Perdu, oublié ou décédé, le bitcoin est-il plus « rare » qu’on ne le pense ?

Le nombre réel de bitcoins en circulation est bien inférieur à la limite fixée de 21 millions. Selon des analyses, entre 2,3 et 7,8 millions de bitcoins auraient été définitivement perdus en raison de l’oubli de clés privées ou de la défaillance de matériel, ce qui constitue une « déflation silencieuse » bien supérieure à la totalité des avoirs institutionnels. La prophétie de Satoshi Nakamoto est en train de se réaliser : ces bitcoins perdus sont en réalité un don à tous les détenteurs, rendant les bitcoins restants encore plus rares et précieux.

Auteur : Long Yue

Source : Wallstreetcn

Le plafond d’offre de bitcoin est de 21 millions, mais le nombre réellement disponible à la circulation pourrait être bien inférieur.

Récemment, selon le suivi de l’institut de données « Sound Money Report », plusieurs rapports d’analyse on-chain estiment qu’en raison de l’oubli de clés privées, de la perte de disques durs ou du décès accidentel de propriétaires, entre 2,3 et 7,8 millions de bitcoins auraient définitivement quitté la circulation. Cela signifie que, sur l’offre en circulation actuelle d’environ 19,9 millions de bitcoins, le nombre effectif pourrait être aussi bas que 12,1 à 17,6 millions.

En avril 2010, le créateur du bitcoin, Satoshi Nakamoto, avait prédit sur le forum BitcoinTalk : « Les bitcoins perdus ne font qu’augmenter la valeur des autres. Considérez cela comme un don à chacun. » Aujourd’hui, ce commentaire vieux de plus de dix ans est en train de devenir réalité à une échelle sans précédent.

Une richesse numérique irrécupérable

Contrairement aux actifs traditionnels tels que les actions ou les obligations, il n’existe pas de « réémission en cas de perte » dans l’univers du bitcoin. « Pas vos clés, pas vos coins » (Not your keys, not your coins), ce célèbre adage du monde crypto, se traduit souvent dans la réalité par une version encore plus cruelle : « Pas de clés, pas de coins » (No keys, no coins).

Une fois la clé privée — cette suite unique de 256 bits — perdue, les bitcoins correspondants deviennent des « actifs fantômes » visibles sur la blockchain mais à jamais inaccessibles. Et de tels cas ne sont pas rares, par exemple :

• Selon les rapports, l’ingénieur informatique gallois James Howells a accidentellement jeté en 2013 un disque dur contenant la clé privée de 8 000 bitcoins, un actif qui vaut aujourd’hui près de 900 millions de dollars.
• L’ancien CTO de Ripple, Stefan Thomas, a oublié le mot de passe de son disque dur crypté contenant 7 002 bitcoins, se retrouvant dans un désespoir sans fin alors qu’il ne lui restait plus que deux tentatives sur dix.
• Il existe également des cas où d’énormes fortunes ont disparu suite à un décès accidentel. Gerald Cotten, PDG de la plateforme canadienne d’échange de cryptomonnaies QuadrigaCX, serait décédé en 2018, rendant inaccessibles 190 millions de dollars de fonds clients (dont une grande quantité de bitcoins).

Selon les données agrégées par Sound Money Report, l’estimation du nombre de bitcoins définitivement perdus se situe entre 2,3 et 7,8 millions.

• La société Ledger, dans un rapport de mai 2025, cite des analystes estimant le nombre de bitcoins perdus entre 2,3 et 3,7 millions, soit environ 11% à 18% du total.
• L’analyste de Cane Island, Timothy Peterson, estime dans un rapport de juin 2025 que plus de 6 millions de BTC sont irrécupérables.
• La plateforme d’analyse blockchain Glassnode et ARK Invest, dans une étude de 2023, estiment qu’environ 7,8 millions de BTC sont « thésaurisés ou perdus », bien que ce chiffre puisse être surestimé car il inclut des adresses « hodl » inactives à long terme, soit environ 39% de l’offre totale (au 8 septembre 2025, environ 19,9 millions de bitcoins ont été minés).

Bien que les méthodes de calcul diffèrent, ces données convergent vers un même constat : il existe un vaste et croissant pool de bitcoins définitivement perdus.

Choc d’offre invisible : une rareté sous-estimée

Ce « choc d’offre invisible » causé par la perte de bitcoins est bien plus important que l’adoption institutionnelle qui fait tant parler le marché.

Selon les données d’août 2025, tous les ETF bitcoin spot détiennent au total environ 1,036 million de bitcoins. Selon le site Bitcoin Treasuries, les 100 plus grandes entreprises cotées au monde détiennent environ 988 000 bitcoins, et certaines entreprises connues en détiennent également une partie. En additionnant les bitcoins détenus par les ETF et les entreprises, on arrive à environ 2,2 millions.

Cela signifie que, même en prenant l’estimation la plus prudente de 2,3 millions de bitcoins perdus, le nombre de bitcoins définitivement retirés de la circulation dépasse déjà le total détenu par Wall Street et les géants mondiaux.

Alors que le marché se focalise encore sur les flux entrants dans le fonds IBIT de BlackRock ou sur les achats supplémentaires de bitcoins par MicroStrategy, un resserrement de l’offre bien plus vaste et aux conséquences bien plus profondes est en train de se produire discrètement.

La capitalisation réelle du bitcoin pourrait être surestimée d’environ 500 milliards de dollars

En prenant comme base les 19,9 millions de bitcoins extraits à ce jour, en soustrayant une estimation médiane de 5 millions de bitcoins perdus, puis les 2,2 millions détenus par les institutions, et en supposant que les investisseurs particuliers de long terme « thésaurisent » environ 3,8 millions, on obtient un volume réellement disponible à la négociation d’environ 8,9 millions de bitcoins, soit environ 45% du total extrait. À titre de comparaison, la proportion de flottant libre des actions du S&P 500 se situe généralement entre 70% et 90%.

Ainsi, la capitalisation totale du bitcoin, annoncée par les médias à plus de 2,1 trillions de dollars, inclut en réalité une part « illusoire ». Si l’on retire les 5 millions de « bitcoins fantômes », la capitalisation réelle devrait être d’environ 1,6 trillion de dollars, soit une évaporation de près de 500 milliards de dollars.

En somme, la rareté du bitcoin dépasse largement la limite théorique de 21 millions. Cette « déflation silencieuse » due à la perte, l’oubli et la mort réduit continuellement l’offre réelle de bitcoins, avec une ampleur et un impact bien supérieurs à ce que les médias financiers traditionnels couvrent actuellement.

Le marché prend progressivement conscience que le bitcoin est « plus rare qu’on ne l’imagine ».