هل يمكن لإعادة تشغيل Staking بقيمة 11.6 مليار دولار في Solana أن تسحب السيولة من Ethereum L2s؟

أطلقت Nansen وSanctum إطار عمل جديد للتخزين السائل على Solana يهدف إلى جعل تخزين SOL سهلاً مثل مبادلة رمز.

النظام، الذي أطلق عليه اسم "universal staking router"، يربط بين عدة رموز تخزين سائل (LSTs) مثل mSOL وjitoSOL وbSOL في مسار موحد واحد.

بدلاً من أن يختار المستخدمون المدققين الفرديين أو يتنقلون بين مجمعات التخزين المختلفة، يقوم Sanctum تلقائيًا بتوجيه الإيداعات إلى أفضل مزيج من المدققين أداءً، بينما توفر Nansen طبقة التحليلات التي تتبع هذه التدفقات في الوقت الفعلي.

يمثل الإطلاق محاولة ملموسة لتوحيد سوق التخزين المجزأ في Solana، الذي نما بشكل كبير لكنه لا يزال غير مترابط. تستضيف الشبكة قيمة إجمالية مقفلة (TVL) تبلغ 11.6 مليار دولار، مع 15.5 مليار دولار في العملات المستقرة وحوالي 1.34 مليون دولار في إيرادات الشبكة اليومية.

ومع ذلك، لا تزال سيولة التخزين موزعة عبر بروتوكولات منفصلة: Jupiter (3.44 مليار دولار TVL)، Kamino (3.29 مليار دولار)، Jito (2.94 مليار دولار)، وSanctum (2.53 مليار دولار) يدير كل منهم مجمعات شبه معزولة تحد من إعادة استخدام رأس المال.
العمود الفقري الجديد للتخزين في Solana

في جوهره، يحول موجه Sanctum التخزين إلى مشكلة سيولة، وليس حوكمة. من خلال ربط المجمعات تحت معيار مشترك، يسمح الإطار للمستخدمين بسك أو مبادلة رموز LST من خلال سيولة موحدة بدلاً من دفاتر أوامر مجزأة.

هذا التغيير يجعل أيضًا طبقة DeFi في Solana، مثل DEXs كـ Raydium وDrift، والأسواق الدائمة وأسواق الإقراض أكثر كفاءة، حيث يمكن الآن لرموز LST التحرك بحرية بينها دون تكاملات مخصصة.

دور Nansen هو قياس هذه الشبكة. تعرض لوحات المعلومات الخاصة بها أداء المدققين، وعائدات التخزين، وعمق السيولة عبر المسارات الجديدة، مما يساعد المستخدمين على تحديد المسارات المثلى وتمكين المؤسسات من تتبع التدفقات بنفس الشفافية التي يمتلكونها بالفعل لأسواق LST في Ethereum.

تأتي هذه الشراكة خلال مرحلة متقلبة لـDeFi على Solana. عبر البروتوكولات الكبرى، تتراوح خسائر TVL لمدة 7 أيام من -4% إلى -27%، مع انخفاضات شهرية تتجاوز 10% في عدة مجمعات رئيسية.

حتى مع تسجيل الشبكة 2 مليون عنوان نشط يوميًا و4.5 مليون دولار في التدفقات اليومية، أثرت التجزئة على نمو التخزين. يحاول موجه Sanctum عكس ذلك من خلال توحيد السيولة في طبقة بنية تحتية واحدة.

هل يمكن لـSolana جذب السيولة من Ethereum؟

الاختبار الكبير هو ما إذا كانت رموز LST الموحدة يمكن أن تنافس نظام Ethereum الناضج، حيث تهيمن stETH من Lido بأكثر من 30 مليار دولار في الودائع. تكمن ميزة Solana في السرعة والتكلفة: مبادلة أو سك رمز LST يكلف أجزاء من السنت، بينما لا تزال Ethereum L2s تعتمد على جسور معقدة ورسوم أعلى.

المعيار الجديد للمسارات يجعل أيضًا سوق المدققين في Solana أكثر تنافسية: العوائد، وليس العلامة التجارية، تحدد أين تتدفق الودائع.

الرياضيات لصالح Solana. يوفر التخزين السائل حاليًا عوائد تتراوح بين 5-8%، مقابل 3-4% على ETH، وتسهيل توجيه السيولة يقلل من تكلفة الفرصة للبقاء في التخزين. إذا تسارع التبني، فقد يعيد ذلك توجيه جزء من دوران رأس المال بعيدًا عن Ethereum rollups نحو طبقة Solana الأساسية عالية الإنتاجية.

اقتصاديات شبكة Solana تستقر حتى بعد فترة تباطؤ قصيرة في DeFi. سعرها البالغ 197 دولارًا، مقترنًا بقيمتها السوقية البالغة 107 مليار دولار، يظهر مرونة على الرغم من ضغط TVL. قد يؤدي إطلاق Sanctum إلى زيادة ذلك إذا أعاد إشعال المشاركة في التخزين. يشجع توجيه السيولة المزيد من SOL على البقاء ضمن المشتقات على السلسلة بدلاً من الانتقال إلى البورصات المركزية.

تلك الحلقة الراجعة (التخزين → السيولة → إعادة الاستخدام في DeFi) تعكس ما جعل stETH في Ethereum ركيزة هيكلية للتمويل على السلسلة. إذا نجحت مسارات Sanctum، يمكن لـSolana تكرار هذا الديناميكية بشكل أسرع بفضل طبقة التنفيذ الموحدة لديها.

الفرق الرئيسي هو أن برامج المدققين وإعادة التخزين في Solana قابلة للتجميع أصلاً، مما يسمح بميزات مستقبلية مثل فك التخزين الفوري أو الإقراض عبر LST دون الحاجة إلى معايير رموز جديدة.

لماذا هذا مهم؟

لطالما كان التخزين السائل هو القطعة المفقودة في Solana. بينما تهيمن الشبكة على أحجام NFT وDEX، ظلت سيولة التخزين متأخرة عن سرد الإنتاجية الخاص بها.

تحاول Sanctum وNansen إصلاح ذلك من خلال إنشاء شبكة LST قائمة على البيانات وقابلة للتشغيل البيني تتصرف كبروتوكول وليس منتجًا.

لا تزال هناك أسئلة مفتوحة. كيف ستنتقل السيولة بين رموز LST القديمة وموجه Sanctum؟

هل ستدمج البروتوكولات طبقة التوجيه الخاصة بها على مستوى العقد أم ستعتمد على شراكات الواجهة الأمامية؟ وماذا سيحدث لتوزيع MEV بمجرد أن تتوحد المسارات تحت عدد قليل من المجمعات الكبيرة؟

في الوقت الحالي، تظهر الأرقام وعدًا. حتى مع الانكماش في السوق ككل، لا تزال البروتوكولات المتعلقة بالتخزين تشكل ما يقرب من خمس TVL البالغ 11.6 مليار دولار في Solana. تمتلك Binance Staked SOL ما قيمته 1.95 مليار دولار، ويحتوي مجمع Bybit على 358 مليون دولار، وSanctum لديها بالفعل 2.53 مليار دولار خلال أسابيع من الإطلاق.

إذا نجحت مسارات LST الموحدة في دمج تلك التدفقات، يمكن أن تكتسب Solana خندق سيولة هيكلي لا يمكن لـEthereum L2s تكراره بسهولة.

المسارات الجديدة تتعلق بالبنية التحتية أكثر من الضجة. في عالم الكريبتو، الاحتكاك يحدد التبني، وSanctum أزال للتو أحد أكبر مصادره في Solana.

ظهر المنشور Can Solana’s $11.6B staking reboot pull liquidity from Ethereum’s L2s? لأول مرة على CryptoSlate.