سجل دخول 8 صناديق Shitcoin ETF: جمعوا فقط 700 مليون دولار، ولم يتمكنوا من إيقاف تراجع الأسعار

Original Article Title: "Observation of Four Major Altcoin ETFs Listing: Total Inflow of $700 Million, Issuance Easy but Difficulty in Attracting Funds"
Original Author: Nancy, PANews

مع قيام هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بفتح مسار سريع لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للعملات المشفرة وتزايد وضوح البيئة التنظيمية، يحاول عدد متزايد من العملات البديلة دخول ساحة وول ستريت. منذ الشهر الماضي، تمت الموافقة على 8 صناديق ETF للعملات البديلة واحداً تلو الآخر، ولكن في ظل بيئة سوق العملات المشفرة الهابطة بشكل عام، تواجه هذه المنتجات بشكل عام مشكلة تدفق الأموال المحدود بعد الإدراج، مما يجعل من الصعب تعزيز أسعار العملات بشكل كبير على المدى القصير.

هبوط أربع عملات بديلة رئيسية في وول ستريت، قدرة جمع الأموال على المدى القصير محدودة

حالياً، حصلت أربعة مشاريع عملات مشفرة، وهي Solana وRipple وLitecoin وHedera، على "تذكرة" لدخول وول ستريت. ومع ذلك، من منظور تدفقات الأموال، لا تزال الجاذبية الإجمالية محدودة، وقد شهدت بعض صناديق ETF أياماً متتالية من عدم وجود تدفقات مالية. لم تتلق هذه الأنواع الأربعة من صناديق ETF سوى تدفق صافٍ تراكمي يبلغ حوالي 700 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، بعد إطلاق صناديق ETF، انخفضت أسعار العملات المعنية بشكل عام، وهو ما يتأثر أيضاً جزئياً بتراجع سوق العملات المشفرة بشكل عام.

• Solana

حالياً، هناك خمسة صناديق ETF فورية لـ Solana في السوق الأمريكية، أصدرتها Bitwise وVanEck وFidelity وGrayscale وCanary، مع وجود منتجات ذات صلة من 21Shares وCoinShares قيد الإعداد أيضاً.

وفقاً لبيانات SoSoValue، بلغ إجمالي التدفق الصافي التراكمي لصناديق ETF الفورية لـ Solana في الولايات المتحدة حوالي 420 مليون دولار، بإجمالي صافي قيمة أصول يبلغ 594 مليون دولار. من بينها، ساهم صندوق BSOL التابع لـ Bitwise بالحجم الرئيسي للتداول، حيث بلغ إجمالي التدفق الصافي 388 مليون دولار خلال ثلاثة أسابيع، لكن معظمها جاء من استثمار أولي يقارب 230 مليون دولار في اليوم الأول، وبعد ذلك تباطأت التدفقات بشكل ملحوظ. سجل صندوق FSOL التابع لـ Fidelity تدفقاً صافياً قدره 2.07 مليون دولار فقط في اليوم الأول من الإدراج في 18 نوفمبر، بإجمالي صافي قيمة أصول يبلغ 5.38 مليون دولار؛ بينما سجل صندوق GSOL التابع لـ Grayscale تدفقاً صافياً تراكمياً يقارب 28.45 مليون دولار، بإجمالي صافي قيمة أصول يبلغ 99.97 مليون دولار؛ أما صندوق SOLC التابع لـ Canary فلم يسجل أي تدفق صافٍ في اليوم الأول من الإدراج، بإجمالي صافي قيمة أصول يبلغ 0.82 مليون دولار. ومن الجدير بالذكر أن جميع مصدري صناديق ETF يدعمون عملية الستيكينغ، مما قد يوفر بعض الدعم للطلب في السوق.

تُظهر بيانات CoinGecko أنه منذ إطلاق أول صندوق ETF فوري لـ Solana في 28 أكتوبر، انخفض سعر SOL بنسبة 31.34% حتى الآن.

• XRP

فيما يتعلق بصندوق ETF الفوري لـ XRP في الولايات المتحدة، فإن المنتج الوحيد المدرج حالياً هو XRPC الذي أطلقته Canary. أما المنتجات ذات الصلة من CoinShares وWisdomTree وBitwise و21Shares فلا تزال في مرحلة التحضير.

وفقاً لبيانات SoSoValue، منذ إطلاقه، شهد XRPC تدفقاً صافياً تراكمياً يزيد عن 270 مليون دولار. بلغ حجم التداول في اليوم الأول 59.22 مليون دولار لكنه لم يحقق تدفقات صافية. في اليوم التالي، تم تحقيق تدفقات صافية بقيمة 243 مليون دولار من خلال عمليات شراء نقدية أو عينية، مع حجم تداول بلغ 26.72 مليون دولار.

تُظهر بيانات CoinGecko أنه منذ إدراج أول صندوق ETF فوري لـ Ripple في 13 نوفمبر، انخفض سعر XRP بنحو 12.71%.

• LTC

في نهاية أكتوبر من هذا العام، أطلقت Canary Capital رسمياً أول صندوق ETF أمريكي يتتبع Litecoin، وهو LTCC. أما المنتجات ذات الصلة من CoinShares وGrayscale فلا تزال في مرحلة التحضير ومن المتوقع أن تتبعها لاحقاً.

وفقاً لبيانات SoSoValue، حتى 18 نوفمبر، شهد LTCC تدفقاً صافياً تراكمياً يقارب 7.26 مليون دولار. عادةً ما تكون التدفقات الصافية اليومية في حدود مئات الآلاف من الدولارات، مع عدة أيام لم تسجل أي تدفقات.

تُظهر بيانات CoinGecko أنه منذ إدراج أول صندوق ETF فوري لـ Litecoin في 28 أكتوبر، انخفض سعر LTC بنحو 7.4%.

• HBAR

تم أيضاً إطلاق أول صندوق ETF أمريكي يتتبع HBAR، وهو HBR، من قبل Canary Capital في نهاية الشهر الماضي. ووفقاً لبيانات SoSoValue، حتى 18 نوفمبر، شهد HBR تدفقاً صافياً تراكمياً يقارب 74.71 مليون دولار. تم تركيز ما يقرب من 60% من الأموال في الأسبوع الأول من التدفقات، وبعد ذلك انخفضت التدفقات الصافية بشكل ملحوظ، مع بعض الأيام التي شهدت أياماً متتالية من عدم وجود تدفقات.

تُظهر بيانات CoinGecko أنه منذ إدراج أول صندوق ETF فوري لـ Hedera في 28 أكتوبر، انخفض سعر HBAR بنحو 25.84%.

بالإضافة إلى المشاريع المذكورة أعلاه، لا تزال صناديق ETF الفورية القادمة لأصول مثل DOGE وADA وINJ وAVAX وBONK وLINK قيد التقدم. ويتوقع المحلل في Bloomberg، Eric Balchunas، أن يتم إطلاق صندوق Dogecoin ETF التابع لـ Grayscale في 24 نوفمبر.

دورة توسع صناديق ETF للعملات المشفرة بدأت، أداء الإدراج لا يزال يواجه تحديات متعددة

وفقاً لإحصاءات Bloomberg غير المكتملة، يوجد حالياً في سوق العملات المشفرة 155 طلباً لصناديق ETP (منتجات متداولة في البورصة)، تغطي 35 أصل رقمي، بما في ذلك Bitcoin وEthereum وSolana وXRP وLTC، مما يظهر نمواً على شكل رأس جسر. ومع انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية، من المتوقع أن تتسارع عملية الموافقة على هذه الصناديق.

مع تزايد وضوح البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة، قد يدفع ذلك إلى جولة جديدة من التوسع في طلبات صناديق ETF للعملات المشفرة. فقد وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على معايير الإدراج العامة لصناديق ETF للعملات المشفرة، وأصدرت مؤخراً إرشادات جديدة تسمح لمصدري صناديق ETF بتسريع فعالية بيانات تسجيلهم. وفي الوقت نفسه، أزالت الهيئة في أحدث وثيقة أولويات الفحص السنوي الخاصة بها القسم الخاص بالعملات المشفرة الذي كان روتينياً في السابق. ويختلف هذا عن عهد الرئيس السابق Gary Gensler، حيث كانت العملات المشفرة مدرجة بوضوح كأولوية للفحص، مع ذكر صناديق ETF الفورية لـ Bitcoin وEthereum تحديداً.

علاوة على ذلك، يُعتقد أن إدخال الستيكينغ سيحفز طلب المستثمرين المؤسسيين، مما يجذب المزيد من المصدرين للانضمام إلى قائمة طلبات صناديق ETF. وتظهر أبحاث بنك Sygnum السويسري للعملات المشفرة أنه على الرغم من التراجع الأخير في السوق، لا يزال ثقة المستثمرين المؤسسيين في الأصول المشفرة قوية. حيث أعرب أكثر من 80% من المؤسسات عن اهتمامهم بصناديق ETF للعملات المشفرة خارج Bitcoin وEthereum، وذكر 70% منهم أنه إذا كان بإمكان صندوق ETF تقديم مكافآت الستيكينغ، فإنهم سيبدؤون أو يزيدون استثماراتهم. وعلى الصعيد السياسي، كان هناك أيضاً إشارة إيجابية بشأن الستيكينغ في صناديق ETF. فقد أصدر وزير الخزانة الأمريكي Scott Bessent مؤخراً بياناً جديداً قال فيه إنهم سيتعاونون مع مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS) لتحديث الإرشادات لتوفير دعم تنظيمي لصناديق ETP للعملات المشفرة التي تتضمن إمكانيات الستيكينغ. وتُعتبر هذه الخطوة مرجحة لتسريع وقت الموافقة على صناديق ETP للستيكينغ الخاصة بـ Ethereum وتمهيد الطريق لمنتجات الستيكينغ متعددة السلاسل على شبكات مثل Solana وAvalanche وCosmos.

ومع ذلك، تفتقر صناديق ETF للعملات البديلة حالياً إلى الجاذبية التمويلية الكافية، ويرجع ذلك أساساً إلى عوامل مثل حجم السوق والسيولة والتقلبات ومزاج السوق.

من ناحية، فإن العملات البديلة لديها حجم سوق وسيولة محدودين. ووفقاً لبيانات CoinGecko حتى 18 نوفمبر، تبلغ هيمنة Bitcoin على السوق ما يقرب من ستين بالمائة، وبعد استبعاد ETH والعملات المستقرة، تبلغ حصة السوق للعملات البديلة الأخرى 19.88% فقط. وهذا يجعل سيولة الأصول الأساسية لصناديق ETF للعملات البديلة ضعيفة نسبياً. بالإضافة إلى ذلك، مقارنةً بـ Bitcoin وEthereum، فإن العملات البديلة عرضة للسرديات قصيرة الأجل، ولديها تقلبات أعلى، وتُعتبر أصول بيتا عالية المخاطر. وبناءً على بيانات Glassnode، منذ بداية هذا العام، انخفضت أرباح العملات البديلة النسبية إلى مستويات هبوطية عميقة، مما أدى إلى تباين كبير بين Bitcoin والعملات البديلة لم يُشاهد عادةً في الدورات السابقة. وبالتالي، تجد صناديق ETF للعملات البديلة صعوبة في جذب المستثمرين على نطاق واسع، خاصةً صناديق الأصول الفردية. وفي المستقبل، قد يكون المستثمرون أكثر ميلاً لاعتماد استراتيجيات صناديق ETF لسلة عملات بديلة متنوعة ولامركزية لتقليل المخاطر وزيادة العوائد المحتملة.

من ناحية أخرى، تواجه عملات meme مخاطر التلاعب في السوق ومخاطر الشفافية. العديد من عملات meme لديها سيولة منخفضة، مما يجعلها عرضة للتلاعب في الأسعار. وتعتمد صافي قيمة الأصول (NAV) لصندوق ETF على سعر الأصل الأساسي، لذا إذا تم التلاعب بسعر عملة meme، فإن ذلك يؤثر مباشرةً على قيمة الصندوق، مما قد يؤدي إلى مخاطر قانونية أو تدقيق تنظيمي. بالإضافة إلى ذلك، قد تُعتبر بعض عملات meme أوراقاً مالية غير مسجلة. حالياً، تمضي هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قدماً في خطة تصنيف الرموز المميزة (token taxonomy) لتمييز ما إذا كانت العملة المشفرة مؤهلة كأوراق مالية.

علاوة على ذلك، زادت حالة عدم اليقين في البيئة الاقتصادية الكلية من مزاج النفور من المخاطرة لدى المستثمرين. ففي ظل انخفاض الثقة بشكل عام، يميل المستثمرون إلى تفضيل تخصيص أصولهم للأصول التقليدية مثل الأسهم الأمريكية والذهب. وفي الوقت نفسه، تفتقر صناديق ETF لعملات meme إلى الاعتراف والقبول في السوق الذي تتمتع به صناديق ETF الفورية لـ Bitcoin أو Ethereum، خاصةً مع غياب دعم المؤسسات الكبرى مثل BlackRock. كما أن شبكة التوزيع، وتأثير العلامة التجارية، وثقة السوق التي توفرها أكبر الجهات المصدرة يصعب تكرارها، مما يضعف أكثر جاذبية صناديق ETF لعملات meme في البيئة الحالية.