النقاط الرئيسية:
ارتفع Zcash بأكثر من 10 أضعاف خلال أسابيع، ليعود مؤقتًا إلى فئة العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة بقيمة تتجاوز 10 مليارات دولار.
على منصة Coinbase، أصبح ZEC الأصل الأكثر بحثًا في منتصف نوفمبر، متجاوزًا كلًا من Bitcoin وXRP.
يدعم هذا الارتفاع عدة تغييرات حقيقية: التنصيف في 2024، وزيادة الأرصدة المحمية، ونموذج تمويل NU6.1 الذي يتحكم فيه حاملو العملة.
ينقسم المحللون، حيث يرى البعض أن هذه الحركة هي قمة انفجارية، بينما يعتبرها آخرون إعادة تسعير مدفوعة باهتمام متجدد بعملات الخصوصية "المسؤولة" في ظل قواعد مكافحة غسل الأموال الأكثر صرامة.
لم يكن من المتوقع أن يصبح Zcash قصة رئيسية في دورة السوق الحالية. فعلى مدار السنوات القليلة الماضية، بقيت عملة الخصوصية هذه في الخلفية بينما تصدرت Bitcoin (BTC) وEther (ETH) وXRP (XRP) ومجموعة متغيرة من عملات الميم العناوين الرئيسية ونشاط التداول.
ثم جاء نوفمبر.
في غضون أيام قليلة فقط، صعد Zcash (ZEC) إلى قمة تصنيفات البحث على Coinbase. وأظهرت لقطة شاشة شاركها مستشار Zcash ثور تورينز أن ZEC حصد حوالي 52,000 عملية بحث على المنصة. وكان هذا متقدمًا على كل من XRP وBitcoin، اللتين سجلتا حوالي 41,000 و39,000 عملية بحث على التوالي.
Zcash يتصدر مخططات البحث على Coinbase في الوقت نفسه، كان سعر ZEC قد ارتفع بالفعل، محققًا مكاسب بنسبة أربعة أرقام خلال العام الماضي ودافعًا الرمز مؤقتًا إلى فئة العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة.
بالنسبة لعملة كان العديد من المتداولين قد اعتبروها بقايا دورة الخصوصية السابقة، فإن السؤال الآن بسيط: كيف انتقل Zcash من عملة منخفضة الظهور إلى الأكثر بحثًا في شهر واحد فقط؟
هل كنت تعلم؟ مؤسس Zcash زوكو ويلكوكس هو سايفربانك قديم عمل على DigiCash في التسعينيات وساهم في إنشاء مشاريع مثل Tahoe-LAFS ودالة التجزئة BLAKE2 ومفهوم مثلث زوكو قبل إطلاق ZEC بوقت طويل.
كيف أصبح Zcash عملة منخفضة الظهور
للقراء الذين لم ينظروا إليه منذ سنوات، يجدر التذكير بماهية Zcash فعليًا.
تم إطلاقه في 2016 كسلسلة إثبات عمل (PoW) على غرار Bitcoin مع حد أقصى صلب يبلغ 21 مليون عملة، وقد بُني حول إثباتات المعرفة الصفرية المتقدمة. تتيح هذه التقنية للمستخدمين إرسال معاملات شفافة، مشابهة لـ Bitcoin، أو معاملات محمية بالكامل حيث يتم إخفاء المبالغ والعناوين ولكنها تظل قابلة للتحقق رياضيًا.
لفترة من الوقت، تم التعامل معه كمشروع علمي "له سعر"، بدعم من خبراء التشفير والمدافعين عن الخصوصية.
ثم انتقل الضوء إلى مكان آخر. مع زيادة الجهات التنظيمية لتدقيقها على عملات الخصوصية، قامت العديد من البورصات الكبرى بشطبها أو تقييدها، وأصبحت Monero (XMR) تدريجيًا الخيار الافتراضي لمستخدمي الخصوصية المتشددين.
تراجع ZEC في تصنيفات القيمة السوقية، وتضاءلت أحجام التداول اليومية، وقل الحديث الاجتماعي عنه. وبحلول أوائل 2024، وعلى الرغم من نجاته من حدثي تنصيف وترقيات متعددة للشبكة، بدا وكأنه رمز قديم من عصر سابق أكثر من كونه منافسًا لسرد جديد.
التحول البطيء: التنصيف، الاستخدام المحمي وإعادة ضبط الحوكمة
لم يأتِ الارتفاع في نوفمبر من العدم. فقد أمضى Zcash العامين الماضيين في إعادة تشكيل قصته الأساسية بهدوء، بينما كان معظم السوق غافلًا عنه.
من الناحية النقدية، أدى أحدث تنصيف في 23 نوفمبر 2024 إلى خفض مكافأة الكتلة من 3.125 ZEC إلى 1.5625 ZEC، مما قلل من الإصدار اليومي الجديد من حوالي 3,600 عملة إلى حوالي 1,800. ومع وجود عرض ثابت يبلغ 21 مليون وتنفيذ دورات التنصيف وفق جدول ما بعد Blossom الأكثر إحكامًا، بدأ المجتمع في مناقشة ZEC كمفهوم "نقود سليمة".
تحت السطح، كان الاستخدام الفعلي يتغير أيضًا. تشير أبحاث Coinbase إلى أن كمية ZEC المحتفظ بها في العناوين المحمية ارتفعت من حوالي 1.7 مليون عملة إلى حوالي 4.5 مليون خلال العام الماضي، مع انتقال أكثر من مليون عملة إلى المجمعات المحمية خلال فترة ثلاثة أسابيع.
بشكل عام، أصبح الآن أكثر من 27% من العرض المتداول محميًا، وتُظهر متتبعات أخرى أن العرض المحمي بلغ ذروته مؤقتًا فوق 5 ملايين عملة. وهذا يشير إلى أن المستخدمين لا يتداولون الرمز فقط.
في الوقت نفسه، دخل هيكل التمويل والحوكمة الجديد حيز التنفيذ. حيث خصص التحديث NU6.1، الذي تم تفعيله في 24 نوفمبر 2025، نسبة 8% من مكافآت الكتلة لمنح المجتمع و12% لصندوق يتحكم فيه حاملو العملة. وهذا يمنح حاملي ZEC رأيًا رسميًا في كيفية توزيع ملايين الدولارات من رأس المال التطويري بين الآن والتنصيف القادم في 2028.
معًا، وضعت هذه التغييرات الأساس لإعادة التقييم قبل فترة طويلة من ارتفاع أحجام البحث.
هل كنت تعلم؟ قامت Electric Coin Company بتكليف Rand Europe بدراسة الاستخدام الإجرامي لـ Zcash. ووجد الباحثون أن ZEC لها وجود ضئيل فقط على الويب المظلم وأن Bitcoin لا تزال العملة المهيمنة في الأنشطة غير المشروعة.
إحياء الخصوصية، استغلال Monero وقواعد AML الجديدة
كان الشرارة لكل هذا مزيجًا من السرد والتوقيت.
عادت الخصوصية فجأة إلى الواجهة بعد استغلال بارز في Monero هز الثقة في الخيار الافتراضي لهذا القطاع. بدأ المعلقون في البحث عن بديل يتمتع بحوكمة نشطة ومسار ترقية واضح. ومع وجود تحديث شبكة مجدول وسرد التنصيف في الخلفية، وضع Zcash نفسه كمرشح لملء هذا الفراغ.
في الوقت نفسه، واصل المنظمون تشديد الرقابة على تدفقات الأموال غير الشفافة. جعلت قواعد مكافحة غسل الأموال (AML) الجديدة، وتطبيق قاعدة السفر بشكل أقوى، وزيادة التدقيق على الخلاطات، من "الظلام التام" أمرًا يصعب الدفاع عنه، في حين بدا نموذج Zcash للخصوصية الاختيارية ومفاتيح العرض القابلة للتدقيق أكثر توافقًا مع المؤسسات التي تركز على الامتثال.
تعثر منافس، وعودة موضوع، وبروتوكول يمكن تقديمه كعملة خصوصية "مسؤولة" منح ZEC قصة جديدة تمامًا بينما كان المتداولون يبحثون عن السرد الكبير التالي.
حول ارتفاع Coinbase: ماذا تعني 52,000 عملية بحث فعليًا
وفقًا للأرقام التي شاركها مستشار Zcash تورينز، سجل ZEC حوالي 52,000 عملية بحث فردية على Coinbase في منتصف نوفمبر، مقارنة بحوالي 41,000 لـ XRP و39,000 لـ Bitcoin.
هذه لقطة واضحة لفضول التجزئة، حيث يكتب عشرات الآلاف من المستخدمين "Zcash" في شريط البحث على واحدة من أكبر بوابات العملات الورقية في العالم.
خارج البورصة، أظهرت بيانات وسائل التواصل الاجتماعي من X وReddit ارتفاعًا مماثلًا في الذكر. وبشكل عام، كان نوفمبر هو الشهر الذي عاد فيه Zcash إلى وعي التجزئة.
قمة انفجارية أم إعادة تسعير حقيقية
إذا نظرت فقط إلى الرسم البياني، فمن السهل اعتبار هذا قمة انفجارية. فمن أواخر سبتمبر إلى أوائل نوفمبر، ارتفع ZEC من منتصف السبعينيات إلى أكثر من 700 دولار، مرتفعًا في إحدى النقاط بأكثر من 1,000% هذا الخريف وأكثر من 500% في شهر واحد فقط، قبل أن ينخفض بحوالي 30% من أعلى مستوى محلي له.
تشير Coinbase إلى أن حجم تداول عقود Zcash الآجلة اقترب من 10 مليارات دولار في 7 نوفمبر، وأبلغت منصات المشتقات عن زيادة في الفائدة المفتوحة مع اندفاع المتداولين نحو الحركة. بالنسبة لأي شخص عاش فترات جنون العملات البديلة السابقة، غالبًا ما تظهر هذه المؤشرات في فترات التموضع المضاربي الكثيف.
لكن هناك أيضًا حجة بأن نوفمبر كان إعادة تسعير أكثر من كونه قمة جنون خالصة. فقد تم بالفعل خفض نمو العرض إلى النصف بفضل تنصيف 2024، وأصبح الاستخدام المحمي الآن يمثل أكثر من ربع العرض المتداول، وأدخل NU6.1 نموذج تمويل أوضح وأكثر شفافية حتى دورة التنصيف التالية.
إذا استمرت هذه الأساسيات، يجادل بعض المحللين بأن أي تصحيح حاد قد يمثل إعادة ضبط ضمن نطاق أعلى، رغم أن النتائج تظل غير مؤكدة. الجزء الصعب، كما هو الحال دائمًا، هو فصل السرد عن التغيير الدائم في الوقت الفعلي.
هل كنت تعلم؟ قبل إطلاق Zcash في أكتوبر 2016، قفزت عقود العقود الآجلة المرتبطة بالعملة على منصات التداول خارج البورصة (OTC) من حوالي 18 دولارًا إلى 261 دولارًا في ستة أسابيع، أي زيادة بنحو 1,300% مدفوعة فقط بتوقعات تقنية الخصوصية الخاصة بها.
ماذا يخبرنا لحظة نوفمبر لـ Zcash عن سرديات الكريبتو
تقول لحظة نوفمبر لـ Zcash الكثير عن سوق العملات الرقمية الأوسع كما تقول عن رمز قديم واحد.
لدى الأسواق عادة إعادة اكتشاف الأصول التي تحسن اقتصادياتها بهدوء، وتعزز حوكمتها، وتنتظر القصة الكلية المناسبة للحاق بها. في هذه الحالة، كان السرد يدور حول الخصوصية. أدت المخاوف المتزايدة بشأن كشف البيانات، وتشديد تطبيق مكافحة غسل الأموال، والتعب من السلاسل الشفافة بالكامل إلى خلق مساحة لبديل "خصوصية جزئية" لا يبدو هدفًا تنظيميًا فوريًا.
بالنسبة للقراء، هناك نتيجتان.
أولًا، بيانات البحث في البورصات هي إشارة مبكرة مفيدة إلى أين يتجه انتباه التجزئة، لكنها غالبًا ما تظهر تمامًا عندما يبلغ الخوف من فقدان الفرصة (FOMO) ذروته.
ثانيًا، لا تختفي المواضيع أبدًا في الكريبتو؛ بل تدور في دورات. إذا كان بإمكان Zcash تحويل سمعته القديمة إلى سرد جديد، فقد لا تكون الفئات المنسية الأخرى ميتة كما توحي مخططاتها.
