Paradigm setzt auf Brasilien: Das neue Schlachtfeld für Stablecoins liegt nicht in den USA

Originaltitel: „Paradigm hat in ein brasilianisches Stablecoin-Unternehmen investiert, aber warum Brasilien?“

Originalautor: Eric, Foresight News

Kürzlich hat das brasilianische Stablecoin-Unternehmen Crown eine Series-A-Finanzierungsrunde in Höhe von 13,5 Millionen US-Dollar bei einer Bewertung von 90 Millionen US-Dollar abgeschlossen, angeführt von Paradigm. In der Pressemitteilung von The Block wurde ausdrücklich betont, dass dies das erste Mal ist, dass Paradigm in ein brasilianisches Unternehmen investiert. Diese Finanzierungsrunde ist bereits die zweite von Crown innerhalb von zwei Monaten: Mitte Oktober hatte Crown eine Seed-Runde in Höhe von 8,1 Millionen US-Dollar abgeschlossen, angeführt von Framework Ventures und mit Beteiligung von Coinbase Ventures und Paxos.

Das ist zwar keine Schlagzeile auf der Titelseite, aber es gibt zwei Punkte in der Nachricht, die Aufmerksamkeit verdienen: Warum Crown? Und warum Brasilien?

Warum ist Crown eine Investition wert?

Um eine Sache zu analysieren, muss man in der Regel sowohl interne als auch externe Faktoren berücksichtigen.

Was die externen Faktoren betrifft, so ist die Zahl der Investitionsmöglichkeiten in US-amerikanische Stablecoin-Emittenten nach Ansicht des Autors bereits sehr gering. Tether und Circle haben den Großteil des Marktes eingenommen, sodass Investmentfirmen, die nach größeren Alpha suchen, ihren Fokus auf externe Märkte richten müssen. Gleichzeitig gibt es nur wenige Ziele, die ausländisches Kapital in Unternehmen mit Bezug zur eigenen Landeswährung investieren lassen und bei denen Stablecoins einen Inlandsmarkt haben können.

Brasilien ist eines der wenigen „Schatzländer“ auf dem amerikanischen Kontinent, das die meisten dieser Bedingungen erfüllt – warum, dazu später mehr.

Kommen wir zunächst zurück zu Crown: Laut den veröffentlichten Daten beträgt das aktuelle Gesamtvolumen der von Crown ausgegebenen Real (brasilianische Landeswährung) Stablecoins BRLV nur etwas mehr als 100 Millionen Stück, was einem Gegenwert von weniger als 20 Millionen US-Dollar entspricht. Das Handelsvolumen der letzten 30 Tage lag ebenfalls nur bei 56.000 US-Dollar. Das zeigt, dass der Markt für Stablecoins auf Basis der brasilianischen Landeswährung derzeit noch sehr klein ist – zumal Crown aktuell nur institutionelle Kunden bedient.

Offensichtlich besteht die Investitionslogik in Crown darin, darauf zu wetten, dass das dahinterstehende Team in Zukunft auf diesem Markt erfolgreich sein wird.

John Delaney, Mitgründer und CEO von Crown, war zuvor Anwalt im internationalen Finanzbereich und COO des bekannten brasilianischen Unternehmens Xerpa, das von Founders Fund finanziert wurde. Xerpa brachte 2019 eine Plattform für „Earned Wage Access“ auf den Markt, die es Mitarbeitern ermöglicht, ihren bereits verdienten Lohn jederzeit vor Monatsende abzuheben, um so hohe Zinskredite zu vermeiden. Dies ist im brasilianischen Umfeld mit hohen Zinsen und finanziellem Druck besonders beliebt und wird als Instrument für das finanzielle Wohlbefinden der Mitarbeiter angesehen. Das Unternehmen erhebt eine kleine, feste Gebühr, ohne Zinsen zu verlangen.

Mitgründer und leitender Ingenieur Vinicius Correa war einer der ersten Ingenieure bei der brasilianischen Digitalbank Nubank. Auch Nubank hat eine beeindruckende Liste an Investoren: In mehreren Finanzierungsrunden mit insgesamt 2 Milliarden US-Dollar waren unter anderem Sequoia Capital, Tiger Global, Goldman Sachs, Founders Fund, Tencent und Berkshire Hathaway beteiligt. Nubank ging 2021 an die New Yorker Börse, mit einer IPO-Bewertung von 41,5 Milliarden US-Dollar und einer aktuellen Marktkapitalisierung von fast 80 Milliarden US-Dollar.

Alex Gorra, Gründungspartner und Leiter des Ökosystems, war zuvor Managing Partner des Family Office Brainvest mit einem verwalteten Vermögen von 5 Milliarden US-Dollar und hatte Führungspositionen bei ARX Investments, UBS, Rothschild Bank und JPMorgan inne. COO Bruno „BL“ Passos leitete zuvor funktionsübergreifende Teams bei Hashdex.

Das Gründerteam von Crown ist zweifellos ein echtes Star-Team. Beide Gründer waren bereits an der Entwicklung brasilianischer Unternehmen von 0 auf 1 beteiligt. Auch wenn die aktuellen Zahlen von BRLV nicht beeindruckend sind, hat das Team dennoch innerhalb von zwei Monaten insgesamt über 20 Millionen US-Dollar an Finanzierung erhalten.

Darüber hinaus erklärte das Crown-Team in seinem Blog, dass die Einführung von BRLV im Wesentlichen auf den Beitrag von USDT und USDC beim Kauf von Staatsanleihen zurückzuführen ist. Die Ausgabe von Stablecoins in Brasilien kann ebenfalls Kaufkraft für Staatsanleihen schaffen und so die Wirtschaft stabilisieren, was wiederum die Nutzung von Stablecoins fördert – eine Win-win-Situation. Während der US-Dollar-Stablecoin nur den USA „das Leben verlängert“, kann der Real-Stablecoin dem Land tatsächlich helfen.

Warum auf Brasilien setzen?

Bezogen auf die zugrunde liegende Fiat-Währung von Stablecoins scheint es viele bessere Optionen als den brasilianischen Real zu geben – warum also Brasilien?

Kaum zu glauben, aber das Land, das viele der Generationen der 80er und 90er Jahre zuletzt wegen Fußball im Kopf hatten, ist inzwischen eines der größten und weltweit führenden Innovationszentren Lateinamerikas mit über 1.500 Fintech-Unternehmen und mehr als 100 Millionen Nutzern.

Als kapitalistisches Land wird der brasilianische Bankensektor seit langem von fünf Großbanken (Itaú, Banco do Brasil, Bradesco, Caixa, Santander) dominiert, die über 80 % der Vermögenswerte kontrollieren – deutlich mehr als in den USA (ca. 50 %). Traditionelle Bankdienstleistungen sind starr, teuer (Kreditkarten haben oft einen effektiven Jahreszins von über 300 %) und bürokratisch, sodass zig Millionen Menschen mit niedrigem oder mittlerem Einkommen sowie Menschen ohne Bankkonto (historisch bis zu 55 Millionen) vom System ausgeschlossen sind.

Dies hat jedoch eine enorme Nachfragelücke geschaffen. Fintech-Unternehmen wie Nubank haben mit gebührenfreien Kreditkarten angesetzt, bieten einfache und kostengünstige Dienstleistungen an und füllen so schnell die Marktlücke.

Obwohl die brasilianische Zentralbank das Monopol der traditionellen Banken nicht brechen konnte, hat sie überraschenderweise aktiv Wettbewerb und Inklusion gefördert und ist damit zu einem globalen Vorbild für die Regulierung digitaler Finanzmärkte geworden. Ihr größter Beitrag war die Einführung des Echtzeit-Zahlungssystems Pix im Jahr 2020. Pix ermöglicht kostenlose, 24/7-Echtzeitüberweisungen, das Transaktionsvolumen wird 2025 über eine Billion Real betragen, und mehr als 90 % der Bevölkerung nutzen es. Pix hat Bargeld und Kreditkarten schnell ersetzt und ist für 76 % der Brasilianer die bevorzugte Zahlungsmethode geworden. Es hat die finanzielle Inklusion erheblich verbessert und bietet Fintechs eine kostengünstige Infrastruktur (z. B. für die Integration von Pix in Zahlungs- und Kreditinnovationen).

Auch in der Web3-Branche liest man häufig von der Integration von Pix durch verschiedene Handelsplattformen oder Krypto-Zahlungstools. Dass die Zentralbank eines kapitalistischen Landes ein Zahlungssystem einführt, das das bestehende Bankensystem erschüttert, ist keine Selbstverständlichkeit. Doch diese „bürgerfreundliche“ Ausrichtung verschafft lokalen Fintech-Unternehmen bessere Entwicklungsperspektiven, da sie mehr Nutzer erreichen können.

Genau deshalb ist die Akzeptanz neuer Finanzformen wie Kryptowährungen in Brasilien sehr hoch. Brasilien hat über 200 Millionen Einwohner, eine Smartphone-Penetration von fast 90 %, mehr als 180 Millionen Internetnutzer und eine durchschnittliche tägliche Online-Zeit von über 5 Stunden. Die junge, digital-native Bevölkerung, insbesondere die Generation Z, hat einen starken Bedarf an mobilen Finanzdienstleistungen. Im September letzten Jahres begann Circle direkt die Unterstützung des Austauschs von Real gegen USDC.

Die Beliebtheit von US-Dollar-Stablecoins in Brasilien wird in vielen Artikeln auf die Instabilität der Landeswährung zurückgeführt. Nach meinen Recherchen macht dieser Grund jedoch nur einen kleinen Teil aus. Wenn dieses Argument wirklich ausschlaggebend wäre, hätten Paradigm und andere Investoren wohl kaum so stark in Stablecoins und Fintechs auf Basis der brasilianischen Landeswährung investiert.

Tatsächlich hat Brasilien in den 1980er und 1990er Jahren mehrfach Hyperinflation erlebt, mit monatlichen Inflationsraten von bis zu 80 %. In den letzten Jahren ist die Volatilität des Real zwar immer noch nicht gering, aber für ein Land wie Brasilien wurden bereits gute Ergebnisse bei der Stabilisierung des Wechselkurses und der Senkung der Inflation erzielt. Die Inflationsrate für 2025 liegt zwischen 4,5 % und 5 %, was zwar immer noch über dem Ziel der Zentralbank liegt, aber im Vergleich zum Nachbarland Argentinien schon sehr gut ist.

Ein Teil der brasilianischen Bevölkerung hält US-Dollar-Stablecoins tatsächlich, um sich gegen die Abwertung des Real abzusichern, insbesondere vor dem Hintergrund der Zinserhöhungen der US-Notenbank in den letzten Jahren. Doch noch wichtiger sind praktische Gründe wie Außenhandel, Steuervermeidung, Kapitalverkehr und der Handel mit Kryptowährungen.

Laut Chainalysis belegt Brasilien im globalen Krypto-Adoptionsindex den fünften Platz, hinter Indien, den USA, Pakistan und Vietnam. Die Krypto-Zuflüsse von Juli 2024 bis Juli 2025 beliefen sich auf 318,8 Milliarden US-Dollar – mit großem Abstand an der Spitze Lateinamerikas.

Laut Daten des Krypto-Market-Makers Gravity Team nutzt Brasilien Stablecoins bereits als Investitions- und grenzüberschreitendes Zahlungsinstrument. Stablecoins machen derzeit etwa 70 % der indirekten Kapitalflüsse von brasilianischen zu internationalen Handelsplattformen aus.

Hier könnte man sich fragen: Wenn es mit Pix bereits ein nationales Zahlungssystem gibt, welchen Sinn haben dann Stablecoins?

BRLV, der von Crown eingeführte Stablecoin, hat ein Merkmal, das auf der offiziellen Website nicht explizit genannt, aber in der Pressemitteilung erwähnt wird: Er teilt den Inhabern die Zinserträge aus brasilianischen Staatsanleihen mit – und dieser Zinssatz liegt in Brasilien bei 15 %. Auch wenn nicht der gesamte Zinsertrag an die Inhaber ausgeschüttet wird, ist selbst die Hälfte davon eine äußerst attraktive Rendite.

Künftig kann BRLV auch in das Pix-System integriert werden. Für normale oder arme Menschen mag es keinen Anreiz geben, Stablecoins zu tauschen, aber für wohlhabende Menschen bedeutet ein Stablecoin nicht nur, dass Zahlungen nicht beeinträchtigt werden, sondern dass man allein durch das Halten „Zinsen kassieren“ kann. In Zukunft wird auch ein nahtloser Handel mit US-Dollar-Stablecoins möglich sein, ebenso wie die Teilnahme an DeFi. All dies wird dafür sorgen, dass Stablecoins in Brasilien ausreichend Nachfrage und Anwendungsszenarien finden.

In den meisten Ländern mit schwacher Wirtschaftskraft, instabiler Landeswährung und geringen Devisenreserven sind der US-Dollar und US-Dollar-Stablecoins für die Bevölkerung ein Rettungsanker – Brasilien ist hier jedoch eine Ausnahme.