تُظهر نتائج الربع الثالث لـ Circle مرونتها رغم مخاوف خفض أسعار الفائدة والمنافسة من "الأصدقاء الأعداء"، بحسب Bernstein

قال محللون في شركة الأبحاث والوساطة Bernstein إنه، بينما "يخوض سهم Circle معركة سردية ضد المتشائمين" حالياً، تشير الأدلة إلى أن أساسيات مُصدر العملة المستقرة لا تزال قوية في ظل أرباح قوية للربع الثالث.

أعلنت Circle عن إيرادات بقيمة 740 مليون دولار وأرباح معدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بقيمة 166 مليون دولار للربع الثالث يوم الأربعاء، متجاوزة تقديرات الإجماع بنسبة 5% و26% على التوالي، رغم أن السهم أغلق منخفضاً بنسبة 12.2% في ذلك اليوم، وفقاً لصفحة سعر CRCL على The Block.

في مذكرة للعملاء يوم الخميس، جادل المحللون بقيادة Gautam Chhugani بأن الضعف الأخير في سعر سهم Circle يعكس مخاوف غير مبررة بشأن خفض أسعار الفائدة والضغوط التنافسية بدلاً من أي تدهور هيكلي. وكتبوا: "لم نجد أي دليل يدفعنا لتغيير رؤيتنا طويلة الأجل"، مشيرين إلى نمو USDC المستمر، وتحسن الربحية، وسلسلة البلوكشين Layer 1 القادمة، Arc. وأضافوا: "لا تزال USDC التابعة لـ Circle تبدو الشبكة الرئيسية للمشاركة في النمو المتسارع للعملات المستقرة عبر البنوك والمدفوعات والأسواق المالية واقتصاد الوكلاء الناشئ".

أقر المحللون بوجود تهديد تنافسي متزايد من "الأصدقاء الأعداء" مثل Stripe، التي تخطط لإطلاق بلوكشين Tempo الخاص بها وتدعم بالفعل USDC من خلال استحواذاتها على Bridge وPrivy. وبينما يتوقع البعض أن يؤدي دخول منافسين جدد إلى تقويض هيمنة Circle، قالت Bernstein إن ميزة السيولة لدى USDC لا تزال تمنحها الأفضلية، مشيرة إلى أن حتى اللاعبين الكبار مثل PayPal و Ripple واجهوا صعوبة في إطلاق عملات مستقرة جديدة.

كما رفضت Bernstein المخاوف من أن انخفاض أسعار الفائدة سيضر بنموذج إيرادات Circle. وبافتراض انخفاض أسعار الفائدة إلى 2% بحلول عام 2027، قال المحللون إن سعر سهم Circle الحالي يعكس مضاعف قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EV/EBITDA) يتراوح بين 21 و29 مرة لشركة من المتوقع أن تنمو إيراداتها بنسبة 20% وأرباحها المعدلة بنسبة 33% سنوياً حتى عام 2027. وكتبوا: "نعتقد أن Circle لا تزال جذابة للغاية مع خيارات إضافية لتحقيق الدخل من مدفوعات العملات المستقرة"، مع الحفاظ على تصنيف متفوق وهدف سعري للسهم عند 230 دولار — أي ارتفاع بنسبة 167% عن إغلاق 12 نوفمبر عند 86.30 دولار.

Circle تستكشف إطلاق رمز أصلي لشبكة Arc مع نمو حاد في عرض USDC خلال الربع الثالث

بعيداً عن أرقام الإيرادات والأرباح المعدلة، ارتفع دخل احتياطيات Circle بنسبة 12% ليصل إلى 711 مليون دولار، وتوسعت هامش الأرباح المعدلة بمقدار 700 نقطة أساس لتصل إلى 57% في الربع الثالث.

كما ارتفع عرض USDC بنسبة 20% على أساس ربع سنوي ليصل إلى 73.7 مليار دولار، مما دفع حصتها السوقية إلى 29%، بينما زادت الأرصدة المحتفظ بها مباشرة على منصة Circle إلى 14% من إجمالي العرض مقارنة بـ 10% في الربع السابق، حسبما أشار المحللون.

وأضافت Bernstein أن التوسع المستمر لشبكة الشركة — بما في ذلك إطلاق شبكة اختبار عامة لـ Arc في أكتوبر بمشاركة أكثر من 100 جهة بارزة، وشبكة Circle Payments Network التي تتوسع بسرعة الآن لتشمل ثماني دول — يضع Circle في موقع الاستفادة من نمو USDC المستدام خارج دورات سوق العملات الرقمية.

ومن الجدير بالذكر أيضاً أن Circle كشفت في تقرير الأرباح أنها "تستكشف إمكانية" إطلاق رمز أصلي لسلسلة Arc الخاصة بها إلى جانب USDC.

يحتفظ Gautam Chhugani بمراكز طويلة في عدة عملات رقمية. قد تتلقى Bernstein أو الشركات التابعة لها تعويضات مقابل خدمات مصرفية استثمارية أو خدمات أخرى من Circle.