "أنفق واربح"، واسترداد نقدي يصل إلى 4%.

شعبية المجتمع والسوق

بفضل خلفية المستثمرين القوية، حظيت Plasma باهتمام كبير منذ تأسيسها في 2024. تجاوز عدد متابعيها على منصة X 130 ألفًا. منذ إعلان الاكتتاب العام لـ Plasma، أثارت مناقشات واسعة في المجتمع، مما جعلها موضوعًا ساخنًا في مجال سلاسل العملات المستقرة.

تقدم التطوير والاختبار

حاليًا، شبكة Plasma الرئيسية في مرحلة Beta، وحققت تقنيًا التكامل مع السلسلة الجانبية للبيتكوين والتوافق مع Ethereum EVM، وتم ربطها بأدوات خدمة العقد مثل QuickNode وTenderly؛ وآلية الإجماع الأساسية هي PlasmaBFT (مبنية على خوارزمية Fast HotStuff)، وستتقدم الشبكة الرئيسية عبر ثلاث مراحل: "إطلاق المدققين الموثوقين → التوسع على نطاق واسع → الانفتاح الكامل". لا تزال وظيفة التحويل المجاني لـ USDT قيد التطوير والاختبار على الشبكة التجريبية. في منتصف 2025، استوعبت شبكة Plasma التجريبية حوالي 1.1billions دولار من العملات المستقرة (بما في ذلك USDC وUSDT وغيرها) عبر الإيداع عبر السلاسل، وتمت إعادة تمثيل هذه الأموال على سلسلة Plasma.

خلال فترة الاختبار، تعاونت Plasma أيضًا مع العديد من المحافظ والبورصات، للتحقق من قدرتها على تحويل العملات المستقرة بدون Gas واستقرار الشبكة. من حيث نشاط التطوير، تستمر تحديثات الوثائق الرسمية ومستودع الشيفرة، لضمان قدرة المطورين على نشر العقود بنجاح على سلسلة EVM الخاصة بها.

من ناحية الأداء، تشير المؤشرات الأساسية المعلنة من Plasma إلى دعم أكثر من 1000 TPS، وسرعة إنتاج الكتل في الثانية، وتسوية المعاملات في ثوانٍ، ومعظم رسوم المعاملات القياسية أقل من 0.01 دولار؛ خاصة تم تصميم آلية paymaster على مستوى البروتوكول لـ USDT، والتي يمكنها رعاية رسوم gas للتحويلات البسيطة مباشرة، مما يحقق معاملات بدون تكلفة (مع وجود قيود على التكرار والأهلية)، وهذه الميزة ستحسن بشكل كبير تجربة المستخدم في دفع العملات المستقرة. وفقًا للوثائق الرسمية وبيانات الشبكة التجريبية، فإن سرعة المعاملات (إدراج التحويلات العادية في الكتلة خلال ثانية واحدة، والتسوية النهائية خلال عدة ثوانٍ، بينما التحويل المجاني لـ USDT أبطأ قليلاً لكنه لا يزال في حدود الثواني)، تغطي معظم احتياجات السيناريوهات الرئيسية — سواء كانت تحويلات الأفراد اليومية، أو عمليات الإيداع والاقتراض والتداول في DeFi، أو تسوية التجار الصغار والمتوسطين، وتلبي متطلبات التكلفة المنخفضة والاستقرار. ومع ذلك، في سيناريوهات التداول عالي التردد، والتسوية المؤسسية الفورية دون الثانية، أو في حالات الذروة القصوى مع ملايين المعاملات المتزامنة، قد تكون سرعة التأكيد الحالية وتصميم القنوات غير كافيين، لكن بشكل عام، يتناسب أداؤها بدقة مع احتياجات الدفع بالعملات المستقرة في السيناريوهات اليومية والمؤسسية، ويمكنها دعم معظم السيناريوهات الرئيسية.

بالنسبة لدعم USDC: تدعم Plasma الجسر والتكامل على مستوى العقود لـ USDC، وليس إصدار Circle الأصلي؛ سياسة التحويل المجاني تغطي USDT فقط، ولا تشمل USDC. هذا يعني أن التسوية بـ USDC على Plasma ممكنة، لكن تجربة التكلفة تختلف عن USDT.

المؤشرات الرئيسية للبيانات

توضح الصورة أدناه التكوين الرئيسي لودائع العملات المستقرة على شبكة Plasma: تتكون النواة تقريبًا بالكامل من أصلين هما AETHUSDC وAETHUSDT، بنسبة حوالي 60% و39% على التوالي.

تكوين ودائع العملات المستقرة على سلسلة Plasma (المصدر: Arkham Intelligence)

ذكرت Plasma رسميًا أنه عند إطلاق الشبكة الرئيسية، ستجمع أكثر من 15 عملة مستقرة وقد أنشأت بالفعل أكثر من 50 شراكة مع مشاريع. تشمل هذه الشراكات محافظ، شركات دفع، وبروتوكولات DeFi، مما يجلب سيناريوهات تطبيقية إلى نظام Plasma البيئي. على سبيل المثال، من المتوقع أن يشارك Tether مباشرة لدعم USDT كأصل أصلي على Plasma، بينما قد توفر بورصات مثل Bitfinex واجهات الإيداع والسحب، وستساعد مؤسسات صناعة السوق مثل Flow Traders وDRW في توفير السيولة.

Stable

مقدمة أساسية

Stable هي سلسلة عامة متخصصة بالعملات المستقرة تم تطويرها من قبل فريق Tether/Bitfinex، وتسمى أول "Stablechain". تبرز Stable نموذج "USDT كـ Gas أصلي"، أي أن رسوم المعاملات تدفع مباشرة بـ USDT دون الحاجة لامتلاك رمز أصلي آخر. هذا يقلل بشكل كبير من عتبة الاستخدام للمستخدمين، ويجعل تجربة الدفع أقرب إلى التحويلات النقدية التقليدية.

استراتيجية GTM

في التسويق، تستفيد Stable بالكامل من تأثير Tether/Bitfinex: في يوليو 2025، أعلنت رسميًا عن إكمال جولة تمويل أولية بقيمة 28 millions دولار، بمشاركة Bitfinex، Hack VC، Franklin Templeton (إدارة أصول تقليدية معروفة)، Bybit، KuCoin وغيرها من المؤسسات. بعد إعلان التمويل، أطلقت Stable حملة ترويجية عالمية، بما في ذلك مدونة رسمية، تغطية إعلامية صناعية، وتقارير متزامنة على منصة X، مما زاد من الظهور بشكل كبير.

بالإضافة إلى ذلك، تنقسم خارطة طريق Stable إلى ثلاث مراحل: المرحلة 1 (الحالية) تركز على بناء البنية التحتية للشبكة وتحقيق نموذج USDT Gas؛ المرحلة 2 ستقدم مجمع تداول العملات المستقرة وخدمة حجز مساحة الكتل للمؤسسات لجذب مستخدمين مؤسسيين ذوي حجم دفع كبير؛ المرحلة 3 تخطط لمزيد من تحسين السرعة وتوفير أدوات للمطورين لإثراء النظام البيئي للتطبيقات.

شعبية المجتمع والسوق

منذ ظهور Stable في منتصف 2025، ارتفعت شعبيتها بسرعة. على منصة X، اجتذب الحساب الرسمي أكثر من 160 ألف متابع في فترة قصيرة (حتى أنه تجاوز Plasma قليلاً). الرأي السائد متفائل بشأن Stable، ويعتقد أنه يتماشى مع اتجاهات الامتثال ومن المرجح أن يحظى بقبول المؤسسات. ومع ذلك، هناك أيضًا مناقشات في المجتمع تذكر Stable بضرورة إثبات تفوقها في الأداء والأمان عند التنافس مع منافسين مثل Plasma على السيولة، ويتطلع المستخدمون إلى رؤية بيانات الشبكة التجريبية لـ Stable.

تقدم التطوير والاختبار

خرج مشروع Stable من وضع التخفي رسميًا في أواخر يوليو 2025، ولا يزال في مرحلة التطوير المبكرة. كما ذكر أعلاه، بدأت المرحلة 1 بالفعل، بما في ذلك تحقيق إنتاج الكتل دون الثانية والتسوية النهائية، بالإضافة إلى آلية USDT Gas الأصلية. من المتوقع أن تفتح Stable الشبكة التجريبية العامة وتطلق الشبكة الرئيسية تدريجيًا قبل نهاية 2025 (تشير الأخبار إلى أن الشبكة الرئيسية قد تطلق في نهاية 2025 أو بداية 2026). حتى الآن، تعمل الشبكة التجريبية الداخلية لـ Stable، وتمت دعوة بعض الشركاء لتجربتها.

المؤشرات الرئيسية للبيانات

نظرًا لأن الشبكة الرئيسية لـ Stable لم تُطلق بعد، فلا توجد بيانات متاحة مثل TVL على السلسلة.

Codex

مقدمة أساسية

Codex هي شركة بلوكشين تركز على "نظام النقد الإلكتروني العام"، ومنتجها الأساسي هو شبكة Layer2 متخصصة بالعملات المستقرة مبنية على Ethereum.

استراتيجية GTM

تركز استراتيجية Codex السوقية على سيناريوهات B2B وتسوية العملات المستقرة المؤسسية. تم بناء السلسلة على تقنية Optimism stack، وتهدف إلى توفير منصة برسوم منخفضة متوقعة وأداء مستقر للمعاملات عالية التردد بالعملات المستقرة.

في توسيع السوق، تركز Codex بشكل كبير على التعاون مع مصدري العملات المستقرة والمؤسسات المالية: حصل المشروع على استثمارات استراتيجية من Coinbase، Circle، Foresight، Cumberland (DRW) وغيرها. بالإضافة إلى الاستثمار، تدعم Circle أيضًا دمج USDC الأصلي في سلسلة Codex. في يوليو 2025، نشرت Circle عقد USDC على Codex، مما جعل Codex واحدة من أحدث الشبكات التي تدعم USDC الأصلي، وفتحت قناة CCTP v2 المباشرة عبر السلاسل؛ تم ربط Circle Mint/API، ويمكن للمؤسسات سك/استرداد USDC مباشرة على Codex، وإجراء تسوية عبر السلاسل وعمليات on-chain FX/إيداع وسحب العملات المحلية، مما يقلل بشكل كبير من الاحتكاك عند دمج المؤسسات. هذا الإجراء منح Codex اعترافًا رسميًا في منظومة إصدار العملات المستقرة، ومهد الطريق لجذب عملات مستقرة أخرى (مثل BiLira المستقرة لليرة التركية التي تم دمجها بالفعل على منصة Codex). بالإضافة إلى ذلك، تتعاون Codex مع بورصات رئيسية ووسطاء OTC لإنشاء منافذ خروج للعملات المستقرة (off-ramp)، بحيث يمكن للمستخدمين تحويل العملات المستقرة على السلسلة مباشرة إلى عملات نقدية.

تركز استراتيجية GTM بشكل أساسي على: ① استهداف طبقة الحفظ، من خلال التعاون مع مؤسسات الحفظ الرائدة مثل Fireblocks، لبناء بنية تحتية لحفظ الأصول متوافقة مع الامتثال، وضمان حفظ أموال المؤسسات بأمان على السلسلة؛ ② ربط طبقة الأدوات، ودمج حلول "المحفظة كخدمة" (WaaS) مثل Dfns، لتوفير مدخل إدارة أصول سهل الاستخدام للمستخدمين المؤسسيين؛ ③ فتح طبقة التطبيقات، مع التركيز على ربط مزودي خدمات الدفع (PSP) ومؤسسات الدفع عبر الحدود، والدخول أولاً في سيناريوهات التسوية المؤسسية والمعاملات عبر الحدود عالية التردد، للتحقق من صحة الدفع المؤسسي على السلسلة.

بشكل عام، تركز استراتيجية GTM لـ Codex على الامتثال، المؤسسات وتعدد الأصول: من خلال التعاون مع مؤسسات موثوقة مثل Circle للحصول على المصداقية، والتركيز على تطبيقات الدفع عبر الحدود وتسوية العملات الأجنبية، وتأمل في ترسيخ مكانتها في هذا المجال الرأسي.

شعبية المجتمع والسوق

مقارنة بالتسويق الجماهيري لـ Plasma وStable، فإن شعبية مجتمع Codex أكثر اعتدالًا. يبلغ عدد متابعيها على منصة X حوالي 7 آلاف. يتسم الخطاب الرسمي لـ Codex على وسائل التواصل الاجتماعي بالحذر، ويركز على نشر تقدم المنتج وآراء الصناعة. بعد إعلان التمويل في أبريل من هذا العام، غطت وسائل الإعلام الرئيسية مثل Cointelegraph وFortune الخبر، مما أثار نقاشًا في الصناعة حول نموذج "سلسلة العملات المستقرة المتخصصة".

تقدم التطوير والاختبار

بدأ مشروع Codex في 2024، وبعد إعلان التمويل في أبريل من هذا العام، سرّع تطوير الشبكة. تستخدم شبكة Codex بنية Optimism Rollup، وقد أكملت بشكل أساسي بناء الشبكة الرئيسية وحققت التكامل مع شبكة Ethereum الرئيسية وخلفية Circle. من حيث التقدم التقني، تم إطلاق الشبكة الرئيسية لـ Codex في منتصف هذا العام: تظهر صفحة Circle الرسمية أيضًا أن عنوان عقد USDC على Codex قد تم نشره، وبدأت منصات الحفظ/الدفع مثل Fireblocks وDfns في دعم Codex. هذا يعني أن شبكة Codex حققت بالفعل ربط وتداول USDC على الشبكة الرئيسية، بالإضافة إلى التكامل مع أنظمة المؤسسات الرائدة.

حاليًا، تم فتح الشبكة التجريبية العامة لـ Codex، مما يسمح للمطورين بتجربة نقل الأصول عبر السلاسل إلى Codex واستخدام API الخاص بها للتحويل السريع للعملات المستقرة. تركز Codex أيضًا على تطوير ميزات الامتثال، مثل التبادل الذري على السلسلة وفحوصات الامتثال: من خلال قنوات السحب الذرية، وتداول العملات الأجنبية على السلسلة، وما إلى ذلك، لضمان إجراء فحوصات KYC/AML أثناء المعاملة، وتقليل مخاطر تجميد الأموال والمخالفات. بالإضافة إلى ذلك، تطور Codex منصة تسوية فورية للعملات الأجنبية عبر الحدود (Codex Avenue)، لتحقيق تسوية فورية متعددة العملات المستقرة.

عادةً ما تكون رسوم Gas على الشبكة الرئيسية لـ Codex منخفضة حتى 0.1 سنت، وتدفع بـ ETH؛ تدعم الدفعة الأولى سك USDC الأصلي، ولا حاجة للجسر عند التحويل، مع التركيز على خصائص الدفع، وتستهدف تدفق الأصول بدلاً من قفل DeFi، وتعمل حاليًا بشكل أساسي على تطبيقات مثل التحويل الفوري لـ USDC، ويمكنها الحفاظ على إنتاجية عالية. ذكر أحد مؤسسي Codex في مقابلة أنهم يخططون لدعم USDT وEURC وغيرها من العملات المستقرة الرئيسية، لكن لم يتم الإعلان عن جدول زمني محدد لدمج USDT بعد.

من حيث نشاط التطوير، يأتي فريق Codex من OP Labs ومجتمع Ethereum، ويتمتع بقوة تقنية قوية، ويواصل تحديث الشيفرة على Github ووحدة TokenFactory لتلبية احتياجات المصدرين المختلفين.

المؤشرات الرئيسية للبيانات

باعتبار Codex شبكة ناشئة، فإن حجمها على السلسلة لا يزال صغيرًا. حاليًا، يمكننا فقط رؤية أن USDC الأصلي على Codex قد تم إطلاقه ويدعمه CCTP v2 من خلال واجهة استعلام متعددة السلاسل لـ Circle، ويبلغ حجم التداول الحالي حوالي 1.7 millions دولار. ومع ذلك، لم تدرج مواقع تجميع البيانات مثل DefiLlama Codex كسلسلة مستقلة بعد، لذلك لا توجد إحصاءات "DeFi TVL" قابلة للمقارنة، وهذا يتماشى مع تركيز Codex على التسوية المؤسسية والامتثال بدلاً من سيولة DeFi العامة. فيما يلي بيانات إصدار USDC على Codex:

حالة إصدار USDC على سلسلة Codex (المصدر: Circle)

Noble

مقدمة أساسية

Noble هي أول سلسلة تطبيقات في نظام Cosmos البيئي تركز على إصدار الأصول على السلسلة (خاصة العملات المستقرة)

استراتيجية GTM

تستند استراتيجية Noble السوقية إلى نظام Cosmos متعدد السلاسل، وتسعى لتصبح "مركز إصدار العملات المستقرة" لربط احتياجات التطبيقات المختلفة على السلاسل العامة. نقطة الدخول هي التعاون مع Circle، حيث تم إصدار USDC الأصلي على Noble في أبريل 2023، مما حل مشكلة نقص العملات المستقرة الرئيسية في Cosmos.

تضع Noble نفسها كسلسلة إصدار أصلية للعملات المستقرة وRWA: يمكن لأي عملة مستقرة ترغب في خدمة مستخدمي Cosmos أن تختار الإصدار على Noble، ثم تتداول بسلاسة عبر بروتوكول IBC إلى حوالي 50 سلسلة في النظام البيئي. هذا النموذج "إصدار واحد، تداول متعدد" يسهل بشكل كبير على التطبيقات الحصول على سيولة عملات مستقرة موثوقة.

بالإضافة إلى ذلك، تعاونت Noble مع مزود بنية تحتية للعملات المستقرة اللامركزية M^0، وأطلقت في يناير 2025 عملتها المستقرة ذات العائد USDN (Noble Dollar)، والتي أدخلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل مبتكر. من خلال USDN، تأمل Noble في تعزيز جاذبية العملات المستقرة في Cosmos، وتقديم ميزة تنافسية أمام USDT/USDC التقليدية.

خارطة طريق GTM واضحة أيضًا: ① ربط مباشر مع Circle Mint/API، بحيث يمكن للمؤسسات/الأموال النقدية سك USDC@Noble مباشرة، مما يلغي تعارض الإصدارات المتعددة ويقلل من احتكاك التسوية؛ ② توزيع USDC بزمن تأخير منخفض إلى سلاسل التطبيقات في Cosmos، مع التركيز أولاً على سيناريوهات التداول والتسوية؛ ③ إطلاق عملة مستقرة ذات عائد USDN، لتشكيل مسار "تحويل USDC بدون فائدة إلى USDN بفائدة"، وتطبيقها في حسابات الضمان، التسوية، وDeFi في سلاسل التطبيقات.

تشير هذه الإجراءات إلى أن استراتيجية GTM لـ Noble هي "مساران متوازيان": من جهة، توفير جسر لدخول العملات المستقرة الرئيسية إلى Cosmos لتلبية احتياجات DeFi، ومن جهة أخرى، إطلاق منتجات عملات مستقرة مبتكرة محليًا لتعزيز الاحتفاظ بالمستخدمين والاستفادة من القيمة. في الوقت نفسه، تولي Noble اهتمامًا كبيرًا بتجربة المستخدم والامتثال: تتعاون مع Circle لاستخدام بروتوكول النقل عبر السلاسل (CCTP) لضمان سهولة وأمان تحويل USDC من Ethereum إلى Cosmos؛ وتدعم في التصميم ميزات مثل القائمة السوداء وتجميد العناوين لتلبية متطلبات الامتثال للمصدرين.

بالنسبة لآلية Noble، يمكن للمستخدمين التبديل بين USDC وUSDN. هناك نوعان من الخزائن لزيادة عائد USDN:

خزينة النقاط: التخلي عن العائد لكسب النقاط. كلما طالت فترة قفل USDN هنا، زادت سرعة تراكم النقاط، وهناك مضاعف إضافي بعد 30 يومًا.

خزينة العائد المعزز: يمكن الحصول على عائد سندات الخزانة الأمريكية الأساسي (حاليًا 4.07%)، بالإضافة إلى العائد الإضافي الذي يتخلى عنه مستخدمو خزينة النقاط.

الصيغة: Boosted APR ≈ r_tbill × (1 + رصيد حوض النقاط / رصيد حوض العائد المعزز). عندما يكون حجم الحوضين متقاربًا، يكون العائد السنوي تقريبًا ضعف سعر الفائدة الأساسي (~8%+). في البداية، لوحظ معدل APR ~16% (يشمل العائد الأساسي).

منذ 6 أغسطس، تم إيقاف خزينة العائد المعزز، ولم يتبق سوى خزينة النقاط. حتى أغسطس 2025، يبلغ عائد سندات الخزانة لـ USDN حوالي 4.08% سنويًا.

مصدر الفائدة الأساسي هو سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، ويتم توزيع هذا الجزء على المشاركين. في الوقت نفسه، يبلغ متوسط رسوم التحويل داخل السلسلة حوالي 0.01 دولار، وتدفع بـ USDC، ويُفرض رسم 0.1% عند تحويل USDC إلى USDN (أو العكس).

شعبية المجتمع والسوق

باعتبارها بنية تحتية مهمة في نظام Cosmos، تتمتع Noble بسمعة جيدة في الصناعة. على منصة X، لدى الحساب الرسمي لـ Noble حوالي 30 ألف متابع. مقارنة بمشاريع Tether، فإن حجم مجتمع Noble متوسط، لكن ولاء المستخدمين مرتفع — معظم المتابعين هم من المشاركين في Cosmos والمطورين في مجال السلاسل المتقاطعة.

من حيث الرأي العام، التقييم العام لـ Noble إيجابي: أولاً، يُنظر إلى إدخال USDC بنجاح على أنه علامة على نضج Cosmos، ويحظى باعتراف واسع في المجتمع؛ ثانيًا، تلقى نموذج USDN الذي أطلقته Noble ردود فعل إيجابية، حيث يُنظر إليه كاستكشاف مفيد لإدخال عوائد سندات الخزانة على السلسلة بطريقة متوافقة. بالطبع، هناك بعض الأصوات المشككة، مثل أن USDN يستخدم أصولًا مركزية للحفظ لتحقيق العائد، مما قد يثير مخاوف من الارتباط المفرط بالمؤسسات المالية التقليدية. لكن فريق Noble (بقيادة Jelena، المدير التنفيذي السابق لـ Polychain) يشارك بنشاط في الحوار المجتمعي، ويشرح تدابير الأمان وخطة اللامركزية، مما يحافظ على ثقة المجتمع. بشكل عام، أنشأت Noble صورة OG في Cosmos ومجال السلاسل المتقاطعة، وتسمى "سلسلة OG لإصدار العملات المستقرة على Interchain"، وتزداد شهرتها وسمعتها تدريجيًا.

تقدم التطوير والاختبار

تم إطلاق الشبكة الرئيسية لـ Noble في الربع الثاني من 2023، لتصبح سلسلة إصدار أصول متخصصة مبنية على Cosmos SDK. من الناحية التقنية، حققت Noble دعمًا كاملاً لبروتوكول IBC، بحيث يمكن للأصول الصادرة على Noble التداول فورًا عبر السلاسل مثل Osmosis، Cosmos Hub، Kujira وغيرها. في أبريل 2023، بعد أن أطلقت Noble وCircle أول إصدار عبر السلاسل لـ USDC، أجرت عدة ترقيات للشبكة لدعم أنواع أصول جديدة: في 2024، دعمت إصدار OUSD (USDY) من Ondo وEURe من Monerium؛ وفي يناير 2025، أصدرت عملة USDN المستقرة بنجاح.

تعتمد شبكة Noble بنية Cosmos SDK المعيارية، وتدمج وحدة TokenFactory لتمكين المصدرين من سك/حرق الرموز وتنفيذ عمليات مثل القائمة السوداء. في العامين الماضيين، عززت Noble بشكل كبير التوافق مع Ethereum: في نهاية 2023، تم دمج بروتوكول النقل عبر السلاسل من Circle (CCTP)، مما يتيح تحويل USDC بسرعة من Ethereum إلى Noble، ثم توزيعه عبر IBC، مما يحسن تجربة المستخدم بشكل كبير.

للمطورين، توفر Noble خدمات بيانات مثل Range API لمساعدة النظام البيئي على تتبع تدفق USDC عبر السلاسل. حاليًا، تختبر Noble دعم Frax، العملة المستقرة اللامركزية، وإصدار العملة المستقرة اليابانية Progmat. يمكن ملاحظة أن تقدم تطوير Noble مستقر وذو هدف واضح: إدخال أصول جديدة باستمرار والحفاظ على استقرار السلسلة. مع دمج المزيد من RWA مثل سندات الخزانة، من المتوقع أن تواصل Noble قيادة ابتكار العملات المستقرة في Cosmos.

المؤشرات الرئيسية للبيانات

شهد إصدار العملات المستقرة على سلسلة Noble نموًا سريعًا في العام الماضي، وكانت USDC الأبرز: كعملة مستقرة رئيسية بالدولار في Cosmos، بلغ حجم التداول على Noble أكثر من 500 millions دولار في وقت ما. حتى الآن، وفقًا لبيانات DeFiLlama، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على Noble حوالي 408 millions دولار، حيث تمثل USDC 82% وUSDN 16%. توضح الصورة أدناه تفاصيل عرض العملات المستقرة على Noble:

تكوين العملات المستقرة على سلسلة Noble (المصدر: DeFiLlama)

من الجدير بالذكر أن USDN وصلت إلى حوالي 64 millions وحدة في التداول خلال نصف عام فقط، وهو نمو سريع للغاية. من حيث التعاون البيئي، أنشأت Noble اتصال IBC مع أكثر من 50 سلسلة في Cosmos، مما يسمح باستخدام العملات المستقرة بحرية على هذه السلاسل. أدرجت العديد من بروتوكولات DeFi الرائدة في Cosmos (مثل Osmosis DEX، سوق الإقراض Kujira، إلخ) USDC الصادر عن Noble كزوج تداول رئيسي وفي مجمعات العملات المستقرة، مما زاد بشكل كبير من عمق السيولة في نظام Cosmos.

حجم التداول: عالجت الشبكة الرئيسية لـ Noble أكثر من 5billions دولار من حجم تداول USDC في السنة الأولى، مما يدل على قدرتها العالية على المعالجة. رسوم المعاملات تدفع بـ USDC: توضح الوثائق الرسمية أن رسوم المعاملات على Noble تدفع بـ USDC، ويبلغ متوسط التحويل الداخلي حوالي 0.01 دولار. إذا كان هناك حاجة لـ USDT، يجب أولاً تحويل USDT إلى USDC في المصدر، ثم توزيعه عبر Noble/IBC إلى Cosmos.

حجم التداول اليومي لـ USDN على Noble يتراوح بين 50 millions و100 millions دولار (المصدر: Dune)

بشكل عام، عززت Noble سيولة الدولار بشكل كبير في نظام Cosmos، ويتماشى منحنى نموها مع تطور DeFi في Cosmos، وتظهر أداءً قويًا في الاستراتيجية والبيانات.

1Money

مقدمة أساسية

1Money هو مشروع بلوكشين جديد أسسه الرئيس التنفيذي السابق لـ Binance.US براين شرودر، ويهدف إلى بناء أول شبكة Layer1 في العالم مُحسنة خصيصًا لدفع العملات المستقرة.

استراتيجية GTM

تركز استراتيجية 1Money السوقية على المستخدمين الرئيسيين في مجال الدفع، وتبرز مزايا "البساطة، الامتثال، السرعة". على عكس السلاسل العامة التقليدية، يوضح 1Money صراحة "لا حاجة لاقتصاد رمزي معقد" — لا يوجد رمز Gas أصلي، ولا حاجة للتخزين، ولا تصويت حوكمة، بحيث لا يشعر المستخدمون أنهم يستخدمون البلوكشين. يلبي هذا التصميم احتياجات الشركات والمستخدمين العاديين للبساطة. على سبيل المثال، عند تحويل USDC على شبكة 1Money، تدفع الرسوم مباشرة بـ USDC وبمبلغ ثابت منخفض، دون الحاجة لامتلاك رموز إضافية.

المسار الرئيسي هو: ① جعل الدفع المستقر بدون gas تجربة افتراضية، والتخطيط لتوفير مسار بدون gas من خلال الشركاء البيئيين؛ تدفع الرسوم مباشرة بالعملة المستقرة المحولة، دون الحاجة لرمز gas آخر. ② السرد الخارجي هو "بناء شبكة دفع مخصصة للعملات المستقرة"، مناسبة للدخول من التجارة الإلكترونية/المدفوعات الصغيرة عبر الحدود/P2P؛ يؤكد الموقع ووسائل الإعلام مرارًا وتكرارًا على "عدم وجود عقود ذكية، عدم وجود ازدحام، عدم ارتفاع الرسوم"، مما يسهل تقديم معايير خدمة متوقعة للتجار. ③ يدير الفريق أيضًا علامة 1Money Global التجارية، ويوفر بنية تحتية لبطاقات الخصم وحسابات الدولار مدفوعة بالعملات المستقرة، مما قد يجلب تدفق البنوك ومنظمات البطاقات إلى التسوية على السلسلة.

في التسويق، يؤكد 1Money على ميزة الامتثال: انضم مؤخرًا إلى مجلس إدارته كين بلانكو، المدير السابق لـ FinCEN الأمريكية، ومايكل موسير، المدير المؤقت السابق لـ OFAC بوزارة الخزانة الأمريكية، وغيرهم من الشخصيات السياسية والتنظيمية البارزة، لدعم الهيكل الامتثالي للشبكة.

من حيث التمويل، أعلن 1Money في يناير 2025 عن حصوله على استثمار أولي بقيمة تزيد عن 20 millions دولار، من مستثمرين مثل F-Prime (Fidelity)، Galaxy، Kraken، KuCoin، BitGo وغيرها من المؤسسات المعروفة. هؤلاء المستثمرون من القطاعين المالي التقليدي والعملات الرقمية، ويوفرون التمويل ويمهدون الطريق لربط البنوك والبورصات في المستقبل. يؤكد 1Money أيضًا أنه سيصبح جسرًا بين التمويل التقليدي وWeb3، ويطرح رؤية "العملات المستقرة ستبني أساس النظام المالي الحديث".

بشكل عام، في استراتيجية GTM، يجذب 1Money المستخدمين العاديين للدفع بالعملات المستقرة من خلال الابتكار التقني (TPS عالي جدًا، تجربة مستخدم بسيطة)، ومن ناحية أخرى، يسعى من خلال الامتثال والعلاقات الصناعية لجعل البنوك وشركات الدفع تعتمد شبكته كبنية تحتية. تهدف هذه الاستراتيجية المزدوجة إلى دفع العملات المستقرة من دائرة العملات الرقمية إلى الدفع السائد.

شعبية المجتمع والسوق

كمشروع جديد تم الإعلان عنه هذا العام، لا يزال حجم مجتمع 1Money محدودًا نسبيًا. على منصة X، يبلغ عدد متابعي الحساب الرسمي حوالي 7 آلاف، ويركز معظمهم على العاملين في مجال العملات الرقمية والمستثمرين المهتمين بقطاع الدفع. لم يقم 1Money في البداية بحملات ترويجية أو توزيع رموز على نطاق واسع للمستثمرين الأفراد، لذا لم يحظ بنفس الزخم في مجتمع المستثمرين الأفراد مثل مشاريع Plasma وغيرها.

تقدم التطوير والاختبار

الكلمات الرئيسية في المسار التقني لـ 1Money هي "السرعة الفائقة + الأمان + البساطة". منذ تأسيس المشروع، تم تطوير بروتوكول إجماع مبتكر BCB (Byzantine Consensus Broadcast) بسرية. في 6 أغسطس 2025، فتح 1Money رسميًا الشبكة التجريبية العامة وأطلق بوابة المطورين. وفقًا للمدونة الرسمية، أظهرت الشبكة التجريبية "سرعة غير مسبوقة"، وأثبتت إمكانية تشغيل الشبكة بدون رمز أصلي.

من حيث التقدم، يعمل 1Money حاليًا على تحسين استقرار بروتوكول BCB استنادًا إلى ملاحظات الشبكة التجريبية، لضمان الكفاءة والاتساق في جميع ظروف الشبكة. يخطط الفريق لإطلاق الشبكة الرئيسية في أقرب وقت في الربع الرابع من 2025 (تم تأجيل الإطلاق قليلاً عن الربع الثاني الأصلي)، وسيجري جولة واحدة على الأقل من التدقيق الأمني واختبار الضغط قبل الشبكة الرئيسية.

يعمل 1Money أيضًا بنشاط على توسيع نظام المطورين، وعلى الرغم من أن الشبكة لا تدعم العقود الذكية، إلا أنها ستوفر API سهلة الاستخدام للمحافظ وتطبيقات الدفع. تم إطلاق وثائق المطورين وSDK على بوابة الموقع، وبدأ بعض مزودي خدمات المحافظ في التكامل مع الشبكة التجريبية.

المؤشرات الرئيسية للبيانات

نظرًا لأن 1Money لم تطلق الشبكة الرئيسية بعد، فإن المؤشرات على السلسلة تقتصر بشكل أساسي على بيانات اختبار الأداء.

في الاختبارات المغلقة، وصلت قدرة معالجة شبكة 1Money إلى 250,000 TPS، متفوقة بكثير على شبكة Ethereum الرئيسية ومعظم السلاسل العامة الحالية. يذكر المسؤولون أن هذا الرقم يمكن توسيعه خطيًا، مما يعني القدرة على معالجة حجم معاملات على مستوى المدفوعات العالمية في المستقبل. وقت تأكيد المعاملات في الاختبار أقل من ثانية واحدة، مما يوفر تجربة مستخدم مماثلة للمدفوعات الإلكترونية التقليدية. من حيث الرسوم، يخطط 1Money لتحديد رسوم أساسية منخفضة وثابتة، ومن خلال التعاون مع الشركاء (مثل مؤسسات الدفع)، تحقيق رسوم صفرية للمستخدم النهائي.

مؤشرات الامتثال هي أيضًا ميزة رئيسية لـ 1Money: تحتوي الشبكة على آلية مدمجة لاعتراض العناوين الخاضعة للعقوبات، لضمان عدم تمكن المحافظ غير المتوافقة من إتمام المعاملات. جميع عقد التحقق خضعت لـ KYC، مما يعني أن إنتاج الكتل يتم بواسطة مؤسسات تم التحقق منها، وهو ما يقترب من مستوى سلاسل التحالف من حيث الموثوقية.

من حيث البيانات البيئية، أنشأت 1Money بالفعل تحالفًا يضم أكثر من 20 مؤسسة استثمارية/شريكة، تشمل بورصات (Kraken، KuCoin)، شركات دفع (MoonPay، CoinFlip)، أمن الحفظ (BitGo)، وصناديق رأس المال التقليدية (F-Prime)، وغيرها. سيوفر هذا الدعم للعملات المستقرة عند الإطلاق — من المتوقع أن يتم دمج USDC وUSDT وغيرها من العملات المستقرة الرئيسية على شبكة 1Money فورًا، ولا يُستبعد دمج عملات مستقرة جديدة (عملات نقدية متعددة الجنسيات) تصدرها المؤسسات الشريكة.

بشكل عام، تركز المؤشرات الصلبة لـ 1Money حاليًا على الأداء والامتثال، وسيعتمد نجاحها في المستقبل بشكل أكبر على قدرتها على جذب المستخدمين النشطين لإجراء عدد كافٍ من المعاملات.

الخلاصة

باختصار، تنتمي مشاريع Plasma، Stable، Codex، Noble و1Money جميعها إلى "سلاسل العملات المستقرة العامة"، ولكل منها مزاياها في الاستراتيجية، التقدم، وقبول السوق:

تحديد السوق والاستراتيجية

كل من Plasma وStable لهما خلفية Tether/Bitfinex، ويميلان إلى بناء شبكة دفع تتمحور حول USDT. بالمقارنة، تركز Plasma أكثر على اختراق الأداء التقني (رسوم صفرية، سرعة عالية جدًا) والاستفادة من أمان البيتكوين؛ بينما تركز Stable على فرصة التنظيم الأمريكي، وتبرز سهولة الاستخدام والامتثال مع USDT كـ Gas. بالمقابل، يسلك كل من Codex و1Money مسار المؤسسات/الامتثال: Codex تعتمد على Ethereum L2 لتوفير رسوم متوقعة وربط البنية التحتية الحالية (Circle، Coinbase، إلخ) للمؤسسات؛ بينما صممت 1Money هيكل الامتثال من الصفر، وتخلت حتى عن العقود الذكية لإزالة التعقيد، وتهدف مباشرة إلى الدفع عبر الحدود والدفع بالتجزئة. تختلف استراتيجية Noble عنهم، فباعتبارها جزءًا من نظام Cosmos، تركز Noble على الإصدار متعدد السلاسل، وتلعب دور شريك لمصدري العملات المستقرة (مساعدة USDC وغيرها على دخول Cosmos) وتطلق ابتكاراتها الخاصة (USDN) لتلبية احتياجات النظام البيئي.

لذا من الناحية الاستراتيجية: تميل Plasma/Stable إلى التنافس على سوق USDT الحالي، بينما تركز Codex/1Money على توسيع سوق الدفع المؤسسي، وتعمل Noble على تعميق توفير العملات المستقرة داخل النظام البيئي متعدد السلاسل.

تقدم التطوير والتنفيذ التقني

من حيث تقدم الشبكة الرئيسية، تتصدر Noble — حيث تعمل بثبات منذ أكثر من عام، وأصدرت عدة عملات مستقرة وحققت تداولًا عبر السلاسل بمئات الملايين من الدولارات. أكملت Plasma في منتصف 2025 اختبار إيداع قياسي، وتستعد حاليًا لإطلاق الشبكة الرئيسية، مع تنفيذ معظم التفاصيل التقنية. لا تزال Stable في مرحلة الاختبار والتطوير الداخلي، ومن المتوقع إطلاق الشبكة الرئيسية في نهاية العام أو بعده، ولا تزال العديد من أفكارها (مثل مجمع USDT، مساحة الكتل المخصصة للمؤسسات) بحاجة للتحقق. على الرغم من أن Codex حصلت على التمويل في بداية 2025، إلا أنها اعتمدت على حل OP Stack الناضج، وأطلقت USDC الأصلي في وقت قصير، ويُعتقد أن الوظائف الأساسية قد اكتملت ودخلت مرحلة التحسين. بدأت 1Money من الصفر في تطوير إجماع مبتكر، وتقدمت ببطء نسبيًا لكنها أطلقت الشبكة التجريبية العامة في الربع الثالث من 2025.

سيناريوهات التطبيق

تعكس المشاريع الخمسة أيضًا تنوع مسار سلاسل العملات المستقرة: اختار البعض احتضان أكبر عملة مستقرة حالية USDT لتحقيق الحجم بسرعة؛ وركز البعض الآخر على تحسين التقنية والامتثال لكسب اعتراف التمويل التقليدي؛ بينما ركز البعض على حل مشكلة سيولة العملات المستقرة داخل النظام البيئي. في المستقبل، قد تخدم هذه المشاريع أسواقًا فرعية مختلفة أو حتى تكمل بعضها البعض. على سبيل المثال، قد تهيمن Plasma وStable على سيناريوهات الدفع الصغيرة للمستخدمين الأفراد، بينما قد تتحمل Codex و1Money مسؤولية التسوية المؤسسية والمدفوعات عبر الحدود، وتواصل Noble تعميق إصدار الأصول عبر السلاسل ومنتجات الفائدة.

من المتوقع أنه مع وضوح البيئة التنظيمية وتعمق التوعية السوقية، ستشهد سلاسل العملات المستقرة فترة نمو سريع. حينها، لن يكون التنافس فقط على الأداء التقني، بل أيضًا على بناء النظام البيئي والثقة في الامتثال. من بين هذه المشاريع، من يحقق أولاً تطبيقات رئيسية ويكسب ثقة المستخدمين، سيفوز في سباق "بنية تحتية للعملات المستقرة على السلسلة"، ويدفع العملات المستقرة فعليًا نحو الدفع السائد.