La SEC endurece su postura sobre las criptomonedas mientras el Congreso está dividido

Desde la llegada de Paul S. Atkins a la cabeza de la SEC, la industria cripto esperaba un giro más suave. Atrás quedó la aplanadora de Gensler, dando paso a una era de escucha, ETFs aprobados y una regulación más flexible. El mercado cripto ya había descorchado el champán. Pero el discurso de Atkins en Filadelfia enfrió el entusiasmo. Parece que una página se ha pasado, sí. Pero no la que pensábamos. Atkins no tiene intención de aflojar. Este cambio de tono es ante todo un reenfoque del regulador hacia la claridad... no la indulgencia.

Token, no token: cuando la SEC saca la calculadora regulatoria

Nombrado el pasado abril, Paul Atkins no anunció una revolución, sino una limpieza de primavera en la regulación. Se acabó la ambigüedad. La SEC ahora quiere clasificar los criptoactivos por categorías. Está en marcha una “taxonomía de tokens”. ¿El objetivo? Distinguir las inversiones de los usos simples.

En su discurso del 12 de noviembre, el presidente de la SEC decidió:

Creo que la mayoría de los tokens cripto que se negocian hoy en día no son valores en sí mismos. Por supuesto, es posible que un token en particular se haya vendido como parte de un contrato de inversión durante una oferta de valores.

El mensaje es claro: no es el objeto lo que importa, sino el compromiso inicial. Una vez que las promesas se cumplen (o se olvidan), el token puede dejar de ser un valor. Una idea que podría revolucionar la percepción de proyectos como Ethereum o Solana, cuyos tokens se han vuelto autónomos.

Así, la SEC introduce cuatro grandes familias: “herramientas digitales”, “coleccionables”, “utilidades” y finalmente “valores tokenizados”, estos últimos permaneciendo bajo estricta vigilancia. Pero para los demás, dependerá del contexto. Aquí es donde la ambigüedad puede volver a ser juez.

Un Congreso en vilo: el mercado cripto entre debates y bloqueos

Mientras la SEC aclara su posición, el Congreso está atascado. El proyecto de ley sobre la estructura de los mercados cripto está en debate, y los pasillos del Capitolio resuenan con preguntas más que con respuestas. ¿Quién debe supervisar qué: la SEC o la CFTC? ¿Dónde termina la jurisdicción de uno y comienza la del otro?

En medio de la parálisis gubernamental, los republicanos del Senado publicaron un borrador de proyecto de ley. Un borrador aún vago que deja escépticos a algunos actores del mercado. El propio Paul Atkins tomó posición:

Nuestro objetivo no es ampliar la jurisdicción de la SEC por diversión, sino permitir que la formación de capital prospere mientras se garantiza la protección del inversor.

La industria cripto observa esta cacofonía legislativa con preocupación. Sin una coordinación clara entre los reguladores, los emprendedores avanzan a ciegas. Incluso las plataformas de intercambio dudan en innovar en suelo estadounidense.

Cripto en el exilio: cuando la incertidumbre regulatoria impulsa el éxodo

Un clima incierto no atrae ni capital ni ideas. Mientras la SEC ajusta su brújula, muchos proyectos cripto eligen el exilio. Donde las reglas son claras, incluso exigentes, la confianza sigue. Singapur, Dubái, París se están convirtiendo en los nuevos terrenos de juego para la tecnología cripto. Estados Unidos corre el riesgo de convertirse en una escala secundaria.

La iniciativa “Project Crypto” lanzada por la SEC busca detener esta fuga. Se están estudiando exenciones. Atkins también menciona la idea de plataformas híbridas, “super-apps” que agrupen valores y tokens. Pero nada está listo. Y el mercado no espera.

Algunos hitos a seguir mejor:

• 12 de noviembre de 2025: fecha del discurso oficial de Atkins en Filadelfia;
• La SEC ahora distingue 4 tipos de tokens según su uso;
• Una versión del Market Structure Bill circula desde principios de noviembre en el Senado;
• La SEC ha celebrado más de 100 reuniones de consulta;
• Varios proyectos cripto mencionan irse al extranjero por falta de claridad en EE.UU.

Otro rayo podría venir de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC): tras la fallida candidatura de Brian Quintenz, el gobierno ha propuesto a Michael Selig, un abogado pro-cripto, para la presidencia de la agencia. Una nominación que podría reorganizar las cartas del mercado cripto estadounidense y cambiar el equilibrio de poder entre los reguladores.