El flywheel de Bitcoin de $24 mil millones de BlackRock está moviendo la liquidez de BTC con un crecimiento del 800%
El iShares Bitcoin Trust de BlackRock ha recibido $23.8 mil millones en entradas netas este año, mientras que el fondo tokenizado de bonos del Tesoro de EE. UU. de la firma, BUIDL, se ha expandido aproximadamente un 800 por ciento en 18 meses.
La recaudación de IBIT en 2025 lo sitúa entre los mayores captadores de activos en el mercado de ETF. Los flujos diarios siguen siendo la forma más rápida de rastrear si esa demanda está aumentando o disminuyendo durante las horas de negociación en EE. UU., donde la profundidad del mercado de Bitcoin se ha concentrado desde el lanzamiento de los ETF spot.
La pregunta inmediata es cómo la asignación sostenida de ETF interactúa con la emisión de Bitcoin después del halving. El suministro actual es de cerca de 450 BTC por día, lo que refleja 3.125 BTC por bloque en aproximadamente 144 bloques diarios. Esa emisión ha fijado el lado de la oferta en un flujo estrecho en relación con los grandes canales de capital.
Con $24 mil millones llegando en aproximadamente 275 días, la tasa de ejecución es de unos $87 millones diarios.
A $90,000 por BTC, eso equivale a aproximadamente 970 BTC de demanda diaria implícita; a $120,000, alrededor de 725 BTC por día; y a $130,000, cerca de 670 BTC por día.
Incluso en los puntos de precio más altos, el promedio de IBIT en 2025 sigue estando por encima de la nueva emisión, y eso excluye los flujos hacia otros ETF spot que también obtienen monedas del mismo grupo de suministro circulante.
| $90,000 | $87,000,000 | ~970 | ~450 | ~2.2× |
| $120,000 | $87,000,000 | ~725 | ~450 | ~1.6× |
| $130,000 | $87,000,000 | ~670 | ~450 | ~1.5× |
El flujo no es el único determinante de los rendimientos, y la acción diaria puede desviarse de un modelo simple de absorción de oferta.
La relación estadística entre los flujos netos diarios de ETF y los rendimientos de Bitcoin es modesta, con un R² cercano a 0.32. La liquidez ha migrado hacia las horas estadounidenses a medida que la profundidad del mercado en plataformas de EE. UU. aumentó tras la aprobación de los ETF.
Este patrón ayuda a explicar por qué el mercado spot y los spreads suelen responder más rápido alrededor del cierre de Wall Street, cuando llegan los datos de flujo y los creadores de mercado rebalancean. También resalta el perfil de riesgo en los días de reversión.
IBIT ha registrado salidas considerables en ocasiones este año, y esas sesiones han coincidido con spreads más amplios y libros más delgados, incluso cuando la tendencia general apunta a la acumulación. Ese contexto mantiene el enfoque en la variabilidad, no solo en los promedios.
BUIDL extiende el otro lado del ciclo al poner bonos del Tesoro de corta duración en la cadena para titulares con KYC.
BUIDL superó los $1 mil millones en activos en menos de un año desde su lanzamiento. La adición de clases de acciones adicionales en otras cadenas trajo canales de menor latencia a una estructura de cuenta de efectivo tokenizada que ya existía en Ethereum, llevando los activos cerca de $3 mil millones.
Ese crecimiento ronda el 800 por ciento en los primeros 18 meses.
Los titulares de BUIDL pueden transferir acciones a USDC utilizando un mecanismo basado en contratos inteligentes que funciona como una rampa de salida 24/7 fuera del ciclo principal de creación y redención. Esto estrecha el vínculo entre el dólar fiat y el dólar en cadena y brinda a los participantes del mercado una opción de liquidación más rápida para la gestión de garantías y colchones de liquidez.
Esa conexión es relevante en fechas de rebalanceo, en llamadas de margen y cuando los flujos de ETF sorprenden y requieren cobertura rápida.
El contexto macro enmarca el tramo de rendimiento del efectivo tokenizado.
Las tasas a corto plazo han disminuido desde sus picos pero siguen siendo positivas en términos nominales, y el rendimiento del Tesoro a 3 meses continúa anclado en un rango que hace que los productos tokenizados de T-bills sean atractivos como herramienta de gestión de tesorería para empresas que operan en el horario cripto.
Si el bono a 10 años baja mientras las expectativas de política se estabilizan, el carry de los bonos tokenizados sigue siendo competitivo en comparación con los saldos de efectivo en exchanges que no generan intereses, lo que puede respaldar suscripciones constantes incluso sin picos de entradas sensibles al precio.
La mecánica de los fondos aún incluye ventanas operativas y periodos de mejores esfuerzos durante el estrés, como se documenta en publicaciones públicas de los lugares de tokenización, por lo que la liquidez intradía no debe considerarse sin restricciones.
La demanda de ETF spot también ha mostrado picos más allá del promedio. Las tenencias globales de ETF spot sumaron aproximadamente 20,685 BTC a mediados de septiembre, el ritmo semanal más fuerte desde principios de verano, elevando las tenencias de ETF spot en EE. UU. a alrededor de 1.32 millones de BTC.
Ese aumento coincidió con una renovada atención en las plataformas de distribución y carteras modelo, y el creciente uso de futuros y opciones para gestionar el riesgo de base frente a las creaciones y redenciones de ETF.
El aumento de la profundidad durante las horas de negociación en EE. UU. añade un canal de microestructura a través del cual estas asignaciones se encuentran con el libro de órdenes, centralizando la liquidez cuando los asesores estadounidenses, RIAs y fondos rebalancean.
En el panorama general, las previsiones de tokenización ayudan a delimitar el potencial de los canales de dólares en cadena. Según la serie GPS de Citi, los activos tokenizados podrían alcanzar entre $4 y $5 billones para 2030, con las stablecoins como clase de activo llegando hasta unos $4 billones en valor de mercado para esa fecha.
Un estudio separado de BCG y ADDX señala un techo más alto en la franja de los 15 billones. Estos rangos no son escenarios base para el próximo año; son una lente para pensar qué fracción del efectivo institucional y las garantías podrían migrar a instrumentos tokenizados que interoperan con la infraestructura de exchanges cripto.
Si BUIDL y vehículos similares suben a los bajos miles de millones en los próximos cuatro trimestres, incluso unos pocos miles de millones de dólares adicionales en efectivo en cadena que puedan moverse entre plataformas en minutos en lugar de días cambiarán la forma en que los creadores de mercado gestionan el riesgo alrededor de los movimientos de los ETF.
Un conjunto simple de escenarios para 2025 ayuda a enmarcar el siguiente tramo.
Una proyección a mitad de año situaba las entradas netas totales de ETF spot de Bitcoin en 2025 cerca de $55 mil millones. Esto ya ha sido superado con $59 mil millones ingresando hasta octubre, y a un precio promedio de transacción de $120,000, la demanda acumulada equivale a aproximadamente 458,000 BTC en un año, o cerca de 1,250 BTC por día si se linealiza, aún muy por encima de la nueva emisión.
Un año más suave que termine entre $25 y $35 mil millones debido a salidas aún dejaría la demanda estructural cerca o por encima de la emisión en muchos puntos de precio. En contraste, un impulso de distribución más fuerte que eleve los totales a la franja de $70 a $85 mil millones superaría significativamente la emisión a menos que los holders a largo plazo distribuyan.
Ninguno de estos resultados requiere extrapolar movimientos parabólicos; simplemente convierten los flujos de dólares reportados y proyectados en equivalentes de monedas y los comparan con la trayectoria de emisión conocida.
El ciclo entre IBIT y BUIDL es mecánico, no narrativo.
Las asignaciones de ETF traen capital regulado a Bitcoin a través de canales de corretaje estándar, aumentando el grupo de monedas mantenidas fuera de exchanges y desplazando inventario.
Con rampas de salida en USDC y soporte multichain, las cuentas de efectivo tokenizadas permiten a las instituciones mover dólares dentro del ciclo de liquidación cripto sin salir de instrumentos de grado tesorería.
A medida que estos canales escalan, los spreads y la profundidad del mercado tienen más soporte durante las horas estadounidenses, y el rebalanceo alrededor del flujo diario se vuelve más fluido. Según Kaiko, ese efecto de concentración ya es visible en los datos del libro de órdenes, y se alinea con lo que muestran SoSoValue y Farside en el lado de los flujos.
Hay advertencias. Los ciclos de flujo oscilan, y el trabajo de correlación de Kaiko implica que una gran entrada no garantiza un retorno proporcional el mismo día.
También se han producido episodios de salidas, lo que significa que los ratios de cobertura en la tabla anterior se comprimen rápidamente cuando el signo cambia. Las ventanas operativas en los fondos tokenizados pueden estrecharse durante el estrés, lo que reduce la convertibilidad instantánea hasta que se restablece la capacidad.
Estas fricciones no niegan los cambios estructurales; definen los parámetros operativos para los equipos de tesorería y trading que se adaptan a un mercado donde los ETF regulados y los instrumentos tokenizados de corta duración ahora mueven liquidez con menos intermediarios.
El marco del flywheel no requiere una afirmación dramática sobre la inevitabilidad.
Basta con señalar que un gran comprador regulado ya ha acumulado casi $60 mil millones en Bitcoin este año.
Al mismo tiempo, una cuenta de efectivo tokenizada del mismo gestor de activos ha alcanzado los bajos miles de millones en activos con un puente programático a USDC.
El próximo dato llegará con la actualización semanal de flujos de ETF del lunes.
La publicación BlackRock’s $24 billion Bitcoin flywheel is moving BTC liquidity with 800% growth apareció primero en CryptoSlate.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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