Seit Beginn dieses Jahres ist der Sektor der Aktien-Tokenisierung plötzlich lebhaft geworden.
Projekte wie Robinhood, xStocks, Backed, Swarm und andere sind nacheinander eingestiegen und versuchen jeweils unterschiedliche Ansätze.
Warum richten die großen Player ihr Augenmerk auf die Tokenisierung von Aktien?
Das Marktvolumen ist in der Tat verlockend. Der US-Aktienmarkt hat ein Volumen von 60 Billionen US-Dollar, aber die weltweiten Krypto-Nutzer, insbesondere Nicht-US-Nutzer, hatten nie die Möglichkeit, bequem in US-Aktien zu investieren.
Die Chancen sind groß, die Spieler zahlreich. Doch die Probleme bestehen weiterhin: Entweder sind die Token auf der Plattform gesperrt und können nicht abgezogen werden, oder die Liquidität ist so gering, dass es zu enormen Slippage kommt, oder die abgedeckten Vermögenswerte sind zu wenige, um eine Skalierung zu ermöglichen.
„Freier Umlauf“ und „tiefe Liquidität“ sind nach wie vor die Schlüsselfragen, die in diesem Sektor dringend gelöst werden müssen.
Am 3. September hat das führende RWA-Projekt Ondo Finance mit Global Markets möglicherweise genau diese Probleme gelöst und stellt damit die aktuelle Marktstruktur in Frage.
Auf dem offiziellen Twitter-Account wurde bei der Vorstellung dieses neuen Produkts ein bedeutungsvoller Satz gesagt:
"Not all tokenized stocks are born equal." (Nicht alle tokenisierten Wertpapiere sind von Geburt an gleich)
Dies ist offensichtlich eine Anspielung auf den Satz „Alle Menschen sind von Geburt an gleich“ aus der amerikanischen Unabhängigkeitserklärung, deutet aber auch auf eine andere Art von Gleichheit hin:
Weltweiten Investoren soll ein gleichberechtigter Zugang zum US-Kapitalmarkt ermöglicht werden, ohne durch die hohen Transaktionskosten und Mängel bestehender Produkte eingeschränkt zu sein.
Am ersten Tag der Produkteinführung zeigte Ondo bereits eine außergewöhnliche Größenordnung.
Mehr als 100 Aktien und ETFs wurden gleichzeitig zum Handel freigegeben, von Apple, Tesla bis zum S&P 500 Index, sogar Krypto-bezogene Aktien wie MicroStrategy – fast alle für Investoren wichtigsten US-Aktien sind abgedeckt.
Bemerkenswert sind die nahezu gebührenfreien Transaktionskosten, die 24-Stunden-Handelszeiten an fünf Tagen pro Woche sowie die durch „Instant Minting“-Technologie erreichte tiefe Liquidität.
Das erinnert unweigerlich an Stablecoins.
USDC und USDT haben den US-Dollar von den Fesseln des Bankkontos befreit und ermöglichen einen 24/7-Umlauf auf der Blockchain; jetzt möchte Ondo das Gleiche für US-Aktien tun und Tesla, Apple, den S&P 500 Index wie Stablecoins zu nativen, einfach nutzbaren On-Chain-Assets machen.
Obwohl es derzeit nur institutionellen Investoren offensteht, können wir dennoch einen Einblick in das bereits veröffentlichte Produkt gewinnen.
Der „Stablecoin-Moment“ der Aktien-Tokenisierung könnte wirklich bevorstehen.
Kaufe Aktien wie Coins
Beim Öffnen der Oberfläche von Ondo Global Markets ist der erste Eindruck Vertrautheit und Einfachheit.
Es sieht eher aus wie eine US-Aktienversion von CoinMarketCap. Selbst wenn man noch nie US-Aktien gehandelt hat, findet man sich durch das vertraute Layout und die UI-Führung leicht zurecht.
Oben laufen die US-Aktienindizes in Echtzeit: Dow Jones, Nasdaq und S&P 500; darunter gibt es drei Bereiche: Top Gainers, Trending, Newly Added.
Scrollt man nach unten, fühlt sich „Explore Assets“ (Alle Vermögenswerte entdecken) eher wie ein sorgfältig sortierter US-Aktien-Supermarkt an.
Unter allen Asset-Kategorien sind ETFs, Tech-Aktien, Konsumaktien, Finanzaktien usw. ordentlich sortiert; klickt man hinein, sieht man den Echtzeitpreis und das 24-Stunden-Kerzenchart jedes Tokens – sehr ähnlich zu den Seiten, die wir von Krypto-Marktaggregatoren kennen.
Allerdings trägt jeder US-Aktienname den Zusatz „on“, was daran erinnert, dass es sich um die tokenisierte Version von Ondo handelt.
Insgesamt sind derzeit auf Ondo tokenisierte US-Aktien aus dem Tech-Sektor besonders beliebt. Bis Redaktionsschluss betrug das 24-Stunden-Handelsvolumen von Nvidia 164 Millionen US-Dollar, Google 103 Millionen US-Dollar, Tesla 88 Millionen US-Dollar.
Aus Neugier haben wir auch die US-Aktienpreise auf Ondo mit denen auf dem realen Aktienmarkt verglichen. Interessant ist, dass diese Preise nicht exakt den Echtzeitkursen der Nasdaq entsprechen.
Laut der offiziellen Dokumentation von Ondo Finance verfolgen die Ondo-Token nicht nur den Aktienkurs, sondern beinhalten auch Dividenden.
Einfach gesagt: Wenn Apple eine Dividende von 1 US-Dollar ausschüttet, wird dieses Geld (nach Steuern) automatisch verwendet, um weitere Apple-Aktien zu kaufen. Nach einiger Zeit entspricht ein AAPLon also vielleicht 1,05 echten Apple-Aktien, der Preis ist entsprechend höher. Das ist wie eine automatische „Dividenden-Reinvestition“.
Im obigen Beispiel kann man direkt das Tesla-Token TSLAon auf Ondo auswählen und im DeFi-ähnlichen Swap-Interface den gewünschten Betrag eingeben und mit USDC-Stablecoin bezahlen.
Derzeit liegt die Mindestkaufsumme bei nur 1 US-Dollar, theoretisch kann jeder Krypto-Nutzer mit Wallet in US-Aktien investieren. Allerdings basiert Ondos Markt aktuell auf Ethereum, daher sind Gas-Gebühren zu berücksichtigen; offiziell wurde angekündigt, dass später auch BNB Chain, Solana und die eigene Ondo Chain unterstützt werden.
Abgesehen von den On-Chain-Gas-Kosten erhebt Ondo keine traditionellen Brokergebühren wie Kontoeröffnungs-, Verwaltungs- oder Plattformgebühren; die Einnahmen stammen aus einer Transaktionsgebühr von etwa 0,01-0,03 % pro Trade.
Einfach gesagt: Bei einem Handel von 1.000 US-Dollar betragen die Gesamtkosten etwa 1 US-Dollar – weit weniger als die Standardgebühr von 5-10 US-Dollar oder 0,1-0,5 % bei traditionellen Brokern.
Was die Handelszeiten betrifft, unterstützt die Plattform „24/5“-Handel – von Sonntag 20 Uhr bis Freitag 20 Uhr (US-Ostküstenzeit).
Diese Flexibilität ist besonders für asiatische Investoren freundlich, da sie nicht nachts auf die US-Börseneröffnung warten müssen. Wie der kontinuierliche Handel nach US-Börsenschluss technisch umgesetzt wird, erklären wir im Folgenden.
Natürlich ist dies derzeit nur institutionellen Investoren zugänglich, Privatanleger stehen noch auf der Warteliste. Doch das Produktdesign zeigt, dass Ondo tatsächlich eine zugänglichere US-Aktien-Investmentplattform aufbaut.
Wie werden tiefe Liquidität und 24x5-Handel erreicht?
Nach dem Testen der Oberfläche und des Workflows von Ondo tauchen drei Fragen auf:
Ist die Liquidität bei Ondo besser als bei anderen Plattformen? Wie kann man nach US-Börsenschluss noch handeln? Wie verdient Ondo Geld, wenn keine offensichtlichen Gebühren erhoben werden?
Instant Minting – Übernahme der Nasdaq-Handelstiefe
Schauen wir uns zuerst das Liquiditätsproblem an.
Kürzlich hat ein Twitter-Nutzer Vergleichsscreenshots geteilt, die den Liquiditätsunterschied deutlich zeigen. Für 50.000 USDC kann man auf Ondo 218,67 AMZNon kaufen (Wert: 49.834 US-Dollar); auf xStocks bekommt man nur 38,97 AMZNx (Wert: 8.833 US-Dollar), was einen enormen Slippage von -82,33 % zeigt.
Für das gleiche Geld kann man einmal 218 Aktien, einmal nur 39 Aktien kaufen. Warum ist der Unterschied so groß?
Ondos CEO Nathan Allman hat dies in einem Tweet zur Produkteinführung gut erklärt: Der Schlüssel liegt in zwei völlig unterschiedlichen Tokenisierungsmodellen.
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Bestehende Plattformen, Supermarkt-Modell: Es muss vorab eingekauft werden, d.h. Market Maker kaufen Aktien, prägen Token und verteilen sie auf die Regale verschiedener Börsen. Das Problem: Regalplatz und Kapital sind begrenzt. Wenn jemand 50.000 US-Dollar Amazon kaufen will, aber nur 10.000 US-Dollar auf Lager sind, kann er entweder nicht kaufen oder der Preis steigt ins Absurde.
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Ondo Global Market, Lieferdienst-Modell: Der Nutzer bestellt Amazon-Aktien, die Plattform kauft dann in Echtzeit echte Aktien an der Nasdaq und prägt Token; beim Verkauf werden die Token sofort verbrannt und die Aktien an der Nasdaq verkauft. Es gibt keine Lagerbeschränkung, kein Regalproblem, die tägliche Handelstiefe der Nasdaq (mehrere hundert Milliarden US-Dollar) wird direkt übernommen.
Nathan nennt dieses Modell „instant, atomic minting and burning“. Noch wichtiger: Dieses Modell lässt sich leicht auf Hunderte oder Tausende Aktien ausweiten, da kein Kapitalpool für jede Aktie vorgehalten werden muss.
24/5-Handel, 24/7-Übertragbarkeit
Laut offizieller Dokumentation ist der Handel von Sonntag 20:05 Uhr bis Freitag 19:59 Uhr (US-Ostküstenzeit) möglich – also fast die ganze Woche. Wie ist das möglich?
Die Antwort ist ein zweistufiger Mechanismus. Die erste Schicht ist das Minting- und Redemption-Layer, das auf den traditionellen Markt angewiesen ist.
Ondo ist nicht nur an die regulären Handelszeiten der NYSE und Nasdaq (9:30-16:00) angebunden, sondern auch an Pre-Market (4:00-9:30), After-Hours (16:00-20:00) und alternative Handelssysteme wie Blue Ocean für den Overnight-Handel (20:00-4:00). Zusammengenommen ergibt das eine 24-Stunden-Abdeckung an Werktagen.
Die zweite Schicht ist das Token-Transfer-Layer. Sobald z.B. das Tesla-Token TSLAon geprägt ist, ist es ein Standard-ERC-20-Token und kann wie USDT 24/7 zwischen Nutzern übertragen werden. Selbst am Wochenende, wenn der traditionelle Markt komplett geschlossen ist, können Nutzer weiterhin Token untereinander handeln.
Natürlich weist die Dokumentation darauf hin, dass die Liquidität in Overnight-Zeiten relativ gering ist und große Orders aufgeteilt werden müssen.
Spread: Transparentes Geschäftsmodell
„Wir erheben keine Gebühren für Minting, Redemption oder Verwaltung.“
Dieser Satz aus dem FAQ-Dokument zeigt, dass Ondo an diesen Stellen kein Geld verdient, aber der zweite Teil ist ebenso wichtig: „Der Preis kann leicht von dem abweichen, zu dem wir die zugrundeliegenden Aktien kaufen oder verkaufen.“
Diese „leichte Abweichung“ ist Ondos Einnahmequelle.
Auf den Finanzmärkten gibt es immer einen kleinen Unterschied zwischen Kauf- und Verkaufspreis – das ist die Vergütung für Liquiditätsdienstleistungen. Auch traditionelle Broker haben Spreads, verlangen aber zusätzlich 5-10 US-Dollar Gebühr. Ondo nimmt nur den Spread, keine Gebühr.
Konkret: Wenn Tesla 100 US-Dollar kostet, zahlt man bei Ondo vielleicht 100,01 US-Dollar beim Kauf und erhält 99,99 US-Dollar beim Verkauf. Diese 0,02 US-Dollar (0,02 %) sind viel weniger als die Gesamtkosten bei traditionellen Brokern („Spread + Gebühr“, meist 0,5-1 %).
Dieses Preismodell ist im Forex- und Goldmarkt üblich. Ondo drückt den Spread auf ein Minimum und streicht alle anderen Gebühren.
Für Nutzer bedeutet das: Beim Handel mit 1.000 US-Dollar Aktien betragen die Gesamtkosten vielleicht nur 1 US-Dollar – im Zeitalter der traditionellen Broker undenkbar.
Vergleich mit aktuellen Wettbewerbern
Die Tokenisierung von Aktien ist nichts Neues. Von Mirror Protocol Anfang 2021 bis zu Ondo Global Markets heute sieht man eine klare Entwicklung in diesem Sektor.
Am konservativsten ist das „Walled Garden“-Modell: Token zirkulieren nur innerhalb der Plattform und können nicht ins eigene Wallet abgezogen werden – typisches Beispiel: Robinhood.
Im Grunde wird hier nur der traditionelle Broker auf die Blockchain übertragen, ohne die Vorteile der Blockchain wirklich zu nutzen – abgesehen von möglichen Kosteneinsparungen. Die Nutzererfahrung ähnelt dem Handel in einer Broker-App, nur dass im Backend vielleicht Blockchain-Technologie verwendet wird.
Die zweite Kategorie ist xStocks: Tokenisierte US-Aktien können frei on-chain übertragen werden, aber die Liquidität ist zu gering, große Slippage macht große Trades problematisch.
Ondo steht möglicherweise für die dritte Generation: Es wird keine Handelsplattform gebaut, sondern Infrastruktur.
Durch das Instant-Minting-Mechanismus löst Ondo das Kernproblem der Liquidität. Noch wichtiger: Von Anfang an wurde die tiefe Integration mit DeFi bedacht, z.B. kann Morpho die Token als Sicherheiten akzeptieren, 1inch kann Trades aggregieren.
Zusammengefasst:
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Robinhood-Typ: Compliance hat Priorität, Offenheit wird geopfert
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xStocks-Typ: Offenheit hat Priorität, leidet aber unter Liquiditätsproblemen
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Ondo: Versucht, durch technische Innovation Offenheit und Liquidität zu vereinen und dabei compliant zu bleiben
Das heißt nicht, dass Ondo zwangsläufig gewinnt. Robinhood hat eine riesige Nutzerbasis, xStocks hat First-Mover-Vorteile und ein Ökosystem. Aber Ondo hat definitiv einen differenzierten Ansatz gefunden.
Überblick über die Teilnahmeberechtigung in der APAC-Region
Für Investoren aus dem asiatisch-pazifischen Raum bringt Ondo Global Markets Chancen, aber auch Hürden. Die Teilnahmebedingungen unterscheiden sich je nach Land und Region erheblich – eine Grafik verschafft einen schnellen Überblick.
Abgesehen von klar verbotenen oder eingeschränkten Regionen können Nutzer aus anderen Nicht-US-Ländern theoretisch teilnehmen. Das bedeutet, dass Nutzer aus Japan, Korea, Thailand, Indonesien, den Philippinen, Vietnam usw. nach erfolgreichem KYC teilnehmen können.
Zu beachten ist jedoch: Ondo Global Markets ist derzeit nur für institutionelle Investoren geöffnet, Privatanleger müssen unabhängig von der Region noch warten.
Die laufende On-Chain-Revolution
Ein Blick auf die Partnerliste von Ondo Global Markets zeigt noch größere Ambitionen.
Im Rahmen der Integration von Krypto und Aktien will Ondo eher eine DeFi-Aktieninfrastruktur aufbauen, mit einer klaren technischen Stack:
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Technische Basis: Chainlink liefert Preisorakel und Proof of Reserve; LayerZero ermöglicht Cross-Chain-Fähigkeiten, BitGo und Fireblocks bieten institutionelle Verwahrung, damit traditionelle Finanzinstitute sicher teilnehmen können.
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DeFi-Protokollintegration: Morpho akzeptiert Ondo-Aktien-Token als Sicherheiten – man kann also Tesla-Aktien als Sicherheit für DeFi-Kredite nutzen. 1inch und CoW Protocol ermöglichen aggregierten Handel und freie Liquidität zwischen Plattformen.
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Breite Nutzerzugänge: Die Integration von Trust Wallet, Bitget Wallet, OKX Wallet und anderen senkt die Einstiegshürde. Gate, MEXC und andere Börsen bieten zentrale Alternativen.
Zurück zur Eingangsfrage: Ist der „Stablecoin-Moment“ der Aktien-Tokenisierung wirklich gekommen?
Aus technischer Sicht hat Ondo die Kernprobleme tatsächlich gelöst. Instant Minting bringt tiefe Liquidität, gebührenfreier Handel senkt die Einstiegshürde, DeFi-Integration schafft neue Möglichkeiten.
Aus Marktsicht scheint auch das Timing reif: Der RWA-Markt wächst explosionsartig, Institutionen akzeptieren das Konzept, die Infrastruktur wird immer besser.
Doch aus praktischer Sicht steht die Revolution erst am Anfang. Institutionen gehen voran, regionale Beschränkungen und unklare Regulierung sind Hürden, die überwunden werden müssen.
Ondo Global Markets ist vielleicht nicht die endgültige Antwort, aber es zeigt die richtige Richtung: Die Finanzmärkte wirklich global, demokratisch und programmierbar machen. Dieser Prozess wird Jahre dauern, aber der erste Schritt ist getan.
Für Investoren ist es vielleicht noch nicht Zeit für den umfassenden Einstieg, aber definitiv der Moment, das Geschehen genau zu beobachten.
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