La Réserve fédérale provoque des remous, Trump entre en scène et bouleverse la situation, le marché des cryptomonnaies en subit les conséquences.

Trump a finalement pris des mesures contre la Fed.

La question de la baisse des taux a semé la panique, et le bâton de Trump, longtemps contenu, s'est finalement abattu sur la Fed. Le soir du 25 août, Trump a annoncé qu'il avait démis de ses fonctions la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, pour suspicion de « fraude hypothécaire ». Il s'agit du premier cas en 111 ans d'histoire de la Fed où un président démet un gouverneur. Face à cette accusation, Cook s'est défendue avec vigueur, déclarant clairement qu'elle engagerait une action en justice contre ce licenciement. La bataille entre le président et la Fed est sur le point d'éclater.

Face à ce chaos inédit en un siècle, le marché crypto en a fait les frais. Hier, le BTC est tombé sous les 109 000 dollars, atteignant un minimum de 108 600 dollars, soit une baisse de 12,7 % par rapport au récent sommet. Ethereum a connu un flash crash, passant de son sommet de 4 954 dollars à 4 311 dollars. Selon les données de Coinglass, à midi hier, plus de 935 millions de dollars de positions ont été liquidées sur l'ensemble du réseau en 24 heures, principalement des positions longues, pour un total de plus de 821 millions de dollars, touchant 168 320 personnes dans le monde.

Trump peut-il vraiment révoquer Cook ? Peut-il réellement contrôler la Fed ? Le spectacle orchestré par Trump finira par faire payer tout le marché.

Revenons d'abord sur les grands événements récents du secteur crypto. La semaine dernière, le président de la Fed, Jerome Powell, a pris la parole lors du symposium économique annuel à Jackson Hole, Wyoming, laissant entendre que, malgré les risques inflationnistes actuels aux États-Unis, la Fed pourrait baisser les taux dans les prochains mois. Il a déclaré : « À court terme, les risques d'inflation aux États-Unis sont orientés à la hausse, tandis que les risques de baisse de l'emploi augmentent. En fonction des perspectives économiques et de l'équilibre des risques, la politique monétaire de la Fed pourrait devoir être ajustée. »

Dans l'ensemble, il s'agit d'un signal évident d'assouplissement, et il est désormais largement admis qu'une baisse des taux en septembre est acquise. La réaction du marché a été immédiate : ce jour-là, les trois principaux indices boursiers américains ont clôturé en hausse, le Dow Jones gagnant 1,89 %, le S&P 500 1,52 % et le Nasdaq 1,88 %. Même l'A-share, souvent critiquée, a progressé de plus de 3 800 points, le marché saluant le retour du bull market. L'effet domino s'est également fait sentir sur le marché crypto : le BTC est remonté à 117 000 dollars, et l'ETH a impressionné en franchissant les 4 800 dollars, atteignant un nouveau sommet historique de 4 956 dollars le 25 août.

Mais les bonnes choses ne durent jamais. Avec la baisse des taux est venue la peur de la récession. Le 25 août, Mark Zandi, économiste en chef chez Moody's, a averti que les risques de ralentissement de l'économie américaine s'accentuaient. Près d'un tiers des États représentant le PIB américain sont déjà en récession ou risquent fortement d'y entrer, un autre tiers est en stagnation, et le dernier tiers continue de croître. Peu après, la banque d'investissement Barclays a publié une prévision indiquant qu'il y avait 50 % de chances que l'économie américaine entre en récession sous la présidence de Trump. Le marché, sortant de l'euphorie de la baisse des taux, a vu les actions américaines commencer à corriger, le BTC suivant clairement la tendance des actions, seul l'ETH continuant de grimper grâce au soutien des achats institutionnels.

Par coïncidence, le matin du 26 août (heure de l'Est asiatique), une autre nouvelle majeure a attiré l'attention du marché. Trump a soudainement annoncé avoir signé le document de révocation de la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, pour suspicion de fraude hypothécaire. Dans le même temps, Trump a publié sur les réseaux sociaux une lettre ouverte à Cook, affirmant avoir suffisamment de raisons pour la révoquer, avec des propos virulents : « Compte tenu de vos comportements trompeurs et potentiellement criminels dans les affaires financières... je n'ai plus confiance en votre intégrité. »

Quant à la véracité de ces motifs, il faut remonter à la semaine précédente. Sur les réseaux sociaux également, Bill Pulte, directeur de la Federal Housing Finance Agency, a accusé Cook d'avoir déclaré deux propriétés comme résidence principale pour obtenir davantage d'avantages sur les taux, et a affirmé avoir transmis ces accusations au ministère de la Justice. Ce qui semblait être un simple avantage sur un prêt immobilier est devenu une tempête sous l'impulsion de Trump. Après cet événement, Trump a immédiatement relayé l'information, déclarant que « Cook devrait démissionner immédiatement ». Cook a ensuite répondu sur les réseaux sociaux qu'elle ne démissionnerait jamais sous la pression du harcèlement.

En y regardant de plus près, il ne s'agit que de payer un peu moins d'intérêts sur un prêt immobilier, et voilà qu'une gouverneure de la Fed se voit accuser d'« absence totale d'intégrité » et risque d'être licenciée. Que ce soit vrai ou non, cela semble tout de même exagéré. Après un affrontement sans résultat sur les réseaux sociaux, l'affaire a continué de s'envenimer, jusqu'à ce que Trump signe le 25 août le document de révocation, une première dans les 111 ans d'histoire de la Fed où un président utilise un décret pour révoquer un gouverneur.

Cook elle-même a adopté une attitude très ferme, déclarant publiquement que Trump n'avait pas le pouvoir de la licencier, et a engagé le célèbre avocat Abbe Lowell pour affronter Trump devant les tribunaux. On peut s'attendre à une longue bataille judiciaire.

La question se pose alors : pourquoi Cook ? Trump a-t-il vraiment le pouvoir de la révoquer ? D'un point de vue législatif, bien que la révocation par le président soit difficile afin de garantir l'indépendance de la Fed, ce pouvoir existe bel et bien. La Federal Reserve Act stipule que les mandats des gouverneurs de la Fed sont longs et fixes, et que le président ne peut les révoquer que pour « juste motif ». Ce motif reste relativement vague, car personne n'a tenté une telle action depuis des années, mais rationnellement, une faute grave ou un problème d'éthique pourrait en être un.

Quant au choix de Cook, le message est encore plus clair : dans son bras de fer avec la Fed, Trump commence à manquer de cartes. Du point de vue de la structure décisionnelle, les 7 membres du Board of Governors de la Fed et les 5 présidents des banques fédérales régionales composent le Federal Open Market Committee (FOMC), qui décide du taux des fonds fédéraux américains. Le Board of Governors est donc l'organe décisionnel central de la Fed. Les 7 sièges du Board sont tous nommés par le président américain et confirmés par le Sénat. À l'exception du président et du vice-président du Board, dont le mandat est de 4 ans, chaque gouverneur a un mandat théorique de 14 ans, pouvant couvrir jusqu'à 4 présidences. Ce système vise à réduire l'impact des changements de présidence et à garantir la stabilité et l'indépendance de la Fed.

Membres actuels du Board of Governors de la Fed, source : oanda

Actuellement, à l'exception du président Powell, seuls 2 des 6 autres membres ont été nommés par Trump lors de son premier mandat. Les 4 autres ont été nommés par l'ancien président Biden. Cook, la gouverneure visée, est la première femme noire à siéger au Board de la Fed, entrée en fonction en mai 2022 pour un mandat courant jusqu'en 2038. Elle était auparavant professeure d'économie à l'université d'État du Michigan et a travaillé au Conseil des conseillers économiques sous la présidence Obama. Cook a également déclaré que la politique commerciale du président actuel pourrait freiner la productivité américaine.

On voit bien que la structure interne de la Fed est très stable, mais cette stabilité a aussi ses faiblesses : un manque de flexibilité et d'adaptabilité, tout étant basé sur les données. Cette caractéristique de la Fed, maintenue depuis des années, déplaît fortement à Trump. Mais la réalité des mandats longs l'empêche d'intervenir rapidement, se retrouvant coincé entre ses orientations politiques et l'équilibre de l'inflation. Par le passé, Trump a déjà critiqué à plusieurs reprises Powell pour son retard à baisser les taux. Après avoir tenté diverses méthodes sans succès, il s'est logiquement tourné vers les gouverneurs, et Cook, « non issue de son camp » et prise en faute, est devenue la cible privilégiée pour tenter d'intimider le Board. En réalité, la « fraude hypothécaire » n'est pas une nouveauté, plusieurs membres du Parti démocrate ont déjà fait l'objet d'enquêtes sous l'administration Trump.

En résumé, grâce à la protection légale, l'indépendance de la Fed ne risque pas d'être affaiblie à court terme. L'action de Trump est avant tout un geste de démonstration, visant à faire pression pour que la Fed suive ses orientations, et, plus loin, à tenter de renouveler en profondeur le Board pour renforcer son influence. Plus tôt ce mois-ci, Trump a déjà nommé son proche allié Stephen Milan pour remplacer le gouverneur Kugler, dont le mandat s'achève en janvier prochain. Si Cook est révoquée, il pourra placer encore plus de « fidèles » à la Fed. Selon des sources, Trump envisage de nommer Milan ou l'ancien président de la Banque mondiale, Malpass, pour remplacer Cook. Hier encore, Trump a déclaré sur les réseaux sociaux : « Nous aurons bientôt la majorité à la Fed, nous pourrions transférer Milan à un poste plus long à la Fed, il faut baisser les taux pour alléger la pression sur le coût du logement. »

C'est dans ce contexte de baisse des taux, de crainte de récession et de bras de fer entre Trump et la Fed que le marché a connu un flash crash hier. Le BTC a cassé le support des 112 000 dollars, tombant à 108 000, l'ETH à 4 311 dollars, soit une baisse de 12,97 % depuis le sommet. La panique était réelle : après la cassure des 112 000 dollars, le taux de rotation du BTC a fortement augmenté, même les petits porteurs semblant quitter le marché. Mais globalement, bien que le BTC soit descendu à 108 000 dollars, le support reste solide, et l'ETH s'est même mieux comporté. Du côté des ETF, le 26 août (heure de l'Est américain), les ETF spot Ethereum ont enregistré un afflux net de 455 millions de dollars, soit quatre jours consécutifs d'afflux net, le montant quotidien étant plus de cinq fois supérieur à celui du BTC.

En termes de flux de capitaux, il semble que de plus en plus de fonds passent du BTC à l'ETH. Le jour du flash crash, environ 2 milliards de dollars de capitaux Bitcoin ont été réalloués à Ethereum, montrant que le capital a des attentes plus positives pour l'ETH. Les institutions continuent d'accumuler : le leader des actions ETH, BitMine, a reçu 131 736 ETH des plateformes institutionnelles BitGo, Galaxy Digital et FalconX au cours des 12 dernières heures.

Pour l'instant, la performance des actions américaines ne montre pas de risque systémique généralisé, la panique du marché s'est atténuée, le BTC est remonté au-dessus de 111 000 dollars et l'ETH au-dessus de 4 600 dollars. Le SOL, soutenu par des nouvelles sur le trésor, est monté à 202 dollars, et le BNB est revenu à 859 dollars.

D'autre part, outre son influence macroéconomique, Trump est également impliqué dans un autre événement crypto majeur. Le 23 août, le projet crypto familial de Trump, World Liberty Financial (WLFI), a annoncé que le 1er septembre, le jeton WLFI serait disponible pour la première fois à la demande et à la négociation, ce qui signifie que le jeton WLFI va réellement être lancé.

Concernant le déblocage, pour maintenir la stabilité des prix, seuls 20 % des jetons des premiers soutiens seront débloqués, les 80 % restants étant soumis à un vote de gouvernance communautaire. À noter que les jetons de l'équipe fondatrice, des conseillers et des partenaires ne seront pas débloqués au lancement. Selon les contrats à terme actuels, le WIFI, après avoir atteint 0,55 dollar, est déjà retombé à 0,26 dollar. Bien que cela reste nettement supérieur aux prix d'achat initiaux de 0,015 et 0,05 dollar, la valorisation entièrement diluée du WIFI n'est que de 26 milliards de dollars, ce qui reste mitigé. Même si l'équipe fondatrice ne débloque pas immédiatement, la couverture des contrats pour réaliser la valeur à l'avance n'est pas une nouveauté.

On peut prévoir qu'au 1er septembre, les appels et la promotion de Trump ne manqueront pas, mais il reste à voir si cela servira à drainer la liquidité comme Trump l'a déjà fait, ou à faire monter les prix pour le bénéfice du public. Il est plus probable que Trump, pour ce jardin secret crypto où il peut puiser à tout moment, annoncera de nouvelles bonnes nouvelles le 1er septembre.

Du seul point de vue crypto, avec la bourse américaine en soutien à l'extérieur et la politique à l'intérieur, l'indépendance du marché crypto s'éloigne de plus en plus. Mais, qu'il s'agisse de l'intérieur ou de l'extérieur, tout semble lié à Trump. Il faut bien l'admettre, à mesure que la politisation du marché crypto progresse, Trump et le monde des cryptos sont désormais dans le même bateau.