Lectura rápida de la nueva regulación de la CFTC de EE.UU.: ¿Cómo pueden los exchanges extranjeros ingresar legalmente al mercado estadounidense? ¿Qué negocios se benefician? ¿En qué hay que enfocarse a corto plazo?

Autor original: Hunt

Traducción: Azuma, Odaily

Nota del editor: En la madrugada de hoy, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de Estados Unidos publicó oficialmente una guía que aclara las reglas de registro para plataformas extranjeras (FBOT), proporcionando una vía legal de registro para plataformas no estadounidenses y permitiendo que usuarios estadounidenses operen en dichas plataformas.

La clarificación de esta regla, sin duda, traerá grandes cambios en la forma en que los usuarios estadounidenses operan con criptomonedas y en la estructura competitiva de las exchanges. Esta mañana, el analista de criptomonedas Hunt (@hunt029) publicó un breve análisis sobre lo que significa esta nueva regla, qué limitaciones existen, qué negocios se verán beneficiados y qué cambios deben observarse a corto plazo.

A continuación, el contenido completo del anuncio de la CFTC y el análisis de Hunt, traducido por Odaily.

Texto completo del anuncio de la CFTC

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de Estados Unidos, a través de su División de Supervisión de Mercados, publicó hoy una opinión consultiva sobre el marco de registro para plataformas extranjeras (FBOT). Este marco aplica a todas las entidades no estadounidenses legalmente constituidas y operando fuera de EE.UU. que deseen ofrecer acceso directo al mercado a usuarios dentro de Estados Unidos. El marco de registro FBOT de la CFTC aplica a todos los mercados, sin importar la clase de activo, abarcando tanto mercados de activos tradicionales como digitales.

La presidenta interina de la CFTC, Caroline D. Pham, declaró:

“ La opinión consultiva FBOT publicada hoy brinda la claridad regulatoria que el mercado necesita, permitiendo que actividades de trading que antes se vieron forzadas a salir de EE.UU. por la política de ‘regulación por aplicación’ puedan regresar de manera legal al país. Al reafirmar el enfoque constante de la CFTC — ofrecer a los traders estadounidenses opciones y acceso a los mercados globales más profundos y líquidos, cubriendo múltiples productos y clases de activos — aquellas empresas estadounidenses que antes debieron establecerse en el extranjero para soportar el trading de criptoactivos ahora tienen una vía para regresar al mercado estadounidense.

Como he dicho antes, las categorías de registro existentes de la CFTC son la solución más simple y rápida. Desde la década de 1990, los estadounidenses han podido operar en exchanges no estadounidenses registrados como FBOT. A partir de ahora, la CFTC da la bienvenida a quienes deseen operar de manera eficiente y segura bajo su supervisión, y también abre el mercado estadounidense al mundo. Esto demuestra una vez más que la CFTC seguirá apoyando el plan ‘crypto sprint’ del presidente Trump.”

A medida que el mercado global de derivados sigue evolucionando, surgen nuevos productos, clases de activos y plataformas tanto dentro como fuera de EE.UU., y la División de Supervisión de Mercados de la CFTC recibe cada vez más consultas, incluyendo: cuándo es necesario el registro FBOT y cuáles son los requisitos y procesos específicos para obtenerlo.

Además, recientemente, la CFTC ha tomado acciones de cumplimiento basadas en nuevas interpretaciones que no concuerdan con décadas de práctica, lo que ha generado confusión sobre si las exchanges no estadounidenses deben registrarse como Designated Contract Market (DCM) o como FBOT.

Al reafirmar el marco de registro FBOT de larga data de la CFTC, esta consulta busca promover la claridad regulatoria y el acceso al mercado.

Análisis e interpretación

El anuncio de hoy de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) permitirá a los estadounidenses operar legalmente de manera más sencilla en ciertas exchanges de criptomonedas “offshore”.

¿Qué significa esto? ¿Por qué es importante? ¿Y cómo podría reconfigurar el mercado?

Hasta ahora, los usuarios estadounidenses solían operar en plataformas extranjeras usando VPN u otros métodos — una modalidad de alto riesgo. Ahora, si una exchange extranjera se registra ante la CFTC como FBOT (Foreign Board of Trade), los traders estadounidenses podrán acceder legalmente a sus servicios.

Es importante aclarar que esto no es una apertura total:

• Sólo las exchanges que cumplan y estén reguladas podrán calificar.
• Generalmente, el acceso debe ser a través de brokers o firmas de futuros estadounidenses.
• Las exchanges “salvajes” no registradas siguen prohibidas para usuarios estadounidenses.

¿Por qué es importante esto?

• Primero, por la liquidez: la entrada de capital estadounidense en el mercado global significa libros de órdenes más profundos y menor slippage;
• Segundo, por la legitimidad: en adelante, las exchanges extranjeras que cumplan las reglas podrán atender abiertamente a clientes estadounidenses;
• Tercero, por la reducción de atajos como el uso de VPN: reglas claras siempre son mejores que soluciones encubiertas.

Actualmente, la capitalización total del mercado de criptomonedas ronda los 3.9 trillones de dólares, con bitcoin (BTC) representando cerca de 2.2 trillones (dominancia del 56–57%) y ethereum (ETH) unos 580 mil millones (dominancia del 14–15%), ambos cerca de máximos históricos. Muchos analistas son optimistas y prevén que para fin de año BTC podría alcanzar los 150,000–225,000 dólares y ETH superar los 7,000 dólares.

Tras la publicación de la nueva regulación de la CFTC, tanto inversores minoristas como institucionales tendrán acceso más seguro a los mercados; se espera que aumente el volumen de arbitraje y trading de spreads entre EE.UU. y el resto del mundo; y las exchanges dispuestas a cumplir con la regulación estadounidense podrán expandirse más fácilmente.

Sin embargo, algunas cosas no cambian: los servicios de trading de contratos perpetuos (perps) para minoristas aún deben realizarse en exchanges de futuros regulados en EE.UU. (DCMs); las plataformas offshore sospechosas siguen bajo la mira de la CFTC.

En resumen, este anuncio de la CFTC beneficiará directamente a los siguientes grupos:

• Primero, a las exchanges extranjeras que cumplan con los estándares de registro FBOT;
• Segundo, a los brokers estadounidenses que canalicen órdenes de clientes hacia el extranjero;
• Tercero, a todos los traders sensibles a la liquidez — ya que la nueva regulación implica mercados más profundos y mejor formación de precios.

Desde una perspectiva macro regulatoria y de desarrollo sectorial, los organismos reguladores estadounidenses están pasando de un modelo de “regulación sólo por aplicación” a uno de “acceso al mercado basado en reglas”. Esto es una ventaja estructural para la adopción, liquidez y reconocimiento mainstream de las criptomonedas.

En cuanto a la competencia entre exchanges, las plataformas estadounidenses podrían tener ventaja por su infraestructura y experiencia regulatoria, pero si las FBOT extranjeras se registran rápidamente y ofrecen liquidez competitiva, también podrán desafiar — quien priorice el acceso al mercado estadounidense mediante el cumplimiento regulatorio, podría ganar la competencia.

A corto plazo, el mercado debería observar tres dinámicas clave.

• Qué exchanges serán las primeras en registrarse como FBOT;
• El próximo paso de la CFTC — si permitirá que exchanges de futuros estadounidenses ofrezcan “trading spot de criptomonedas”;
• Si la SEC intentará intervenir en este ámbito.

En resumen, esta medida de la CFTC abre un canal bidireccional entre estadounidenses y exchanges extranjeras, permitiendo que los usuarios de EE.UU. y la liquidez global de criptomonedas se conecten de manera regulada — siempre que las plataformas estén dispuestas a cumplir con los requisitos regulatorios.

Actualmente, el tamaño total del mercado de criptomonedas ya roza los 4 trillones de dólares. Con el continuo ascenso de BTC y ETH, la claridad regulatoria de la CFTC podría impulsar aún más el mercado.

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