El ETF de Solana desata una guerra silenciosa entre instituciones: 200 millones de dólares no logran frenar la caída, Western Union entra en el juego y cambia las reglas.

Autora original: Cathy, Baihua Blockchain

 

A finales de octubre de 2025, el mundo cripto fue testigo de un momento histórico. Solana (SOL) superó el último obstáculo regulatorio y se convirtió, después de bitcoin y ethereum, en el tercer activo cripto en recibir la aprobación para un producto de intercambio al contado (ETP) en Estados Unidos.

Esto no es simplemente “otra aprobación de ETF” en las noticias. Su proceso de aprobación estuvo lleno de dramatismo, el diseño del producto tiene sus secretos y la reacción del mercado dejó boquiabiertos a muchos traders. Para quienes estamos en la industria cripto, la llegada del Solana ETF no es el final de una historia, sino el comienzo de una etapa llena de “información privilegiada” y nuevas oportunidades.

01 “Guerra civil” en Wall Street

El “nacimiento” del Solana ETF fue muy inusual. No surgió de una votación pública de la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU.) ni de un comunicado de prensa entusiasta, sino que ocurrió durante un periodo caótico en el que el gobierno federal de EE.UU. estuvo “cerrado”.

En esta ventana única en la que las funciones regulatorias estaban limitadas, dos gigantes de la gestión de activos —Bitwise y Grayscale (Grayscale)— demostraron una agudeza legal sorprendente. Aprovecharon las directrices emitidas por la SEC en ese periodo, que permitían que las declaraciones de registro S-1 entraran en vigor automáticamente sin una “enmienda de demora”.

• 28 de octubre: Bitwise Solana Staking ETF (código: BSOL) debuta en la Bolsa de Nueva York (NYSE).
• 29 de octubre: Grayscale Solana Trust (código: GSOL) le sigue, convirtiendo su producto de fideicomiso en un ETP.

Este “ataque relámpago regulatorio” abrió una puerta de inversión en Solana conforme para billones de dólares institucionales y cuentas de retiro minoristas en Estados Unidos.

Los datos de la primera semana son “de peso pesado”. Según los ETPs de Solana en EE.UU.:

• Flujo neto acumulado en la primera semana: 199.2 millones de dólares
• El total de activos bajo gestión (AUM) superó rápidamente los 500 millones de dólares.

Pero el “promedio” oculta la verdad. Detrás de estos casi 200 millones de dólares de entradas masivas, hubo una “guerra civil en Wall Street” extremadamente feroz y de ganador absoluto.

• Ganador: Bitwise (BSOL), con un flujo neto de 197 millones de dólares en la primera semana y un AUM total (incluyendo capital semilla) de aproximadamente 420 millones de dólares.
• Perdedor: Grayscale (GSOL), con un flujo neto de 2.18 millones de dólares en la primera semana y un AUM total (incluyendo activos convertidos) de aproximadamente 101 millones de dólares.

No leíste mal. De los nuevos fondos ingresados, BSOL de Bitwise capturó casi el 99% del mercado. Esta competencia que parecía pareja, en realidad se decidió el primer día.

¿Por qué fue tan unilateral? La respuesta está en los “tres elementos clave del ataque relámpago” de BSOL:

Momento (un día antes, gana todo): BSOL salió a bolsa el 28 de octubre (martes), mientras que GSOL completó su conversión el 29 de octubre (miércoles). En el mundo de los ETF, donde la liquidez es rey, un analista de Bloomberg lo resumió así: “Estar solo un día atrás es enorme. Hace que la competencia sea mucho más difícil”. BSOL logró posicionarse como el “auténtico” Solana ETF.

Precio (0,20% vs 0,35%): La comisión de gestión de BSOL es solo del 0,20%, y es gratuita durante los primeros tres meses o hasta que el AUM alcance los 1.1billions de dólares. En comparación, la tasa de GSOL es del 0,35%. Para los inversores institucionales, esa diferencia anualizada del 0,15% es imposible de ignorar.

Producto (100% vs 77%): Este es el “arma secreta” más crucial. BSOL prometió en su prospecto que el 100% de sus activos en SOL serían utilizados para staking. GSOL, en cambio, solo prometió hacer staking con el 77% de sus activos.

Para quienes están fuera del mundo cripto, esa diferencia del 23% puede parecer insignificante. Pero para los entendidos, aquí radica la revolución del Solana ETF.

02 El ETF “con rendimiento”

El lanzamiento del Solana ETF es, en su estructura, más revolucionario que el bitcoin ETF.

El bitcoin ETF es solo una caja fuerte de “oro digital”. Lo tienes, pero no genera ningún rendimiento. Solana, en cambio, es un activo de prueba de participación (PoS): tenerlo (y hacer staking) es como poseer una “propiedad digital” que genera alquiler de forma continua.

La tentación de un “activo con rendimiento”

• Rendimiento superior: El rendimiento anualizado (APY) del staking de Solana está entre el 5% y el 7%. Esto no solo supera ampliamente el rendimiento de ethereum (alrededor del 2%), sino que ofrece a los inversores institucionales una “fuente de ingresos única”.
• Cambio de narrativa: El CIO de Bitwise, Matt Hougan, lo resumió de forma directa y contundente: “A los inversores institucionales les gustan los ETF, les gustan los ingresos. Solana es la blockchain con mayores ingresos. Por eso, a los institucionales les gusta el Solana ETF”.
• La esencia del producto: Al invertir en un bitcoin ETF, apuestas por la apreciación del “oro digital”. Al invertir en un Solana ETF, apuestas tanto por la apreciación del precio como por un flujo de caja considerable (rendimiento de staking) que no está correlacionado con bonos o acciones tradicionales.

La mayor “sorpresa” está en la actitud de la SEC.

Cuando se aprobaron los ethereum ETF en 2024, la palabra “staking” era absolutamente tabú. La SEC detestaba cualquier atributo de “valor mobiliario” que pudiera implicar el staking, obligando a todos los emisores a eliminar esas cláusulas de inmediato.

Pero esta vez, la SEC lo “permitió” silenciosamente. Consintió la salida al mercado de BSOL y GSOL, ambos productos “con staking”.

Este consentimiento marca un cambio regulatorio importante por parte de la SEC. Abre una nueva pista de “activos cripto con rendimiento” valuada en billones para Wall Street. Ahora las instituciones no solo pueden comprar criptomonedas, sino también “emplearlas” para generar ingresos (staking) a través de herramientas ETF conformes. Esto cambia las reglas del juego desde la raíz.

03 ¿Por qué el precio cayó tras una “gran noticia positiva”?

Mientras Wall Street celebraba la victoria del ETF, todos los traders que miraban los gráficos de precios estaban profundamente confundidos:

Si el ETF recibió casi 200 millones de dólares en su primera semana, ¿por qué el precio de SOL cayó en picada?

Los datos muestran que, tras el lanzamiento del ETF, el precio de SOL no solo no subió, sino que retrocedió considerablemente. El 30 de octubre, el precio cayó un 8% en un solo día y, desde el máximo de agosto, retrocedió hasta un 27%, llegando a mínimos de alrededor de 163 dólares, muy por debajo de los 300 dólares que muchos esperaban.

“Más entradas, precio a la baja”: este fenómeno anómalo tomó por sorpresa a muchos. Pero al analizar los datos en profundidad, se ve que no es una señal de fracaso del ETF, sino el resultado de la convergencia de cuatro fuerzas poderosas:

• “Comprar el rumor, vender la noticia” (Sell the News): El guion clásico. Muchos traders de corto plazo que se posicionaron semanas (o incluso meses) antes de la aprobación del ETF, tomaron ganancias en el momento en que la noticia se hizo oficial.
• La historia se repite (bitcoin): Esto es idéntico a lo que ocurrió tras el lanzamiento de los bitcoin ETF en enero de 2024. En ese momento, el precio de BTC también fue plano o bajó (-5%) tras el lanzamiento, a pesar de fuertes entradas de capital. El verdadero rebote llegó semanas después, cuando la presión vendedora de “vender la noticia” se absorbió por completo.
• “Tormenta perfecta” macroeconómica: El lanzamiento del Solana ETF coincidió con una ola de aversión al riesgo en todo el mercado cripto. En la misma semana (del 27 de octubre), los bitcoin ETF experimentaron salidas masivas de entre 600 y 946 millones de dólares; el mercado en general estaba “sangrando”.
• Venta de “ballenas”: Este fue el golpe más letal. Los datos on-chain muestran que el gigante Jump Crypto, el 30 de octubre —el segundo día de cotización de BSOL— vendió 1,1 millones de SOL (aproximadamente 205 millones de dólares) a cambio de bitcoin.

Ahora, juntemos todas las pistas:

En medio de una “tormenta perfecta” de sentimiento vendedor, con los bitcoin ETF perdiendo más de 600 millones, una ballena vendió 205 millones de dólares en SOL al mercado.

En condiciones normales de mercado, esto habría provocado un colapso del precio de SOL.

Sin embargo, en la última semana de octubre de 2025, esa venta masiva de 205 millones de dólares fue absorbida casi perfectamente por las nuevas compras institucionales generadas por el Solana ETF (principalmente BSOL), que aportó 199.2 millones de dólares en entradas.

Esta es la verdad: el flujo de fondos hacia el SOL ETF, en un mercado general en retirada, mostró una “fuerza relativa” impresionante. Un nuevo grupo de inversores institucionales (compradores de ETF) está enfrentando de lleno a otro grupo de instituciones veteranas (Jump Crypto) que venden. Esto no solo no es una señal negativa, sino una fuerte señal alcista a largo plazo. Demuestra que ya existe una nueva y poderosa demanda institucional.

04 ¿Cuál es el futuro del Solana ETF?

Tras la aprobación del ETF, la siguiente pregunta de Wall Street es: ¿cuánto capital puede captar? En este punto, hay una gran diferencia entre las empresas cripto nativas y los gigantes de las finanzas tradicionales:

• Bando alcista (cripto nativos): El director de investigación de Grayscale, Zach Pandl, predice que los ETPs de Solana podrían absorber el 5% de la oferta total de Solana en uno o dos años, lo que, a precios actuales, equivaldría a más de 5.0billions de dólares en entradas.
• Bando cauteloso (finanzas tradicionales): El gigante JPMorgan es mucho más conservador. En un informe, predicen que el Solana ETF recibirá solo 1.5billions de dólares en entradas netas durante el primer año.

¿Por qué JPMorgan es tan conservador? Su argumento es: “El reconocimiento institucional de Solana es bajo” y les preocupa que “el comercio de Meme coins domine cada vez más la actividad de la red”.

Las preocupaciones de JPMorgan reflejan la ansiedad general de las finanzas tradicionales: ¿Solana es realmente una infraestructura financiera de alta tecnología o simplemente un “casino de Meme coins” lleno de especuladores?

Sin embargo, apenas dos días después de la salida del ETF, la entrada de “dinero nuevo” puso fin al debate sobre si Solana es “casino o infraestructura”.

El 30 de octubre de 2025, el gigante global de pagos Western Union anunció una importante iniciativa estratégica: Western Union eligió la blockchain de Solana como la red de emisión de su nueva stablecoin —U.S. Dollar Payment Token (USDPT)—, que planea lanzar en la primera mitad de 2026.

Western Union dejó claro en su anuncio que eligió Solana por su “alto rendimiento”, “alta capacidad, bajo costo y liquidación instantánea”.

Esta noticia es mucho más impactante que el ETF. Responde perfectamente a las dudas de JPMorgan. No construirías una red global de remesas sobre un “casino de Meme coins”. Western Union apostó el futuro de su negocio central en Solana, lo que representa el mayor respaldo posible a Solana como “infraestructura financiera”.

05 Resumen

La aprobación del Solana ETF no es un final, sino el disparo de salida de una nueva era. Muestra claramente dos caminos paralelos de adopción institucional de Solana:

• Camino financiero (ETF): Las gestoras de activos de Wall Street (como Bitwise) están empaquetando SOL (el token) como un activo financiero “con rendimiento” y vendiéndolo a sus clientes institucionales.
• Camino de infraestructura (Western Union): Empresas globales (como Western Union) están utilizando Solana (la red) como una infraestructura financiera “de bajo costo” para construir sus negocios centrales.

Estos dos caminos se refuerzan mutuamente. La adopción de Western Union proporciona el mayor respaldo fundamental para los inversores institucionales que compran el ETF; y el gran AUM y el staking profesional que trae el ETF (la narrativa de la “nueva Wall Street” de Bitwise) a su vez ofrecen una red más segura y estable para constructores como Western Union.

Mientras JPMorgan sigue preocupado por las “Meme coins”, Bitwise y Western Union ya han demostrado con hechos que Solana no solo es la “nueva Wall Street”, sino también la “nueva infraestructura” de Wall Street y los pagos globales. El flywheel de la financiarización y la infraestructura ya está girando a toda velocidad.