Bitcoin cae por debajo del soporte clave de 100 mil dólares, ¿dónde está realmente el fondo del mercado?

Autor: Lüdong Xiaogong

Título original: Wall Street sigue vendiendo, ¿hasta dónde caerá Bitcoin?

La primera semana de noviembre, el sentimiento en el mundo cripto fue muy negativo.

Bitcoin ya cayó a un nuevo mínimo más bajo que la gran caída del "10.11", no logró mantenerse por encima de los 100,000 dólares e incluso rompió los 99,000 dólares, marcando un nuevo mínimo en los últimos seis meses. Ethereum tocó un mínimo de 3,000 dólares.

En todo el mercado, la liquidación en las últimas 24 horas superó los 2 billones de dólares, con los alcistas perdiendo 1.63 billones de dólares y los bajistas 400 millones de dólares.

Fuente de datos: CoinGlass

La peor fue una posición larga de BTC-USDT en la plataforma de trading HTX, con una liquidación de 47.87 millones de dólares en una sola operación, encabezando la lista de liquidaciones del mercado.

Definitivamente hay algunas razones detrás de la caída, veamos retrospectivamente.

Dentro de la industria

Durante dos días consecutivos hubo incidentes en proyectos: el 3 de noviembre, el veterano y conocido proyecto DeFi Balancer fue hackeado por 116 millones de dólares debido a un problema de código. Balancer es parte de la infraestructura DeFi, incluso más antiguo que Uniswap, y este tipo de problemas de código tienen un gran impacto en la industria.

El 4 de noviembre, una plataforma de gestión financiera llamada Stream Finance colapsó; oficialmente se informó una pérdida de 93 millones de dólares, pero no se sabe cómo ocurrió, ya que la empresa no lo explicó. La comunidad sospecha que fue durante la gran caída del "10.11".

En el mundo cripto hay poco dinero, y en estos dos días se perdieron otros 200 millones.

Desde una perspectiva macroeconómica

De hecho, mirando los mercados de capital globales, el 4 de noviembre todo el mundo estaba cayendo: las acciones de Japón y Corea, que estaban en máximos, también cayeron, y los futuros de las acciones estadounidenses bajaron antes de la apertura.

Primero, la baja de tasas: el miércoles pasado, la Reserva Federal de EE.UU. habló y parece que la certeza de una baja de tasas en diciembre disminuyó, insinuando que no hay prisa por bajar las tasas.

Luego, los ETF también registraron salidas netas: la semana pasada, los ETF de bitcoin en el mercado estadounidense tuvieron una salida neta de 802 millones de dólares, y el lunes 3 de noviembre hubo otra salida neta de 180 millones de dólares.

El 5 de noviembre hay otro evento: la Corte Suprema de EE.UU. celebrará una audiencia oral sobre el "juicio de aranceles", para determinar la legalidad de los aranceles globales impuestos por Trump. La incertidumbre radica en que, si finalmente se decide en contra de Trump, los aranceles podrían ser eliminados, lo que llevaría a nuevos ajustes de políticas.

El "cierre" del gobierno federal de EE.UU. ha llegado al día 35, igualando el récord más largo de la historia del país. El cierre del gobierno llevó a las instituciones a cubrirse contra activos de alto riesgo, provocando ventas masivas. Esto podría ser una de las razones principales de la caída.

Según un artículo anterior de Wallstreetcn, el análisis muestra que el cierre obligó al Departamento del Tesoro de EE.UU. a aumentar su saldo en la cuenta general del Tesoro (TGA) en la Reserva Federal de unos 300 mil millones a más de 1 billón de dólares en los últimos tres meses, un máximo de casi cinco años. Este proceso equivale a retirar más de 700 mil millones de dólares en efectivo del mercado.

Esta gran extracción de liquidez tiene un efecto de ajuste tan fuerte como varias subidas de tasas. Los indicadores clave de tasas de financiación están bajo presión. Según Bloomberg, la tasa de financiación garantizada a un día (SOFR) subió 22 puntos básicos el 31 de octubre, muy por encima del rango objetivo de la Reserva Federal, lo que indica que el costo real de financiación del mercado no ha bajado con la reducción de tasas de la Fed. Al mismo tiempo, el uso de la herramienta de recompra permanente de la Fed (SRF) también se acerca a máximos históricos.

Los ETF spot siguen perdiendo fondos

La fuga de capitales de los ETF es en realidad más grave de lo que parece.

Del 29 de octubre al 3 de noviembre, IBIT, el ETF spot de bitcoin más grande del mundo y que representa el 45% del mercado, bajo BlackRock, tuvo una salida neta de 715 millones de dólares en cuatro días de operaciones, más de la mitad de los 1.34 billones de dólares de salidas totales del mercado estadounidense de ETF de bitcoin.

En toda la semana, del 28 de octubre al 3 de noviembre, IBIT tuvo una salida neta de 403 millones de dólares, el 50.4% de los 799 millones de dólares de salidas totales del mercado, incluyendo una salida diaria récord de 149 millones de dólares el 31 de octubre.

El 4 de noviembre, la dirección de custodia de Coinbase Prime de BlackRock también realizó un rebalanceo en cadena de 2,043 BTC y 22,681 ETH, lo que el mercado sospecha que indica que los tenedores de ETF siguen vendiendo criptoactivos.

Aunque IBIT todavía mantiene activos entre 9.5 y 10 billones de dólares, con alrededor de 800,000 bitcoins (el 3.8% del suministro circulante), la salida de cuatro días equivale a unos 5,800 BTC, el 0.7% de sus tenencias.

Aunque el porcentaje no es grande, al ser el líder del sector, el efecto demostración es evidente.

Veamos otros grandes ETF spot de bitcoin: los cinco principales son IBIT de BlackRock, FBTC de Fidelity, GBTC de Grayscale, BITB de Bitwise y ARKB, una colaboración entre ARK y 21Shares.

FBTC de Fidelity tuvo una salida neta de 180 millones de dólares en el mismo periodo, el 0.7% de su tamaño, lo que es moderado; GBTC de Grayscale, tras la reducción de comisiones, ha ralentizado los rescates, con una salida semanal de 97 millones de dólares; los más pequeños BITB y ARKB tuvieron variaciones semanales de alrededor de 50 millones de dólares cada uno.

Esta ola de rescates es esencialmente una caída repentina en la tolerancia al riesgo de los inversores, en sincronía con la expectativa macro de altas tasas de interés y la ruptura técnica de bitcoin.

Los holders de largo plazo en cadena también están vendiendo frenéticamente

En realidad, los jugadores veteranos en cadena están vendiendo más que los ETF.

En los últimos 30 días (del 5 de octubre al 4 de noviembre), las direcciones de billetera que han mantenido monedas por más de 155 días, conocidos como "holders de largo plazo" (LTH), vendieron netamente unas 405,000 BTC, el 2% del suministro circulante, lo que equivale a más de 42 billones de dólares al precio promedio de 105,000 dólares durante el periodo.

Estas personas todavía tienen entre 14.4 y 14.6 millones de BTC, el 74% del suministro circulante, y siguen siendo el mayor proveedor del mercado. El problema es que su ritmo de venta coincide completamente con la evolución del precio: después de que bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126,000 dólares el 6 de octubre, las ventas para tomar ganancias se aceleraron notablemente; el día del flash crash del "10.11" se vendieron 52,000 en un solo día; desde finales de octubre hasta principios de noviembre, junto con cuatro días consecutivos de salidas netas de ETF, las ventas diarias superaron las 18,000 monedas.

Según los datos en cadena, los principales vendedores son las billeteras "de mediana edad" con entre 10 y 1,000 monedas, es decir, aquellos que compraron hace entre 6 meses y 1 año y ahora tienen una ganancia del 150% aproximadamente. Las ballenas con más de 1,000 monedas, en cambio, siguen acumulando ligeramente, lo que indica que los jugadores top no son bajistas, solo los de tamaño medio están tomando ganancias.

En comparación histórica, en marzo de 2024 los LTH vendieron el 5.05% en un solo mes y bitcoin cayó un 16%; en diciembre pasado vendieron el 5.2% y cayó un 21%. Esta vez, en octubre, vendieron el 2.2% y la caída fue solo del 4%, lo que en realidad es moderado.

Pero la combinación de salidas de ETF y ventas en cadena al mismo tiempo hace que el mercado no pueda resistir.

Juicio sobre el fondo de la caída

glassnode publicó una opinión de mercado diciendo que el mercado sigue luchando por encima del precio de costo de las posiciones a corto plazo (alrededor de 113,000 dólares), que es el área clave donde se enfrentan alcistas y bajistas. Si no logra mantenerse por encima de este nivel, podría caer aún más cerca del precio real de los inversores activos (alrededor de 88,000 dólares).

El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, publicó anoche una serie de datos en cadena indicando que el costo promedio de los monederos de bitcoin es de 55,900 dólares, lo que significa que los holders tienen una ganancia promedio del 93%. El flujo de capital en cadena sigue siendo fuerte. El precio no puede subir debido a la débil demanda.

El CEO de 10x Research, Markus Thielen, dijo tras la caída del mercado que bitcoin se está acercando a la línea de soporte desde la caída del 10 de octubre. Si rompe los 107,000 dólares, podría bajar hasta los 100,000 dólares.

El KOL chino de cripto Banmuxia dijo hoy públicamente que "el tradicional ciclo alcista de 4 años ha terminado, bitcoin caerá gradualmente a 84,000 (dólares), luego experimentará varios meses de volatilidad compleja, y a finales del próximo año o principios del siguiente subirá a 240,000 (dólares) siguiendo la burbuja de las acciones estadounidenses".

Por ahora, la única buena noticia es que históricamente, noviembre suele ser un mes alcista para bitcoin.