انهيار شراء العملات المشفرة من قبل خزائن الشركات، هل انتهت الحفلة؟

في أحد صيفيات الكريبتو، كانت خزائن الشركات تلتهم Bitcoin كما لو أنها ستختفي قريباً، حتى توقف الحفل فجأة.

كشفت Bloomberg عن خبر صادم بأن شراء الشركات لرموز خزينة الكريبتو قد انخفض بنسبة 76% منذ يوليو.

في أوائل الصيف، اشترت الشركات 64,000 BTC، لكن بحلول أغسطس انخفض هذا الرقم إلى 12,600 فقط، وفي سبتمبر بالكاد ارتفع إلى 15,500. بريق الكريبتو خفت بسرعة.

نشاط تداول غير معتاد

يشعر سوق الكريبتو بالألم، حيث انخفض سعر Bitcoin نفسه بنحو 6% خلال الأسبوع الماضي وسط موجة بيع تضمنت تصفيات محمومة.

أسهم شركات خزائن الكريبتو، التي جمعت سابقاً مبالغ ضخمة عبر صفقات PIPE (الاستثمار الخاص في الأسهم العامة)، تتداول الآن عند أدنى مستوياتها، وأحياناً تهبط بنسبة تصل إلى 97% عن مستوياتها الأصلية. مؤلم بالفعل.

ما سبب هذا الانهيار؟ الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة تراقب عن كثب ما يسمى بنشاط التداول غير المعتاد حول أسهم خزائن الكريبتو قبل استحواذها على الرموز.

ماركوس ثيلين من 10x Research يشير إلى جانب غامض، وهو غياب الشفافية حول تكلفة هذه الرموز الحقيقية وعدد الأسهم الفعلي.

ومع إضافة مشكلة الضمانات التي تسبب تقلبات كبيرة وتخفيف الأسهم، تصبح النتيجة صداعاً للمستثمرين.

التقييمات تنهار

الرياضيات وراء هذا الجنون هي ما يسمى بنسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول (market-cap-to-NAV multiple)، أي مدى تجاوز سعر السهم للقيمة الفعلية لـ Bitcoin التي تحتفظ بها هذه الشركات. هذه الفجوة؟ تتقلص بسرعة مثل سترة صوفية في غسلة ساخنة.

أسعار السوق بدأت تتوافق مع واقع حيازات الكريبتو، مما يعني أن التقييمات التي كانت مبالغاً فيها سابقاً تنهار إلى الأرض.

هذا الركود يسحب البساط المؤسسي من تحت سوق الكريبتو.

تصف Bloomberg الأمر بأنه حلقة تغذية راجعة حيث يؤدي قلة المشترين المستقرين إلى انخفاض الطلب، مما يخيف السوق أكثر، وتستمر الدائرة، مثل دوامة تتمنى الخروج منها.

المجال الآن عبارة عن سوق بسرعتين، حيث تعاني المشتقات بشكل كبير مع تراجع الطلب على العقود الآجلة، وتمت تصفية أكثر من 275 مليون دولار من صفقات Bitcoin الطويلة في يوم واحد فقط.

الموسيقى بدأت تهدأ

من ناحية أخرى، ليس كل شيء مظلم. فالأدوات الاستثمارية التي تركز على الكريبتو مثل iShares Bitcoin Trust ETF تستقطب الأموال، حيث بلغت التدفقات الداخلة في سبتمبر 2.5 مليار دولار، ارتفاعاً من 707 ملايين دولار في أغسطس.

جيف دورمان، المدير التنفيذي للاستثمار في Arca، يلخص المشهد: التذبذب الحالي في السوق ليس موجة بيع جنونية، بل هو تجميد حذر بسبب قلة نشاط المشترين الكبار من خزائن الكريبتو.

غياب هؤلاء الحيتان العملاقة حول السوق إلى حالة من الترقب الحذر. لذا لا، الحفل لم ينتهِ، لكن الموسيقى بدأت تهدأ.