50 geheime Wallets trieben PIPPINs 556% Rallye an – und ein Derivate-Volumen von 3 Milliarden Dollar könnte erklären, warum

Die breitere Solana Memecoin-Ökonomie befindet sich derzeit in einer Liquiditätskrise und die Handelsvolumina brechen ein, doch ein Vermögenswert hat sich erfolgreich vom sektorenweiten Abwärtstrend abgekoppelt.

Laut CryptoSlate-Daten ist PIPPIN, ein Token, der Anfang 2024 aus einem KI-Experiment hervorging, in den letzten 30 Tagen einer der leistungsstärksten Krypto-Token gewesen und stieg um 556%, entgegen einem Markttrend, der von Kapitalflucht und Investorenmüdigkeit geprägt ist.

Diese Divergenz ist deutlich. Im gesamten Solana-Netzwerk ist die „Meme-Manie“, die den Beginn dieses Jahres prägte, weitgehend verschwunden und wurde durch eine harte Konsolidierungsphase ersetzt.

Doch PIPPIN bewegte sich in die entgegengesetzte Richtung, angetrieben durch eine starke Kombination aus Derivatehebel, steigendem Open Interest und – wie On-Chain-Forensik nahelegt – einer hochkoordinierten Anstrengung, das Token-Angebot zu kontrollieren.

PIPPINs durch Derivate getriebene Rallye

Um die Anomalie der PIPPIN-Rallye zu verstehen, muss man zunächst das umgebende Ödland begreifen.

Der spekulative Solana-Markt hat in den letzten sechs Monaten eine brutale Schrumpfung durchlaufen.

Daten von Blockworks Research zeigen, dass Meme-Assets inzwischen weniger als 10% des täglichen Solana DEX-Volumens ausmachen – ein drastischer Rückgang gegenüber der Dominanz von über 70% vor einem Jahr.

Solana DEX Volume (Quelle: BlockWorks)

Der Auslöser für diesen Exodus war ein Vertrauensbruch.

Eine Reihe von prominenten „Rug Pulls“, darunter der Zusammenbruch der LIBRA- und TRUMP-Token, hat die Nachfrage nach neuen Projekten zerstört.

Infolgedessen ist die Zahl der aktiven Händler eingebrochen, da die Liquidität fragmentiert ist. Der Markt weist nun eine geringere Spot-Tiefe auf und die verbliebenen Teilnehmer sind vorsichtig, neue Positionen einzugehen.

Vor diesem Hintergrund der Kapitulation hat sich PIPPIN als Magnet für die verbleibende spekulative Liquidität herauskristallisiert.

CoinGlass-Daten zeigen, dass der Anstieg des Tokens nicht nur durch Spot-Käufe, sondern durch eine massive Ausweitung des Hebels getrieben wurde.

Am 1. Dezember verzeichneten PIPPIN-Derivate ein Handelsvolumen von über 3,19 Milliarden US-Dollar. Diese Zahl übertrifft die Aktivität vieler Mid-Cap-Utility-Token wie Hyperliquids HYPE und SUI deutlich.

PIPPIN Derivatives Volume (Quelle: CoinGlass)

Gleichzeitig verdoppelte sich das Open Interest des Tokens auf 160 Millionen US-Dollar, was darauf hindeutet, dass Händler aggressiv Engagement in dem Vermögenswert aufbauten.

Dies schafft eine sich selbst verstärkende Schleife, in der sich das verbleibende Kapital auf die wenigen Vermögenswerte konzentriert, die noch Momentum zeigen, während der Rest des Sektors dahinsiecht.

Im Gegensatz zu den breit angelegten Rallyes der Vergangenheit ist diese Bewegung jedoch eng und fragil, gestützt fast ausschließlich durch die Mechanismen des Futures-Marktes und nicht durch echte, organische Akzeptanz.

Die große Angebotsverschiebung

Der wichtigste Aspekt der PIPPIN-Rallye spielt sich jedoch On-Chain ab, wo eine bedeutende Eigentumsübertragung stattgefunden hat.

Der Token durchläuft einen „Wachwechsel“: Er wechselt von den Händen früher, organischer Nutzer zu einem offenbar syndizierten Cluster von Wallets, die einen großen Teil des Angebots verwalten.

Diese Transition wurde durch den Ausstieg eines prominenten frühen „Wals“ verdeutlicht. Am 1. Dezember berichtete die Blockchain-Analyseplattform Lookonchain, dass ein Wallet mit der Bezeichnung 2Gc2Xg, das den Token über ein Jahr gehalten hatte, kürzlich seine gesamte Position von 24,8 Millionen PIPPIN liquidierte.

Der Trader, der ursprünglich nur 450 SOL (etwa 90.000 US-Dollar zum damaligen Zeitpunkt) für die Beteiligung ausgab, stieg bei 3,74 Millionen US-Dollar aus und realisierte einen Gewinn von 4.066%.

Dies war ein klassischer organischer Trade eines frühen Gläubigen, der lebensveränderndes Geld realisierte.

Doch die Frage ist: Wer hat dieses Angebot absorbiert?

On-Chain-Forensik von Bubblemaps deutet darauf hin, dass die Käufer keine verstreuten Privatanleger waren, sondern eine hochorganisierte Einheit.

Das Analyseunternehmen identifizierte einen Cluster von 50 verbundenen Wallets, die PIPPIN im Wert von 19 Millionen US-Dollar kauften.

Diese Wallets zeigten deutlich nicht-organisches Verhalten: Sie wurden innerhalb enger, synchronisierter Zeitfenster von der HTX-Börse finanziert, erhielten vergleichbare Mengen an SOL für Gasgebühren und hatten zuvor keine On-Chain-Aktivität.

Darüber hinaus markierte Bubblemaps 26 weitere Adressen, die innerhalb von zwei Monaten 44 Prozent des gesamten PIPPIN-Angebots von der Gate-Börse abgezogen haben.

PIPPIN Token Cluster (Quelle: BubbleMaps)

Diese Abhebungen im Wert von etwa 96 Millionen US-Dollar konzentrierten sich auf bestimmte Daten, insbesondere zwischen dem 24. Oktober und dem 23. November, was auf eine gezielte Strategie hindeutet, Liquidität von zentralisierten Plattformen abzuziehen und den Umlaufbestand zu verringern.

Kombiniert mit dem Einstieg aggressiver neuer Spekulanten, wie dem Wallet BxNU5a, das 8,2 Millionen PIPPIN kaufte und derzeit auf nicht realisierten Gewinnen von über 1,35 Millionen US-Dollar sitzt, ergibt sich ein klares Bild.

Das bedeutet, dass das umlaufende Angebot von PIPPIN schnell konsolidiert wird.

Wenn also organische Inhaber aussteigen, werden sie durch Akteure ersetzt, die offenbar ihre Akkumulation koordinieren, um die Marktstruktur zu verengen und den Preis deutlich empfindlicher gegenüber den zuvor erwähnten Derivateflüssen zu machen.

Was lehrt die PIPPIN-Rallye den Markt?

Diese Konzentration des Angebots schafft ein prekäres Bewertungsparadoxon.

Auf dem Papier scheint PIPPIN ein Einhorn zu sein, das kurzzeitig Bewertungen erreichte, die an seinen Höchststand erinnern, als sein Schöpfer Yohei Nakajima das KI-generierte Konzept erstmals unterstützte.

Doch das fundamentale Umfeld des Tokens bleibt karg. Es gab keine neuen Beiträge des Schöpfers, keine aktualisierte Roadmap und keine technologischen Entwicklungen, die ein Comeback im Wert von einer viertel Milliarde Dollar rechtfertigen würden.

Infolgedessen ist diese Rallye ein „Geisterschiff“-Momentum-Trade, getrieben von der Marktstruktur und nicht von substanziellen Produkten.

Für die neuen Wale und die koordinierten Wallet-Cluster liegt die Gefahr im Ausstieg.

Während das Wallet BxNU5a zwar 1,35 Millionen US-Dollar Gewinn aufweist, ist die Realisierung dieser Gewinne in einem Markt mit abnehmender Spot-Tiefe eine andere Herausforderung.

Wenn die koordinierten Wallets versuchen, ihre 96-Millionen-Dollar-Position aufzulösen, könnte das Liquiditätsungleichgewicht eine schnelle Preisumkehr auslösen.

Letztlich fungiert PIPPIN als Spiegelbild des aktuellen Zustands der Kryptoökonomie, die durch Hebelwirkung verzerrt und von ausgeklügelten Akteuren dominiert wird, die Assets mit geringem Umlauf manipulieren können.

Die Kursentwicklung zeigt auch, dass Ausreißer-Rallyes weiterhin möglich sind. Allerdings sind sie zunehmend das Terrain von Walen und Syndikaten und weniger von alltäglichen Tradern.

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