Bitcoin Treasury Metaplanet تسحب ديونًا جديدة بقيمة 130 مليون دولار وسط خسارة غير محققة بنسبة 20%

الرؤى الرئيسية:

• سحبت Metaplanet مبلغ 130 مليون دولار من التسهيلات الائتمانية المدعومة بالبيتكوين لتوسيع حيازات البيتكوين ودعم استراتيجيات توليد الدخل.
• تستخدم الشركة نهج التمويل المزدوج، حيث تجمع بين الديون المضمونة والأسهم الممتازة لتوسيع نطاق خزينة البيتكوين الخاصة بها.
• على الرغم من الخسارة غير المحققة بنسبة 20% تقريبًا، إلا أن Metaplanet تواصل تجميع البيتكوين والحفاظ على استراتيجية HODL.

نفذت شركة Metaplanet Inc، وهي الشركة المدرجة في بورصة طوكيو والرائدة في مجال سندات خزانة البيتكوين في آسيا، قرضًا بقيمة 130 مليون دولار في 25 نوفمبر 2025، مقابل ضمانات البيتكوين الخاصة بها، مما رفع إجمالي القروض إلى 230 مليون دولار في إطار تسهيلات بقيمة 500 مليون دولار.

تؤكد هذه الخطوة، التي تم الكشف عنها في ملف PDF على موقع الشركة للمستثمرين، على استراتيجية التراكم القوية التي تتبعها Metaplanet حتى مع تداول البيتكوين بسعر 87,580 دولارًا أمريكيًا – 19.5% أقل من متوسط تكلفة الاستحواذ للشركة البالغ 108,036 دولارًا أمريكيًا، وفقًا لبيانات BitcoinTreasuries.net.

وفي الوقت نفسه، أغلق سهم Metaplanet (3350.T) عند 2.28 دولار، منخفضًا بنسبة 7.75% من 2.48 دولار في اليوم السابق و81.5% من أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 12.35 دولار، وفقًا لموقع Yahoo Finance.

يشير سحب الديون إلى الثقة في قيمة BTC على المدى الطويل، ولكنه يُعرّض الشركة لمخاطر الضمانات في سوق متقلبة، حيث اختبرت الانخفاضات الأخيرة إلى 82,000 دولار نماذج الخزانة في جميع أنحاء العالم.

الرهان على ديون ميتابلانيت رهان محسوب على مرونة البيتكوين

استفادت Metaplanet لأول مرة من تسهيلاتها الائتمانية في 31 أكتوبر 2025، حيث سحبت 100 مليون دولار لتمويل عمليات شراء البيتكوين. تأتي الشريحة الأخيرة، التي تم تأمينها من خلال 30,823 بيتكوين تمتلكها الشركة بقيمة 3.5 مليار دولار اعتبارًا من 31 أكتوبر، في أعقاب انخفاض البيتكوين بنسبة 30% عن ذروة شهر أكتوبر.

“نظرًا للحجم الكبير لحيازات البيتكوين بالنسبة لمبلغ القرض، تتوقع الشركة الحفاظ على مساحة كافية للضمانات”، كما جاء في الإيداع، مع التأكيد على سياسة السحب المتحفظة للحد من التقلبات.

وفي الوقت نفسه، تُستحق الفائدة بسعر مرجعي بالدولار الأمريكي مضافًا إليه فرق السعر، مع التجديد اليومي والسداد وفقًا لتقدير Metaplanet. ولا يتم الإفصاح عن الجهة المقرضة، وهي ممارسة شائعة في مثل هذه الترتيبات.

تستهدف الصناديق ثلاثة مجالات: المزيد من عمليات الاستحواذ على البيتكوين، وتوسيع برنامج دخل البيتكوين من خلال أقساط الخيارات، وإعادة شراء الأسهم المحتملة.

وأشار “راجنار”، أحد المعلقين البارزين في 25 نوفمبر: “تم تنفيذ القرض يوم الجمعة، 21 نوفمبر. لذا فمن المحتمل جدًا أنهم اشتروا انخفاض البيتكوين. أنا أحب السهم.”

نظرة عن كثب

يعكس هذا النهج أقرانه العالميين ولكنه يتكيف مع المشهد التنظيمي في اليابان. على عكس شركة Strategy Inc التي تتخذ من الولايات المتحدة مقرًا لها، تواجه Metaplanet تدقيقًا من بورصة طوكيو للأوراق المالية بشأن التعرض للعملات الرقمية، كما هو موضح في مذكرة مشغل البورصة في 20 نوفمبر.

ومع ذلك، تلتزم الشركة بـ “سياسة مالية متحفظة تتمثل في سحب الأموال فقط ضمن النطاق الذي يمكن فيه الحفاظ على مخزون احتياطي كافٍ من الضمانات – حتى خلال فترات التقلبات الكبيرة في أسعار البيتكوين،” وفقًا للإفصاح.

تزاوج Metaplanet بين خط الائتمان المدعوم بالبيتكوين بقيمة 500 مليون دولار أمريكي مع إصدار أسهم ممتازة بقيمة 135 مليون دولار، مما يمزج بين السيولة قصيرة الأجل ورأس المال طويل الأجل.

توفر الأسهم الدائمة من الفئة B عوائد ثابتة وحقوق تحويل وخيارات إعادة الشراء، مما يوفر تمويلاً مستقرًا دون إضعاف الأسهم العادية.

يدعم هذا النموذج الهجين، الذي تم تفصيله في تحديث المستثمر في 15 نوفمبر 2025 على موقع Metaplanet.jp، هدف الشركة المتمثل في الوصول إلى 10,000 بيتكوين بحلول نهاية العام و21,000 بيتكوين بحلول عام 2026، كما هو موضح في الملف الشخصي ل BitcoinTreasuries.net.

وقد عزز ديلان ليكلير، مدير استراتيجية البيتكوين في Metaplanet، العزم وسط هذا الانهيار. ففي 21 نوفمبر، نشر على X: “نحن نتعامل بالبيتكوين”.

الرسالة التي حصلت على 2,233 إعجابًا و87,334 مشاهدة، تعكس موقف الشركة بعدم البيع على الرغم من الخسائر غير المحققة التي تقترب من 700 مليون دولار على الحيازات الحالية. غالبًا ما تسبق تحديثات LeClair عمليات الشراء؛ فقد سبق منشور مماثل في سبتمبر 2025 عملية استحواذ على 500 BTC، وفقًا لإيداعات الشركة.

وفي الوقت نفسه، يبلغ مضاعف القيمة الدفترية لسهم Metaplanet إلى صافي قيمة الأصول (mNAV) 0.96 ضعفًا، وفقًا لتحليل Ragnar، حيث يتم تداوله دون القيمة الدفترية للمرة الأولى منذ تحولها في أبريل إلى BTC.

تجاوز الخسائر: HODL في سوق هابطة

يعكس متوسط تكلفة البيتكوين لدى Metaplanet عمليات الشراء المكثفة خلال الربع الثالث من عام 2025 التي تجاوزت 100,000 دولار. عند 87,580 دولارًا، يُترجم الخصم البالغ 19.5% إلى خسائر ورقية كبيرة، ومع ذلك فإن الشركة تواصل الضغط.

يُشير موقع BitcoinTreasuries.net إلى استقرار إجمالي الحيازات عند 30,823 بيتكوين حتى 25 نوفمبر، دون الكشف عن أي مبيعات. يتناقض هذا مع سندات الخزانة الأصغر مثل Green Minerals اليابانية، التي قلصت 10% من حيازتها الأسبوع الماضي وسط نداءات الهامش، كما هو مذكور في تقرير نيكي آسيا الصادر في 23 نوفمبر.

يضيف ذراع توليد الدخل طبقة عائد. ستقوم الصناديق بضمان مبيعات خيارات البيتكوين مقابل أقساط التأمين، مما قد يحقق عائدًا سنويًا بنسبة 5-8% في البيئات منخفضة الفولت، استنادًا إلى بيانات Deribit لهياكل مماثلة.

وفي الوقت نفسه، سلط لي كلير الضوء على ذلك في موضوع 10 نوفمبر X: “أقساط الخيارات تحوّل التقلبات إلى دخل – مفتاح لاستدامة الخزانة.” وقد ساهمت هذه الاستراتيجيات في دعم أرباح شركة Strategy Inc. في الربع الثالث، حيث أعلنت عن عوائد بقيمة 15 مليون دولار من العوائد المستمدة من BTC على الرغم من انخفاض الأصول بنسبة 21%.

ويزيد ضعف الين الياباني من أهمية هذه اللعبة. فمع انخفاض العملة بنسبة 12% منذ بداية العام حتى تاريخه مقابل الدولار، وفقًا لبيانات بلومبرج الصادرة في 25 نوفمبر، تُعد البيتكوين بمثابة وسيلة تحوط.

والجدير بالذكر أن عائد أسهم Metaplanet لعام 2025 منذ بداية العام وحتى تاريخه بنسبة 2.59% متخلفًا عن عائد أسهم مؤشر Nikkei 225 الذي حقق مكاسب بنسبة 15%، ولكنه يتفوق على نظرائه من العملات الرقمية في بورصة طوكيو، حيث انخفضت بنسبة 45% في المتوسط على التعرضات المماثلة.

سهم Metaplanet تحت الضغط

أظهر موقع Yahoo Finance أن سهم Metaplanet قد تراجع بنسبة 81.5% من ذروته في يوليو، ليغلق عند 2.61 مليار دولار أمريكي في 21 نوفمبر. ويعكس الإغلاق في 24 نوفمبر عند 2.28 دولار انخفاضًا أسبوعيًا بنسبة 10.75%، مدفوعًا بارتباط البيتكوين، 95% على مدار 30 يومًا، وفقًا لمقاييس TradingView.

ومع ذلك، فإن القيمة السوقية التي تقل عن 1 ضعف تجذب صائدي القيمة؛ حيث ارتفعت ملكية المؤسسات بنسبة 8% في الربع الثالث إلى 22%، وذلك من خلال إيداعات مجموعة بورصة اليابان في 20 نوفمبر.

تميل مشاعر X إلى الإيجابية. أثار موضوع راجنار 167 إعجابًا، مع ردود تناقش تكتيكات بيع صفقات البيع: “ربما يبيعون عمليات البيع بقوة … سيكون ذلك أفضل ما في الأمرين.” استقطب منشور LeClair’s HODL أصداء داعمة، بما في ذلك من @UncleDividends: “نعم يا سيدي”، تأكيدًا على ولاء التجزئة.