Die Wall Street verkauft weiterhin ab – wie tief kann Bitcoin noch fallen?

Die Stimmung im Kryptomarkt war in der ersten Novemberwoche sehr schlecht.

Bitcoin ist bereits auf ein neues Tief unter dem Tiefpunkt des „10.11“-Crashs gefallen, konnte die Marke von 100.000 US-Dollar nicht halten und fiel sogar unter 99.000 US-Dollar – ein neues Sechsmonatstief. Ethereum erreichte ein Minimum von 3.000 US-Dollar.

Im gesamten Netzwerk betrug die Liquidationssumme innerhalb von 24 Stunden über 2 Milliarden US-Dollar, wobei Long-Positionen 1,63 Milliarden US-Dollar und Short-Positionen 400 Millionen US-Dollar verloren.

Datenquelle: CoinGlass

Am schlimmsten traf es eine Long-Position BTC-USDT auf der HTX-Börse, die mit einer einzelnen Liquidation von 47,87 Millionen US-Dollar direkt auf Platz eins der Liquidationsrangliste landete.

Für den Rückgang gibt es sicherlich einige Gründe, die wir im Nachhinein betrachten können.

Branchenintern

An zwei aufeinanderfolgenden Tagen gab es Vorfälle bei Projekten: Am 3. November wurde das bekannte, langjährige DeFi-Projekt Balancer um 116 Millionen US-Dollar bestohlen, weil ein Fehler im Code auftrat. Balancer ist Teil der DeFi-Infrastruktur und sogar älter als Uniswap – ein solcher Codefehler ist ein schwerer Schlag für die Branche.

Am 4. November kam es zu einem Crash bei der Vermögensverwaltungsplattform Stream Finance, wobei laut offiziellen Angaben 93 Millionen US-Dollar verloren gingen. Das Problem: Es ist unklar, wie der Verlust entstand, und die offiziellen Stellen machten keine Angaben dazu. Die Community vermutet, dass es am Tag des „10.11“-Crashs passierte.

Im Kryptomarkt gibt es ohnehin nur begrenztes Kapital, und in den letzten zwei Tagen sind wieder 200 Millionen US-Dollar verschwunden.

Makro-Perspektive

Ein Blick auf die globalen Kapitalmärkte zeigt: Am 4. November fielen die Märkte weltweit, auch die auf Rekordniveau befindlichen japanischen und koreanischen Aktienmärkte sowie die US-Aktienmärkte im vorbörslichen Handel.

Erstens die Zinssenkung: Am vergangenen Mittwoch sprach die Federal Reserve, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember scheint wieder gesunken zu sein – es wurde signalisiert, dass keine Eile für eine Zinssenkung besteht.

Auch bei den ETFs kam es zu Nettoabflüssen: In der vergangenen Woche verzeichneten die Bitcoin-ETFs an den US-Börsen einen Nettoabfluss von 802 Millionen US-Dollar, und am Montag, dem 3. November, weitere 180 Millionen US-Dollar.

Am 5. November findet zudem eine mündliche Verhandlung vor dem Obersten Gerichtshof der USA zur „Zollprüfung“ statt, bei der die Rechtmäßigkeit der von Trump erhobenen globalen Zölle geprüft wird. Die Unsicherheit besteht darin, dass bei einer Entscheidung gegen Trump die Zölle aufgehoben werden könnten, was zu neuen politischen Anpassungen führen würde.

Die „Shutdown“-Situation der US-Bundesregierung dauert nun bereits 35 Tage an und stellt damit den Rekord für den längsten „Shutdown“ in der US-Geschichte ein. Die Schließung der Regierung veranlasst Institutionen dazu, Hochrisikoanlagen abzusichern, was zu Verkäufen führt. Dies könnte einer der Hauptgründe für den aktuellen starken Rückgang sein.

Ein früherer Artikel von Wallstreetcn analysierte, dass der Shutdown das US-Finanzministerium in den letzten drei Monaten dazu zwang, das Guthaben auf dem allgemeinen Konto bei der Federal Reserve (TGA) von etwa 30 Milliarden US-Dollar auf über 100 Milliarden US-Dollar zu erhöhen – ein Fünfjahreshoch. Dieser Prozess entspricht dem Abzug von über 70 Milliarden US-Dollar aus dem Markt.

Diese groß angelegte Liquiditätsentnahme hat eine Straffungswirkung, die mit mehreren Zinserhöhungen vergleichbar ist. Wichtige Finanzierungszinssätze stehen unter Druck. Laut Bloomberg stieg der gesicherte Übernachtfinanzierungssatz (SOFR) am 31. Oktober um 22 Basispunkte (UTC+8), deutlich über dem Zielkorridor der Federal Reserve, was darauf hindeutet, dass die tatsächlichen Finanzierungskosten am Markt trotz Zinssenkungen der Fed nicht gesunken sind. Gleichzeitig nähert sich die Nutzung des ständigen Repo-Fazilitätsinstruments (SRF) der Fed einem historischen Höchststand.

Spot-ETFs verlieren weiterhin Kapital

Die Kapitalabflüsse bei den ETFs sind tatsächlich schwerwiegender als erwartet.

Vom 29. Oktober bis 3. November verzeichnete IBIT, der weltweit größte Bitcoin-Spot-ETF von BlackRock mit einem Marktanteil von 45 %, in vier Handelstagen einen kumulierten Nettoabfluss von 715 Millionen US-Dollar – mehr als die Hälfte der gesamten 1,34 Milliarden US-Dollar Abflüsse im US-Bitcoin-ETF-Markt.

Betrachtet man die gesamte Woche vom 28. Oktober bis 3. November, verzeichnete IBIT einen Nettoabfluss von 403 Millionen US-Dollar, was 50,4 % der gesamten 799 Millionen US-Dollar Abflüsse am Markt entspricht. Am 31. Oktober allein wurden 149 Millionen US-Dollar abgezogen (UTC+8) – ein Tagesrekord für die Branche.

Am 4. November nahm BlackRocks Coinbase Prime-Verwahradresse zudem eine On-Chain-Umschichtung von 2.043 BTC und 22.681 ETH vor. Der Markt vermutet, dass ETF-Inhaber weiterhin Krypto-Assets verkaufen.

Obwohl das Vermögen von IBIT derzeit noch zwischen 9,5 und 10 Milliarden US-Dollar liegt und etwa 800.000 Bitcoin hält (3,8 % des Umlaufvolumens), entspricht der viertägige Abfluss etwa 5.800 BTC, was 0,7 % der Bestände ausmacht.

Auch wenn der Anteil nicht groß erscheint, ist IBIT der Branchenführer und hat eine deutliche Signalwirkung.

Betrachten wir die anderen großen Bitcoin-Spot-ETFs: Die Top 5 sind IBIT von BlackRock, FBTC von Fidelity, GBTC von Grayscale, BITB von Bitwise und ARKB, eine Kooperation von ARK und 21Shares.

FBTC von Fidelity verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Nettoabfluss von 180 Millionen US-Dollar, was 0,7 % seines Volumens entspricht – relativ moderat. Bei GBTC von Grayscale haben sich die Rücknahmen nach der Senkung der Gebühren verlangsamt, mit einem wöchentlichen Abfluss von 97 Millionen US-Dollar. Die kleineren BITB und ARKB verzeichneten wöchentliche Veränderungen von jeweils rund 50 Millionen US-Dollar.

Diese Rücknahmen spiegeln im Wesentlichen einen plötzlichen Rückgang der Risikobereitschaft der Anleger wider und verlaufen synchron mit den makroökonomischen Erwartungen hoher Zinsen und dem technischen Durchbruch bei Bitcoin.

Auch langfristige On-Chain-Inhaber verkaufen massiv

Noch heftiger als bei den ETFs ist es bei den alten On-Chain-Spielern.

In den letzten 30 Tagen (vom 5. Oktober bis 4. November) haben Wallet-Adressen, die ihre Coins länger als 155 Tage halten – sogenannte „Long-Term Holder“ (LTH) – netto etwa 405.000 BTC verkauft, was 2 % des Umlaufvolumens entspricht. Bei einem durchschnittlichen Preis von 105.000 US-Dollar wurden so über 42 Milliarden US-Dollar realisiert.

Diese Gruppe hält immer noch etwa 14,4 bis 14,6 Millionen BTC, was 74 % des Umlaufvolumens entspricht, und bleibt damit der größte Anbieter am Markt. Das Problem ist, dass ihr Verkaufsrhythmus genau mit der Preisentwicklung übereinstimmt: Nach dem Allzeithoch von 126.000 US-Dollar am 6. Oktober beschleunigten sich die Gewinnmitnahmen deutlich; am Tag des „10.11“-Flash-Crashs wurden an einem Tag 52.000 BTC verkauft (UTC+8); Ende Oktober bis Anfang November, zusammen mit vier aufeinanderfolgenden ETF-Abflüssen, wurden täglich mehr als 18.000 BTC verkauft.

On-Chain-Daten zeigen, dass vor allem Wallets mit 10 bis 1.000 BTC – die „mittlere Generation“, die vor 6 bis 12 Monaten gekauft und jetzt etwa 150 % Gewinn auf dem Papier hat – für den Verkaufsdruck verantwortlich sind. Die Wale mit mehr als 1.000 BTC hingegen stocken leicht auf, was darauf hindeutet, dass die Top-Spieler nicht pessimistisch sind, sondern dass mittlere Gewinnmitnahmen realisiert werden.

Im historischen Vergleich: Im März 2024 verkauften LTHs in einem Monat 5,05 %, damals fiel Bitcoin um 16 %; im Dezember letzten Jahres wurden 5,2 % verkauft, der Kurs fiel um 21 %. Diesmal wurden im Oktober 2,2 % verkauft, der Rückgang betrug nur 4 % – das ist eigentlich moderat.

Aber wenn sowohl ETFs als auch On-Chain gleichzeitig Kapital verlieren, hält der Markt dem Druck nicht stand.

Bewertung des Bodens des Rückgangs

glassnode äußerte die Marktmeinung, dass der Markt weiterhin über den kurzfristigen Kostenpreisen (etwa 113.000 US-Dollar) kämpft – ein Schlüsselbereich für den Kampf zwischen Bullen und Bären. Sollte dieses Niveau nicht zurückerobert werden, könnte es weiter in Richtung des tatsächlichen Preises der aktiven Investoren (etwa 88.000 US-Dollar) fallen.

CryptoQuant-CEO Ki Young Ju veröffentlichte gestern Abend eine Reihe von On-Chain-Daten und erklärte, dass die durchschnittlichen Kosten der Bitcoin-Wallets bei 55.900 US-Dollar liegen, was bedeutet, dass die Inhaber im Durchschnitt etwa 93 % Gewinn haben. Die On-Chain-Kapitalzuflüsse bleiben stark. Der Preis kann nicht steigen, weil die Nachfrage schwach ist.

Markus Thielen, CEO von 10x Research, sagte nach dem Marktrückgang, dass Bitcoin sich der Unterstützungszone seit dem Crash vom 10. Oktober nähert. Sollte die Marke von 107.000 US-Dollar (UTC+8) unterschritten werden, könnte es auf 100.000 US-Dollar (UTC+8) fallen.

Der chinesische Krypto-KOL Banmuxia erklärte heute öffentlich: „Der traditionelle vierjährige Bullenmarktzyklus ist vorbei, Bitcoin wird schrittweise auf 84.000 US-Dollar (UTC+8) fallen und dann mehrere Monate komplexer Schwankungen erleben, bevor es Ende nächsten Jahres oder Anfang des übernächsten Jahres zusammen mit der Blasenbildung der US-Aktien auf 240.000 US-Dollar (UTC+8) steigen wird.“

Derzeit scheint die einzige gute Nachricht zu sein, dass Bitcoin im November historisch gesehen im Durchschnitt gestiegen ist.