In den vergangenen Monat haben langfristige Bitcoin-Inhaber beispiellos rund 400.000 BTC im Wert von über 40 Milliarden US-Dollar verkauft und wurden damit zum Haupttreiber der aktuellen Marktkorrektur.
Unter dem doppelten Druck einer anhaltenden makroökonomischen Liquiditätsverknappung und konzentrierten Verkäufen von Walen auf Mikroebene durchläuft der Kryptomarkt derzeit eine harte Bewährungsprobe. Dieser Artikel analysiert eingehend die Wahrheit hinter dieser Verkaufswelle, beleuchtet die makro- und mikroökonomischen Ursachen und zieht historische Zyklen heran, um nach Signalen für einen möglichen Marktboden in dieser Abwärtsphase zu suchen.
1. Die Wale werden sichtbar: Die Wahrheit hinter dem Verkauf von 400.000 BTC
Während der Markt noch über die Gründe des Rückgangs spekulierte, wiesen On-Chain-Daten bereits die Richtung: Diesmal handelt es sich nicht um panikartige Verkäufe von Kleinanlegern, sondern um eine kollektive Aktion der langfristigen Inhaber.
1. Vom Daten offenbarte Verkaufsvolumen
Laut Daten des Blockchain-Analyseplattform CryptoQuant, veröffentlicht vom Analysten Maartunn,
● haben langfristige Inhaber (LTH) in den vergangenen 30 Tagen ihre Bitcoin-Bestände netto um 405.000 BTC reduziert. Berechnet zum durchschnittlichen Preis in diesem Zeitraum beträgt der Gesamtwert dieser Verkäufe über 40 Milliarden US-Dollar.
● Dies ist kein Einzelfall. Bereits Anfang September 2025 begann diese Gruppe mit dem Abbau ihrer Bestände, wobei der Nettoverkauf in einer Woche 241.000 BTC erreichte.
● Das Forschungsinstitut 10x Research weist zudem darauf hin, dass frühe Inhaber im vergangenen Jahr insgesamt etwa 500.000 BTC verkauft haben.
2. Wer sind die „langfristigen Inhaber“?
Im Bereich der On-Chain-Analyse werden „langfristige Inhaber“ klar als Adressen definiert, die Bitcoin länger als 155 Tage halten. Sie gelten als die standhafteste Gruppe am Markt und werden oft als „Ballast“ des Marktes betrachtet. Wenn diese Gruppe kollektiv handelt, deutet dies häufig auf einen möglichen Wendepunkt im Markttrend hin.
3. Der Wechsel des Kapitals von Alt zu Neu
Der Blockchain-Analyst @EmberCN erklärte auf der Plattform X: „Dies ähnelt eher einem Generationenwechsel des Kapitals als einer panikartigen Flucht.“ Frühe Inhaber mit niedrigen Einstiegskosten realisieren nach enormen Kursgewinnen ihre Gewinne und sichern Profite. Ihre verkauften Anteile werden von neuem institutionellem Kapital (hauptsächlich über Bitcoin-Spot-ETFs) übernommen.
4. Konkrete Wal-Beispiele kommen ans Licht
Neben den kollektiven Aktionen der langfristigen Inhaber haben die Bewegungen einzelner „Uralter Wale“ die Marktstimmung stark beeinflusst.
● Das typischste Beispiel: Ein Wal, der Bitcoin über 14 Jahre gehalten hatte, verkaufte Ende Juli 2025 mit Unterstützung von Galaxy Digital auf einen Schlag 80.000 BTC. Ein Teil dieser Transaktion wurde über Börsen, ein Teil außerbörslich abgewickelt.
Laut Insidern war dieser Verkauf Teil der „Erbschaftsstrategie“ des Kunden, um die hohen US-Erbschaftssteuern zu umgehen. Die Veröffentlichung dieser Nachricht löste Sorgen über einen vollständigen Ausstieg der Alt-Inhaber aus.
2. Gründe für den Rückgang: Doppelte Belastung durch Makro- und Mikroebene
Der aktuelle Marktrückgang ist das Ergebnis des Zusammenspiels von makroökonomischem Umfeld und interner Marktstruktur und stellt ein klassisches „Davis Double Kill“-Szenario dar.
1. Makro-Hintergrund: Die Liquiditätsflut zieht sich zurück
● Die geldpolitische Wende der Federal Reserve ist der Schlüsselfaktor. Um der anhaltend hohen Inflation zu begegnen, hat die Fed seit Anfang 2025 von einer „Zinserhöhungspause“ auf „Diskussion über Zinserhöhungen“ umgeschaltet und setzt das Quantitative Tightening fort. Dies entzieht den globalen Kapitalmärkten Liquidität, wobei Risikoanlagen wie Kryptowährungen besonders betroffen sind.
● „Erst wenn die Ebbe kommt, sieht man, wer nackt schwimmt.“ Dieses berühmte Zitat von Warren Buffett beschreibt treffend die aktuelle Marktsituation. Der US-Dollar-Index ist aufgrund starker US-Wirtschaftsdaten gestiegen, was zu einer Kapitalrückführung aus Kryptowährungen und anderen Risikoanlagen in die USA führt.
● Auch geopolitische Risiken sind nicht zu unterschätzen. Die Eskalation der Handelskonflikte zwischen China und den USA und andere Unsicherheiten verstärken die Risikoscheu am Markt, sodass Anleger eher Bargeld und andere sichere Anlagen bevorzugen.
2. Mikro-Gründe: Wal-Verkäufe und Hebel-Liquidationen
Innerhalb des Marktes haben die Vorbildwirkung der Wale und Kettenreaktionen bei hoch gehebelten Positionen einen Teufelskreis ausgelöst.
● Neben den kollektiven Aktionen der langfristigen Inhaber wirkten hoch gehebelte Geschäfte während des Rückgangs als „Beschleuniger“. Laut On-Chain-Überwachungsplattformen wie Lookonchain verzeichneten mehrere für ihre „hohe Trefferquote“ bekannte Wal-Adressen in jüngsten Trades erhebliche Buchverluste.
● Beispielsweise wurde der Wal mit der Adresse „0xc2a3…“ durch eine 40-fache Long-Position liquidiert und verlor 6,3 Millionen US-Dollar. Solche Kettenliquidationen verstärken den Verkaufsdruck und führen zu einer „Abwärtsbewegung-Liquidation-weiterer Abwärtsbewegung“-Todesspirale.
3. Historische Muster: Wird der Zyklus neu geschrieben?
Der Kryptomarkt ist bekannt für seinen „Vierjahreszyklus“, doch dieser Zyklus ist aufgrund struktureller Veränderungen besonders komplex.
Quelle: AiCoin-Zusammenstellung
1. Lehren aus historischen Zyklen
Ein Rückblick zeigt: Jeder Zyklus hatte seine eigenen Treiber und Gründe für sein Ende.
● Der Zyklus 2013-2016 wurde durch die Zypern-Krise ausgelöst und endete mit dem Zusammenbruch der Mt.Gox-Börse;
● Der Zyklus 2016-2019 erreichte durch den ICO-Hype seinen Höhepunkt und ging nach regulatorischen Eingriffen in einen Bärenmarkt über;
● Der Zyklus 2019-2022 erreichte im Umfeld globaler Zentralbank-Liquiditätsschwemme neue Höchststände, stürzte dann aber durch aggressive Zinserhöhungen der Fed und die LUNA/FTX-Krisen ab.
2. Der grundlegende Unterschied dieses Zyklus
Das zentrale Unterscheidungsmerkmal dieses Zyklus ist: Institutionen sind durch ETFs zu einer der treibenden Kräfte geworden. Der Einstieg traditioneller Finanzgiganten wie BlackRock und Fidelity hat das bisher von Kleinanlegern und Halving-Narrativen geprägte Muster verändert.
● Jacob Smyth, Managing Partner des Krypto-Fonds APE Capital, sagt: „Wir erleben einen grundlegenden Wandel der Marktstruktur. Das traditionelle ‚Vierjahreszyklus‘-Skript könnte bereits umgeschrieben sein, Bitcoin entwickelt sich von einer Randanlage zu einer Mainstream-Assetklasse.“
4. Die Suche nach dem Boden: Vier Hauptsignale für eine Bodenbildung
Auch wenn der absolute Tiefpunkt nicht vorhersehbar ist, können wir anhand folgender Faktoren beurteilen, ob der Markt in eine Bodenbildungsphase eintritt.
1. Makro-Liquidität: Das „Policy Bottom“
● Beobachten Sie aufmerksam die geldpolitischen Signale der Fed. Schlüsselsignale sind: Die Fed stoppt offiziell das Quantitative Tightening (QT) und die US-Regierung nimmt nach Beendigung des Shutdowns die Haushaltsausgaben wieder auf. Dies wären die direktesten Katalysatoren für eine Markterholung. Derzeit hat die Fed das QT deutlich verlangsamt, die Bilanzsumme ist an der Zielgrenze. Jede taubenhafte Wende könnte eine Erholung auslösen.
2. On-Chain-Fundamentaldaten: Stablecoin-Angebot als Frühindikator
● Historisch zeigt sich: Wenn das Angebot der wichtigsten Stablecoins (wie USDT, USDC) wieder stabil wächst, steht ausreichend „Munition“ für den Markteintritt bereit. Laut CryptoQuant steigt das Stablecoin-Angebot trotz Marktrückgang weiter an. Das ist ein Hoffnungsschimmer für die Widerstandsfähigkeit des Marktes.
3. Marktsentiment erreicht „Extreme Angst“
● Wenn der „Fear & Greed Index“ dauerhaft im Bereich „Extreme Angst“ verharrt und Diskussionen über das „Ende des Bullenmarktes“ in Medien und Communitys vorherrschen, ist das ein Zeichen für übertriebene Pessimismus und eine Bodenbildung.
4. Verkaufsdruck der langfristigen Inhaber lässt nach
● Wenn On-Chain-Daten zeigen, dass sich das Verkaufstempo der LTH deutlich verlangsamt oder sogar stoppt und sie wieder zu akkumulieren beginnen, ist das ein starkes positives Signal. Derzeit hält der Verkaufsdruck an, hat sich aber verlangsamt – weitere Beobachtung ist nötig.
5. Marktmeinungen und Ausblick
● Li Ming, Chief Strategist bei Quantum Capital, meint: „Dies ist nicht das Ende des Zyklus, sondern ein Wechsel. Die Umschichtung von LTH zu ETFs ist ein Prozess der Fundamentstärkung. Sobald der makroökonomische Druck nachlässt, wird die nächste Aufwärtsbewegung, getrieben von reguliertem Kapital, gesünder verlaufen.“
● Sarah Chen, Analystin beim On-Chain-Research-Institut ByteTree, sagt: „Die Daten zeigen, dass trotz fallender Preise das Stablecoin-Angebot langsam wächst. Das bedeutet, dass Off-Chain-Kapital nicht vollständig ausgestiegen ist, sondern auf den richtigen Zeitpunkt wartet. Das eigentliche Risiko liegt in einer unerwartet starken makroökonomischen Straffung.“
● Der anonyme Wal-Beobachter WhaleWatcher warnt: „Der Wal, der 80.000 BTC verkauft hat, ist nur der Anfang. Ich habe beobachtet, dass mehrere ‚uralte Adressen‘ kürzlich leichte, testende Bewegungen gemacht haben. Sollten sie kollektiv handeln, könnte der Marktboden tiefer ausfallen als erwartet.“
● Das aktuelle Marktsentiment wandelt sich von Abwarten zu Panik. Anleger sorgen sich allgemein über makroökonomische Unsicherheiten und weitere potenzielle Wal-Verkäufe, FOMO (Fear of Missing Out) ist verschwunden.
● Für Anleger ist es in der aktuellen Phase wichtiger, die Entwicklung der oben genannten Schlüsselsignale genau zu beobachten und das Risikomanagement zu stärken, als den Preis vorherzusagen. Die Geschichte zeigt: Jeder groß angelegte Wechsel der Besitzverhältnisse legt oft das Fundament für den nächsten Bullenmarkt – nur dass diesmal nicht Kleinanleger, sondern BlackRock und Fidelity übernehmen.
