Die US-Notenbank senkt in diesem Jahr zum ersten Mal die Zinsen: Eine Übersicht über die Einschätzungen und Meinungen von tauben- und falkenhaften Analysten

Über 70 % der Beamten tendieren dazu, im Jahr 2025 ein bis drei Zinssenkungen vorzunehmen. Wie beurteilen taubenhafte und falkenhafte Analysten diese Zinssenkung?

Verfasst von: Chloe, ChainCatcher

 

Die US-Notenbank (Fed) hat am 18. September um 2 Uhr morgens eine Zinssenkung um 25 Basispunkte angekündigt, wodurch der Zinssatz von 4,25 %–4,50 % auf 4,00 %–4,25 % gesenkt wurde. Nach fünf aufeinanderfolgenden Sitzungen in diesem Jahr, in denen der Zinssatz unverändert blieb, ist dies die erste Zinssenkung der Fed seit Dezember letzten Jahres und wird voraussichtlich einen neuen Zyklus von Zinssenkungen einleiten.

ChainCatcher fasst die wichtigsten Punkte der FOMC-Zinsentscheidungssitzung, die Aussagen von Powell, die US-Wirtschaftsaussichten sowie das Feedback wichtiger Institutionen und Analysten zusammen.

Über 70 % der Beamten tendieren dazu, im Jahr 2025 ein bis drei Zinssenkungen vorzunehmen

Das Federal Open Market Committee hat mit 11 zu 1 Stimmen den Leitzins um einen Schritt gesenkt. Das neue Fed-Mitglied Stephen Miran war der einzige, der gegen diese Entscheidung stimmte. Er wurde von Trump ernannt und am 16. nach einer schnellen Abstimmung im Senat offiziell als Fed-Gouverneur vereidigt. Als Begründung für seine Gegenstimme führte er an, dass die Zinssenkung aggressiver sein sollte, nämlich eine einmalige Senkung um 50 Basispunkte statt der letztlich beschlossenen 25 Basispunkte. Sein Wunsch nach einer noch expansiveren Geldpolitik spiegelt sich auch im Dot Plot wider, wo er als Einziger einen niedrigeren Prognosepunkt setzte, was darauf hindeutet, dass er eine kumulierte Zinssenkung um 150 Basispunkte bis zum Jahresende unterstützt.

Prognosen zufolge wird die Fed im Jahr 2025 weitere 75 Basispunkte senken, was die wachsende Besorgnis der Fed über das Gleichgewicht der Risiken unterstreicht. Obwohl das Federal Open Market Committee betont, weiterhin das Inflationsziel von 2 % zu verfolgen, ist der Ton angesichts der nachlassenden wirtschaftlichen Dynamik eher wachstums- und beschäftigungsorientiert.

Unter den 19 an der FOMC-Sitzung teilnehmenden Beamten bevorzugt die Mehrheit (76,3 %) ein bis drei Zinssenkungen im Jahr 2025. Davon befürworten etwa die Hälfte (47,4 %) eine Senkung um 75 Basispunkte, also drei Schritte, weitere 31,6 % unterstützen eine Senkung um 25 Basispunkte, und eine Minderheit (5,3 %) ist der Meinung, dass es in diesem Jahr keine weiteren Zinssenkungen geben oder sogar eine deutliche Senkung um 150 Basispunkte erfolgen sollte. Dies zeigt, dass die Fed-Beamten angesichts der weiterhin bestehenden Anzeichen einer Abschwächung der Wirtschaft und des allmählichen Nachlassens des Inflationsdrucks im Allgemeinen eine lockere Geldpolitik bevorzugen und erwarten, dass es bis zum Jahresende noch mehrere Zinssenkungen geben könnte, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.

Der Markt geht derzeit davon aus, dass die Zentralbank den Weg für eine noch lockerere Geldpolitik ebnet und der zukünftige Kurs vollständig taubenhaft ist. Die Reaktion von Bitcoin ist jedoch verhalten, und die Preisentwicklung bleibt richtungslos.

Powell äußerte nach der Sitzung weiterhin Besorgnis über den durch Zölle verursachten Inflationsdruck: „Unsere Aufgabe ist es sicherzustellen, dass einmalige Preiserhöhungen nicht zu einem anhaltenden Inflationsproblem werden.“ Powell sagte außerdem: „Die Nachfrage nach Arbeitskräften hat bereits nachgelassen, und die jüngste Schaffung von Arbeitsplätzen scheint unter dem Niveau zu liegen, das erforderlich ist, um die Arbeitslosenquote stabil zu halten.“ 

Bezüglich der Frage, ob es bis zum Jahresende weitere Zinserhöhungen geben könnte, zeigte sich Powell vorsichtig und erklärte, dass die Fed derzeit „von Sitzung zu Sitzung“ entscheide.

Beobachtungen von Institutionen

Seema Shah, Global Chief Strategist bei Principal Asset Management: „Das Dot Plot zeigt eine Vielzahl von Ansichten und spiegelt genau die komplexe wirtschaftliche Lage wider, die durch Veränderungen im Arbeitskräfteangebot, Zweifel an der Datenqualität und Unsicherheiten in der Regierungspolitik verursacht wird.“

CME Group Marktteilnehmer: „Das FedWatch-Tool berechnet anhand der Preise von 30-Tage-Federal-Funds-Futures-Kontrakten die vom Markt implizierte Wahrscheinlichkeit von Zinsänderungen und prognostiziert für das nächste Jahr weitere zwei bis drei Zinssenkungen.“

Seema Shah, Chief Global Strategist bei Principal Asset ManagementSM, erklärte: „Das Dot Plot für das nächste Jahr vereint eine Vielzahl unterschiedlicher Ansichten und spiegelt die Komplexität der aktuellen Wirtschaftsaussichten genau wider. Veränderungen im Arbeitskräfteangebot, Probleme bei der Datenmessung sowie politische Turbulenzen und Unsicherheiten der Regierung machen diese Aussichten noch undurchsichtiger.“

Zusammenfassung der tauben- und falkenhaften Analystenmeinungen

Taubenhafte Meinungen

Michael Gapen (Chief US Economist bei Morgan Stanley): „Die Fed hat wie erwartet die Zinsen um 25 Basispunkte gesenkt und signalisiert weitere Zinssenkungen in der Zukunft. Derzeit sieht die Fed ein erhöhtes Abwärtsrisiko für den Arbeitsmarkt, was die heutige Zinssenkung um 25 Basispunkte und eine weitere Senkung um 75 Basispunkte bis zum Jahresende rechtfertigt. Die aktualisierten Prognosen zeigen, dass die Inflation möglicherweise länger über 2,0 % bleibt, wobei die PCE-Inflation von 2,4 % auf 2,6 % angehoben wurde. Insgesamt ist dies ein taubenhafter Hinweis.“

Blair Shwedo (Bank of America): „Das Ergebnis der Fed-Entscheidung ist keine Überraschung, Risikoanlagen und US-Staatsanleihen scheinen sich auf die Erwartung der Fed zu konzentrieren, dass es in diesem Jahr noch zwei weitere Zinssenkungen geben wird. Die Entscheidung dieser Sitzung sollte insgesamt positiv für Risikoanlagen sein, und wir sollten sehen, dass die Kreditrisikospreads auf historisch engen Niveaus bleiben.“

Brian Jacobsen (Chief Economist bei Annex Wealth Management): „Die Entscheidung der Fed entspricht unseren Erwartungen, während Miran mit seiner Gegenstimme eine größere Zinssenkung (50 Basispunkte) forderte.“ 

Falkenhafte Meinungen

Michael Rosen (Chief Investment Officer bei Angeles Investments): „Die Fed hat in dieser Entscheidung nicht nur die Zinsen gesenkt, sondern auch die Prognose für die zukünftige Inflationsrate angehoben. Dies spiegelt wider, dass die Fed angesichts des jüngsten Rückgangs beim Beschäftigungswachstum und eines leichten Anstiegs der Arbeitslosenquote durch Zinssenkungen die wirtschaftliche Dynamik und Beschäftigung fördern möchte. Andererseits liegt die Inflation weiterhin über dem von der Fed gesetzten Ziel von 2 %, und die Anhebung der Inflationsprognose bedeutet, dass die Fed davon ausgeht, dass der Preisdruck anhaltender sein könnte als ursprünglich angenommen. Dies erfordert eine sorgfältige Abwägung zwischen Zinssenkungen und Inflationsbekämpfung, um einerseits eine zu lockere Geldpolitik und damit steigende Preise zu vermeiden und andererseits eine zu schnelle Straffung zu verhindern, die den Arbeitsmarkt weiter schwächen könnte.“

Christopher Hodge (Chief US Economist bei Natixis): „Powell muss erklären, warum das Dot Plot für 2026 bei niedrigerer Arbeitslosenquote und höherer Inflation mehr Zinssenkungen zeigt. Das Dot Plot ist eine schwer zu erklärende Prognosezusammenstellung, und das taubenhafte Dot Plot scheint mit den prognostizierten Inflations- und Arbeitsmarktdynamiken im Widerspruch zu stehen.“

Schließlich haben mehrere Analysten am Markt auf deutliche Meinungsverschiedenheiten unter den Fed-Beamten hingewiesen. Brij Khurana (Wellington Management) betonte: „Nur Miran hat widersprochen und eine Zinssenkung um 50 Basispunkte gefordert. Der Markt hatte spekuliert, dass sowohl Waller als auch Bowman bei dieser Sitzung eine Senkung um 50 Basispunkte fordern würden.“

Obwohl die Mehrheit der Beamten im neuesten Dot Plot für dieses Jahr noch zwei Zinssenkungen und damit einen Leitzins von 3,5 %–3,75 % prognostiziert, schwankt der Markt zwischen Abwarten und Meinungsverschiedenheiten. Mark Malek von Siebert Financial bleibt gegenüber zu optimistischen Aussichten vorsichtig und meint, dass zu frühe Euphorie zu stärkeren Verkäufen von Aktien und Anleihen führen könnte, während Peter Cardillo von Spartan Capital die Entscheidung als taubenhafte Botschaft sieht und erwartet, dass die Renditen und der Aktienmarkt weiter steigen werden.