Escrito por: San, Deep Tide TechFlow
El 2 de diciembre, el presidente de la SEC, Paul Atkins, declaró en un discurso en la Bolsa de Nueva York que la nueva normativa de exención para la innovación de empresas de criptomonedas entrará oficialmente en vigor a partir de enero de 2026.
La nueva normativa de exención para la innovación de empresas de criptomonedas se remonta al plan Project Crypto de julio de este año, pero fue suspendida temporalmente debido al cierre del gobierno. Ahora, al ser retomada y confirmada su implementación, ha generado una gran atención y debate en el mercado.
Sin embargo, ¿puede realmente esta política tan esperada traer una primavera para la industria cripto?
Contenido central de la nueva normativa de exención para la innovación
Según las reglas publicadas por la SEC, la exención para la innovación incluye principalmente los siguientes tres factores clave.
En primer lugar, el alcance de la exención. Cualquier entidad que desarrolle u opere negocios relacionados con activos cripto puede solicitarla, incluyendo plataformas de trading, protocolos DeFi, emisores de stablecoins e incluso organizaciones DAO.
El periodo de exención para la innovación es de 12 a 24 meses, durante el cual los proyectos solo necesitan presentar una divulgación de información simplificada, en lugar de un archivo de registro S-1 completo.
En segundo lugar, los requisitos de cumplimiento. Aunque disfrutan de la exención, los proyectos aún deben cumplir con los estándares básicos de cumplimiento, como implementar procedimientos KYC/AML, presentar informes operativos trimestrales y someterse a revisiones periódicas de la SEC.
Para los proyectos que involucren a inversores minoristas, se deben establecer mecanismos de protección al inversor, incluyendo advertencias de riesgo y límites de inversión.
Por último, los estándares de clasificación de tokens. En esta exención para la innovación, la SEC divide los activos digitales en cuatro categorías: tipo commodity (como BTC), tipo funcional (tokens utilitarios), tipo coleccionable (NFT) y tipo de valores tokenizados.
Las tres primeras categorías, al cumplir con las condiciones de “suficiente descentralización” o “funcionalidad completa”, pueden quedar fuera del marco regulatorio de valores.
Voces críticas
La política exige que todos los proyectos que participen en la exención implementen un “procedimiento razonable de verificación de usuarios”, lo cual entra en conflicto directo con el principio de descentralización de la industria cripto y ha generado una gran controversia en la comunidad DeFi.
Según la nueva normativa, los protocolos DeFi deben dividir los pools de liquidez en dos categorías: pools con permiso para inversores regulados y pools públicos para todos los usuarios.
Los pools con permiso disfrutan de una regulación más laxa, pero deben verificar la identidad de cada participante. Este requisito, sin duda, está “tradicionalizando” las finanzas cripto.
Lo que resulta aún más preocupante son los posibles requisitos de modificación técnica.
La SEC recomienda que los proyectos DeFi adopten estándares de tokens compatibles como ERC-3643, los cuales integran funciones de verificación de identidad y restricciones de transferencia en los contratos inteligentes.
Si cada transacción debe verificar una lista blanca y los tokens pueden ser congelados por entidades centralizadas, ¿sigue siendo DeFi el DeFi que conocemos?
Este requisito también contradice la postura previa del fundador de Uniswap, Hayden Adams, quien se opone a la verificación de identidad obligatoria.
Incluso aceptando los requisitos de cumplimiento, la política aún enfrenta una gran incertidumbre en su ejecución.
En cuanto a la política de regulación laxa para proyectos suficientemente descentralizados, la SEC no ha dado estándares cuantitativos claros; nadie sabe si estos se basarán en el número de nodos, la distribución de tokens u otros factores.
Esta incertidumbre otorga a los reguladores un gran margen de discrecionalidad y genera incertidumbre para los equipos de los proyectos.
Otro problema es la disposición tras el final del periodo de exención.
Como máximo, después de 24 meses, estos proyectos exentos deberán completar el registro o demostrar que han alcanzado una “descentralización suficiente”. Pero si para entonces la SEC determina que el proyecto aún no cumple con los estándares, ¿se revisarán todas las operaciones anteriores?
Por su parte, la World Federation of Exchanges (WFE) plantea otra crítica: ¿por qué los activos cripto pueden disfrutar de un trato especial? Si cada industria emergente solicita exenciones regulatorias, la equidad y coherencia del sistema regulatorio se verán desafiadas.
Imagen: Carta de la WFE a la SEC: “Re: SEC Crypto Task Force”
Impactos positivos potenciales
A pesar de las numerosas controversias, la política de exención para la innovación sí ha traído algunos cambios positivos a la industria cripto, y la comunidad en general considera que es una noticia muy favorable para el sector.
Imagen: Publicación del blogger @qinbafrank
En cuanto a la política, el impacto más directo es la reducción de los costes de cumplimiento.
En el pasado, para que un proyecto cripto operara legalmente en Estados Unidos, debía gastar millones de dólares en honorarios legales y más de un año de tiempo. Ahora, mediante el mecanismo de exención, los proyectos pueden iniciar operaciones y perfeccionar gradualmente su sistema de cumplimiento en la práctica. Esto es una gran ventaja para los equipos emprendedores con recursos limitados.
Además, también se ha ganado un mayor espacio para la innovación tecnológica.
Una serie de nuevos conceptos cripto tienen la oportunidad de ser probados bajo este nuevo marco de exención, especialmente en el popular campo de las stablecoins de este año. Con el apoyo legislativo correspondiente, se espera establecer estándares regulatorios más altos, lo cual es de gran importancia para todo el sistema de pagos.
Espacio de supervivencia regulada para proyectos estadounidenses
En los últimos años, muchos proyectos cripto originalmente radicados en Estados Unidos han optado por “irse”. Ripple trasladó parte de su negocio a Singapur, Coinbase consideró cotizar en el extranjero, y muchos equipos en etapas tempranas se registraron directamente en las Islas Caimán o BVI desde el primer día, evitando deliberadamente el mercado estadounidense.
La razón principal de esta salida no es una regulación demasiado estricta, sino demasiado ambigua. El modelo de “regulación mediante aplicación” de la SEC deja a los equipos de proyectos sin saber a qué atenerse: lo que hoy es legal, mañana puede recibir un Wells Notice. En vez de arriesgarse, prefieren irse directamente.
La política de exención para la innovación al menos cambia esto en la forma: los proyectos pueden obtener primero un “periodo de seguridad” de 12 a 24 meses y operar dentro de un marco claro, en lugar de vivir con miedo en una zona gris.
Para los equipos que ya quieren hacer negocios regulados y servir a usuarios estadounidenses, esto realmente reduce la barrera de entrada.
Pero hay que ser realistas: esto no significa un “retorno de talento” en la industria cripto.
La fuga de talento en el mercado cripto global se debe más a la crisis de confianza en la industria. Por el contrario, si durante el periodo de exención surgen muchos problemas, esto podría acelerar aún más la salida de talento.
Por lo tanto, lo más preciso sería decir: esta política abre una ventana para los “proyectos que quieren operar legalmente en Estados Unidos”, pero ni puede ni pretende resolver los problemas fundamentales de la industria cripto.
Conclusión
La política de exención para la innovación de la SEC representa un cambio importante en el enfoque regulatorio de Estados Unidos hacia las criptomonedas. Intenta encontrar un camino intermedio entre la “prohibición total” y el “dejar hacer”, y aunque este camino no es perfecto y está lleno de compromisos y contradicciones, al menos ofrece una posibilidad de avance para la industria.
El éxito de la política dependerá de muchos factores, como el grado de aplicación de la SEC, el nivel de autorregulación de los equipos de proyectos y el desarrollo tecnológico. Si las partes pueden encontrar un equilibrio, 2026 podría convertirse en un nuevo punto de partida para el desarrollo de la industria cripto.
Y ahora, la puerta de la exploración acaba de abrirse.
