عصر Bitcoin الجديد: منظم، مستقر، واستراتيجي

بينما يرسخ bitcoin نفسه كأصل مرجعي على نطاق عالمي، فإن بنية سوقه هي التي تتطور بشكل عميق. بعيدًا عن الأسعار والجدل التنظيمي، هناك تحول جارٍ بالفعل. في الواقع، صعود المشتقات المالية، وخاصة الخيارات، يعيد تعريف توازنات السوق. هذا التحول الذي غالبًا ما يتم تجاهله قد يمثل دخول bitcoin إلى عصر جديد من النضج والاندماج المالي.

المشتقات، الأساس الجديد لنضج bitcoin المالي

بالنسبة لـ James Van Straten، المحلل في CryptoSlate، فإن الأدوات المالية مثل الخيارات هي محرك مركزي في تحول سوق bitcoin، حيث انخفض الأصل للتو إلى أقل من 109,000 دولار.

من وجهة نظره، فإن هذه الأدوات المشتقة هي أكثر بكثير من مجرد منتجات تحوط بسيطة، إذ تمثل بنية تحتية تجذب رؤوس الأموال المؤسسية وتقلل من التقلب المزمن للعملات الرقمية. “المشتقات مثل عقود الخيارات ستدفع القيمة السوقية لـ Bitcoin إلى ما لا يقل عن 10 تريليونات دولار”، كما يقول.

لدعم وجهة نظره، يستشهد بسوق المشتقات في CME (بورصة شيكاغو التجارية)، حيث بلغت الفائدة المفتوحة على خيارات Bitcoin مستوى قياسيًا. “الفائدة المفتوحة على خيارات CME في أعلى مستوياتها على الإطلاق، ويرجع ذلك جزئيًا إلى استراتيجيات بيع التقلبات المنهجية مثل المكالمات المغطاة”، كما يوضح.

تعكس هذه الديناميكية احترافية سوق bitcoin التي، وفقًا لـ Van Straten، تتماشى بشكل متزايد مع معايير الأسواق التقليدية. في الواقع، تؤكد عدة مؤشرات هذا الاتجاه :

• مستوى قياسي من الفائدة المفتوحة على خيارات BTC في CME، وهو دليل على تزايد مشاركة اللاعبين المؤسسيين ؛

• تعدد استراتيجيات “المكالمات المغطاة”، حيث يبيع المستثمرون التقلبات لتوليد دخل إضافي، مما يساعد على استقرار الأسعار ؛

• تحسن السيولة في المنتجات المشتقة، مما يجعل فتح أو إغلاق المراكز على نطاق واسع أسهل ؛

• تأثير تخميد على التقلبات، مما يحد من الحركات السوقية المتطرفة صعودًا وهبوطًا.

بالنسبة للمستثمرين التقليديين، فإن هذا التحول في سوق BTC نحو بنية أكثر قابلية للتنبؤ والسيولة هو شرط أساسي للالتزام طويل الأجل. Bitcoin، الذي كان يُنظر إليه سابقًا كأصل مضاربي جامح، يبدو الآن أنه يتجه نحو فئة أصول منظمة، مدفوعة بأدوات مألوفة لوول ستريت.

مقاومة العامل البشري

على الرغم من الحماس الذي أثاره صعود المشتقات، ينصح لاعبون آخرون في الصناعة بالحذر. بالنسبة لـ Seamus Rocca، الرئيس التنفيذي لـ Xapo Bank، تظل الأساسيات السلوكية قائمة حتى في عصر الماليّة.

“يدعي الكثيرون أن وصول المؤسسات يقتل الطبيعة الدورية للبيتكوين. لست متأكدًا من أنني أوافق على ذلك،” كما يصرح. ووفقًا له، فإن الدورات الأربع سنوات، التي تحددها أحداث التنصيف والمضاربات الجماعية وحركات الحشود، تحتفظ بقوتها التفسيرية. لا يزال السوق يتأثر بعمق بالمشاعر الجماعية والسرديات السائدة.

يذهب Matthew Kratter، المحلل والمدافع عن bitcoin، إلى أبعد من ذلك من خلال تسليط الضوء على اللاعقلانية المستمرة لما يسمى باللاعبين المحترفين. “كان السوق الهابط الأخير، بين 2021 و2022، ناجمًا بشكل أساسي عن المستثمرين المؤسسيين الذين اتخذوا قرارات عبثية في Grayscale وGenesis وThree Arrows Capital وFTX،” كما يوضح. بعبارة أخرى، المؤسسات ليست محصنة ضد أخطاء الحكم وقد تضخم حتى بعض ديناميكيات السوق بدلاً من تنظيمها.

من هذا المنظور، فإن صعود المشتقات لا يعني بالضرورة الانتقال إلى سوق عقلاني أو قابل للتنبؤ بالكامل. بل قد يخلق مخاطر نظامية جديدة، خاصة في حالات اختلال التوازن في أسواق العقود الآجلة أو انهيار السيولة. لذلك، فإن التقدم نحو قيمة سوقية تبلغ 10 تريليونات دولار لن يحدث فقط تحت تأثير النماذج الرياضية أو الاستراتيجيات المتطورة. بل سيعتمد أيضًا على مرونة اللاعبين النفسية، والتنظيم العالمي، وتطور المعتقدات الجماعية حول bitcoin.