Cuando hasta Zcash está subiendo fuerte, ¿realmente se está por terminar el bull market? — El furor y la advertencia de las criptomonedas de privacidad

Prólogo

Según los datos en tiempo real de CoinMarketCap, Zcash experimentó un aumento explosivo entre el 8 de octubre y el 7 de noviembre de 2025, pasando de $156,21 a $533,92, lo que representa una suba del 241% en 30 días (3,41 veces), y un 67% por encima del máximo anterior de mayo de 2021 ($319), logrando así una ruptura técnica exitosa. Sin embargo, cabe destacar que, en comparación con el pico histórico de 2016 de $4.293, el precio actual sigue estando un 88% por debajo, lo que indica que ZEC aún está lejos de recuperar su máximo histórico.

Análisis en profundidad de los factores impulsores

1. Caso del Grupo Prince (catalizador principal)

El 14 de octubre de 2025, el Departamento de Justicia de Estados Unidos confiscó 127.271 BTC (por un valor de 15.000 millones de dólares) al fundador del Grupo Prince de Camboya, Chen Zhi. Este hecho demostró, a nivel soberano, la gran desventaja del libro mayor transparente de Bitcoin: los gobiernos pueden rastrear, congelar y confiscar fácilmente los activos en la cadena. Los usuarios de alto patrimonio comenzaron a exigir protección de la privacidad, y la narrativa de que "Zcash es un seguro contra Bitcoin" recibió respaldo empírico. El sector de las criptomonedas de privacidad explotó colectivamente: ZEC subió un 217%, XMR un 9,1% y DASH un 12,5%.

2. Agotamiento de narrativas en el mundo cripto (el mercado busca nuevos focos)

Actualmente, el mercado cripto atraviesa un vacío narrativo: los memes coins generan cansancio, las nuevas blockchains carecen de innovación y DeFi no tiene nuevas historias. El mercado necesita urgentemente nuevos conceptos para mantener el interés y la liquidez. En este contexto, el regreso de la "narrativa de privacidad" llega en el momento justo: cuenta con el respaldo de casos reales de confiscación de BTC por parte de gobiernos, el apoyo de referentes como Naval, y la nostalgia por el "retorno del valor de las viejas monedas minadas". ZEC, como uno de los líderes del sector de privacidad, se convirtió en el objetivo de la especulación colectiva. Esto es típico de la "rotación temática": cuando los conceptos principales se agotan, el capital busca sectores poco explorados para crear nuevos focos.

3. Celebridades como Hayes impulsan el FOMO

El inversor de Silicon Valley, Naval, respaldó a ZEC el 1 de octubre (cuando valía $68), afirmando que "Zcash es un seguro contra Bitcoin", y en una semana el precio subió a $150. El fundador de BitMEX, Hayes, también impulsó repetidamente a ZEC, desatando el FOMO entre los minoristas. El KOL cripto Ansem puso a ZEC al mismo nivel que BTC. El respaldo masivo de los principales KOL generó un ambiente de FOMO en el mercado, pero también sembró el riesgo de que estos mismos referentes aprovechen para vender.

4. Falta de liquidez facilita la manipulación (amplificación técnica)

ZEC estuvo durante mucho tiempo en estado de "moneda solitaria": volumen diario de operaciones muy bajo, nula atención y precio lateralizado entre $20 y $50 durante años. En este estado de extremo desinterés, una pequeña cantidad de capital puede disparar el precio. La alta concentración de tokens y la poca profundidad del libro de órdenes provocan subas descontroladas cuando entra demanda. Este es un típico "efecto de amplificación por baja liquidez", pero también significa que, al vender, el precio puede desplomarse igual de rápido por falta de compradores.

Verificación de fundamentos y advertencias de riesgo

Este aumento estuvo impulsado principalmente por la especulación, no por el crecimiento de los fundamentos. La principal evidencia es el limitado aumento en la cantidad de transacciones protegidas. A pesar de que el precio subió casi 10 veces, el uso del pool protegido no creció; si realmente hubiera una explosión en la demanda de privacidad, la proporción del pool protegido debería haberse disparado, pero los datos muestran que casi no hubo cambios.

• El "valor alternativo" de las criptomonedas de privacidad: herramienta de intercambio anónimo

El KOL cripto CryptoMaid lo resumió claramente: "Desde hace más de diez años, la principal función de estas monedas anónimas es que, cuando alguien quiere vender Bitcoin de forma anónima, primero lo cambia por una moneda anónima y luego lo vende lentamente en exchanges de tercera o cuarta categoría. En cada bull market se repite la misma historia." Esto revela la verdadera función de las monedas de privacidad: ser una herramienta de intercambio anónimo de BTC, no un almacén de valor. Con la reciente caída de BTC, el aumento de ZEC podría estar acompañado de presión de venta de BTC. Si BTC se estabiliza o rebota, la "demanda de intercambio" de ZEC desaparece y el precio caerá rápidamente. Esto explica por qué las monedas de privacidad siempre suben mucho en cada bull market pero nunca mantienen precios altos a largo plazo: su valor central está en el "traspaso", no en el "holding".

• El avance tecnológico no oculta la falta de adopción

La actualización del protocolo Orchard y la hoja de ruta de ECC para el cuarto trimestre de 2025 demuestran que ZEC no es un proyecto vacío. Pero el problema clave es que las mejoras técnicas no se han traducido en un aumento de las transacciones protegidas: el 70% de las operaciones siguen siendo transparentes. La tecnología zk-SNARKs es avanzada, pero eso no equivale a adopción de mercado; el desafío de ZEC no es la capacidad técnica, sino lograr un crecimiento real de usuarios bajo presión regulatoria.

Conclusión final

El aspecto técnico ya alcanzó un nivel extremadamente peligroso: el precio subió de $50 a $550, un aumento de 10 veces en 40 días, mostrando un típico rally parabólico. El volumen de operaciones cayó mientras el precio alcanzaba máximos históricos, lo que constituye una divergencia precio-volumen de manual. Este patrón técnico, en el 90% de los casos en la historia cripto, termina en una corrección violenta del 30-50%.

Los fundamentos no respaldan la valoración actual: los datos on-chain lo demuestran: los ZEC protegidos son 4,98M, el 30,4% del total, sin cambios significativos respecto a antes del rally. El precio subió un 232% pero el uso del pool protegido no creció, confirmando la opinión del CEO de BuyUCoin: "más impulsado por la especulación que por el crecimiento de los fundamentos". El 70% de las transacciones de ZEC siguen siendo transparentes, lo que contradice la esencia de una "moneda de privacidad".

Los factores impulsores no son sostenibles: el caso del Grupo Prince fue un catalizador único, no repetible; la rotación temática por agotamiento de narrativas es, en esencia, especulación a corto plazo; el riesgo de que los KOL vendan tras sus recomendaciones es real; la falta de liquidez es un arma de doble filo: sube rápido, pero también puede caer igual de rápido.

El riesgo regulatorio es una espada de Damocles: el problema para las monedas de privacidad no es "si serán reguladas", sino "cuándo serán reguladas". Estados Unidos y la Unión Europea son cada vez más estrictos con estas monedas; Monero, Dash y otras ya han sido retiradas de varios mercados. Si Coinbase anuncia el retiro de ZEC, el precio podría desplomarse más del 70% en un solo día, exponiendo a los inversores a pérdidas catastróficas.

La advertencia del "carro del apocalipsis": los rallies de las monedas de privacidad suelen anticipar mercados bajistas

Los datos históricos muestran que, tras subir 14 veces de $50 a $703,75 en enero de 2018, ZEC cayó un 93%; y tras subir 6,8 veces de $57 a $386 en mayo de 2021, cayó un 92%. En ambas ocasiones, tras el pico de ZEC, Bitcoin entró en un bear market profundo de 1-2 años: en 2018, BTC cayó de $20K a $3K (-85%); en 2021, de $69K a $15K (-78%). Las monedas de privacidad son llamadas "carros del apocalipsis" porque sus subas suelen ser el último frenesí del capital antes de que el mercado cripto entre en un bear market sistémico. Cuando hasta las monedas de privacidad, que estuvieron dormidas por años, son objeto de especulación, significa que el mercado ya agotó todas las opciones y el capital está buscando los activos más marginales y olvidados: es el típico "tiempo basura" del final de un bull market.

Epílogo

El mercado suele interpretar los rallies de ciertos sectores como "descubrimiento de valor" o "auge de una narrativa", pero el caso de ZEC podría ser lo contrario: es un indicador inverso. El verdadero auge de un sector debería venir acompañado de crecimiento de usuarios, aplicaciones concretas y entrada de capital, pero el rally de las monedas de privacidad muestra características completamente diferentes: ocurre cuando el capital escasea, representando el último intento especulativo tras agotar los activos principales. Es como en la burbuja de internet del 2000, cuando hasta los sitios de venta de productos para mascotas podían salir a bolsa y dispararse, no porque el e-commerce de mascotas tuviera futuro, sino porque ya no había otro lugar donde poner el dinero. Las deficiencias estructurales de las monedas de privacidad hacen que solo puedan pasar de mano en mano entre el capital existente, por lo que su rally es, en esencia, resultado de la falta de liquidez y no de una revalorización, y es síntoma de un cambio de ciclo de mercado, no el inicio de uno nuevo.