Wall Street sigue vendiendo, ¿hasta dónde caerá Bitcoin?

Durante la primera semana de noviembre, el sentimiento en el mercado de criptomonedas fue muy negativo.

Bitcoin se desplomó a un nuevo mínimo por debajo del colapso del "10.11", sin poder mantener el nivel clave de $100,000, e incluso cayendo por debajo de $99,000 (UTC+8), marcando un nuevo mínimo en los últimos seis meses, mientras que Ethereum tocó un mínimo de $3,000 (UTC+8).

El monto total liquidado en toda la red en 24 horas superó los $2 billones (UTC+8), con posiciones largas perdiendo $1.63 billones (UTC+8) y posiciones cortas siendo liquidadas por $400 millones (UTC+8).

Fuente de datos: CoinGlass

Lo más desastroso fue una posición larga de BTC-USDT en la plataforma de trading HTX, con una sola liquidación de $47.87 millones (UTC+8), encabezando la lista global de liquidaciones.

No hay duda de que la tendencia bajista se debe, en mayor o menor medida, a ciertas razones. Las analizaremos a posteriori.

Industria Interna

Durante dos días consecutivos, ocurrieron incidentes en proyectos. El 3 de noviembre, el conocido proyecto DeFi Balancer fue hackeado por $116 millones debido a un problema de código. Balancer es parte de la infraestructura DeFi, incluso más antiguo que Uniswap, y un problema de código de este tipo ha tenido un impacto significativo en la industria.

El 4 de noviembre, una plataforma de yield farming llamada Stream Finance colapsó. El comunicado oficial mencionó una pérdida de $93 millones (UTC+8), pero no estaba claro cómo ocurrió la pérdida, y la comunidad especuló que podría estar relacionada con el día del colapso "10.11".

En el mundo cripto, el dinero es escaso, y en estos dos días se han perdido otros $200 millones (UTC+8).

Perspectiva Macro

Observando los mercados de capitales globales, el 4 de noviembre, todo el mundo experimentaba una caída. Las acciones en Japón y Corea del Sur, que habían alcanzado nuevos máximos, también estaban cayendo, y las operaciones previas a la apertura en las acciones estadounidenses también estaban a la baja.

En primer lugar, hubo un recorte de tasas. El miércoles pasado, la Reserva Federal habló, y parece probable que un recorte de tasas en diciembre esté confirmado, lo que implica que no hay una necesidad urgente de recortar tasas.

Además, hubo una salida neta en los ETF. La semana pasada, el ETF de Bitcoin en la bolsa estadounidense registró una salida neta de $802 millones (UTC+8), y el lunes 3 de noviembre hubo otra salida neta de $180 millones (UTC+8).

El 5 de noviembre, ocurrió otro evento cuando la Corte Suprema de EE.UU. tenía previsto celebrar audiencias orales en el "Juicio de Aranceles", examinando la legalidad de la imposición de aranceles globales por parte de Trump. La incertidumbre radica en la posibilidad de que, si el fallo final es en contra de Trump, los aranceles podrían ser levantados, lo que llevaría a nuevos ajustes de política posteriormente.

El cierre del gobierno federal de EE.UU. ha entrado en su día 35 (UTC+8), igualando el récord del cierre más largo en la historia del país. El cierre del gobierno ha llevado a que las instituciones se cubran contra activos de alto riesgo, provocando una ola de ventas. Esto puede ser una de las razones principales de la reciente caída.

Un artículo anterior de Wall Street News señaló que el cierre obligó al Tesoro de EE.UU. a aumentar su saldo en la Cuenta General del Tesoro (TGA) en la Reserva Federal de alrededor de $300 mil millones (UTC+8) a más de $1 billón (UTC+8) en los últimos tres meses, marcando un máximo de casi cinco años. Este proceso equivale a retirar más de $700 mil millones (UTC+8) en efectivo del mercado.

Esta enorme salida de liquidez tiene un efecto de endurecimiento comparable a múltiples subas de tasas de interés. Los principales indicadores de tasas de financiamiento están señalando dificultades. Según Bloomberg, la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) subió 22 puntos básicos (UTC+8) el 31 de octubre (UTC+8), muy por encima del rango objetivo de la Reserva Federal, lo que indica que el costo real de financiamiento del mercado no disminuyó con los recortes de tasas de la Fed. Además, el uso de la Standing Repo Facility (SRF) de la Fed está cerca de máximos históricos.

El Spot ETF Sigue Sufriendo Salidas

Las salidas de los ETF son en realidad más severas de lo imaginado.

Del 29 de octubre al 3 de noviembre (UTC+8), IBIT, el mayor ETF spot de Bitcoin del mundo bajo BlackRock con una cuota de mercado del 45%, experimentó salidas netas de $715 millones (UTC+8) en cuatro días de negociación, representando más de la mitad de los $1.34 billones (UTC+8) de salidas totales en el mercado de ETF de Bitcoin en EE.UU.

Mirando toda la semana del 28 de octubre al 3 de noviembre (UTC+8), IBIT registró salidas netas de $403 millones (UTC+8), representando el 50.4% de los $799 millones (UTC+8) de salidas totales del mercado, con una salida diaria de $149 millones (UTC+8) el 31 de octubre (UTC+8), estableciendo un récord histórico de salidas diarias en la industria.

El 4 de noviembre, la dirección de custodia de Coinbase Prime de BlackRock también registró movimientos on-chain de 2043 BTC (UTC+8) y 22,681 ETH (UTC+8), y el mercado especula que los tenedores de ETF siguen vendiendo activos cripto activamente.

Aunque los activos bajo gestión de IBIT actualmente se mantienen entre $950 y $1,000 billones (UTC+8), con alrededor de 800,000 BTC (UTC+8) (representando el 3.8% del suministro total), las salidas de cuatro días corresponden aproximadamente a 5,800 BTC (UTC+8), lo que representa el 0.7% de sus tenencias.

A pesar de que el porcentaje es relativamente pequeño, se trata de un actor líder en la industria, y el efecto demostrativo es evidente.

Observando otros grandes ETF spot de Bitcoin, los cinco principales son IBIT de BlackRock, FBTC de Fidelity, GBTC de Grayscale, BITB de Bitwise y ARKB de ARK en asociación con 21Shares.

FBTC de Fidelity registró una salida neta de $180 millones (UTC+8) en el mismo período, representando el 0.7% de su tamaño, lo que se considera moderado; GBTC de Grayscale, tras la reducción de comisiones, ha visto una desaceleración en los rescates, con salidas de $97 millones (UTC+8) esta semana; los fondos relativamente más pequeños, BITB y ARKB, tuvieron cambios semanales alrededor de $50 millones (UTC+8).

Esta ola de rescates está impulsada fundamentalmente por una caída repentina en el apetito de riesgo de los inversores, sincronizada con expectativas macroeconómicas de altas tasas de interés y la ruptura técnica de Bitcoin.

Los Holders de Largo Plazo On-chain También Realizan Grandes Tomás de Ganancias

Lo que es aún más intenso que los ETF son en realidad los jugadores on-chain de la vieja escuela.

En los últimos 30 días (del 5 de octubre al 4 de noviembre (UTC+8)), las billeteras mantenidas por individuos durante más de 155 días, comúnmente conocidas como "Long-Term Holders" (LTH), vendieron colectivamente alrededor de 405,000 BTC (UTC+8), representando el 2% del suministro circulante. Basado en el precio promedio durante el período de $105,000 (UTC+8), esto representó más de $40 billones (UTC+8) en ganancias tomadas.

Actualmente, estos individuos aún mantienen aproximadamente entre 14.4 y 14.6 millones de BTC (UTC+8), representando el 74% del suministro circulante total, siendo todavía el mayor lado de la oferta en el mercado. El problema es que su ritmo de ventas se alinea perfectamente con los movimientos de precios: después de que Bitcoin alcanzó un máximo histórico de $126,000 (UTC+8) el 6 de octubre (UTC+8), la toma de ganancias se aceleró significativamente; el día del flash crash "10.11", se vendieron 52,000 monedas; hacia finales de octubre y principios de noviembre, coincidiendo con cuatro salidas consecutivas de ETF, las ventas diarias se mantuvieron por encima de 18,000 monedas (UTC+8).

Según los datos on-chain, es evidente que los principales actores que causan la caída de precios son las billeteras que tienen entre 10 y 1,000 monedas, las billeteras "de mediana edad", que compraron hace entre 6 meses y un año y ahora tienen alrededor de un 150% de ganancias. Por el contrario, las billeteras de ballenas que tienen más de 1,000 monedas en realidad están aumentando ligeramente sus tenencias, lo que indica que los grandes jugadores no son bajistas; son los tomadores de ganancias de tamaño medio los que están cobrando.

Comparando con la historia, en marzo de 2024 (UTC+8), los LTH vendieron el 5.05% en un solo mes, causando una caída del 16% en el precio de Bitcoin; en diciembre del año pasado, una venta del 5.2% provocó una caída del 21%. Este octubre, una venta del 2.2% resultó en una caída de apenas el 4%, lo que puede considerarse leve.

Sin embargo, cuando se enfrenta a una sangría simultánea de ETF y on-chain, la combinación de estas dos fuerzas se vuelve insoportable para el mercado.

Evaluando el Suelo de la Tendencia Bajista

glassnode ha publicado insights de mercado indicando que el mercado sigue luchando por encima del costo base de tenencia a corto plazo (alrededor de $113,000 (UTC+8)), un campo de batalla clave donde alcistas y bajistas se enfrentan. Si no logra estabilizarse por encima de este nivel, podría retroceder aún más hacia el precio realizado por los inversores activos (alrededor de $88,000 (UTC+8)).

El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, anoche hizo una serie de declaraciones sobre datos on-chain indicando que el costo promedio de una billetera de Bitcoin es de $55,900 (UTC+8), lo que significa que los holders promedian una ganancia de alrededor del 93%. Las entradas on-chain siguen siendo fuertes. El precio no puede subir debido a la débil demanda.

El CEO de 10x Research, Markus Thielen, declaró tras la caída del mercado que Bitcoin se está acercando a la línea de soporte desde el colapso del 10 de octubre (UTC+8). Si cae por debajo de $107,000 (UTC+8), podría bajar a $100,000 (UTC+8).

El KOL cripto chino Ban Mu Xia declaró públicamente hoy que "el tradicional mercado alcista de ciclo de 4 años ha terminado, Bitcoin caerá gradualmente a $84,000 (UTC+8), luego experimentará varios meses de oscilación compleja, y para finales del próximo año y principios del siguiente, seguirá la burbuja del mercado de acciones para dispararse a $240,000 (UTC+8)".

Actualmente, la única buena noticia parece ser que históricamente, Bitcoin ha visto un aumento en noviembre.