La Reserva Federal podría confirmar esta semana un recorte de tasas de interés con tono agresivo, lo que desencadenaría una "gran batalla interna".

Después de la preocupación sobre si la Reserva Federal reducirá las tasas de interés por tercera vez este año, el consenso actual del mercado es que la Fed realizará un recorte de 25 puntos básicos esta semana, aunque esto podría ser una decisión controvertida.

“Es una decisión difícil”, dijo Alan Blinder, profesor de economía en la Universidad de Princeton y exvicepresidente de la Reserva Federal. “Pero creo que la probabilidad de que recorten las tasas es mayor que la de que no lo hagan... y no me sorprendería si fuera un ‘recorte hawkish’.”

Es decir, el recorte de tasas de esta semana podría ir acompañado de una advertencia al mercado de que no espere que la Fed continúe recortando tasas en las reuniones siguientes. Blinder señaló que, dado el desacuerdo dentro del comité, cree que la decisión sobre las tasas podría enfrentar oposición de ambos lados.

Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust, también cree que la Fed recortará las tasas, y predice que el presidente de la Fed, Powell, explicará el recorte de la misma manera que en la última conferencia de prensa: enfatizando las diferencias de opinión sobre futuros recortes y advirtiendo contra asumir que la Fed continuará bajando las tasas.

Antes de la reunión de esta semana, varios funcionarios de la Fed sugirieron que, dada la preocupación por la inflación, no hay una necesidad urgente de recortar las tasas, ya que la tasa de inflación sigue estando un punto porcentual por encima del objetivo del 2% de la Fed. Entre ellos se encuentran la presidenta de la Fed de Boston, Collins, y la presidenta de la Fed de Kansas City, Schmid.

El presidente de la Fed de Chicago, Goolsbee, también expresó dudas sobre recortar las tasas “por adelantado” debido a la inflación. Por otro lado, el presidente de la Fed de Nueva York, Williams, insinuó fuertemente hace unas semanas que podría apoyar un recorte de tasas.

“Creo que el rango objetivo de la tasa de fondos federales aún tiene margen para más ajustes a corto plazo, para que la postura de la política esté más cerca de un rango neutral”, dijo Williams el 21 de noviembre.

Para algunos observadores de la Fed, solo estas declaraciones cambiaron las probabilidades de un recorte de tasas.

“El vicepresidente normalmente no envía señales tan fuertes en un discurso a menos que tenga el respaldo del presidente de la Fed,” dijo la ex presidenta de la Fed de Cleveland, Mester. “Así que mi opinión es que continuarán con otro recorte de 25 puntos básicos en diciembre.”

Aunque Mester dijo que no cree que un recorte de tasas de la Fed sea necesariamente un error, actualmente no apoyaría un recorte y preferiría ver cómo se comporta la economía a principios del próximo año antes de hacer ajustes si es necesario.

“Aparte del hecho de que la previsión de tasas de septiembre incluía un recorte, realmente no veo una razón convincente para recortar en esta ocasión”, dijo. “Creo que esto se trata más de actuar rápidamente que de una buena razón económica.”

Blinder advirtió que, si la Fed recorta las tasas nuevamente esta semana, los responsables de la política podrían enfrentar el riesgo de que la inflación sea más difícil de reducir. “La cuestión es si ya hemos llegado a ese punto”, dijo. “Creo que probablemente sí.”

¿Qué muestran los datos actuales?

Debido al cierre del gobierno que duró todo octubre y principios de noviembre, la publicación de los datos relevantes se retrasó. El indicador de inflación preferido por la Fed, el índice de gastos de consumo personal (PCE), tiene dos meses de retraso.

En septiembre, la tasa de inflación subyacente, excluyendo alimentos y energía, aumentó un 2,8%, una disminución de 0,1 puntos porcentuales respecto a agosto. Los funcionarios de la Fed esperan que la tasa de inflación alcance el 3,1% a finales de año.

El informe de empleo no agrícola de septiembre mostró que el crecimiento del empleo repuntó en septiembre, con un aumento de 119.000 puestos de trabajo, mientras que en agosto se redujeron 4.000. Esto ha llevado a una tendencia volátil: la creación de empleo fue negativa en junio, aumentó en julio, volvió a disminuir en agosto y repuntó en septiembre.

La última interpretación anecdótica sobre el mercado laboral en el Libro Beige de la Fed muestra que, en las dos primeras semanas de noviembre, los despidos aumentaron ligeramente, los empleadores están implementando congelaciones de contratación y ajustando las horas de los trabajadores. Algunas empresas señalaron que la inteligencia artificial ha reemplazado puestos de nivel inicial o ha mejorado la eficiencia de los empleados existentes, lo que ha frenado nuevas contrataciones.

Los funcionarios de la Fed recibirán más datos en tiempo real la semana posterior al final de la reunión.

Perspectivas para 2026

Los observadores de la Fed estarán atentos esta semana a las señales que los funcionarios envíen sobre la trayectoria futura de la política y a la habitual conferencia de prensa posterior de Powell. Este jueves, la Fed también publicará sus últimas previsiones trimestrales de tasas de interés, que incluyen perspectivas para 2026.

“Espero que explique cómo están pensando realmente sobre la economía”, dijo Mester.

Ella indicó que adoptaría una actitud cautelosa ante más recortes de tasas, ya que considera que la inflación no solo está impulsada por los aranceles —que considera un aumento de precios único—, sino también por los precios de los servicios.

Aunque la Fed está tratando de amortiguar el deterioro del mercado laboral, Mester señaló que cree que la mayor parte de la debilidad se debe a cambios estructurales a largo plazo fuera del control de la Fed, como cambios en la política migratoria que han reducido la fuerza laboral. Al mismo tiempo, reconoció que la debilidad del mercado se debe a la incertidumbre sobre los aranceles, a que las empresas quieren proteger sus márgenes de los aranceles y a los costes laborales.

“Así que el mercado laboral está casi estancado, y no estoy segura de que un recorte de tasas realmente ayude”, dijo.

Sin embargo, Luke Tilley de Wilmington Trust predice que en las próximas tres reuniones de política de la Fed habrá tres recortes más, ya que cree que el mercado laboral se está debilitando y espera que continúe debilitándose.

Luke Tilley estima que 154.000 empleados del gobierno aceptaron paquetes de indemnización y se marcharon en octubre, lo que podría aumentar la tasa de desempleo de noviembre en casi 0,1 puntos porcentuales, hasta el 4,5%. También señaló que, según la Oficina de Estadísticas Laborales, el crecimiento del empleo en el sector privado ha sido negativo, excepto en el sector sanitario.

“Aquí hay empleados federales y nuevos participantes en la fuerza laboral que tienen dificultades para encontrar trabajo”, dijo Luke Tilley. “Así que, todo esto junto refleja un mercado laboral muy débil.”

Aditya Bhave, economista sénior de Bank of America para EE.UU., prevé que la Fed recortará las tasas dos veces más en junio y julio del próximo año, no porque la economía lo necesite, sino porque la Fed tendrá un nuevo presidente. Esto situaría las tasas en un rango del 3,0% al 3,25%.

“Nuestra previsión de recortes adicionales de tasas el próximo año se debe al cambio de liderazgo, no a nuestra interpretación de la economía”, dijo Aditya Bhave. “De hecho, creemos que si la Fed recorta las tasas la próxima semana, aumentará el riesgo de llevar la política a un terreno más acomodaticio justo cuando las medidas de estímulo fiscal acaban de entrar en vigor.”

Amir Bagherpour, director gerente global de Accenture, predice que tras el recorte de tasas de esta semana, la Fed recortará una o dos veces más el próximo año. Esta perspectiva asume que la inflación medida por el PCE subyacente estará entre el 2,5% y el 2,7% el próximo año; el PIB estará entre el 1,5% y el 1,8%; la tasa de desempleo a finales del próximo año estará entre el 4,4% y el 4,6%; y el crecimiento mensual del empleo estará entre 75.000 y 125.000.